第五章 f`, isy[
知识点1: Cn8w}) B
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（一）债券估价的基本模型 UE%~SVi.#
1.债券价值的含义：（债券本身的内在价值）未来的现金流入的现值 <0^L L
（1）平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。 /Os;, g
计算时应注意的问题： f\M;m9{(
凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了股价的科学性。 Xx=c'j<
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知识点2: Hd0? }w \
流通债券： FTZ a N1%`
含义：流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 dW2Lvnh!>/
特点： sT % ^
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① 到期时间小于债券发行在外的时间。 $@4(Lq1.
② 估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。 Qf(mn8
知识点3: W*NK-F[
（二）债券价值的影响因素 5R"(4a P
1.面值 ; Uf]-uS
面值越大，债券价值越大（同向）。 [n9X5qG~
2.票面利率 RS1c+]rr
票面利率越大，债券价值越大（同向）。 C\C*'
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3.折现率 ; kiL`K
折现率越大，债券价值越小（反向）。 FaE,rzn)iD
债券定价的基本原则是：
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折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值； r4FGz!U
如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值； N13wVx
如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。 IAa}F!6Q1
4.到期时间 '"<h;|
对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。 "yc_*R(pU
（1）平息债券 n*GsM6Y&
①付息期无限小（不考虑付息期间变化） 9)]asY
溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降。 k_%"#
平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变。 M?zwXmTVW0
折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。 x $
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知识点4: ]2o? Gnn@
股票的价值 I~P]_D mM
①公式的通用性 W_P&
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必须同时满足两条:1)现金流是逐年稳定增长； n{v[mqm^
2)无穷期限。 xHY#"
②区分D1和D0 #99 fFs`w
D1在估价时点的下一个时点，D0和估价时点在同一点。 G^=C#9c.m
③RS的确定:资本资产定价模型 {Kk ut?5
④g的确定 ;/]v mgl2
1）固定股利支付率政策，g=净利润增长率。 bB`p-1
2）不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率。 TbPTgE *
（3）非固定成长股 kw Iw=8q~
计算方法-分段计算。 i*g>j <`
知识点5: !XJS"o wr
（三）内在价值与预期收益率的关系 Fj~,>
内在价值=市价，预期收益率=股票投资人要求的必要报酬率； [#Y7iN&
内在价值>股票市价，预期收益率>股票投资人要求的必要报酬率； ,8MUTXd@ V
内在价值<股票市价，预期收益率<股票投资人要求的必要报酬率（不值得投资）。 yw9)^JU8"
知识点6: h1`u-tc2x
股利收益率和股利增长率 \9}RAr#2]N
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