第四章 资金成本和资金结构 L`TRJ.GaJ
资金成本就是借(筹集费用)和用(用资费用)发生的代价 Jij*x>K>y
NyNXP_8
资金成本=每年的用资费用/(筹资总额-筹资费用) 1tFNM[R
)MTOU47U
资金成本在企业筹资决策中的作用:影响选择参考最优 %| Lfuz*
sdw(R#GE
最优资金结构时考虑资金成本和财务风险(成本风险) 9V*qQS5<p
m^;f(IK5
个别资金成本 "oO%`:pb
3AN/
H
债券(银行借款)成本=利息*(1-所得税率)/筹资总额*(1-筹资费率) z*%q@]ym
g{&ui.ml&
优先股成本=优先股年股利/总额*(1-筹资费率) h>m"GpF
x
amY!qg0P*
普通股成本=年固定股利/普通股金额*(1-筹资费率) St*h>V6
~oY^;/ j
有增长率时=第1年预期股利/普通股金额*(1-筹资费率) d>qY{Fdz
1o{Mck
资本资产定价模型: 1#+S+g@#
40m -ch6Q
普通股成本=无风险利率+贝他*(市场投资组合期望收益率-无风险利率) 9CD_os\h
I51@QJX
无风险利率加风险溢价法:普通股成本=无风险利率+风险溢价 z!9-:
I9ep`X6Y
普通股成本最高 P( 8OQL:
gc$l^`+M
留存收益成本(不用考虑筹资费用) |aq"#Ml)
nb%6X82Q
留存收益成本=年固定股利/普通股金额*100% BLD gt~h#
9p(.A$
有增长率时=第1年预期股利/普通股金额*100%+股利年增长率 7J<5f)
RPRBmb940
资金的边际成本用加权平均法计算,其权数为市场价值权数。 P+/e2Y
杠杆原理 tK\~A,=
固定成本:约束性和酌量性 ;u)I\3`*!
$*fMR,~t&
约束性(长期)厂房机器设备的折旧、长期租赁费 s!$7(Q86R
#S"nF@
酌量性(日常)广告费、研究开发费、职工培训费 B^^#D0<
1p=]hC
边际贡献(M)=(销售单价-单位变动成本)*产销量 F7#JLE=
:"/d|i`T
息税前利润(EBIT)=边际贡献(M)-固定成本(a) }&D32\
#AQV(;r7@
经营杠杆产生的原因是有固定成本的存在 8bld3p"^
rFL;'C
j@
经营杠杆系数=EBIT/x=m(基期边际贡献)/EBIT pFjK}JOF
W7nw6;7=
财务杠杆产生的原因是有财务风险的存在 %1+4_g9
g`QEu
5v
财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/EBIT =D"#U#>;7&
/mzlH
财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I(利息)-优先股股利/(1-所得税率)) 0LJv'
[/8%3
复合杠杆产生的原因是有固定成本和财务风险(二者合一) CzrC%x y
b d!Y\OD
复合杠杆系数=普通股每股利润变动率/x=经营杠杆系数*财务杠杆系数 aQ@o
H#
_X
x/(.O
影响资金结构的因素:多固定多流动多举债研究开发负债少 kE1TP]|
U&q