导语： ,.)wCZ,wca
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 07 LyB\l~
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第 一 章 财务管理总论 !#0)`4O
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本章重要知识点 0z=KnQx"4
1.企业三种财务管理目标的优缺点； L( 6b 2{"
2.影响财务管理目标实现的因素； 2C
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3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； I\) `,w
4.现金流转不平衡的原因； LHY7_"u#
5.财务管理的原则； Z ]A
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6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 45yP {+/-Q
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 j97+'AK X
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 XFhH+4#]
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企业目标 PD&e6;rj;
影响实现程度的因素（财务角度） +5y^c |L0
对财务管理的要求 R_EU|a
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生存 VzG|Xtco [
长期亏损、不能到期偿债 l,@>J9}Se
以收抵支，到期偿债。 fJ}e
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发展 P'~`2W0sz
资金不足 xkSX KR
筹集企业发展所需资金 \,;glY=M!
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获利 ~n
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资金利用效率 ,6+j oKe-
合理有效地使用资金 Jh+;+"
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【提示】 kff N0(MR
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； l!p`g>$&f
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 w:zo
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二、财务管理目标的综合表达 O*N:A[eW
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财务管理目标 i#:To
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优缺点及应注意的问题 75\ZD-{T:
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利润最大化 "% T~d[M
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 h2Q'5G
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 aImzK/
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每股盈余最大化 k8 #8)d
（权益资本净利率最大化） a?gF;AYk
优点：把利润与股东投入的资本相联系 YKe&Ph.
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 ~<k>07
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股东财富最大化 #IH9S5B [
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 I[E 6 N2
缺点：难以衡量 ^fF#Ej1
说明： HxbzFu?h
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 21!X[) r
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 jr6 0;oK+
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 CVO_ F=;
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【提示】 _qB
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（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 7~2_'YX>:
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 % Z6Q/+#fn
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 Dbn ~~P
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 1(;{w +nM
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 C).\ J !
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 [Fh YQI
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 .]>Tj^ 1
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。
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企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 8i;1JA
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 _sy{rnaqvb
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 eX\v ;~W*
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） r 2:{r`ocM
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 XU7to]'K
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 :[@rA;L
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 <HnJD/ g
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 +VVn@=&?
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利益集团 ql9n `?Q
目 标 ]D nAW'm
目标冲突的表现 =.s0"[%
协调方法 R.i ]6H!
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经营者 {n>.Y -=
（1）增加报酬 W( s5mX,Kv
（2）增加闲暇时间
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（3）避免风险 9{(q[C5m
（1）道德风险 .?:#<=1
（2）逆向选择 i).Vu}W#S
（1）监督；（2）激励 MO0t
（“胡萝卜加大棒”） iq3)}hGo
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债权人 wHbmK
获得约定的利息收入，到期收回本金。 g]j&F65D
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 <e! TF @
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 nql
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除寻求立法保护外： :PV3J0pB~
（1）加入限制性条款 iUz?mt;k
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 h,y_ ^cf
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【提示】 pcv\|) &}
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 , $!F,c
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 :UT \L2 q=
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 ?9xWTVa8
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