[知识整理]2009年中级财务管理备考：第四章资金成本和资金结构 [复制链接]

　　第四章 资金成本和资金结构 w4/)r-Z4I  
　　资金成本就是借(筹集费用)和用(用资费用)发生的代价 Pg}G4L?H;J  
w'j]Y%  
　　资金成本=每年的用资费用/(筹资总额-筹资费用) ?~9X:~6\  
\YyU5f7';  
　　资金成本在企业筹资决策中的作用：影响选择参考最优 t$Ji{t-  
zTzG&B-  
　　最优资金结构时考虑资金成本和财务风险(成本风险) (3S/"
ZE  
YtKX\q^.  
　　个别资金成本 {:+^[rerj  
KV(W|~+rM  
　　债券(银行借款)成本=利息*(1-所得税率)/筹资总额*(1-筹资费率) "K=)J'/n  
eJdQ7g[>  
　　优先股成本=优先股年股利/总额*(1-筹资费率) ^OsUWhkV  
~DS9{Y  
　　普通股成本=年固定股利/普通股金额*(1-筹资费率) "TCbO`mg  
%}MM+1eu  
　　有增长率时=第1年预期股利/普通股金额*(1-筹资费率) 7
q=xW6  
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　　资本资产定价模型： |W[rywxx  
ImW~J
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　　普通股成本=无风险利率+贝他*(市场投资组合期望收益率-无风险利率) TuR?r`P%  
'\qr=0aW  
　　无风险利率加风险溢价法：普通股成本=无风险利率+风险溢价 6<O]_HZ&  

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　　普通股成本最高 cSWVHr  
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　　留存收益成本(不用考虑筹资费用) 5,fzB~$TX(  
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　　留存收益成本=年固定股利/普通股金额*100% (S{c*"}2  
FV,SA3  
　　有增长率时=第1年预期股利/普通股金额*100%+股利年增长率 Wx`IEPsVbk  
p =O1aM  
　　资金的边际成本用加权平均法计算，其权数为市场价值权数。 {[iQRYD0|  
　　杠杆原理 k82LCV+6  
　　固定成本：约束性和酌量性 bm|8Jbsb&  
u>@G:kt8  
　　约束性(长期)厂房机器设备的折旧、长期租赁费 At:C4>HE@  
yQ2[[[@k@  
　　酌量性(日常)广告费、研究开发费、职工培训费 KL{uhb0f  
=v;@w$#  
　　边际贡献(M)=(销售单价-单位变动成本)*产销量 p8bTR!rvz  
q|\C p  
　　息税前利润(EBIT)=边际贡献(M)-固定成本(a) g*9>z)  
.w"O/6."  
　　经营杠杆产生的原因是有固定成本的存在 wEqCuhZ  
=-T etp  
　　经营杠杆系数=EBIT/x=m(基期边际贡献)/EBIT cV,URUD  
WVFy ZpB  
　　财务杠杆产生的原因是有财务风险的存在 Q4 S8NqE  
]P5u:~U  
　　财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/EBIT (.)s =  
Cl=ExpX/O  
　　财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I(利息)-优先股股利/(1-所得税率)) \|s/_35(  
P]^] T}5  
　　复合杠杆产生的原因是有固定成本和财务风险(二者合一) "=O)2}  
3iwZUqyq  
　　复合杠杆系数=普通股每股利润变动率/x=经营杠杆系数*财务杠杆系数 4,8 =[  
|'#NDFI>}  
　　影响资金结构的因素：多固定多流动多举债研究开发负债少 p `Z7VG  
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　　资金结构理论(7大理论) Ac%K+Pgk.
 
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　　净收益理论：负债比率达到100%价值最大 K>~l6  
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　　净营业收益理论：不受结构影响 n_Dhq(.  
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　　传统折衷理论：最低达到最优 m5*RB1   
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　　MM理论：无所得税无最优，有所得税，负债多价值大 Z]CH8GS~<  
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　　平衡理论：负债大价值大结构优 Vy VC#AK,  
|\ L2q/u  
　　代理理论：债权代理成本平衡 wq#3f#3V  
1:8: y FV  
　　等级筹资理论：好内部筹，如需外筹用好负债 ;o=mL_[  
YFY)Z7fK  
　　最佳资金结构的确定是加权平均成本最低，企业价值最大 7v_e"[s~  
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　　每股利润无差别点 N:.bnF(  
J %t1T]y~  
　　(EBIT-原利息)(1-T)-原优先股额/现普通股额=(EBIT-现利息)(1-T)-现优先股/原普通股额 s.R(3}/  
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　　资金结构的调整 3lqhjA  
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　　存量调：债转股、股转债、增发新股、调负债结构、调权益结构  ?auiq  
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　　增量调：增加总资产 H?m2|.  
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　　减量调：减少总资产 U;/ )V  
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