(三)财务部分 (案例13-16)
Uk] jy>7;! [案例分析13]
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k^J 资料:A公司于1995年成立,从事彩电显像管的生产。该公司原为有限责任公司,1998年成功改制上市。近年来,行业竞争加剧,但是公司积极致力于扩大经营范围,通过证券投资、参股控股等方式与其他行业进行广泛协作,如,其他电子元件生产、物流等各个方面,不断拓宽经营领域,调整产业结构和产品结构,公司规模不断扩大。
n4!RGq.} 2006年,A公司计划进一步扩大生产经营规模,往手机芯片制造行业发展,并准备采用并购方式实现这一计划。并购计划的目标对象是B公司,该公司拥有一项手机芯片的关键技术,且该技术领导未来发展方向,但是B公司需要投入大量资金用以扩大规模和开拓市场。
j7ZxA* (1)有关并购的资料如下:
\{`^Q+< 并购预案:A公司准备收购B公司的全部股权。A公司的估计价值为10亿元,并购完成后,B公司将不存在,经过整合,新成立的C公司价值将达到16亿元。B公司要求的股权转让出价为4亿元。A公司预计在收购价款外,还要为会计师费、评估费、律师费、财务顾问费、职工安置、解决债务纠纷等收购交易费用支出1.2亿元。
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B公司的盈利能力和市盈率指标:2003年至2005年税后利润分别为1200万元、1800万元和2000万元;该公司的市盈率指标为20。2005年底,B公司预计可能被收购,处置了一处长期闲置的厂房,税后净收益为500万元。
D&F{0 (2)A公司2005年的有关财务资料如下:
R/x3+_.f 资产负债表(简表)
('J@GTe@xj 2005年12月31日 单位:万元
#M|lBYdW} 项目 年初数 年末数
c45s
#6 流动资产:
C<C$df
货币资金 4000 5400
;>mM9^Jaf 短期投资 27000 29000
l#enbQ`-~ 应收账款 33800 32400
Y >w7%N 减:坏账准备 1600 1900
(9RfsV4^ 应收账款净额 32200 30500
jz_Y|"{`v 存货 36200 23600
xjr4')h 流动资产合计 99400 88500
"x9yb0 长期投资 49400 44300
j~>{P=_} 固定资产:
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, 固定资产原价 58900 58100
cy.r/Z} 减:累计折旧 6100 7800
KGM__Z O. 固定资产净值 52800 50300
0&sa#g2 无形及递延资产 2500 1900
d^A]]Xg 资产总计 204100 185000
pDlrK&;\z 流动负债 101100 79800
tnobqL' 长期负债 200 600
0Qa0 负债合计 101300 80400
AC1RP`c 所有者权益合计 102800 104600
BJwuN 负债及所有者权益总计 204100 185000
=gI41Y] -B#1+rUW 说明:A公司拥有普通股40000万股,每股面值1元。2005年12月31日每股市价为10元。
F:q4cfL6 利润表(简表)
g_cED15 2005年度 单位:万元
Zpg;hj5_ Ht;Rz*} 项目 本年数 本年累计数
fY9+m}$S$ 一、主营业务收入 205000 ……
'wEQvC
S 减:主营业务成本 164000 ……
u
X1; 主营业务税金及附加 200 ……
]Z5m
_-I 二、主营业务利润 40800 ……
W"Y)a|rG% 加:其他业务利润 1200 ……
}qM^J;uy 减:营业费用 16000 ……
QO}~"lMj 管理费用 14400 ……
9oJM?&i 财务费用 2100 ……
I`{*QU 三、营业利润 9500 ……
iY/2 `R 加:投资收益 26700 ……
RJ@79L*# 营业外收入 6600 ……
QUW`Yc 减:营业外支出 5100 ……
L0"|4= 四、利润总额 37700 ……
@$r[$D
v 减:所得税 11310 ……
O8.xt|
五、净利润 26400 ……
%urvX$r4K }R<t=): 说明:财务费用全部为利息支出。
BS fmS(. r%f Q$q> 要求:
~'%d]s+q (1)计算该公司流动比率、速动比率、资产负债率、已获利息倍数、应收帐款周转率、存货周转率、销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率,通过比率分析企业是否可能出现财务危机。
aI&~aezmN (2)计算该公司市盈率和市净率,假设市盈率和市净率的行业水平分别为20和5,根据上述计算结果对该公司的市场评价情况进行分析。
D/Ki^E (3)假设该公司的加权平均资金成本率为25%,适用的所得税税率为30%。计算该公司经济利润,并与会计利润比较,作出分析说明。
`z'8"s (4)分析该公司的并购方案在财务上是否可行。
AuQ|CXG-\ ^(^P#EEG 并购净收益,单从财务管理角度分析,此项并购交易是可行的。
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