[知识整理]2009年中级财务管理备考：第四章资金成本和资金结构 [复制链接]

　　第四章 资金成本和资金结构 &^FCp'J-  
　　资金成本就是借(筹集费用)和用(用资费用)发生的代价 q0{KYWOvk  
a{^[<  
　　资金成本=每年的用资费用/(筹资总额-筹资费用) 55MsF}p  
x+l.04a@  
　　资金成本在企业筹资决策中的作用：影响选择参考最优 KL,=Z&.<=  
>|WNsjkU%  
　　最优资金结构时考虑资金成本和财务风险(成本风险) frbKi _1  
\NKf$"x}  
　　个别资金成本 5 :6^533]  
VI0^Zq!6R  
　　债券(银行借款)成本=利息*(1-所得税率)/筹资总额*(1-筹资费率) G$XvxJ  
SLpB$puS  
　　优先股成本=优先股年股利/总额*(1-筹资费率) g
N$.2+:  
FFb`4.  
　　普通股成本=年固定股利/普通股金额*(1-筹资费率) $wH{snX  
A#M#JI-Y  
　　有增长率时=第1年预期股利/普通股金额*(1-筹资费率) 2MQgTFM9  
KhAj`vOzK  
　　资本资产定价模型： gN1b?_g  
A-1Wn^,>*  
　　普通股成本=无风险利率+贝他*(市场投资组合期望收益率-无风险利率) 4\4onCzuT  
^;@q^b)ZP  
　　无风险利率加风险溢价法：普通股成本=无风险利率+风险溢价 oh:q:St  
f1(V~{N,+  
　　普通股成本最高 f305yo  
U(3+*'8r,1  
　　留存收益成本(不用考虑筹资费用) I>o+INb:  
,@jRe&6  
　　留存收益成本=年固定股利/普通股金额*100% >J^bs &j  
=`[08  
　　有增长率时=第1年预期股利/普通股金额*100%+股利年增长率 )(~4fA5j)  
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　　资金的边际成本用加权平均法计算，其权数为市场价值权数。 -;&aU;k  
　　杠杆原理 n3t1'_/TU}  
　　固定成本：约束性和酌量性 `G&W%CHB  
]+;1)  
　　约束性(长期)厂房机器设备的折旧、长期租赁费 7YsBwo  
H|k!5W^  
　　酌量性(日常)广告费、研究开发费、职工培训费 zQM3n =y  
EGL1[7It`  
　　边际贡献(M)=(销售单价-单位变动成本)*产销量 ]\w0u7}  
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　　息税前利润(EBIT)=边际贡献(M)-固定成本(a) }Iz'#I Xx  
Hq[d!qc  
　　经营杠杆产生的原因是有固定成本的存在 r,X5@/  
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　　经营杠杆系数=EBIT/x=m(基期边际贡献)/EBIT $r)+7i  
T{3C3EE?]  
　　财务杠杆产生的原因是有财务风险的存在 uN20sD}  
[~9rp]<  
　　财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/EBIT By(:%=.  
2.CjjI  
　　财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I(利息)-优先股股利/(1-所得税率)) 7yo/sb9h  
S/G6NBnbS  
　　复合杠杆产生的原因是有固定成本和财务风险(二者合一) :L#t?~  
8Kt_irD  
　　复合杠杆系数=普通股每股利润变动率/x=经营杠杆系数*财务杠杆系数 ["|AD,$%  
t=s yo->  
　　影响资金结构的因素：多固定多流动多举债研究开发负债少 gQ4Q h;  
S%gb1's  
　　资金结构理论(7大理论) QLrFAV  
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　　净收益理论：负债比率达到100%价值最大 \9;u.&$mNB  
FVM:%S JjT  
　　净营业收益理论：不受结构影响 BoZ])Y6=  
bg;NBoZd  
　　传统折衷理论：最低达到最优 . [DCL  
x4|>HY<p?  
　　MM理论：无所得税无最优，有所得税，负债多价值大 (e sTb,  
g\;AU2?p7  
　　平衡理论：负债大价值大结构优 c=]qUh nH  
z1[2.&9D-  
　　代理理论：债权代理成本平衡 CAyV#7[0  
wr{03mQHxp  
　　等级筹资理论：好内部筹，如需外筹用好负债 ^(y=DJ7  
Dz/I"bZLC  
　　最佳资金结构的确定是加权平均成本最低，企业价值最大 Sp$~)f'  
WqP>cl2Lm  
　　每股利润无差别点 `l,=iy$  
m<)0XE6w  
　　(EBIT-原利息)(1-T)-原优先股额/现普通股额=(EBIT-现利息)(1-T)-现优先股/原普通股额 l<5O\?Vo]  
^{&Vv(~!Q  
　　资金结构的调整 |d^r"wbs3  
y;Xb."e~  
　　存量调：债转股、股转债、增发新股、调负债结构、调权益结构 hFl$u8KV  
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　　增量调：增加总资产 dK'?<w$  
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　　减量调：减少总资产 N"MK 0k  
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