[知识整理]2009年中级财务管理备考：第四章资金成本和资金结构 [复制链接]

　　第四章 资金成本和资金结构 frc9  
　　资金成本就是借(筹集费用)和用(用资费用)发生的代价 I%NeC d  
@^/aS;B$>  
　　资金成本=每年的用资费用/(筹资总额-筹资费用) {yDQncq'^  
*5{1.7  
　　资金成本在企业筹资决策中的作用：影响选择参考最优 #8~ygEa}  
zB/VS_^^W:  
　　最优资金结构时考虑资金成本和财务风险(成本风险) iCCe8nK  
_l+C0lQ
l=  
　　个别资金成本 m6#a{  
UyFC\vQ  
　　债券(银行借款)成本=利息*(1-所得税率)/筹资总额*(1-筹资费率) HD& Cp  
5A<}*T  
　　优先股成本=优先股年股利/总额*(1-筹资费率) vK`HgRQ(C  
T8&eaAoo  
　　普通股成本=年固定股利/普通股金额*(1-筹资费率) (UCCEQq5  
=iH9=}aBFC  
　　有增长率时=第1年预期股利/普通股金额*(1-筹资费率) jGT|Xo>t  
OMM5ALc(F  
　　资本资产定价模型： R+_!FnOJ  
={f8s,m)P,  
　　普通股成本=无风险利率+贝他*(市场投资组合期望收益率-无风险利率) uUV"86B_  
]
0BX5Z'  
　　无风险利率加风险溢价法：普通股成本=无风险利率+风险溢价 V.6pfL  
><S(n#EB  
　　普通股成本最高 5SZa,+]  
Q*M(d\Vs  
　　留存收益成本(不用考虑筹资费用) h-RhmQA=Iz  
,fq
M>Q  
　　留存收益成本=年固定股利/普通股金额*100% oz]&=>$1I  
q"oNFHYPDs  
　　有增长率时=第1年预期股利/普通股金额*100%+股利年增长率 c{ +bY.J  
e ;^}@X  
　　资金的边际成本用加权平均法计算，其权数为市场价值权数。 bub6{MQW8e  
　　杠杆原理 a>rDJw:  
　　固定成本：约束性和酌量性 42p1P6d  
^b}Wl0Fn  
　　约束性(长期)厂房机器设备的折旧、长期租赁费 W-gu*iZ6&  
Fn iht<  
　　酌量性(日常)广告费、研究开发费、职工培训费 n>7aZ1Qa  
 UO#`Ak  
　　边际贡献(M)=(销售单价-单位变动成本)*产销量 L[
A?W  
}/h&`0z`  
　　息税前利润(EBIT)=边际贡献(M)-固定成本(a) k{=dV  

<=D a  
　　经营杠杆产生的原因是有固定成本的存在 N3*1,/,l.  
8qaU[u&$  
　　经营杠杆系数=EBIT/x=m(基期边际贡献)/EBIT $d!Vxm  
#HW< @E  
　　财务杠杆产生的原因是有财务风险的存在 ez.a  
-|f0;Fl  
　　财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/EBIT KV$4}{  
}S3 oX$  
　　财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I(利息)-优先股股利/(1-所得税率)) F3]VSI6^E,  
%4Qs|CM)m  
　　复合杠杆产生的原因是有固定成本和财务风险(二者合一) eB=&(ZT  
$45.*>,  
　　复合杠杆系数=普通股每股利润变动率/x=经营杠杆系数*财务杠杆系数 PHEQG]HS  
1_A_)l11  
　　影响资金结构的因素：多固定多流动多举债研究开发负债少 )J0h\k y  
awvP;F?q|  
　　资金结构理论(7大理论) p!=O>b_f  
H0sTL#/L\  
　　净收益理论：负债比率达到100%价值最大 ^]'_Qbi]}  
>KvK'Mus/  
　　净营业收益理论：不受结构影响 PgGUs4[  
XZM@Rys  
　　传统折衷理论：最低达到最优 ?@;)2B|q  
(Nk[ys}%*  
　　MM理论：无所得税无最优，有所得税，负债多价值大 02trjp.f  

J|DZi2o  
　　平衡理论：负债大价值大结构优 OG$v"Yf~  
u%+k\/Scp.  
　　代理理论：债权代理成本平衡 CfSP*g0rW  
h
V0fkQ.|  
　　等级筹资理论：好内部筹，如需外筹用好负债 I[v`)T'_{  
S*|/txE'~Y  
　　最佳资金结构的确定是加权平均成本最低，企业价值最大 =-X-${/  
0Ci/-3HV!  
　　每股利润无差别点 YURMXbj  
jl&N php  
　　(EBIT-原利息)(1-T)-原优先股额/现普通股额=(EBIT-现利息)(1-T)-现优先股/原普通股额 2 \}J*0  
Cl9nmyf   
　　资金结构的调整 h~](9es  
FVBAB>   
　　存量调：债转股、股转债、增发新股、调负债结构、调权益结构 Qni`k)4  
h9CTcWGt  
　　增量调：增加总资产 !khEep}  
B(94;,(  
　　减量调：减少总资产 q~[sKAh  
KX
K5\#+L