第五章 .arWbTR)~U
知识点1: >B+!fi'SS>
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（一）债券估价的基本模型 qbD[<T
1.债券价值的含义：（债券本身的内在价值）未来的现金流入的现值 =a_ >")
（1）平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。
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计算时应注意的问题： ![aa@nOSa
凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了股价的科学性。 0hOps5c8=
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知识点2: <2fgao&-n
流通债券： LCemM; o
含义：流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 A0gRX ]
特点： !,JV<( 7k
① 到期时间小于债券发行在外的时间。 ; ^ |:*
② 估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。 `:YCOF
知识点3: Ox& ]{
（二）债券价值的影响因素 }9 I,p$
1.面值 h=MEQ-3jg
面值越大，债券价值越大（同向）。 C;XhnqWv+l
2.票面利率 'DtC=
票面利率越大，债券价值越大（同向）。 +
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3.折现率 'Em63 3
折现率越大，债券价值越小（反向）。 _ +}#
债券定价的基本原则是： gH|:=vfYUR
折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值； aJ$({ZN\#
如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值； }]|e0 w:
如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。 9qX)FB@'i;
4.到期时间 `-w;/A"MJ
对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。 w'a3=_nW
（1）平息债券 (A\\s$fE/1
①付息期无限小（不考虑付息期间变化） \JIyJ8FleC
溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降。 K4Hu0
平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变。 K5}0!_)G
折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。 hf< [$B
知识点4: O c%W_Gb7
股票的价值 E{{Kz r2$
①公式的通用性 Ex@o&j\93
必须同时满足两条:1)现金流是逐年稳定增长； 5b;~&
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2)无穷期限。 U*7x81v?j
②区分D1和D0 -qdt$jI M
D1在估价时点的下一个时点，D0和估价时点在同一点。 ,d$D0w
③RS的确定:资本资产定价模型 Pd;G c@'~
④g的确定 cSYMnB
1）固定股利支付率政策，g=净利润增长率。 5odXT *n
2）不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率。 7,5Bur
（3）非固定成长股 ZMO ym=
计算方法-分段计算。 p'\zL:3
知识点5: QfRo`l/V9
（三）内在价值与预期收益率的关系 )w,<XJhg`
内在价值=市价，预期收益率=股票投资人要求的必要报酬率； N}KL'
内在价值>股票市价，预期收益率>股票投资人要求的必要报酬率； 1
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内在价值<股票市价，预期收益率<股票投资人要求的必要报酬率（不值得投资）。 ayQ2#9X}
知识点6: e$o]f"(
股利收益率和股利增长率 qpV"ii
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