[知识整理]注会《财管》考点2-投资项目的敏感性分析 [复制链接]

考点：投资项目的敏感性分析 oVvc?P  
　　一、敏感性分析的作用 5|QzU|gPn  
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　　（1）确定影响项目经济效益的敏感因素。 %FZ2xyI.  
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　　（2）计算主要变量因素的变化引起项目经济效益评价指标变动的范围，使决策者全面了解建设项目投资方案可能出现的经济效益变动情况，以减少和避免不利因素的影响，改善和提高项目的投资效果。 ;G |i^  
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　　（3）通过各种方案敏感度大小的对比，区别敏感度大或敏感度小的方案，选择敏感度小的，即风险小的项目作投资方案。 oF]cTAqhC.  
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　　（4）通过可能出现的最有利与最不利的经济效果变动范围的分析，为决策者预测可能出现的风险程度，并对原方案采取某些控制措施或寻找可替代方案，为最后确定可行的投资方案提供可靠的决策依据。 {@W9
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　　二、投资项目的敏感性分析 ^3VR-u<O  
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　　（一）敏感性分析的含义 V7d)S&*V  
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　　敏感性分析是投资项目评价中常用的一种研究不确定的方法。它在确定性分析的基础上，进一步分析不确定性因素对投资项目的最终经济效果指标影响及影响程度。 'e)^m}:?D  
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　　【提示】若某参数的小幅度变化能导致经济效果指标的较大变化，则称此参数为敏感性因素，反之则称其为非敏感性因素。 : _e#  
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　　（二）敏感性分析的方法 &;yH@@Z  
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　　投资项目的敏感性分析，通常是在假定其他变量不变的情况下，测定某一变量发生特定变化时对净现值（或内含报酬率）的影响。 &H}r%%|A  
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　　最大最小法 Q?b14]6im  
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　　敏感程度法 E 99hlY~1:  
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　　1.最大最小法 v ^[39*8  

方法1	主要步骤
最大最小法	（1）给定计算净现值的每个变量的预期值。 （2）根据变量的预期值计算净现值，由此得出的净现值称为基准净现值。 （3）选择一个变量并假设其他变量不变，令净现值等于零，计算选定变量的临界值。 （4）选择第二个变量，并重复（3)过程。 通过上述步骤，可以得出使基准净现值由正值变为负值（或相反)的各变量最大（或最小)值，可以帮助决策者认识项目的特有风险。

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变动百分比	-l0%	-5%	基准情况	+5%	+10%
每年税后营业现金流入	90	95	100	105.OO	110.00
每年税后营业现金流出	69	69	69	69	69
每年折旧抵税（20%)	4.5	4.5	4.5	4.5	4.5
每年税后营业现金净流量	25.5	30.5	35.5	40.5	45.5
年金现值系数（10%，4年)	3.1699	3.1699	3.1699	3.1699	3.1699
现金流入总现值	80.83	96.68	112.53	128.38	144.23
初始投资	90.00	90.00	90.OO	90.00	90.00
净现值	-9.17	6.68	22.53	38.38	54.23
税后营业现金流入的敏感系数	[（54.23-22.53)/22.53]÷10%=140.7%/l0%=14.07

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变动百分比	-l0%	-5%	基准情况	+5%	+10%
每年税后营业现金流入	100	100	100	100	100
每年税后营业现金流出	62.1	65.55	69	72.45	75.90
每年折旧抵税（20%)	4.50	4.50	4.50	4.50	4.50
每年税后营业现金净流量	42.40	38.95	35.50	32.05	28.60
年金现值系数（10%，4年)	3.1699	3.1699	3.1699	3.l699	3.1699
现金流入总现值	134.40	123.47	112.53	101.60	90.66
初始投资	90.00	90.OO	90.OO	90.O0	90.00
净现值	44.40	33.47	22.53	11.60	0.66
税后营业现金流出的敏感系数	[（0.66-22.53)／22.53]÷l0%=-97.07%÷l0%=-9.71

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变动百分比	-l0%	-5%	基准情况	+5%	+10%
每年税后营业现金流入	100	100	100	l0O	100
每年税后营业现金流出	69	69	69	69	69
每年折旧抵税（20%)	4．O5	4.275	4.5	4.725	4.95
每年税后营业现金净流量	35.05	35.275	35.5	35.725	35.95
年金现值系数（10%，4年)	3.1699	3.1699	3.1699	3.l699	3.1699
现金流入总现值	111.1	111.82	112.53	113.24	113.96
初始投资	81	85.5	90	94.5	99
净现值	30.1	26.32	22.53	18.74	14.96
初始投资的敏感系数	[（14.96-22.53)/22.53]÷10%=-33.6%÷l0%=-3.36

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