考点:资本成本
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` 资本市场(2014年多选题、2016年多选题)
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3 Oq*n9V (一)资本市场效率的意义
L/H v4={ xLA~1ZSVJw 1.有效资本市场的涵义
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Jr 所谓“有效资本市场”是指市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。任何投资者都不能获得超额收益。
|:./hdcad 4F}Pu<; 2、市场有效的基础条件
ETM2p1ru0 9GO}&7 【提示】以上三个条件只要有一个存在,市场就将是有效的。
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'f ~V @;(_T 【例题•多选题】根据有效市场假说,下列说法中正确的有()。(2014年)
hdo&\Q2D8 ~ct2`M$TL( A.只要所有的投资者都是理性的,市场就是有效的
F4GP7] `-4'/~G B.只要投资者的理性偏差具有一致倾向,市场就是有效的
(jMtN?&0H- As0 B\ C.只要投资者的理性偏差可以互相抵消,市场就是有效的
wAw42{M 8s<^]sFP D.只要有专业投资者进行套利,市场就是有效的
B9YsA?hg cI2Fpf`2Wj 【答案】ACD
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【解析】市场有效的条件有三个:理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为,只要有一个条件存在,市场就是有效的;理性的投资人是假设所有的投资人都是理性的,选项A正确;独立的理性偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同,他们的非理性行为就可以相互抵消,选项B错误,选项C正确;专业投资者的套利活动,能够控制业余投资者的投机,使市场保持有效,选项D正确。
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nq '0Lov]L 3、有效资本市场对
财务管理的意义
有效资本市场对于公司财务管理,尤其是筹资决策,具有重要的指导意义。
O]t\B*%} 【例题•多选题】在有效资本市场,管理者可以通过()。(2016年)
{{32jU7< ,"B?_d6 A.财务决策增加公司价值从而提升股票价格
(/&;jV2DD[ Hk@r5<{ B.从事利率、外汇等金融产品的投资交易获取超额利润
uG;?vvg> "lTZ|k^ C.改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格
8q0I:SJy ?{eY\I D.关注公司股价对公司决策的反映而获得有益信息
3 -tO;GKb %MN.O-Lc 【答案】AD
U2bzUxK f27)v(EJ 【解析】管理者不能通过改变会计方法提升股票价值;管理者不能通过金融投机获利。在资本市场上,有许多个人投资者和金融金钩从事投机,例如从事利率、外汇或衍生金融产品的投机交易。所以B、C不正确。
\^9pW 2v h}h^L+4 (二)有效市场效率的区分
BBxc*alG0 #:#Dz.$L 资本市场的分类
r@k"4ce- gY!N3 *: \ZMP_UU
( -j&Vtr (三)市场的判断标志和验证方法
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1、弱式有效市场的判断标志和验证方法
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Y>>*oP ]KWK}Zyi l x e`u}[ 【例题•单选题】如果股票价格的变动与历史股价相关,资本市场( )。(2014年)
A.无效
B.弱式有效
C.半强式有效
D.强式有效
【答案】A
【解析】如果有关证券的历史信息对证券的价格变动仍有影响,则证券市场尚未达到弱式有效。
LKx` v90p <#y*h8IZ@t 2.半强式有效市场的判断标志和验证方法
<4c%Q) MGQ,\55" r2nBWA3 7Lg7ei2mN7 【例题•多选题】如果资本市场半强式有效,投资者( )。(2014年)
A.通过技术分析不能获得超额收益
B.运用估价模型不能获得超额收益
C.通过基本面分析不能获得超额收益
D.利用非公开信息不能获得超额收益
【答案】ABC
【解析】如果市场半强式有效,技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的,各种共同基金就不能取得超额收益。并且半强式有效市场没有反应内部信息,所以可以利用非公开信息获取超额收益。
:m Kxa 3.强式有效市场的判断标志和验证方法
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