[知识整理]2012年财务成本管理重要结论归纳 [复制链接]

第8章留位

第7章留位

谢谢鼓励，共同努力

你真的非常勤奋！你坚持不懈，你会梦想成真的！

第六章 GnCO{"n  
知识点1: 4>JDo,AWy  
Kuj*U'ed7t  
|z]O@@j$  
资本成本的影响因素

tf:4}6P1   无风险报酬率	RV%aFI )   无风险投资所要求的报酬率，如政府债券投资。
~|FKl%   经营风险溢价	'N7AVj   公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分。
G!%Cc0d"7   财务风险溢价	Nt>wzPd)   指高财务杠杆产生的风险。

JA")L0a_  
   /:<.Cn>-  
     Z`W@Od$f  
由于公司所经营的业务不同
U\<8}+x  
（经营风险不同），资本结构不同 )bl'' yO  
（财务风险不同），因此各公司的     \G+uK:PC,  
资本成本不同。 BAJEn6f?  
\!]Zq#*kH  
6+Y^A})(F-  
知识点2: ]>:LHW  
W5&;PkhQ6  
@P$_2IU"  
公司资本成本和项目资本成本的区别 (FwWyt  
R cz;| h8  
无风险利率的估计 2G(RQ\Ro*  
通常认为，政府债券没有违约风险，可以代表无风险利率。 KA"D2j9wn  
1.政府债券期限的选择

通常选择法	选择理由
03{ pxI   选择长期政府债券比较适宜。	&idPO{G   （1）普通股是长期的有价证券。 Kt 0 3F$   （2）资本预算涉及的时间长。 YhZmyYamE   （3）长期政府债券的利率波动较小。

Bq20U:f  
2.选择票面利率或到期收益率

(b]r_|'   通常选择法	7e`ylnP!   选择理由
~S$ \ PG4   应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表。	;QiSz=DyA   不同时间发行的长期政府债券，其票面利率不同，有时相差较大。 RT E zcJ>   长期政府债券的付息期不同，有半年期或一年期等，还有到期一次还本付息的，因此，票面利率是不适宜的。

*[Q
FIDn:  
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'5*8'.4Sy  
3.选择名义利率或实际利率 3Dm`8Xt  
（1）通货膨胀的影响

1&wI*4   对利率的影响	pow.@   这里的名义利率是指包含了通货膨胀因素的利率，实际利率是指排除了通货膨胀因素的利率。两者的关系可表述如下式： @5C! `:f   图片:3.jpg [5iBXOmpS=
YyF=u~l   对现金流量的影响	Aw C"c '   如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并消除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量。包含了通货膨胀影响的现金流量，称为名义现金流量。两者的关系为： {FrcpcrQa   名义现金流量=实际现金流量×（1+通货膨胀率）n Q#Vg5H4   式中：n——相对于基期的期数

L
PDx3MS  

';\v:dP  
):c)$$dn  
D rMG{Yiu  

第五章 <( 0TK5  
知识点1: ~IB~>5U!  
4~G+
+|NQ  
（一）债券估价的基本模型 )I`6XG  
1.债券价值的含义：（债券本身的内在价值）未来的现金流入的现值 S"Q$ Ol"  
（1）平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。 FDHa|<oz  
计算时应注意的问题： qP"<vZ  
凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了股价的科学性。 8-HMKD#V  
C7]K9  
Ve4!MM@
ti  
知识点2: 8^H <dR  
流通债券： 8#Q=CTjF  
含义：流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 .&53WL[D|  
特点： XZaei\rUn)  
① 到期时间小于债券发行在外的时间。 V0]6F  
② 估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。 wHQyMq^  
知识点3: P2n b&lVdu  
（二）债券价值的影响因素 s-Mzl?o  
1.面值 A@@Z?t.  
面值越大，债券价值越大（同向）。 :EK.&%2  
2.票面利率 XK)qDg  
票面利率越大，债券价值越大（同向）。 mn=G6h T}W  
3.折现率 /CtR|~wL  
折现率越大，债券价值越小（反向）。 pvJsSX  
债券定价的基本原则是： /&>6#3df-  
折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值； \pzqUTk  
如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值； w*})ZYIUT  
如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。 C^po*(W6  
4.到期时间 RhG9Xw9  
　　对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。 eeuT
f  
（1）平息债券 pP&TFy#G+'  
①付息期无限小（不考虑付息期间变化） e1dT~l  
　溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降。 ^n|u$gIF8  
　平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变。 rZDmZm?=  
　折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。 Ld[zOx  
知识点4: +_8*;k@F'  
股票的价值 ]-$0?/`p8  
①公式的通用性   CL*i,9:NR  
必须同时满足两条:1)现金流是逐年稳定增长； m~fA=#l l  
2)无穷期限。 'm@0[i  
②区分D₁和D₀ ;a/Gs^W  
D₁在估价时点的下一个时点，D₀和估价时点在同一点。 9L}=xX`>?  
③R<sub>S</sub>的确定:资本资产定价模型 +2kJ
uoj:  
④g的确定 g/b_\__A  
　　1）固定股利支付率政策，g=净利润增长率。 P9/5M4]tt  
2）不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率。 i6)$pARp  
（3）非固定成长股 Y~T;{&wi  
计算方法-分段计算。 y>vr Uxgo  
知识点5: .0:twj  
（三）内在价值与预期收益率的关系 &46h!gW  
内在价值=市价，预期收益率=股票投资人要求的必要报酬率； D 7b<&D@  
内在价值>股票市价，预期收益率>股票投资人要求的必要报酬率； "-Lbz)k  
内在价值<股票市价，预期收益率<股票投资人要求的必要报酬率（不值得投资）。 G"bItdb  
知识点6: SU.T0>w  
股利收益率和股利增长率 s[|sfqB1`  
**V^8'W<  
nV-A0"z_&  
cn$E?&-
 
i0ax`37  

第四章 50r3Kl0  
知识点1： xgoG>~F  
:[![9JS/  
P^9y0Q  
知识点2： x!5b"  "  
J>_|hg=  
%N5gQXg  
1.报价利率、计息期利率和有效年利率 U9w0kcUw#J  
2.利率间的换算

不错！顶了 qOqU CRUe:  

哟呵，真有耐心

第三章 "V3f"J?  
iebnQf  
知识点1：外部融资额计算
]b&O#D9  
B(ZK\]  
预计需从外部增加的资金 cKe{ ]a  
　　=增加的经营资产-增加的经营负债-可以动用的金融资产-留存收益增加 1$RUhxT  
　　=增加的销售收入×经营资产销售百分比-增加销售收入×经营负债销售百分比-可以动用的金融资产-预计销售额×计划销售净利率×（1-股利支付率） *t_JR  
+6;1.5Tc  
yk0#byW`  
=%ry-n G  
7f_tH_(  
知识点2： ^77X?nDz=h  
HlgkW&}c^  
财务预测的其他方法 #,jw! HO]  
1.回归分析 5
`A^"}0  
2.计算机预测 \wb
0%> 0  
（1）最简单的计算机财务预测，是使用“电子表软件”； 4iC=+YUn  
（2）比较复杂的预测是使用交互式财务规划模型； UC*\3:>'n  
（3）最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统。 bPMkBm  
\Pt_5.bTs[  
;vp[J&=  
知识点3： S&z8-D=8k  
BW{&A&j  
外部融资额占销售额增长的百分比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可动用金融资产/(基期收入×销售增长率)-[（1+销售增长率）/销售增长率] ×计划销售净利率×（1-股利支付率） `Qxdb1>mjY  
  外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额 Nu4PY@m]C  
知识点4： )9~-^V0A^>  
t +h}hL  
预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0 +et) !2N  
预计销售增长率>内含增长率，外部融资>0（追加外部资金） Xd@_:ds  
预计销售增长率<内含增长率，外部融资<0（资金剩余） R.)w l  
ZB'ms[  
D&/~lhyNZ  
知识点5： "3e1 7dsY  
（1）根据期初股东权益计算可持续增长率 ?:c:D5 N  
　　可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数 3c[< #]8S  
　　注意：期初权益=期末权益-留存收益增加 g'<ekY+V:  
知识点6： jImw_Q  
Bnu5\P  
（1）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同,在不增发新股的情况下，则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。 `\M}~  
　　预计2012年销售增长率=2011年可持续增长率=2012年可持续增长率 GSaU:A
 
　　预计2012年资产增长率=2011年可持续增长率 1Farix1YDq  
　　预计2012年所有者权益增长率=2011年可持续增长率 0s o27k  
预计2012年负债增长率=2011年可持续增长率 h%+ 6y  
　　预计2012年净利润增长率=2011年可持续增长率 c?7Wjy  
　　预计2012年股利增长率=2011年可持续增长率 _2wH4^Vb  
/ PTk296@  
（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。 ;Vlt4,s)  
（3）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。 y#?AW`|  
（4）如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率。 $I4:g.gKpG  
$G D@e0  
tJ9-8ZT*  
SE0&CV4  
54>gr1B  
知识点7： OiJz?G:m  
' "I-! +  
资产负债表比率变动情况下的增长率 @*"H{xo.U  
（一）规模经济 ~F^7L5d}C  
（二）整批购置资产（三）预测错误导致的过量资产　 "S^""5  

第二章 DQ9}('^  
知识点1： gX;)A|9e  
短期偿债能力比率： ]@ N::!m  
1.营运资本；2.流动比率；3.速动比率；4.现金比率；5.现金流量比率； eoxEnCU  
qX:YI3:,@  
\fJ _,  
知识点2：其他影响短期偿债能力的因素 p "d_+  
 [1g   
sjG@4Or  
影响长期偿债能力的其他因素（表外因素）　　 grTwo  

因素	解释
1.长期租赁	?9ScKN   当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性融资。
2.债务担保	)} i|)^J   在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。
3.未决诉讼	qv)%)n   未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时也要考虑其潜在影响。

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第一章 XSGBC :U)l  
知识点1： k 7:Z\RGy  
]n3!%0]\  
长期筹资决策： NryOdt tI  
主要问题包括资本结构决策、债务结构决策和股利分配决策。 ;SX~u*`R  
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知识点2： -A zOujSS  
股东财富最大化目标（本书观点） f~7V<v  

理由	衡量指标	注意问题
股东创办企业的目的是增加财富。如果企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业提供资金。	股东财富的增加 =股东权益的市场价值-股东投资资本 =权益的市场增加值 【提示】权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。	（1）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义。 （2）假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。

}}Z2@}  
*%*Bo9a/  
财务目标与债权人

利益集团	目标	与股东冲突的表现
经营者	/EuH2cy$l   增加报酬、增加闲暇时间、避免风险	道德风险	逆向选择
		[s{[ .0P]+   为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。不做什么错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。	MBAj.J   经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如，装修豪华的办公室，借口工作需要乱花股东的钱等。
债权人	?!O4ia3nFk   到期时收回本金，并获得约定的利息收入	vM50 H   股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目；不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。

o#=C[d5BV  
金融资产与实物资产相比，具有以下特点：1.流动性一般说来，金融资产的流动性比实物资产强。2.人为的可分性3.人为的期限性4.名义价值不变性：金融资产：名义价值不变，而按购买力衡量的价值下降；实物资产：名义价值上升，而按购买力衡量的价值不变 ("{"8  
知识点5：金融市场的类型