第五章 83KfM!w
知识点1: QFW0K D`5
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（一）债券估价的基本模型 :cc[Jco@w
1.债券价值的含义：（债券本身的内在价值）未来的现金流入的现值 G&x'=dJ
（1）平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。 lo+xo;Nd
计算时应注意的问题： ~@T+mHny
凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了股价的科学性。 8pYyG
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知识点2: M`0(!Q}
流通债券： 4 ,p#:!
含义：流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 DeOXM=&z
特点： n$.1Wk"
① 到期时间小于债券发行在外的时间。 mi7sBA9L8
② 估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。 owE<7TGPI?
知识点3: G*i.a*9<)
（二）债券价值的影响因素 bK3B3r#$
1.面值 2?GXkPF2;A
面值越大，债券价值越大（同向）。 O6yP
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2.票面利率 paW'R +Rck
票面利率越大，债券价值越大（同向）。 ;#3ekl{-g
3.折现率 7w "sJ
折现率越大，债券价值越小（反向）。 R{*_1cyW
债券定价的基本原则是： :3*`IB !
折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值； 0jBKCu
如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值； KHvIN}V5?3
如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。 EVR! @6@
4.到期时间 ]{YN{
对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。 It%T7
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（1）平息债券 0/ut:RV0
①付息期无限小（不考虑付息期间变化） eh$G.-2N
溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降。 "E.\6 s C
平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变。 }dy9I H
折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。 hzaU8kb
知识点4: F?7u~b|@{
股票的价值 y k?SD1hj
①公式的通用性 ,#
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必须同时满足两条:1)现金流是逐年稳定增长； e\`wlaP,
2)无穷期限。 F 4Rr2 6M
②区分D1和D0 f, |QAj=a
D1在估价时点的下一个时点，D0和估价时点在同一点。 >f> V5L%1
③RS的确定:资本资产定价模型 ,1 ,&b_
④g的确定 qtO1hZ
1）固定股利支付率政策，g=净利润增长率。 >yX/+p_
2）不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率。 W+ KF2(lB
（3）非固定成长股 WPIZi[hBs
计算方法-分段计算。 jQ6Xr&}
知识点5: ^D >fis
（三）内在价值与预期收益率的关系 d$}&nV/A)
内在价值=市价，预期收益率=股票投资人要求的必要报酬率； UanEzx%
内在价值>股票市价，预期收益率>股票投资人要求的必要报酬率； 2zhn`m
内在价值<股票市价，预期收益率<股票投资人要求的必要报酬率（不值得投资）。 ( }G !np
知识点6: hj e! w
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股利收益率和股利增长率 i&JpM] N
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