第五章 ~ c,CngeL0
知识点1: T:T` M:C.
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（一）债券估价的基本模型 9?X8H1
1.债券价值的含义：（债券本身的内在价值）未来的现金流入的现值 Su/8P[q_
（1）平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。 n6AA%? 5
计算时应注意的问题： ?f}?I`S,
凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了股价的科学性。 U$yy 7}g
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知识点2: xU/7}='T
流通债券： !"2S'oQKS
含义：流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 .n n&K}h
特点： \sMe2OL#z
① 到期时间小于债券发行在外的时间。 apOXcZ
② 估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。 D @2L<!\
知识点3: X [<%T}s#
（二）债券价值的影响因素 6k_Uq.<X
1.面值
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面值越大，债券价值越大（同向）。 kmUL^vF
2.票面利率 [rkw k\m*
票面利率越大，债券价值越大（同向）。 WNY:H H
3.折现率 X=+|(A,BdY
折现率越大，债券价值越小（反向）。 u,V_ j|(e
债券定价的基本原则是： V7b;q
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折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值； C. BlB
如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值； xa.tH)R
如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。 y\omJx=,
4.到期时间 rFUR9O.{E
对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。
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（1）平息债券 V408u y-M
①付息期无限小（不考虑付息期间变化） @XJ#oxM^
溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降。 q<j9l'dHG
平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变。 t"zi'9$t
折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。 @R-11wP)M
知识点4: [~ PR\qm
股票的价值 a^={X<K|/
①公式的通用性 It7R}0Smg
必须同时满足两条:1)现金流是逐年稳定增长； h!@7' Q
2)无穷期限。 ,<N{Y[n]e
②区分D1和D0
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D1在估价时点的下一个时点，D0和估价时点在同一点。 iC3C~?,7
③RS的确定:资本资产定价模型 JK`$/l |7
④g的确定 m]vS"AdX
1）固定股利支付率政策，g=净利润增长率。 Y[l<fbh(}
2）不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率。 qu1+.z=|
（3）非固定成长股
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计算方法-分段计算。 N]eBmv$|
知识点5: 5 w(nttYH
（三）内在价值与预期收益率的关系 CY*o"@-o5)
内在价值=市价，预期收益率=股票投资人要求的必要报酬率； G^N@ r:RS
内在价值>股票市价，预期收益率>股票投资人要求的必要报酬率； hxzA1s%~
内在价值<股票市价，预期收益率<股票投资人要求的必要报酬率（不值得投资）。
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知识点6: IU<lF) PF$
股利收益率和股利增长率 )Gavjj&uJ
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