导语： Q`X 5W
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 y:zo/#34
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第 一 章 财务管理总论 x uD n:
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本章重要知识点 >
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1.企业三种财务管理目标的优缺点； Ev\kq>2 O
2.影响财务管理目标实现的因素； 7J%v""\1!
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； <AB.`["
4.现金流转不平衡的原因； !%2aw0Yv
5.财务管理的原则； T\ h _8
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 "@[xo7T
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 7" wn0 24
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 w5(G R
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企业目标 (d C<N3
影响实现程度的因素（财务角度） It\o b7n
对财务管理的要求 =9;jVaEMJL
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生存 u? f3&pA
长期亏损、不能到期偿债 O
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以收抵支，到期偿债。 r_Rjjo
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发展 xIo7f
资金不足 Vy:ER
筹集企业发展所需资金 CFh&z^]PR
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获利 u[jdYWQa
资金利用效率 H \3CvFm
合理有效地使用资金 `
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【提示】 ma
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（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； j$]t`6gG
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 V_(?mC
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二、财务管理目标的综合表达 gHlahg
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财务管理目标 k-
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优缺点及应注意的问题 `4&\ %9
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利润最大化 Z<r&- !z
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 "7 )F";_(^
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 C({L4O#?o
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每股盈余最大化 )M]4p6Y
（权益资本净利率最大化） ZF
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优点：把利润与股东投入的资本相联系 A}\Rms 2
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 ;8g#"p*&
xsFW F*HPs
股东财富最大化 d<6L&8
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优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 :7Vm]xd}do
缺点：难以衡量 -lMC{~h\(S
说明： hBE}?J>
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 jVRd[
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 (7ew&u\Li
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 ~ilbW|s?=k
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【提示】 XpH[SRUx
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 6XQ )Q)
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 /,0t,"&Aqa
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 @-b}iP<T
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 +n Mg QOs
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 m2|0<P@k!
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 .<42-IEc
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 fJE ki>1
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 EmY4>lr
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 hkU#
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债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 \\)-[4uC
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 \ k1Wh-3
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） :`
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 RL&3 P@r
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 (Z,,H1L
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 >; W)tc,
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 \R-u+ci$ZY
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利益集团 @ ~sp:l
目 标 2tr2:PB`
目标冲突的表现 *q0N$}k
协调方法 #^v5Eo
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经营者 +u=xB hZ
（1）增加报酬 ;JmD(T7{
（2）增加闲暇时间 Oy
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（3）避免风险 X2e|[MWkp
（1）道德风险 zIo))L
（2）逆向选择 Sej$x)Q\t
（1）监督；（2）激励 84 knoC
（“胡萝卜加大棒”） 5%>U.X?i
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债权人 |;_
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获得约定的利息收入，到期收回本金。 #S qOJX~Q
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 0"QE,pLe4
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。
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除寻求立法保护外： ,5\n%J:
（1）加入限制性条款 Z?x]HB`r
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 <K0lS;@K
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V+Tj[:
ok
【提示】 LTY.i 3
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 d)G-K+&B
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 SUVr&S6Nk
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 ]t=>#
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