第五章 AWg'J
知识点1: 6Zx5^f(qd
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(一)债券估价的基本模型 wQ8<%qi"L
1.债券价值的含义:(债券本身的内在价值)未来的现金流入的现值 h-\Ov{~
(1)平息债券:是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。 <j1r6.E)
计算时应注意的问题: ?kS#g
凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时,给出的利率是报价利率,报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率,根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则,利率和折现率都要遵守,否则就破坏了估价规则的内在统一性,也就失去了股价的科学性。 R&Ss ET.
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知识点2: KE-0/m4yJ
流通债券: "q
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含义:流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 JvkTfTE7
特点: VAA
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① 到期时间小于债券发行在外的时间。 tT+W>oA/M
② 估价的时点不在发行日,可以是任何时点,会产生“非整数计息期”问题。 Rm`P.;%
知识点3: HX ,\a`
(二)债券价值的影响因素 lYmxd8
1.面值 gAgF$H .
面值越大,债券价值越大(同向)。 S0ltj8t
2.票面利率 6{I6'+K~
票面利率越大,债券价值越大(同向)。 ! F<::fN
3.折现率 "\u<\CL
折现率越大,债券价值越小(反向)。 J>"qeR
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债券定价的基本原则是: 'K\H$<CJ
折现率等于债券利率时,债券价值就是其面值; LI<Emez
如果折现率高于债券利率,债券的价值就低于面值; #J t1AV
如果折现率低于债券利率,债券的价值就高于面值。 H;0K4|I
4.到期时间 3p]\l ]=
对于平息债券,当折现率一直保持至到期日不变时,随着到期时间的缩短,债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。 *S?'[PS]1
(1)平息债券 \-sW>LIA
①付息期无限小(不考虑付息期间变化) xVRxKM5 {
溢价:随着到期时间的缩短,债券价值逐渐下降。 r;p@T8k
平价:随着到期时间的缩短,债券价值不变。 Zu4au<
折价:随着到期时间的缩短,债券价值逐渐上升。 c}s#!|E0v
知识点4: SVObJsB^
股票的价值 egH,7f(yP
①公式的通用性 lbPn<
必须同时满足两条:1)现金流是逐年稳定增长; }z,9!{~`
2)无穷期限。 [("2=Uz;
②区分D1和D0 KD]`pqN9
D1在估价时点的下一个时点,D0和估价时点在同一点。 Z<Q
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③RS的确定:资本资产定价模型 .hUlI3z9
④g的确定 CR;E*I${
1)固定股利支付率政策,g=净利润增长率。 Ti7
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2)不发股票、经营效率、财务政策不变,g=可持续增长率。 9W,%[
(3)非固定成长股 ) I(9qt>Y
计算方法-分段计算。 {,1>(
知识点5: ))<vCfuz2
(三)内在价值与预期收益率的关系 1/i1o nu}
内在价值=市价,预期收益率=股票投资人要求的必要报酬率; &[SFl{fx>-
内在价值>股票市价,预期收益率>股票投资人要求的必要报酬率; ;+bF4r@:+
内在价值<股票市价,预期收益率<股票投资人要求的必要报酬率(不值得投资)。 zF|c3ap
知识点6: ju07
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股利收益率和股利增长率 [WV&Y,E
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