导语： [B0 BHJ~
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 qY_qS=H^
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第 一 章 财务管理总论 RNIXQns-=S
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本章重要知识点 gY}In+S
1.企业三种财务管理目标的优缺点； ?vXgHDs^T
2.影响财务管理目标实现的因素； 'uPAG;)m
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； Lp` .fn8Ln
4.现金流转不平衡的原因； \0$ +*ejz
5.财务管理的原则； )m%uSSx #
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 ] 5Cr$%H=
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 4W
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 +ikSa8)*i
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企业目标 .?>Cav9:
影响实现程度的因素（财务角度） =bKDD <(
对财务管理的要求 = C
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生存 >KKWhJ
长期亏损、不能到期偿债 m*0YMS>Y |
以收抵支，到期偿债。 Spm 0`
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发展 c-Gp|.C
资金不足 I8H3*DE
筹集企业发展所需资金 K7}.# *% ~
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获利 Y2|i> 5/|<
资金利用效率 $H:!3 -/
合理有效地使用资金 &AiAd6
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【提示】 8P I%Z6
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； J
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（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 /A_:`MAZ
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二、财务管理目标的综合表达 J }|X
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财务管理目标 |r9<aVlK
优缺点及应注意的问题 lyn%r
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利润最大化 Rv1W &s&
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 mc{z
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 ?Uql 30A
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每股盈余最大化 vPkLG*d 8
（权益资本净利率最大化） .7iRV
优点：把利润与股东投入的资本相联系 \w9}O2
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缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 &raqrY|V
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股东财富最大化 2mLZ4 r>WE
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 >oh Cz@~
缺点：难以衡量 eOR Xyh\K
说明： f*k7 @[rSv
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 Nt>^2Mv
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 *s 6 x
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 Nd8>p.iqO
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【提示】 }[0n Td
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 _^ hg7&dF
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。
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股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 ch
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权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 :{ u`qi
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 Xv1vq
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在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 X[
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结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 < 4r8H-(%
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 fCt|8,-H
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 C qd\n#d/~
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 Emlj,c<?
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结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 @3`5(xwzm
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） {FI zoR"
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 .* zN@y3
aZ@pfWwa:
股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 Eq-+g1a
OG$n C
【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 MA
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 U[C>Aoze
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利益集团 G
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目 标 _8G
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目标冲突的表现 s8 -RXEPb
协调方法 o3 0C\
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经营者 C?qR ZB+W#
（1）增加报酬 Wf
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（2）增加闲暇时间 h<9vm[ .
（3）避免风险 wFM
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（1）道德风险 77\+V 0cF
（2）逆向选择 }rQ Qe:{]B
（1）监督；（2）激励 Jg#0g
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（“胡萝卜加大棒”） ~ QRjl
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债权人 ~n=DI/AJ@-
获得约定的利息收入，到期收回本金。 ; Z:[LJd
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 E/cV 59
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 HK )m^!=
除寻求立法保护外： ~'M<S=W
（1）加入限制性条款 ^ZMb Je%L
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 !Z_+H<fi+I
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【提示】 E &9<JS
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 /8; m.J>bf
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 8N& ' n
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 ;nS
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