[知识整理]2009年中级财务管理备考：第四章资金成本和资金结构 [复制链接]

　　第四章 资金成本和资金结构 be|k"s|6)  
　　资金成本就是借(筹集费用)和用(用资费用)发生的代价 Ia=wf"JS)  
0m(/hK  
　　资金成本=每年的用资费用/(筹资总额-筹资费用) {OL*E0  
/JaH  
　　资金成本在企业筹资决策中的作用：影响选择参考最优 !h4S`2oZ/  
H[wJ; l  
　　最优资金结构时考虑资金成本和财务风险(成本风险) Py^F},?J  
lbZ,?wm  
　　个别资金成本  Jx9S@L`  
[=z1~dXKb  
　　债券(银行借款)成本=利息*(1-所得税率)/筹资总额*(1-筹资费率) Ek~Qp9B  
r :{2}nE  
　　优先股成本=优先股年股利/总额*(1-筹资费率) 2Vxr  
bIu'^  
　　普通股成本=年固定股利/普通股金额*(1-筹资费率) AyB-+oTf(  
;nyV)+t+a  
　　有增长率时=第1年预期股利/普通股金额*(1-筹资费率) b8P/9D7K?  
s^TF+d?B  
　　资本资产定价模型： };o6|e:2E  
o7i/~JkTP  
　　普通股成本=无风险利率+贝他*(市场投资组合期望收益率-无风险利率) *6sB$E_y  
`C%,Nj   
　　无风险利率加风险溢价法：普通股成本=无风险利率+风险溢价 %<6oKE  
wj!p6D;; S  
　　普通股成本最高 'Cd8l#z7  
>"q0"zrN,  
　　留存收益成本(不用考虑筹资费用) $Q{)AN;m  
LY'_U0y4  
　　留存收益成本=年固定股利/普通股金额*100% Oh9wBV  
. Qg!_C  
　　有增长率时=第1年预期股利/普通股金额*100%+股利年增长率 z9}rT<hy  
7(rTGd0  
　　资金的边际成本用加权平均法计算，其权数为市场价值权数。 QU|{(
c  
　　杠杆原理 c[}h( jkP  
　　固定成本：约束性和酌量性 JR|yg=E  
M7-piRnd4  
　　约束性(长期)厂房机器设备的折旧、长期租赁费 "aHY]E{  
\:mx Ri  
　　酌量性(日常)广告费、研究开发费、职工培训费 R/R[r> 1)6  
TS^(<+'  
　　边际贡献(M)=(销售单价-单位变动成本)*产销量 _v{,vLH  
8W)3rD>  
　　息税前利润(EBIT)=边际贡献(M)-固定成本(a) JP)/ O!  
#Z;ziM:  
　　经营杠杆产生的原因是有固定成本的存在 @a#qq`b;  
%Rj:r!XB:  
　　经营杠杆系数=EBIT/x=m(基期边际贡献)/EBIT [wG?&l$.KB  
-%*>z'|{  
　　财务杠杆产生的原因是有财务风险的存在 5Al59]  
lBqu}88q0  
　　财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/EBIT Y$uXBTR`y/  
]`0(^)U&  
　　财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I(利息)-优先股股利/(1-所得税率)) ]|18tVXc  
x.qn$?3V]  
　　复合杠杆产生的原因是有固定成本和财务风险(二者合一) eUPG){"  
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　　复合杠杆系数=普通股每股利润变动率/x=经营杠杆系数*财务杠杆系数 !SEHDRp  
IE.JIi^w  
　　影响资金结构的因素：多固定多流动多举债研究开发负债少 "2;$?*hO#  
b)J(0,9`G"  
　　资金结构理论(7大理论) YNA %/  
$j0]+vT  
　　净收益理论：负债比率达到100%价值最大 m663%b(5>  
REDh`Wd  
　　净营业收益理论：不受结构影响 ..V6U"/  
9-[g/qrF  
　　传统折衷理论：最低达到最优 ]^$&Ejpe#  
N X&mEz  
　　MM理论：无所得税无最优，有所得税，负债多价值大 ZfM(%rx  
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　　平衡理论：负债大价值大结构优 6f,#O8]#5  
2LGeRw  
　　代理理论：债权代理成本平衡 ?&EPZqI  
z #c)Q  
　　等级筹资理论：好内部筹，如需外筹用好负债 :$."x '  
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　　最佳资金结构的确定是加权平均成本最低，企业价值最大 P9; =O$s  
h~{TCK+I  
　　每股利润无差别点 4]0|fi3}>  
c7X5sMM,  
　　(EBIT-原利息)(1-T)-原优先股额/现普通股额=(EBIT-现利息)(1-T)-现优先股/原普通股额 Bm2"} =  
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　　资金结构的调整 >M[wh>  
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　　存量调：债转股、股转债、增发新股、调负债结构、调权益结构 Qy Q&x gS  
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　　增量调：增加总资产 fvK):eCo  
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　　减量调：减少总资产 z[Xs=S!]I  
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