（三）财务部分 （案例13－16）
:VGvL"Kro [案例分析13]
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odfF: 资料：A公司于1995年成立，从事彩电显像管的生产。该公司原为有限责任公司，1998年成功改制上市。近年来，行业竞争加剧，但是公司积极致力于扩大经营范围，通过证券投资、参股控股等方式与其他行业进行广泛协作，如，其他电子元件生产、物流等各个方面，不断拓宽经营领域，调整产业结构和产品结构，公司规模不断扩大。
*#\da]"{ 2006年，A公司计划进一步扩大生产经营规模，往手机芯片制造行业发展，并准备采用并购方式实现这一计划。并购计划的目标对象是B公司，该公司拥有一项手机芯片的关键技术，且该技术领导未来发展方向，但是B公司需要投入大量资金用以扩大规模和开拓市场。
;%{REa （1）有关并购的资料如下：
T 5$db-^ 并购预案：A公司准备收购B公司的全部股权。A公司的估计价值为10亿元，并购完成后，B公司将不存在，经过整合，新成立的C公司价值将达到16亿元。B公司要求的股权转让出价为4亿元。A公司预计在收购价款外，还要为会计师费、评估费、律师费、财务顾问费、职工安置、解决债务纠纷等收购交易费用支出1.2亿元。
Y`.FSs B公司的盈利能力和市盈率指标：2003年至2005年税后利润分别为1200万元、1800万元和2000万元；该公司的市盈率指标为20。2005年底，B公司预计可能被收购，处置了一处长期闲置的厂房，税后净收益为500万元。
" Y-_83 （2）A公司2005年的有关财务资料如下：
E>NRC \^@ 资产负债表（简表）
Ahv %Q%m%2 2005年12月31日 单位：万元
* `1W}) 项目 年初数 年末数
OXAr.. 流动资产：
{ )= h 货币资金 4000 5400
\jH^OXxb 短期投资 27000 29000
8&t3a+8l 应收账款 33800 32400
bVO{,P2 o 减：坏账准备 1600 1900
}V:ZGP#!' 应收账款净额 32200 30500
q y|[V 存货 36200 23600
^--kcTiR% 流动资产合计 99400 88500
K8,Q^!5]" 长期投资 49400 44300
2SVBuV/R 固定资产：
HtFc+%= 固定资产原价 58900 58100
<m7m 减：累计折旧 6100 7800
c%tb6@C 固定资产净值 52800 50300
^qvN:v$1 无形及递延资产 2500 1900
F5s Pd 资产总计 204100 185000
6N+ ]g/_a 流动负债 101100 79800
F`))qCgg] 长期负债 200 600
)jc`_{PQg 负债合计 101300 80400
$z[FL=h)?+ 所有者权益合计 102800 104600
QPr 29 负债及所有者权益总计 204100 185000
oU"!"t t`%Xx xu 说明：A公司拥有普通股40000万股，每股面值1元。2005年12月31日每股市价为10元。
N=%4V 利润表（简表）
^6g^ Q* " 2005年度 单位：万元
CvkZ<i){ ! W2dMD/ 项目 本年数 本年累计数
l|{q8i#4V 一、主营业务收入 205000 ……
Wl?
0|{W 减：主营业务成本 164000 ……
,y5,+:Y
~ 主营业务税金及附加 200 ……
~[
a6 二、主营业务利润 40800 ……
g Z!q 加：其他业务利润 1200 ……
|k,M$@5s 减：营业费用 16000 ……
`|&#=hl~ 管理费用 14400 ……
WtS5i7:<Y 财务费用 2100 ……
1/\JJ\ 三、营业利润 9500 ……
D[i?T3i 加：投资收益 26700 ……
2J;_9
g&M 营业外收入 6600 ……
9 ^+8b9y 减：营业外支出 5100 ……
{wJ8%
;Z7 四、利润总额 37700 ……
a)lS)*Y 减：所得税 11310 ……
Rq`d I~5!b 五、净利润 26400 ……
C"7-lz !a9 `]c 说明：财务费用全部为利息支出。
:d) y ^]n:/kZ5"[ 要求：
u7(<YSOs （1）计算该公司流动比率、速动比率、资产负债率、已获利息倍数、应收帐款周转率、存货周转率、销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率，通过比率分析企业是否可能出现财务危机。
nY M2Vxi0+ （2）计算该公司市盈率和市净率，假设市盈率和市净率的行业水平分别为20和5，根据上述计算结果对该公司的市场评价情况进行分析。
ka=EOi
X. （3）假设该公司的加权平均资金成本率为25%，适用的所得税税率为30%。计算该公司经济利润，并与会计利润比较，作出分析说明。
U, Q （4）分析该公司的并购方案在财务上是否可行。
9u0<$UY% K&'Vd@ 并购净收益，单从财务管理角度分析，此项并购交易是可行的。
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