[知识整理]2009年中级财务管理备考：第四章资金成本和资金结构 [复制链接]

　　第四章 资金成本和资金结构 L`TRJ.GaJ  
　　资金成本就是借(筹集费用)和用(用资费用)发生的代价 Jij*x>K>y  
NyNXP_8  
　　资金成本=每年的用资费用/(筹资总额-筹资费用) 1tFNM[R  
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U47U  
　　资金成本在企业筹资决策中的作用：影响选择参考最优 %| Lfuz*  
sdw(R#GE  
　　最优资金结构时考虑资金成本和财务风险(成本风险) 9V*qQS5<p  
m^;f(IK5  
　　个别资金成本 "oO%`:pb  
3AN/ H  
　　债券(银行借款)成本=利息*(1-所得税率)/筹资总额*(1-筹资费率) z*%q@]ym  
g{&ui.ml&  
　　优先股成本=优先股年股利/总额*(1-筹资费率) h>m"GpF x  
amY!qg0P*  
　　普通股成本=年固定股利/普通股金额*(1-筹资费率) St*h>V6  
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　　有增长率时=第1年预期股利/普通股金额*(1-筹资费率) d>qY{Fdz  
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　　资本资产定价模型： 1#+S+g@#  
40m-ch6Q  
　　普通股成本=无风险利率+贝他*(市场投资组合期望收益率-无风险利率) 9CD_os\h  
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　　无风险利率加风险溢价法：普通股成本=无风险利率+风险溢价 z!9-
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　　普通股成本最高 P( 8OQL:  
gc$l^`+M  
　　留存收益成本(不用考虑筹资费用) |aq"#Ml)  
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　　留存收益成本=年固定股利/普通股金额*100% BLD gt~h#  
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　　有增长率时=第1年预期股利/普通股金额*100%+股利年增长率 7J<5f)  
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　　资金的边际成本用加权平均法计算，其权数为市场价值权数。 P+/e2Y  
　　杠杆原理 tK\~A,=  
　　固定成本：约束性和酌量性 ;u)I\3`*!  
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　　约束性(长期)厂房机器设备的折旧、长期租赁费 s!$7(Q86R  
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　　酌量性(日常)广告费、研究开发费、职工培训费 B^^#D0<  
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　　边际贡献(M)=(销售单价-单位变动成本)*产销量 F7#J
LE=  
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　　息税前利润(EBIT)=边际贡献(M)-固定成本(a) }&D32\  
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　　经营杠杆产生的原因是有固定成本的存在 8bld3p"^  
rFL;'C j@  
　　经营杠杆系数=EBIT/x=m(基期边际贡献)/EBIT pFjK}JOF  
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　　财务杠杆产生的原因是有财务风险的存在 %1+4_g9  
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　　财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/EBIT =D"#U#>;7&  
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　　财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I(利息)-优先股股利/(1-所得税率)) 0LJv'  
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　　复合杠杆产生的原因是有固定成本和财务风险(二者合一) CzrC%xy  
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　　复合杠杆系数=普通股每股利润变动率/x=经营杠杆系数*财务杠杆系数 aQ@o H#
 
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　　影响资金结构的因素：多固定多流动多举债研究开发负债少 kE1TP]|  
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　　资金结构理论(7大理论) e+fN6v5pU  
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　　净收益理论：负债比率达到100%价值最大 K]w'&Qm8W  
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　　净营业收益理论：不受结构影响 5`p.#  
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　　传统折衷理论：最低达到最优 }Jj}%XxKs  
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　　MM理论：无所得税无最优，有所得税，负债多价值大 +v:SM9  
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5  
　　平衡理论：负债大价值大结构优 [(7S.5I  
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　　代理理论：债权代理成本平衡 \ @2R9,9E  
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　　等级筹资理论：好内部筹，如需外筹用好负债 X 0+vXz{~g  
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　　最佳资金结构的确定是加权平均成本最低，企业价值最大 67FWa  
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　　每股利润无差别点 5]:U9ts#  
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　　(EBIT-原利息)(1-T)-原优先股额/现普通股额=(EBIT-现利息)(1-T)-现优先股/原普通股额 [j+sC*  
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　　资金结构的调整 a/xn'"eli  
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　　存量调：债转股、股转债、增发新股、调负债结构、调权益结构 'PW5ux@`<  
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　　增量调：增加总资产 iuul7VR-%  
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　　减量调：减少总资产 SiN0OB  
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