[知识整理]2009年中级财务管理备考：第四章资金成本和资金结构 [复制链接]

　　第四章 资金成本和资金结构 O7<]U_"I  
　　资金成本就是借(筹集费用)和用(用资费用)发生的代价 Ix=}
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　　资金成本=每年的用资费用/(筹资总额-筹资费用) H' HA+q  
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　　资金成本在企业筹资决策中的作用：影响选择参考最优 7Vo$(kj  
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　　最优资金结构时考虑资金成本和财务风险(成本风险) /%TI??PGu  
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　　个别资金成本 D9 |n)f  
IrhA+)pdse  
　　债券(银行借款)成本=利息*(1-所得税率)/筹资总额*(1-筹资费率) zhRB,1iG  
LNpup`>`  
　　优先股成本=优先股年股利/总额*(1-筹资费率) E!l!OtFL  
giIWGa.a+  
　　普通股成本=年固定股利/普通股金额*(1-筹资费率) lXiKY@R#  
R:k5QD9/&p  
　　有增长率时=第1年预期股利/普通股金额*(1-筹资费率) cm[&?  
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　　资本资产定价模型： ~r`9+b[9{  
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　　普通股成本=无风险利率+贝他*(市场投资组合期望收益率-无风险利率) ^_u kLzP9  
^,_w$H
 
　　无风险利率加风险溢价法：普通股成本=无风险利率+风险溢价 A?%H=>v$  
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　　普通股成本最高 )V6Hl@v  
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　　留存收益成本(不用考虑筹资费用) U4-g^S[  
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　　留存收益成本=年固定股利/普通股金额*100% *HO}~A%Lx  
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　　有增长率时=第1年预期股利/普通股金额*100%+股利年增长率 J) ~L   
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　　资金的边际成本用加权平均法计算，其权数为市场价值权数。 C/kW0V7  
　　杠杆原理 >>o
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　　固定成本：约束性和酌量性 \cUNsB5  
V'T ,4  
　　约束性(长期)厂房机器设备的折旧、长期租赁费 VG5+CU  
7~aM=8r  
　　酌量性(日常)广告费、研究开发费、职工培训费 80/F7q'tn  
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　　边际贡献(M)=(销售单价-单位变动成本)*产销量 ^1aAjYFn  
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　　息税前利润(EBIT)=边际贡献(M)-固定成本(a) /8g^T" )  
#+5pgD2C  
　　经营杠杆产生的原因是有固定成本的存在 $lIz{ySJv  
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　　经营杠杆系数=EBIT/x=m(基期边际贡献)/EBIT * %M3PTY\  
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　　财务杠杆产生的原因是有财务风险的存在 pxf$1  

}'/`2!lY  
　　财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/EBIT y_IM@)1H~  
#Av.iAs  
　　财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I(利息)-优先股股利/(1-所得税率)) YmgLzGk`  
(+3Wgl+]/  
　　复合杠杆产生的原因是有固定成本和财务风险(二者合一) <U >>ZSi  
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　　复合杠杆系数=普通股每股利润变动率/x=经营杠杆系数*财务杠杆系数 (egzH?  
M9@ri^x  
　　影响资金结构的因素：多固定多流动多举债研究开发负债少 w1"nffhO  
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　　资金结构理论(7大理论) `~;rblo;  
C #6dC0  
　　净收益理论：负债比率达到100%价值最大 \z7SkZt,GT  
;R?I4}O#R8  
　　净营业收益理论：不受结构影响 >ByXB!Wi+  

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　　传统折衷理论：最低达到最优  {=QiZWu  
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　　MM理论：无所得税无最优，有所得税，负债多价值大 [7S} g  
K7Wk6Aw  
　　平衡理论：负债大价值大结构优 WRDjh7~Efn  
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　　代理理论：债权代理成本平衡 mPP`xL?T  
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　　等级筹资理论：好内部筹，如需外筹用好负债 (RZD'U/B  
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　　最佳资金结构的确定是加权平均成本最低，企业价值最大 /&{$ pM|?  
m"jV}@agX  
　　每股利润无差别点 GJp85B!PlO  
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　　(EBIT-原利息)(1-T)-原优先股额/现普通股额=(EBIT-现利息)(1-T)-现优先股/原普通股额 G\Ro}5TO  
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　　资金结构的调整 V6#K2  
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　　存量调：债转股、股转债、增发新股、调负债结构、调权益结构 ]Ww?QhJ  
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　　增量调：增加总资产 G0;XaL:  
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　　减量调：减少总资产 ZMLg;-T.&4  
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