[知识整理]2009年中级财务管理备考：第四章资金成本和资金结构 [复制链接]

　　第四章 资金成本和资金结构 ?k CK$P  
　　资金成本就是借(筹集费用)和用(用资费用)发生的代价 [k M)K'-  
d<r=f"  
　　资金成本=每年的用资费用/(筹资总额-筹资费用) RtwlPz<~S  
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　　资金成本在企业筹资决策中的作用：影响选择参考最优 <,$(,RX  
*BF5B\[r?  
　　最优资金结构时考虑资金成本和财务风险(成本风险) AK]{^Hv
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J=JYf_=4bc  
　　个别资金成本 zxTcjC)y  
u% 3D{Dj  
　　债券(银行借款)成本=利息*(1-所得税率)/筹资总额*(1-筹资费率) }1VxMx@  
^1sX22k  
　　优先股成本=优先股年股利/总额*(1-筹资费率) cah1'Y  
7O^ySy"l  
　　普通股成本=年固定股利/普通股金额*(1-筹资费率) p%pM3<p  
_~ZNX+4  
　　有增长率时=第1年预期股利/普通股金额*(1-筹资费率) t;!vjac  
,u8)g;8s  
　　资本资产定价模型： '/trM%<  
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　　普通股成本=无风险利率+贝他*(市场投资组合期望收益率-无风险利率) RB`Emp&T  
>~8;H x].d  
　　无风险利率加风险溢价法：普通股成本=无风险利率+风险溢价 O$%M.C'  
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　　普通股成本最高 (Z;;v|F.i=  
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　　留存收益成本(不用考虑筹资费用) ,5$V;|  
2oyTS*2u_&  
　　留存收益成本=年固定股利/普通股金额*100% VJmX@zX9  
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　　有增长率时=第1年预期股利/普通股金额*100%+股利年增长率 &MKG#Y}  
(99P9\[p  
　　资金的边际成本用加权平均法计算，其权数为市场价值权数。 V3DXoRE-8i  
　　杠杆原理 
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　　固定成本：约束性和酌量性 PeT _Ty  
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　　约束性(长期)厂房机器设备的折旧、长期租赁费 G5a PjP  
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　　酌量性(日常)广告费、研究开发费、职工培训费 `@1y|j:m  
5G"LuA  
　　边际贡献(M)=(销售单价-单位变动成本)*产销量 S<HR6Xw  
Z M_ 6A1  
　　息税前利润(EBIT)=边际贡献(M)-固定成本(a) 3C'`K,
  
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　　经营杠杆产生的原因是有固定成本的存在 ?0 93'lA  
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　　经营杠杆系数=EBIT/x=m(基期边际贡献)/EBIT XJ,P8nx  
?@8[1$1a  
　　财务杠杆产生的原因是有财务风险的存在 k`FCyO   
0goKiPx  
　　财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/EBIT [!1z; /  
5{/CqUIl  
　　财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I(利息)-优先股股利/(1-所得税率)) BNns#Q8a  
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　　复合杠杆产生的原因是有固定成本和财务风险(二者合一) Mwp[?#1j  
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　　复合杠杆系数=普通股每股利润变动率/x=经营杠杆系数*财务杠杆系数 /)fx(u#  
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　　影响资金结构的因素：多固定多流动多举债研究开发负债少 >fHg1d2-  
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　　资金结构理论(7大理论) O92a*)  
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　　净收益理论：负债比率达到100%价值最大 5y-8_)y8o  
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　　净营业收益理论：不受结构影响 Z)}q=NjA  
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　　传统折衷理论：最低达到最优 ]+A>*0
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　　MM理论：无所得税无最优，有所得税，负债多价值大 eLE9-K+  
h<;kj#qbb  
　　平衡理论：负债大价值大结构优 b*$/(2"m  
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　　代理理论：债权代理成本平衡 E/ %S0  
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　　等级筹资理论：好内部筹，如需外筹用好负债 )P4#P2  
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　　最佳资金结构的确定是加权平均成本最低，企业价值最大 ER,,K._?B  
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　　每股利润无差别点 Bfhw0v]Z  
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　　(EBIT-原利息)(1-T)-原优先股额/现普通股额=(EBIT-现利息)(1-T)-现优先股/原普通股额 0=Jf93D5  
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　　资金结构的调整 R7aS{8n n  
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　　存量调：债转股、股转债、增发新股、调负债结构、调权益结构 nsR^TD;  
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　　增量调：增加总资产 Z-[nHSf  
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　　减量调：减少总资产 N!" ]e*q  
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