导语： 3QV *%
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 +6sy-<ZL:
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第 一 章 财务管理总论 54gBJEhg
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本章重要知识点 6LOnU~l,
1.企业三种财务管理目标的优缺点； e}D3d=6`
2.影响财务管理目标实现的因素； 9A/\h3HrJ
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； _7Rr=_1}
4.现金流转不平衡的原因； EY^1Y3D w0
5.财务管理的原则； A sQ)q
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 ;;_,~pI?k
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 #ZJ _T`l
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 6.CbAi3Z
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企业目标 j | v%)A
影响实现程度的因素（财务角度） t9,\Hdo
对财务管理的要求 \a 5U8shc
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生存 w,.+IV $Kk
长期亏损、不能到期偿债 wF
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以收抵支，到期偿债。 3VsW@SG7N
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发展 KX76UW
资金不足 NO~*T ?&
筹集企业发展所需资金 9E
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获利 n(b(yXYm]
资金利用效率 na#CpS;pc
合理有效地使用资金 dU6ou'p f
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【提示】 r;B8i !gD
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； ) T /0S$@
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 xO$lsZPG
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二、财务管理目标的综合表达 $ }<PL}+
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财务管理目标 c2h{6;bfY
优缺点及应注意的问题 :9O#ObFR
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利润最大化 u5O+1sZ"6
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 ~rlB'8j(
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 t0/p]=+.p/
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每股盈余最大化 qmnZAk
（权益资本净利率最大化） PpGL/,]X
优点：把利润与股东投入的资本相联系 ^M3~^lV
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 @E^~$-J5j
8}c$XmCM
股东财富最大化 c]$i\i#
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 k' gh
缺点：难以衡量 , `wXg
说明： +EFgE1w
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 R ? ,an2
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 c|lu&}BS
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 @AK
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【提示】 3 !3
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（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 __`*dL>*
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 sSOOXdnGG
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 +J_c'ChN
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 2{]`W57_=
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 IYqBQnX}oM
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 * "R|4"uy
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 CEXyrs<
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 ,/Y F-L$(t
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 {n(b{ ibl
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 e`@ # *}A
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 oE<`VY|
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） vh
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 *n; !G8\
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 $@sE
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 6$fHtJD:
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 'HT7_$?*
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利益集团 P6E3-?4j
目 标 N <f"]
目标冲突的表现 -c(F
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协调方法 ^w(p8G_-w
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经营者 "XB[|#&
（1）增加报酬 if}-_E<F
（2）增加闲暇时间 p M x
（3）避免风险 ;+0t;B!V
（1）道德风险 t/ +=|*
（2）逆向选择 z|=}1; (.
（1）监督；（2）激励 Kpb#K[(]&
（“胡萝卜加大棒”） ">~.$Jp_4
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债权人 cS>e?
获得约定的利息收入，到期收回本金。 [ OHxonU
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 nNrPHNfqD
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 e l2bd
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除寻求立法保护外： ([
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（1）加入限制性条款 X'%E\/~u
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 zfI>qJ+Nqt
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【提示】 Fkvl%n
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 ^m?KRm2
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 =. y~f A!
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 xB_!>SqF1U
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