考点：资本成本
?bM _q_5 资本市场（2014年多选题、2016年多选题）
"S 3wk=?4 fwK}/0% （一）资本市场效率的意义
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4H i- 1.有效资本市场的涵义
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I*;A5$N1 .h0b~nI>> 所谓“有效资本市场”是指市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。任何投资者都不能获得超额收益。
d*)CT?d& xss`Y,5? 2、市场有效的基础条件
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y7]DO L?5Ck<!xG 【提示】以上三个条件只要有一个存在，市场就将是有效的。
'* \|; l#1 >^XBa*4;Y 【例题•多选题】根据有效市场假说，下列说法中正确的有（）。（2014年）
+)2s-A f- Y"OG@1V;8 A.只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的
h?bb/T+' 6#IU* B.只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的
gX0R)spg (JM4R8fR& C.只要投资者的理性偏差可以互相抵消，市场就是有效的
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D.只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的
6mKjau{r_ 8]&i-VFof 【答案】ACD
Sz H" 6N)!aT9eo 【解析】市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为，只要有一个条件存在，市场就是有效的；理性的投资人是假设所有的投资人都是理性的，选项A正确；独立的理性偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行为就可以相互抵消，选项B错误，选项C正确；专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效，选项D正确。
aW!@f[%~F D#& q&6P{ 3、有效资本市场对
财务管理的意义
有效资本市场对于公司财务管理，尤其是筹资决策，具有重要的指导意义。
pABs!A`N 【例题•多选题】在有效资本市场，管理者可以通过（）。（2016年）
^ "J8r W6[ l}$ U])an# A.财务决策增加公司价值从而提升股票价格
!S& L*OH, ^pJ!i suqu B.从事利率、外汇等金融产品的投资交易获取超额利润
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<< gi 0W;q C.改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格
[HCAmnb &QhX1dT+ D.关注公司股价对公司决策的反映而获得有益信息
B '^:'uG 6oF 7:lt 【答案】AD
h6} lpd e["2QIOe 【解析】管理者不能通过改变会计方法提升股票价值；管理者不能通过金融投机获利。在资本市场上，有许多个人投资者和金融金钩从事投机，例如从事利率、外汇或衍生金融产品的投机交易。所以B、C不正确。
SPp#f~%m kWdi59 5 （二）有效市场效率的区分
fu90]upz~ SR DXfkoI 资本市场的分类
r#xg#u oj r k)##) sg+uBCGB Qx [t /~ （三）市场的判断标志和验证方法
M`i p~7" 1、弱式有效市场的判断标志和验证方法
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P 【例题•单选题】如果股票价格的变动与历史股价相关，资本市场（ ）。（2014年）
A.无效
B.弱式有效
C.半强式有效
D.强式有效
【答案】A
【解析】如果有关证券的历史信息对证券的价格变动仍有影响，则证券市场尚未达到弱式有效。
xhRngHU\z< V*W;OiE_ 3 2.半强式有效市场的判断标志和验证方法
1UKg=A -q : ]J Ye* :>+s0~ cK 06]-Y 【例题•多选题】如果资本市场半强式有效，投资者（ ）。（2014年）
A.通过技术分析不能获得超额收益
B.运用估价模型不能获得超额收益
C.通过基本面分析不能获得超额收益
D.利用非公开信息不能获得超额收益
【答案】ABC
【解析】如果市场半强式有效，技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的，各种共同基金就不能取得超额收益。并且半强式有效市场没有反应内部信息，所以可以利用非公开信息获取超额收益。
1x[) /@.'f 3.强式有效市场的判断标志和验证方法
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