（三）财务部分 （案例13－16）
hp|YE'uYT [案例分析13]
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J 资料：A公司于1995年成立，从事彩电显像管的生产。该公司原为有限责任公司，1998年成功改制上市。近年来，行业竞争加剧，但是公司积极致力于扩大经营范围，通过证券投资、参股控股等方式与其他行业进行广泛协作，如，其他电子元件生产、物流等各个方面，不断拓宽经营领域，调整产业结构和产品结构，公司规模不断扩大。
d%n-[ZL 2006年，A公司计划进一步扩大生产经营规模，往手机芯片制造行业发展，并准备采用并购方式实现这一计划。并购计划的目标对象是B公司，该公司拥有一项手机芯片的关键技术，且该技术领导未来发展方向，但是B公司需要投入大量资金用以扩大规模和开拓市场。
y sY*k` 5 （1）有关并购的资料如下：
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$m V d+ 并购预案：A公司准备收购B公司的全部股权。A公司的估计价值为10亿元，并购完成后，B公司将不存在，经过整合，新成立的C公司价值将达到16亿元。B公司要求的股权转让出价为4亿元。A公司预计在收购价款外，还要为会计师费、评估费、律师费、财务顾问费、职工安置、解决债务纠纷等收购交易费用支出1.2亿元。
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^[<5 B公司的盈利能力和市盈率指标：2003年至2005年税后利润分别为1200万元、1800万元和2000万元；该公司的市盈率指标为20。2005年底，B公司预计可能被收购，处置了一处长期闲置的厂房，税后净收益为500万元。
z<' u1l3 （2）A公司2005年的有关财务资料如下：
nAlQ 7 ' 资产负债表（简表）
+ v:SM 9 2005年12月31日 单位：万元
>i?oC^QM 项目 年初数 年末数
[(7S .5I 流动资产：
Wm v#:U 货币资金 4000 5400
mQ"-,mMI 短期投资 27000 29000
:gFx{*xN/9 应收账款 33800 32400
$/Uq0U 减：坏账准备 1600 1900
H0vfUF53l 应收账款净额 32200 30500
]3Sp W{=^( 存货 36200 23600
,r_Gf5c 流动资产合计 99400 88500
5]:U9ts# 长期投资 49400 44300
j^RmrOg , 固定资产：
[j+ sC* 固定资产原价 58900 58100
>Cq<@$I2EB 减：累计折旧 6100 7800
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w<q.XL 固定资产净值 52800 50300
19%i mf 无形及递延资产 2500 1900
Y(Hs #Kn{ 资产总计 204100 185000
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/9/b4 流动负债 101100 79800
) ;Y ;Q 长期负债 200 600
('+d.F[109 负债合计 101300 80400
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88;- 所有者权益合计 102800 104600
IO <6 负债及所有者权益总计 204100 185000
P?P#RhvA1 z},# ~L6$q 说明：A公司拥有普通股40000万股，每股面值1元。2005年12月31日每股市价为10元。
{Ou1K Dy#) 利润表（简表）
XC#oB~K' 2005年度 单位：万元
L CV(, lu +G>\-tjSD 项目 本年数 本年累计数
=~LJ3sIX 一、主营业务收入 205000 ……
6(R<{{ 减：主营业务成本 164000 ……
q{x8_E!L 主营业务税金及附加 200 ……
;*2Cm'8E 二、主营业务利润 40800 ……
N!tX<u~2 加：其他业务利润 1200 ……
V0 a3<6@4 减：营业费用 16000 ……
k$:|- _(w 管理费用 14400 ……
C\hM =% 财务费用 2100 ……
&_8 947 三、营业利润 9500 ……
}"%N4(Kd 加：投资收益 26700 ……
EU Fa5C: 营业外收入 6600 ……
XW92gI<O 减：营业外支出 5100 ……
@oGcuE 四、利润总额 37700 ……
goWuw}? 减：所得税 11310 ……
2y1Sne=<Kb 五、净利润 26400 ……
k4zZ7H {?7Uj 说明：财务费用全部为利息支出。
-yNlyHv9 Qn2&nD%zi 要求：
%iqD5x$OA （1）计算该公司流动比率、速动比率、资产负债率、已获利息倍数、应收帐款周转率、存货周转率、销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率，通过比率分析企业是否可能出现财务危机。
vW@=<aS Z （2）计算该公司市盈率和市净率，假设市盈率和市净率的行业水平分别为20和5，根据上述计算结果对该公司的市场评价情况进行分析。
ba9?(+i$h （3）假设该公司的加权平均资金成本率为25%，适用的所得税税率为30%。计算该公司经济利润，并与会计利润比较，作出分析说明。
e s0hm2HT3 （4）分析该公司的并购方案在财务上是否可行。
+ jgSV.N t sRdvFFq 并购净收益，单从财务管理角度分析，此项并购交易是可行的。
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