第五章 A[,"jh
知识点1: KZ
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（一）债券估价的基本模型 H2_>Av{m
1.债券价值的含义：（债券本身的内在价值）未来的现金流入的现值 7R`ZTfD
（1）平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。 PQ #-. K
计算时应注意的问题： Hr,lA(
凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了股价的科学性。 AQNx%
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知识点2: I E
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流通债券： { |wTZ
含义：流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 -8k
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特点： A kQFb2|ir
① 到期时间小于债券发行在外的时间。 -Aym+ N9
② 估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。 J1ro\"
知识点3: V^5k> `A
（二）债券价值的影响因素 <.B > LU
1.面值 M,U=zNPnk
面值越大，债券价值越大（同向）。 iC0,zk4 &
2.票面利率 V'h z1roe
票面利率越大，债券价值越大（同向）。 9oN'.H^
3.折现率 (']z\4o
折现率越大，债券价值越小（反向）。 \hD
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债券定价的基本原则是： SSM >
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折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值； "uER a(i
如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值； ` e;Sjf <
如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。 ;}9Ws6#XQs
4.到期时间 5+"8q#X$
对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。 _q4d gi z
（1）平息债券 6] A\8Ty
①付息期无限小（不考虑付息期间变化） (S 3kP5:F
溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降。 ?- v?SN#
平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变。 en6AAr:U}
折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。 <; Z~ vZ]
知识点4: ` Z
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股票的价值 F88SV6
①公式的通用性 \ bmboNe
必须同时满足两条:1)现金流是逐年稳定增长； ^
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2)无穷期限。 zYJ`.,#C 5
②区分D1和D0 w}<I\*\`!
D1在估价时点的下一个时点，D0和估价时点在同一点。 UdgI<a~`k6
③RS的确定:资本资产定价模型 }nERQq&A
④g的确定 ]`U?<9~Ob
1）固定股利支付率政策，g=净利润增长率。 1,D
^,
2）不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率。 u"$HWB~@z
（3）非固定成长股 dOgM9P
计算方法-分段计算。 j`M<M[C*4N
知识点5: #yOY&W: N
（三）内在价值与预期收益率的关系 *"L:"i `*$
内在价值=市价，预期收益率=股票投资人要求的必要报酬率； \>k#]4@rp
内在价值>股票市价，预期收益率>股票投资人要求的必要报酬率； aVL%-Il}
内在价值<股票市价，预期收益率<股票投资人要求的必要报酬率（不值得投资）。 D4S?b ZFHo
知识点6: Ybiz]1d
股利收益率和股利增长率
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