1. 某公司近3年财务数据和有关财务比率如下: kB=5=#s
nPH\Lra
指标 ;s#]."v_=
2003 Bk5ft4v-
2004 SBY0
L.
2005 \jAI~|3
&%T*sR
销售收入(万元) Uh'W d_?
4000 YB(8 T"
4300 ed#>q;jX
3800 o5G]|JM_
c)c_Qv
总资产(万元) ajX]
ui
Hio+k^
普通股(万元) boZ/*+t
?"@SxM~\
留存收益(万元) WN o
+%
JvS
~.g1
所有者权益 zR?1iV.]
1430 IG~
Zxn1o
1;v wreJ
100 Bo
??1y
&?k`rF9
500 6`
3kNk;
6mjD@
600 ~e
Uv.I/
1560 Pt'=_^I
o
epcvwM/A
100 m`jGBSlw_
4thPR}DH}
550 ,? Q1JZPy@
nFwdW@E9
650 !ED,'d%J
1695 Ld=6'C8ud
6L2Wv5C
100 ^b*ub(5Ot
B0^:nYko
550 ,.&D{$1W
=
UxKa`
650 fqn;,!D?9
>uE<-klv
流动比率 Ef=4yH?\j
$B OpjDV8
平均收现期(天) ~u r}6T
uNpa2{S'
存货周转率
.L^F4
?l`|j*
债务/所有者权益 u3
HaWf3
$[b1_Db
长期负债/所有者权益 #:Ukv?
.iST!nh
销售毛利率 3)XS^WG
OO;I^`Yn
销售净利率 >jc17BJq
aI
\ ]R:f,
总资产周转率 M$3/jl*#}
)7WLbj!M
净资产周转率 > Qh#pn*
1.19 ^L'<%_#.
Gn<e&|4>i}
18 RMAbu*D0
y <P1VES
8.0 Ua+Us"M3}
MED_#OS
1.38 i^eDM.#X
bWzUWLa
0.5 H#QPcp@
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20% qtp-w\#S$
= Ruq
7.5% lsVg'k/Z!
pFEU^]V3*
2.80 Rz33_ qA
~bfjP2
g
21% 1["IT.,f.
1.25 sA+( |cEh
83Fmu/(
22 ZMch2 U8
'zuA3$SR
7.5 QW&@>i
!XY}\zKq
1.40 N0fmC*1-
5ma~Pjt8}
0.46 )lVplAhZD
(@xr/9:i
16.3% Y+3r{OI
z!^3%kJJ>
4.7% 'zQp64]F
a6g+"EcH#'
2.76 6)9X+U@
cA`X(Am6]g
13% ~<=wTns!
1.20 =`wnng5m
do@BJWo
27 E D_J8+
{-s7_\|p(
5.5 B
R0P :h
!(qaudX{>k
1.61 {^Q1b.=
RaB%N$.9s
0.46
HuajdC~
YuzgR;Z
13.2% 1$uO%
AkBEE
2.6% vrXNa8,L
QBTjiaYGa'
2.24 y!kM#DC^
}_cX" s
6% [1.>9ngj
!,;/JxfgVh
[\)irCDv
假设该公司没有营业外收支和投资收益,所得税率不变. Ga$EM
K$~Ja
要求1)最大限度还原会计报表 B6]M\4v
9'h4QF+Y
2)运用杜邦分析体系各因素变化对净资产收益率的影响 1.q
a//'RW
.KE2sodq
3)分析该公司资产、负债和所有者变化的原因 |FZIUS{]
(\$=+' hy
4)找出公司在管理过程中的问题和解决问题的对策,公司一般该从哪些方面改善? = k>ygD_
qISzn04
2. 某公司2005年资料如下: (万元) )Jd{WC.
7f
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H{
收入 OeY+Yt0
1000 O:te;l
QK
?1/wl;=fm
税后利润 _iW-i
100 7a'@NgiGg
+L<x0-&
发行股利 Y1U\VU
40 e{`DvfY21
y
;T=u(}
留存收益 h%(0|
60
atjrn:X
"%{J$o
负债 -nC!kpo
1000 e(sV4Z~
GbbD)
股东权益(200万股,面值1元) UNd+MHE74I
1000 /km'#f)/
}TAHVcX*p
总资产 @P}!mdH1
2000 8i?h{G IMV
O=wu0n
>EIV`|b$h
请分别回答就下列不相关问题: ao.v]6a
Zk
75GC
1) 计算该公司的可持续增长率 tz"zQC$
5nJmabw3
2) 假设2006年预计增长率为10%,公司拟通过提高销售净利润率和提高资产负债率解决问题。请分别计算指标分别达到多少时可满足增长的需要资金。假设除分析的指标之外其指标不变,公司不打算增发新股 <ooRpn
4|DGQ
3) 如果公司预计2006年增长率为15%,其应筹集多少权益资金?假设不改变当前的资本结构、留存收益率和经营效率 dEM=U;
jCv%[H7
4) 公司为扩大业务,需要增加200万元资金,可通过借款或发行股票筹集。 ]{'lV~fc
!)TO2?,^
NHq*&xy
V61.UEN
如果借款利率为6.5%,而原债务利息率为5%;如果发行股票,预计发行价格10元/股,假设公司所得税率20%,固定成本和费用(含管理费用和营业费用)可维持在上年的125万元,变动成本率与上年持平,计算两种筹资方式下的每股收益无差别点(销售额)。 G9i?yd4n=B
b py576GwA
【参考答案】 / qo`vk A
by%k*y
1)可持续增长率=(10%×0.5×2×60%)/(1-10%×0.5×2×60%)=6.38% ?.b.mkJ
Af _yb`W?
或=100/(1000-60) ×60%=6.38% ImVHX~qHJ
h$eVhN&Vv
2)①设X为销售净利润率 ]
cY
S`?cs^?
10%=(X×0.5×2×60%)/(1-X×0.5×2×60%) Rt10:9Kz$
I4"U/iL51
解得X=15.15% 其他因素不变, 销售净利润率达到15.15%即可 J`4{O:{
4
Y>: e4Q
②提高资产负债率 iH""dtO
$S _VR
因为公司不打算增发新股,故 bp?4)C*R
|=9=a@l]P
△ 资产=△负债+△留存收益 KQ(7% W
&DgJu.
△ 资产=2000×10%-2000=200万元 Swg%[r=p=
X6g{qz Hg_
△ 留存收益=1000×(1+10%)×10%×60%=66万元 q-)Ynp4'
;+h-o
△ 负债=200-66=134万元 K<Qy1y~[
?h4Rh0rkX
解得新资产负债率=(1000+134)/(2000+200)=51.55% c_YP#U
Us*"g{PQ
或设新部分权益乘数为A YjM_8@<
E\!<=
10%=(10%×0.5×A×60%)/(1-10%×0.5×A×60%) 解得:A=3.03 ;3H#8x-
7-Yn8Gq
资产负债率=1-1/3.03=67% IJt8*
cw
,S7g=(27(
如果△资产=200万元 则△负债=200×67%=134万元 l
/\n7:
4]$$ar)
解得新资产负债率=(1000+134)/(2000+200)=51.55% pl.K*9+
?pJUbZ#J
3)下期预计销售收入=1000(1+15%)=1150万元 ~qxuD_
};=
44E'7
总资产=2000(1+15%)=2300=1150/0.5=2300万元 (]l}QR%Bxu
f^63<gqY
股东权益=1000(1+15%)=2300×0.5=1150万元 P,@ :?6
pNzSy"Y$
期初股东权益=1000万元 {KO+t7'Q
') -Rv]xe
本期留存收益=1150×10%×60%=69(万元) uNn]hl|x
R%Y#vUmBV{
需要筹集的外部权益资金=1150-1000-69=81(万元) 'U"ub2j
8={"j
4)2005年销售净利润100万元 ]7ZY
|fP2
T+y3Ph--^
则100=[1000(1-变动成本率)-125-1000×5%](1-20%) OAhCW*B
h7h[!>
解得:变动成本率=70% 7u9!:}Tu
`>mT/Rmb@
{[S(1-70%)-125-1000×5%-200×6.5%](1-20%)}/200 ,`ZIW
3LaqEj
=[S(1-70%)-125-1000×5%](1-20%)}/(200+20) 6GZzNhz
Jm l4
EW7
解得: S=1060万元 3Y}X7-|)Z
C;&44cU/]
5|E_ ,d!v
))qOsphN
3.ABC公司系上市公司,请协助完成2006的预算编制工作,2005年有关报表如下: $Jt+>.44
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2005 利润表 单位:万元 '&.QW$B\B_
rprtp5C g
销售收入 C
{GSf`D!T
1260 !
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B
.-1wZl
销售成本 mar
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1008 [aK7v{Wu
8=%%C:
毛利 zu~E}
252 KF#,Q
?u`TX_OsB
经营管理费用 &Jr~)o
vZQ'
>
lRa},5(
变动成本(付现) 9ntXLWK7e
63 #$GDKK
FYe(SV(9
固定费用(付现) Y GZX}-
63 W\tSXM-Hg
_FET$$>z N
折旧 ;&N;6V"}
26
jJN.(
+s}"&IV%
营业利润 ,c%>M^d
100 WzC_M>_
YuZxKuGy
财务费用 $ 'B0ZL
10 )@
/!B`
#sOkD
利润总额 0koC;(<n
90 YmS}*>oz
]0VjVU-
所得税 ib4 shaN`
27 /idQfff
=c-,uW11[
净利润 yJ(p-3O5
63 X0,?~i6Q
!NNq( t
V0,%g+.^
2005年12月31日 资产负债表 单位:万元 4&Q.6HkL
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货币资金 ?(&)p~o
36<PI'l#~
应收账款 E6{|zF/3'
kAF[K,GG
存货 Jv*(DFt!v
*20$u% z2
固定资产原值 &ggS!y'n
6iiH+Nc
减:折旧 >Jl(9)e
R89;<,Ie
固定资产净值 rKR2v(c
U{2[nF
资产总额 8\+Q*7~@i
14 +Mb;;hb
E1U~ew
144 o<*H!oyP\
VpDNp
(2
280 fh0a "#L{
Jl-Lz03YG
760 n5Ad@B g
nQ*9|v4
80 hJavi>374
wzr3y}fCe
680 jt?937{
n+Ia@$|m
1118 _H:mBk,,
短期借款 "T`Q,
}1A Brbc
应付账款
|U*wMYC
: Gp,d*M
股本(500万股,面值1元) c~B[<.Qj
6j FD|
留存收益 Hshm;\'
iWbrX1
I+
9sQ4
$
> .L\ >
/bE=]nM
pDGX$1O"
负债及股东权益 G@Z,Hbgm
200 g1JBssw&m
I`?6>Z+%)
246 _raj
b1!
+Ar=89
500 K:!|xr(1d
xef@-%mcoy
172 tta\.ic
29(s^#e8A
F;5S2:a@Z
sb"etc`w%-
H"_ZqEg
VTOZ#*f
1118 0ZY.~b'eu
A
%iZ_h^
5&WYL
其他财务信息如下: yQA6w%
d4Y8q1
1) 下年销售收入预计为1512万元; ZXP9{Hh
y\]~S2}G
2) 预计下年销售毛利率升5个百分点; '.jr" 3u
FL}k0
3) 预计经营和管理费用变动部分与收入的比率不变; F]e]
iElE-g@Ws
4) 预计经营和管理费用固定部分增加20万元; Zi&qa+F
*~~&*&+
5) 购置固定资产支出220万元,因此年折旧将达到30万元; Q/oe l'O*x
T%
6) 按年末余额计算的应收账款的周转率不变,上年的应收账款本年能够收回; /%w9F
v7?sXW
7) 年末应收账款余额与当年进货费用的比例不变; )/BI:)
N"X;aVFs_
8) 期末存货金额不变; V87?J w%2
|D `r o
9) 现金短缺时,用短期借款补充,借款额为5 万元的倍数;假设新增借款年初借入,本金全年计息,年末不还本金,年末现金余额不少于10万元; h,-8(
S
L*TPLS[lh
10) 预计所得税30万元; f>LwsP
=+K2`=y;WF
11) 假设年度内现金流动均衡,无季节性变化。 o"5Bg%H
UZ8
vZ
要求:1)编制下年现金收支预算; e;1n!
_l\
u)]]9G
_8
2)编制下年预计利润表; {ZiZ$itf
XUf]gQu3=
3)预计下年每股收益。 *>x~`
CRK%%;=>
【参考答案】 5,3Yt ~\m
k 7 !{p
1) 编制下年现金收支预算 @<$-*,
V2< 4~J2:9
现金流入=1512(1-144/1260)+144=1483.2(万元) ~*WSH&ip
Qqt<
现金流出 iOCx7j{BS
;J"b% ~Gn
其中:应付账款1512×75%(1-246/1008)+246=1103.25(万元) ?W l=F/
>Qk4AMIO
费用 1512×(63/1260)+(63+20)=158.6(万元) 9$-V/7@)
oLJP@J
购置设备 220万元 J&%d(EJM
u="VJ3
预计所得税 30万元 vWbf5?
,uEi*s>
现金支出合计 1511.85万元 Ey5E1$w%&
O gQE1{C
现金余缺 14+1483.2-1511.85=-14.65万元 SDY!! .
~-r*2bR
加:新增借款 40万元(讲明白) PCxv_Svf
{-28%
减:利息支出 ( 200+40)×5%=12万元 1BQB8i-,
i3T]<&+j5
期末现金余额 13.35万元 yqdhLX|Mk
Za+26#g
2) 编制下年预计利润表 J1,\Q<
o<\CA[
收入 1512 j5lSu~
/\=syl
减:成本 1512×75%=1134 Zj )Bd*a
jl# )CEx
毛利 378 /UGH7srx
6qs
T/
减:经营和管理费用 158.6 -rYOx9P4
*KF-q?PBb
折旧 30 oM`[&m.,
l1X&Nw1W
营业利润 189.4 k _)H$*
$_N<! h*\
减:利息 12 aBX^Wd
YG<7Zv
利润总额 177.4 vi+k#KE
V
#!ftu#c?
减:所得税 30
16q"A$
f_}FYeg
净利润 147.4 \IZfp=On
:G#>):
3) 预计下年每股收益=147.4/500=0.29(元/股) 2=pVX
k@qn'Zi
p9*#{~
(uBevU\
4. 公司本年度净收益为20000万元,每股现金股利2元。预计未来3年进入成长期,净收益1-2年增加14%,第3年增加8%,第4年及以后其净收益水平。 nK*$P +[R
vas
该公司一直长期固定股利支付率政策,并打算今后继续实行该政策。该公司近期 没有增法普通股和优先股的计划。 4%#C _pE9
!MNo
8dC;
要求:1)投资人要求的报酬率为10%,计算该公司股票的价值(精确到 0.01元) }]cKOv2
^cO^3=
2)如果股票价格为24.89元,股票的预期收益率为多少(精确到1%) !"\UT&