导语: WqCC4R,-
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我们还在继续,继续我们的追求,我们的梦,08年的一场战斗已经过去,我们又开始踏上09年的征程,去实现我们未完的心愿!那么就从现在开始,努力向前,笨鸟先飞。 aLGq<6Ja
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第 一 章 财务管理总论 ~(QfVpRnV=
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本章重要知识点 Ey|_e3Lf[
1.企业三种财务管理目标的优缺点; + '_t)k^
2.影响财务管理目标实现的因素; E>|X'I?r^
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调; ,
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4.现金流转不平衡的原因; wwB3m&
5.财务管理的原则; SXm%X(JU
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 w31
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 "+ou!YK+
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 yijP
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企业目标 7#0buXBg
影响实现程度的因素(财务角度) zXn-E
对财务管理的要求 `x`[
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生存 Go)$LC0Mi
长期亏损、不能到期偿债 lb-1z]YwQ
以收抵支,到期偿债。 q*l4h u%
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发展 eyCZ[SC
资金不足 >CqzC8JF
筹集企业发展所需资金 M Irx,d
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获利 _{K mj,q
资金利用效率 6QX m]<
合理有效地使用资金 N>!:bF
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【提示】 l<`>
(1)长期亏损是企业终止的内在(根本)原因;不能偿还到期债务是企业终止的直接原因; J,2V&WuV0r
(2)企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿,而且可以概括其他目标的实现程度,并有助于其他目标的实现。 N]A# ecm
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二、财务管理目标的综合表达 aixX/se
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财务管理目标
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优缺点及应注意的问题 '+PKGmRW
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利润最大化 TN2Ln?[xU
观点:利润代表了企业新创造的财富,利润越多,说明企业的财富积累增加得越多,越接近企业的目标。 bO=|utpk
缺点:(1)没有考虑时间因素;(2)没有考虑风险问题;(3)没有考虑投入与产出关系。 !*N9PUM
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每股盈余最大化 sS>b}u+v#!
(权益资本净利率最大化) 2*|T)OA`m,
优点:把利润与股东投入的资本相联系 cuhp4!!
缺点:(1)没有考虑时间价值;(2)没有考虑风险因素。 zfeT>S+
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股东财富最大化 ')y2W1
优点:(1)考虑了时间价值;(2)考虑了风险因素;(3)考虑了投入与产出关系。 ^`&'u_B!+
缺点:难以衡量 Z7;V}[wie
说明: fK J
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(1)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 g'(bk@<BP
(2)假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义 ?h= n5}Y
(3)假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 4ba*Nc*Yc
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【提示】 h:
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(1)每股价值等于未来现金流量的贴现值,因为要贴现,所以考虑了时间价值;因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险,所以也考虑了风险因素。再者,折现率是股东要求的最低投资报酬率,因此,考虑了投入产出关系。 m\L`$=eO8
(2)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 r
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股东财富增加=股东权益的市场价值-股东投资资本=权益的市场增加值 =RQF::[h
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 I\~[GsDY
(3)有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 4b
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在股东投资资本不变的情况下,股价的升降,反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是,企业与股东之间的交易也会影响股价,但并不影响股东财富。比如,分派股利时股价下跌,回购股票时股价上升等。 WAa45G
结论:假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 )kpEcMlR
(4)有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 gq7tSkH@
企业价值增加=权益价值增加+债务价值增加 .uuhoqG0
债务价值的变化是由市场利率变化引起,因此,不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 4ax{Chn
结论:假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 6hxZ5&;(*
【快速记忆】利润最大化的三个缺点:每股盈余最大化克服一个;企业价值最大化全部克服(缺点是难以衡量) Hr|f(9xA
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 #,%bW[L<N
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股东价值的创造,是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径,一是提高经营现金流量,二是降低资本成本。 s2;~FK#/
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 tn]nl!_@
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与企业相关的利益集团很多,最重要的是三个:股东、债权人和经营者;前两个利益集团为企业提供财务资源,后一个直接经营企业。由于三者目标不同,就产生了冲突 :<QknU}dwy
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利益集团 z*\_+u~u
目 标 jm}CrqU
目标冲突的表现
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协调方法 8dGsV5" *
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经营者 FlqGexY5
(1)增加报酬 fkA+:
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(2)增加闲暇时间 (jT)o,IW&
(3)避免风险 W0qR?jc
(1)道德风险 I|Oco?Q"
(2)逆向选择 VmS_(bM
(1)监督;(2)激励 &@0~]\,D7
(“胡萝卜加大棒”) "r9Rr_,
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债权人 dljE.peL
获得约定的利息收入,到期收回本金。 :Sq]|)
(1)股东违约将借入的资金投资于高风险项目
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(2)为了获利而发行新债使旧债贬值。 HBlk~eZ
除寻求立法保护外: Vao:9~
(1)加入限制性条款 bJ~H
(2)不再提供新借款或提前收回借款等 [h/T IGE\
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【提示】 VoU8I ~
(1)股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 EL 5+pt
(2)企业是股东的企业,前述的财务管理的目标是指股东的目标。 v=U<exM6%
(3)股东和经营者的矛盾与协调:并不是监督与激励力度越大越好,因为监督和激励,股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 nV'1 $L#
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