考点:资本成本
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[s 资本市场(2014年多选题、2016年多选题)
%;` 3I$ !p)cP"fa (一)资本市场效率的意义
94XRf"^ gKb5W094@ 1.有效资本市场的涵义
=PoPp +>v{#A_u 所谓“有效资本市场”是指市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。任何投资者都不能获得超额收益。
87nsWBe :Czvwp{z 2、市场有效的基础条件
Q1
vse &J=x[{R 【提示】以上三个条件只要有一个存在,市场就将是有效的。
s_,&"-> #p=Wt&2 【例题•多选题】根据有效市场假说,下列说法中正确的有()。(2014年)
H{;8i7% ||?wRMV A.只要所有的投资者都是理性的,市场就是有效的
BCHI@a Rh7=,=u B.只要投资者的理性偏差具有一致倾向,市场就是有效的
>2)!w iainl@3Qj C.只要投资者的理性偏差可以互相抵消,市场就是有效的
Os1y8ui !i6 aA1' D.只要有专业投资者进行套利,市场就是有效的
&S#bLE !?)iP 【答案】ACD
LZu_-I 14\!FCe)! 【解析】市场有效的条件有三个:理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为,只要有一个条件存在,市场就是有效的;理性的投资人是假设所有的投资人都是理性的,选项A正确;独立的理性偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同,他们的非理性行为就可以相互抵消,选项B错误,选项C正确;专业投资者的套利活动,能够控制业余投资者的投机,使市场保持有效,选项D正确。
dk2o>jI4; fGLOXbsA 3、有效资本市场对
财务管理的意义
有效资本市场对于公司财务管理,尤其是筹资决策,具有重要的指导意义。
yM34G S=,J 【例题•多选题】在有效资本市场,管理者可以通过()。(2016年)
'?!2h' lc0Z fC A.财务决策增加公司价值从而提升股票价格
,<-a 6 JGk,u6K7 B.从事利率、外汇等金融产品的投资交易获取超额利润
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9KsSlS ^ C.改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格
Z8Clm:S #kGxX@0 D.关注公司股价对公司决策的反映而获得有益信息
sfNAGez jfrUOl'l 【答案】AD
YuDNm}r[ ~9ILN~91 【解析】管理者不能通过改变会计方法提升股票价值;管理者不能通过金融投机获利。在资本市场上,有许多个人投资者和金融金钩从事投机,例如从事利率、外汇或衍生金融产品的投机交易。所以B、C不正确。
r,dxW5v. x9CI>l (二)有效市场效率的区分
=;xlmndT, %x7l`.)N 资本市场的分类
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jxn}):[ -.WVuc` (三)市场的判断标志和验证方法
yQ8H-a. 1、弱式有效市场的判断标志和验证方法
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8fI )+9D$m=P; 9P)<CD0 )u&_}6z 【例题•单选题】如果股票价格的变动与历史股价相关,资本市场( )。(2014年)
A.无效
B.弱式有效
C.半强式有效
D.强式有效
【答案】A
【解析】如果有关证券的历史信息对证券的价格变动仍有影响,则证券市场尚未达到弱式有效。
Bf88f<Z wh:`4Yw 2.半强式有效市场的判断标志和验证方法
}Mo9r4} 0?t!tugG XT_BiZ%l5O ?-'Q-\j 【例题•多选题】如果资本市场半强式有效,投资者( )。(2014年)
A.通过技术分析不能获得超额收益
B.运用估价模型不能获得超额收益
C.通过基本面分析不能获得超额收益
D.利用非公开信息不能获得超额收益
【答案】ABC
【解析】如果市场半强式有效,技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的,各种共同基金就不能取得超额收益。并且半强式有效市场没有反应内部信息,所以可以利用非公开信息获取超额收益。
|qNrj~n@ 3.强式有效市场的判断标志和验证方法
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