（三）财务部分 （案例13－16）
3o#K8EL [案例分析13]
>KJE *X@s 资料：A公司于1995年成立，从事彩电显像管的生产。该公司原为有限责任公司，1998年成功改制上市。近年来，行业竞争加剧，但是公司积极致力于扩大经营范围，通过证券投资、参股控股等方式与其他行业进行广泛协作，如，其他电子元件生产、物流等各个方面，不断拓宽经营领域，调整产业结构和产品结构，公司规模不断扩大。
)
IKqO:@ 2006年，A公司计划进一步扩大生产经营规模，往手机芯片制造行业发展，并准备采用并购方式实现这一计划。并购计划的目标对象是B公司，该公司拥有一项手机芯片的关键技术，且该技术领导未来发展方向，但是B公司需要投入大量资金用以扩大规模和开拓市场。
UGP&&A#T- （1）有关并购的资料如下：
:#=B wdC 并购预案：A公司准备收购B公司的全部股权。A公司的估计价值为10亿元，并购完成后，B公司将不存在，经过整合，新成立的C公司价值将达到16亿元。B公司要求的股权转让出价为4亿元。A公司预计在收购价款外，还要为会计师费、评估费、律师费、财务顾问费、职工安置、解决债务纠纷等收购交易费用支出1.2亿元。
\OkJX_7 B公司的盈利能力和市盈率指标：2003年至2005年税后利润分别为1200万元、1800万元和2000万元；该公司的市盈率指标为20。2005年底，B公司预计可能被收购，处置了一处长期闲置的厂房，税后净收益为500万元。
|A2o$H （2）A公司2005年的有关财务资料如下：
Wli!s~c5Fo 资产负债表（简表）
$v=(` = 2005年12月31日 单位：万元
'2SZ] 项目 年初数 年末数
5.lg*vh 流动资产：
t6~~s
iQI' 货币资金 4000 5400
j
OL=vG 短期投资 27000 29000
B+2.:Zn6 应收账款 33800 32400
Lv
*USN 减：坏账准备 1600 1900
5oo6d4[ 应收账款净额 32200 30500
k.\4<} 存货 36200 23600
?&POVf> 流动资产合计 99400 88500
3w+ +F@( 长期投资 49400 44300
Zk5AZ R!| 固定资产：
fd
gjTX 固定资产原价 58900 58100
1vCVTuRF 减：累计折旧 6100 7800
g>{t>B%v^K 固定资产净值 52800 50300
DN;$ ->> 无形及递延资产 2500 1900
6
df`]s c 资产总计 204100 185000
qKs"L^b 流动负债 101100 79800
(i-L: 长期负债 200 600
.GvZv> 负债合计 101300 80400
@`aPr26>? 所有者权益合计 102800 104600
w
}
r mYQ 负债及所有者权益总计 204100 185000
Iz&<rL;s 5?TX.h9B4 说明：A公司拥有普通股40000万股，每股面值1元。2005年12月31日每股市价为10元。
fF. +{-. 利润表（简表）
Jjh=zxR> 2005年度 单位：万元
# /)U0 IR) rWJKK 项目 本年数 本年累计数
6. vwK3\>~ 一、主营业务收入 205000 ……
9<5ii 减：主营业务成本 164000 ……
kMg[YQ]OC 主营业务税金及附加 200 ……
QG09=GQ 二、主营业务利润 40800 ……
'i 8`LPQ 加：其他业务利润 1200 ……
@Z tvpL}e 减：营业费用 16000 ……
/L` + 管理费用 14400 ……
q[c^`5 财务费用 2100 ……
cK'}+ 三、营业利润 9500 ……
R%Xz3 Z&| 加：投资收益 26700 ……
_w7yfZLv+ 营业外收入 6600 ……
;z~j%L%b 减：营业外支出 5100 ……
;B;wU.Y" 四、利润总额 37700 ……
EH]qYF. 减：所得税 11310 ……
+SkfT 4*U 五、净利润 26400 ……
][>-r&V s_U--y.2r( 说明：财务费用全部为利息支出。
t y8E;[ ' m2Wi "X(I_ 要求：
t5EYu* （1）计算该公司流动比率、速动比率、资产负债率、已获利息倍数、应收帐款周转率、存货周转率、销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率，通过比率分析企业是否可能出现财务危机。
A9LVS&52 （2）计算该公司市盈率和市净率，假设市盈率和市净率的行业水平分别为20和5，根据上述计算结果对该公司的市场评价情况进行分析。
[2z
>8 SL （3）假设该公司的加权平均资金成本率为25%，适用的所得税税率为30%。计算该公司经济利润，并与会计利润比较，作出分析说明。
H~W=#Cx （4）分析该公司的并购方案在财务上是否可行。
vP,$S^7$ _] us1 并购净收益，单从财务管理角度分析，此项并购交易是可行的。
U+ V yH4" Oo
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