导语： ; H7EB`
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 5}-)vsa`
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第 一 章 财务管理总论 ^G|w8t+^
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本章重要知识点 iN:G/ss4O
1.企业三种财务管理目标的优缺点； ^Ei *M0fF
2.影响财务管理目标实现的因素； ^#a#<8Jz
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； ?dp -}3/G
4.现金流转不平衡的原因； ~u_K& X
5.财务管理的原则； ]uB T &
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 X0^zw^2W
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 U -Af7qO
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 v;)BVv
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企业目标 RtW4 n:c
影响实现程度的因素（财务角度） 2. StG(Y!
对财务管理的要求 |x1$b 7
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生存 N+*(Y5TU
长期亏损、不能到期偿债 =ied}a
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以收抵支，到期偿债。 @;||p eU
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发展 .(`(ch Ra}
资金不足 $@_YdZ!
筹集企业发展所需资金 V[#6yMU @
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获利 I 'x$,s
资金利用效率 FpP\-+S l
合理有效地使用资金 IJ hxE
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【提示】 -Bl/ 4p
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； {\P?/U6~f
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 |c<XSX? ir
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二、财务管理目标的综合表达 aLV~|$: 2
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财务管理目标 D 5=C^`$2
优缺点及应注意的问题 J =b*
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利润最大化 2q12y Y f
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 TLy ;4R2Nn
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 SO7(K 5H ,
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每股盈余最大化 cvxIp#FbW
（权益资本净利率最大化） r i,2clp
优点：把利润与股东投入的资本相联系 5@K\c6
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 EH(tUwY%{
OE6#YT
股东财富最大化 JAN|aCzD
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 ,bxz]S1W
缺点：难以衡量 =1O?jrl~q
说明： ~Hs=z $
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 !5NGlqEF#
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 e "_&z#
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（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 ;D:=XA%
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O!o <P5X^
【提示】 T)`gm{T
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 /\~l1.6`
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 JW- |<CJ
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 5qGGu.$Ihi
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 V
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（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 g /x_m.
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 YRXK@'[=
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 wI
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（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 nz>K{(
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 [@g ~
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 ]XY0c 6
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结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 /GyEV Cc
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） 5H~@^!7t
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 |%-YuD
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 iW'_R{)T
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 )TM!m s+K
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 jBS'g{y-!
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利益集团 m!;G/s*
目 标 %
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目标冲突的表现 pVY4q0@
协调方法 3XnE y
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经营者 sLNNcj(Cy>
（1）增加报酬 lz-
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（2）增加闲暇时间 Gj)uy jct
（3）避免风险 w \p 9J0
（1）道德风险 ~C0 Pu.{o
（2）逆向选择 )
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（1）监督；（2）激励 {|Bd? U;
（“胡萝卜加大棒”） >C:If0S4X
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债权人 2!BsEvB(
获得约定的利息收入，到期收回本金。 sx:Hv1 d
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 g(nK$ ,c
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 %iX/y
除寻求立法保护外： :4U0I:J#
（1）加入限制性条款 x`#22"m
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 Qd?CTYNsv
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【提示】 UP?D@ogl<
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 tR5tPPw
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 0_L m#fE U
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 {79q tq%W{
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