[知识整理]2009年中级财务管理备考：第四章资金成本和资金结构 [复制链接]

　　第四章 资金成本和资金结构 7R\<inCQ  
　　资金成本就是借(筹集费用)和用(用资费用)发生的代价 zRr*7G  
V**~m9f  
　　资金成本=每年的用资费用/(筹资总额-筹资费用) _]H&,</  
%P|/A+Mg"  
　　资金成本在企业筹资决策中的作用：影响选择参考最优 3F2w-+L  
%
dVZ0dl  
　　最优资金结构时考虑资金成本和财务风险(成本风险) VpDbHAg  
7Ak6,BuI%  
　　个别资金成本  x'<X!gw  
+ye3HGD  
　　债券(银行借款)成本=利息*(1-所得税率)/筹资总额*(1-筹资费率) HIZe0%WPw  
9WyhZoPD*  
　　优先股成本=优先股年股利/总额*(1-筹资费率) /y}xX  
1oGw4kD^x  
　　普通股成本=年固定股利/普通股金额*(1-筹资费率) OQJ6e:BGt  
j A%u 5V  
　　有增长率时=第1年预期股利/普通股金额*(1-筹资费率) 2c*GuF9(0  
@:#eb1<S  
　　资本资产定价模型： &V/MmmT  
SE %pw9  
　　普通股成本=无风险利率+贝他*(市场投资组合期望收益率-无风险利率) 2P0*NQ  
[7Oe3=  
　　无风险利率加风险溢价法：普通股成本=无风险利率+风险溢价 Ad_hKO  
_w+
Qy.  
　　普通股成本最高 u'BaKWPS  
yY q,*<G  
　　留存收益成本(不用考虑筹资费用) jNk%OrP]  
N<}5A%  
　　留存收益成本=年固定股利/普通股金额*100% T_4/C2  
wnC81$1l~  
　　有增长率时=第1年预期股利/普通股金额*100%+股利年增长率 *$g-:ILRuZ  
t b}V5VH  
　　资金的边际成本用加权平均法计算，其权数为市场价值权数。 Lp9E:D->  
　　杠杆原理 wf<M)Rs|  
　　固定成本：约束性和酌量性 .?$gpM?i  
4.t-i5
  
　　约束性(长期)厂房机器设备的折旧、长期租赁费 DB,J3bm  
cbTm'}R(G  
　　酌量性(日常)广告费、研究开发费、职工培训费 <Q3c[ Y  
>4CbwwMA  
　　边际贡献(M)=(销售单价-单位变动成本)*产销量 _oeS Uzq.  
G4"F+%.  
　　息税前利润(EBIT)=边际贡献(M)-固定成本(a) |yPu!
pfl  
SvF<p3  
　　经营杠杆产生的原因是有固定成本的存在 \dah^mw"  
utV_ W&  
　　经营杠杆系数=EBIT/x=m(基期边际贡献)/EBIT EADqC>  
Y.p;1"  
　　财务杠杆产生的原因是有财务风险的存在 $IpccZpA  
Zj'9rXhrM1  
　　财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/EBIT SE*g;Cvg1  
7@W>E;go  
　　财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I(利息)-优先股股利/(1-所得税率)) (#c:b  
vnuN6M{  
　　复合杠杆产生的原因是有固定成本和财务风险(二者合一) Iu=(qU  
h/Y'<:  
　　复合杠杆系数=普通股每股利润变动率/x=经营杠杆系数*财务杠杆系数 jnwu9PQ  
2D5StCF$O  
　　影响资金结构的因素：多固定多流动多举债研究开发负债少 }
0y"F  
K{+2G&i  
　　资金结构理论(7大理论) "3J}b?u_[  
,I;>aE<#  
　　净收益理论：负债比率达到100%价值最大 hM
!a_'  
p6S8VA  
　　净营业收益理论：不受结构影响 x]j W<A  
4CTi]E=H{  
　　传统折衷理论：最低达到最优 6_B]MN!(  
$%f&a3#  
　　MM理论：无所得税无最优，有所得税，负债多价值大 2&cT~ZX&'  
gs`q6f%(  
　　平衡理论：负债大价值大结构优 .T`%tJ-Em  
iWR)ke  
　　代理理论：债权代理成本平衡 &UFZS94@r  
CWKm(@"5  
　　等级筹资理论：好内部筹，如需外筹用好负债 M"L=L5OH-  
{oL>1h,%3?  
　　最佳资金结构的确定是加权平均成本最低，企业价值最大 {{!-Gr  
n+R7D.<q!!  
　　每股利润无差别点 &H+xzN  
h{qgEIk&  
　　(EBIT-原利息)(1-T)-原优先股额/现普通股额=(EBIT-现利息)(1-T)-现优先股/原普通股额 6
!bsM"F  
2~[juWbz  
　　资金结构的调整 Pg{J{gn  
/x *3}oI  
　　存量调：债转股、股转债、增发新股、调负债结构、调权益结构 "<gOzXpa  
3OB"#Ap8<  
　　增量调：增加总资产 #\ErY3k6&  
lU]nd[x  
　　减量调：减少总资产 m4Zk\,1m.|  
~}Pfu