考点：资本成本
Q3KBG8 资本市场（2014年多选题、2016年多选题）
es6e-y@e
rcbixOT （一）资本市场效率的意义
1";~"p2( O^<6`k u 1.有效资本市场的涵义
+amvQ];?Q8 zH_q6 @ 4 所谓“有效资本市场”是指市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。任何投资者都不能获得超额收益。
Qz<-xe`o8] m&%N4Q~X> 2、市场有效的基础条件
h!Q >h7 fSP~~YSeU 【提示】以上三个条件只要有一个存在，市场就将是有效的。
%sq=lW5R{b /#
eBDo 【例题•多选题】根据有效市场假说，下列说法中正确的有（）。（2014年）
<AIsN
qr Mfz5:' A.只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的
J )-owu; !kIw835U B.只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的
s R~&S)) |'J3"am' C.只要投资者的理性偏差可以互相抵消，市场就是有效的
q"cFw${ ,S8Vfb &
D.只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的
\Dc\H ) e Jwr 【答案】ACD
jab]!eY PY2`RZ/@ 【解析】市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为，只要有一个条件存在，市场就是有效的；理性的投资人是假设所有的投资人都是理性的，选项A正确；独立的理性偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行为就可以相互抵消，选项B错误，选项C正确；专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效，选项D正确。
y jpj J J^XH^`' 3、有效资本市场对
财务管理的意义
有效资本市场对于公司财务管理，尤其是筹资决策，具有重要的指导意义。
F FkG,XH 【例题•多选题】在有效资本市场，管理者可以通过（）。（2016年）
5bAXa2V
t @Yg7F >s A.财务决策增加公司价值从而提升股票价格
G'epsD,.bX u1"e+4f B.从事利率、外汇等金融产品的投资交易获取超额利润
:Hd<S ^U =`Rx C.改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格
c`>\R<Z ] p"JSYF
9] D.关注公司股价对公司决策的反映而获得有益信息
b^xf ,`D 01 dx}L@hz 【答案】AD
}/L YI =UV?Pi*M> 【解析】管理者不能通过改变会计方法提升股票价值；管理者不能通过金融投机获利。在资本市场上，有许多个人投资者和金融金钩从事投机，例如从事利率、外汇或衍生金融产品的投机交易。所以B、C不正确。
JC#@sJ4az) a_ P[J8j （二）有效市场效率的区分
Q(sbClp" f 4 _\F/ 资本市场的分类
J!H5{7.efN UqHOS{\Sz ,VZ &Gc 8x{vgx @M （三）市场的判断标志和验证方法
8iCI s=06 1、弱式有效市场的判断标志和验证方法
!69^ kIi$ `~RV
2 9]8[Z,4 H>r-|* n 【例题•单选题】如果股票价格的变动与历史股价相关，资本市场（ ）。（2014年）
A.无效
B.弱式有效
C.半强式有效
D.强式有效
【答案】A
【解析】如果有关证券的历史信息对证券的价格变动仍有影响，则证券市场尚未达到弱式有效。
sV6A& Aw bXfOZFzq) 2.半强式有效市场的判断标志和验证方法
{$t*Mb0 ^Pf&C0xXv rEf\|x=st: EH:1Z*|Z{\ 【例题•多选题】如果资本市场半强式有效，投资者（ ）。（2014年）
A.通过技术分析不能获得超额收益
B.运用估价模型不能获得超额收益
C.通过基本面分析不能获得超额收益
D.利用非公开信息不能获得超额收益
【答案】ABC
【解析】如果市场半强式有效，技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的，各种共同基金就不能取得超额收益。并且半强式有效市场没有反应内部信息，所以可以利用非公开信息获取超额收益。
NWg\{a 3.强式有效市场的判断标志和验证方法
\XN5))
