（三）财务部分 （案例13－16）
}D-h=,]; [案例分析13]
R/& Bze 资料：A公司于1995年成立，从事彩电显像管的生产。该公司原为有限责任公司，1998年成功改制上市。近年来，行业竞争加剧，但是公司积极致力于扩大经营范围，通过证券投资、参股控股等方式与其他行业进行广泛协作，如，其他电子元件生产、物流等各个方面，不断拓宽经营领域，调整产业结构和产品结构，公司规模不断扩大。
Z<T%:F 2006年，A公司计划进一步扩大生产经营规模，往手机芯片制造行业发展，并准备采用并购方式实现这一计划。并购计划的目标对象是B公司，该公司拥有一项手机芯片的关键技术，且该技术领导未来发展方向，但是B公司需要投入大量资金用以扩大规模和开拓市场。
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（1）有关并购的资料如下：
#0V$KC*> 并购预案：A公司准备收购B公司的全部股权。A公司的估计价值为10亿元，并购完成后，B公司将不存在，经过整合，新成立的C公司价值将达到16亿元。B公司要求的股权转让出价为4亿元。A公司预计在收购价款外，还要为会计师费、评估费、律师费、财务顾问费、职工安置、解决债务纠纷等收购交易费用支出1.2亿元。
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B公司的盈利能力和市盈率指标：2003年至2005年税后利润分别为1200万元、1800万元和2000万元；该公司的市盈率指标为20。2005年底，B公司预计可能被收购，处置了一处长期闲置的厂房，税后净收益为500万元。
H48`z'o （2）A公司2005年的有关财务资料如下：
ZbD_AP 资产负债表（简表）
P]hS0,sE<( 2005年12月31日 单位：万元
`],'fT|,S 项目 年初数 年末数
fS+Ga1CsH 流动资产：
*(5y;1KU 货币资金 4000 5400
H*BzwbM? 短期投资 27000 29000
PZmg7N 应收账款 33800 32400
xrd@GTa
I 减：坏账准备 1600 1900
vs}_1o 应收账款净额 32200 30500
d#6'dKV$ 存货 36200 23600
aUUr&yf_L 流动资产合计 99400 88500
A
SME~]]? 长期投资 49400 44300
N'
[bA 固定资产：
9un* 1% 固定资产原价 58900 58100
/ V}> v 减：累计折旧 6100 7800
MW*@fl<@?M 固定资产净值 52800 50300
r^3/Ltd5/ 无形及递延资产 2500 1900
tCH 4-~,# 资产总计 204100 185000
}#va#Nb(, 流动负债 101100 79800
%v
0 I;t 长期负债 200 600
n<\
W Vi 负债合计 101300 80400
RQiGKz5
所有者权益合计 102800 104600
0*0]R C5 ? 负债及所有者权益总计 204100 185000
,5` pe%W7 ~H"Q5Hr 说明：A公司拥有普通股40000万股，每股面值1元。2005年12月31日每股市价为10元。
Ct2
m l 利润表（简表）
) in hPd 2005年度 单位：万元
=8FV&|fP m:U.ao6 项目 本年数 本年累计数
5=]q+&y\H 一、主营业务收入 205000 ……
L7oLV?k 减：主营业务成本 164000 ……
" #O v!t 主营业务税金及附加 200 ……
P6q`i< 二、主营业务利润 40800 ……
CFdR4vu
EI 加：其他业务利润 1200 ……
G=?2{c}U 减：营业费用 16000 ……
ZuF"GNUC 管理费用 14400 ……
wc@X:${ 财务费用 2100 ……
4JF)w; X} 三、营业利润 9500 ……
F|.,lb |L 加：投资收益 26700 ……
Zq w xi1 营业外收入 6600 ……
FgA'X< 减：营业外支出 5100 ……
uLFnuK 四、利润总额 37700 ……
Hjl{M >z 减：所得税 11310 ……
uFxhr2
<z 五、净利润 26400 ……
9gFb=&1k ukM1 1LD5x 说明：财务费用全部为利息支出。
5cLq6[uO hF`e>?bN 要求：
3u]#Ra~5 （1）计算该公司流动比率、速动比率、资产负债率、已获利息倍数、应收帐款周转率、存货周转率、销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率，通过比率分析企业是否可能出现财务危机。
V^Gz7`^ （2）计算该公司市盈率和市净率，假设市盈率和市净率的行业水平分别为20和5，根据上述计算结果对该公司的市场评价情况进行分析。
Gd^K,3:. T （3）假设该公司的加权平均资金成本率为25%，适用的所得税税率为30%。计算该公司经济利润，并与会计利润比较，作出分析说明。
`R:p-"'b （4）分析该公司的并购方案在财务上是否可行。
kT|{5Kn&s S-)mv'Al'F 并购净收益，单从财务管理角度分析，此项并购交易是可行的。
8w,U[aJm !
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