第五章 WuI$
知识点1: *5XOYb?'v.
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（一）债券估价的基本模型 | +[Y_j
1.债券价值的含义：（债券本身的内在价值）未来的现金流入的现值 {KK/mAp{
（1）平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。 (!efaj
计算时应注意的问题： dK8dC1@,X;
凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了股价的科学性。 8 }AWU
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知识点2: C1l'<
流通债券： amX1idHo^
含义：流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 Nq6;
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特点： |TQ4:P1T
① 到期时间小于债券发行在外的时间。 H?ug-7k/
② 估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。 ~J#Z7y]p!j
知识点3: R>5Xv%R
（二）债券价值的影响因素 CY*GCk H
1.面值 @Cx go X^
面值越大，债券价值越大（同向）。 8<ev5a
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2.票面利率
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票面利率越大，债券价值越大（同向）。 sO(4F8cpU
3.折现率 C9""sVs
折现率越大，债券价值越小（反向）。 l,3,$
债券定价的基本原则是： w8
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折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值； "(dI/}
如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值； 2 J3/Eu
如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。 >vYb'%02
4.到期时间 XIdC1%pr;
对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。 @o#Yq
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（1）平息债券 B&1E&Cv_8
①付息期无限小（不考虑付息期间变化） l[%=S!
溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降。 gNDMJ^`
平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变。 qzO5p=
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折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。
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知识点4: KDV.ZSF7
股票的价值 ?|
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①公式的通用性 @6aJh< c
必须同时满足两条:1)现金流是逐年稳定增长； |b^UPrz)VS
2)无穷期限。 &h!O<'*2
②区分D1和D0 -
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D1在估价时点的下一个时点，D0和估价时点在同一点。 iE_[]Vgc
③RS的确定:资本资产定价模型 Zu>-y #Bw
④g的确定 pp7
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1）固定股利支付率政策，g=净利润增长率。 ;+#Nb/M
2）不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率。 % -+7=x
（3）非固定成长股 <%rm?;PBl
计算方法-分段计算。 P &@,Z# \
知识点5: EAxdF
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（三）内在价值与预期收益率的关系 iC>%P&|-)|
内在价值=市价，预期收益率=股票投资人要求的必要报酬率； UlNV%34"
内在价值>股票市价，预期收益率>股票投资人要求的必要报酬率； 7 &% HE\
内在价值<股票市价，预期收益率<股票投资人要求的必要报酬率（不值得投资）。 o61rTj
知识点6: @0C[o
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股利收益率和股利增长率 T (]*jaB
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