导语： :zW? O#aL-
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 ;~3;CijJ8
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第 一 章 财务管理总论 175e:\Tw
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本章重要知识点 kNuvJ/St
1.企业三种财务管理目标的优缺点； /_{-~0Z=@B
2.影响财务管理目标实现的因素； L15)+^ 4n
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； `E~"T
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4.现金流转不平衡的原因； yY]x' 'K
5.财务管理的原则； r^k+D<k[7
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 C eEhe
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 + |C@B`h
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 [I;C 6p
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企业目标 =CzGI|pb
影响实现程度的因素（财务角度） +9/K|SB{ $
对财务管理的要求 8UB2 du@?
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生存 le:}M M
长期亏损、不能到期偿债
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以收抵支，到期偿债。 S @[]znH
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发展 $uLTYu
资金不足 gX "
筹集企业发展所需资金 7\@c1e *e
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获利 VjM/'V5
资金利用效率 !\ b-Ot(
合理有效地使用资金 \7\sx:!$
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【提示】 yb pOk
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； <ppdy ,j:
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 a3 n
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二、财务管理目标的综合表达 %C%3c4+Oh
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财务管理目标 V;^-E WNj
优缺点及应注意的问题 cO:lpsKYQ
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利润最大化 @de Z Z
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 @E z>?#z
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 x,: k /]
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每股盈余最大化 X$<pt,}%
（权益资本净利率最大化） PY|zN|
优点：把利润与股东投入的资本相联系 ,b^Y8_ltoT
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 Ew4D'; &;
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股东财富最大化 e"1mdw"
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 7( 5 d$ W
缺点：难以衡量 =nHkFi@D=t
说明： ?121 as}z
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 eP (*.
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 H/t0#
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 H-t$A, [
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【提示】 Y"ta`+ VJ
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 <e&v[
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 _W@sFv%sj
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 shGUG;
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 C{
U*{0}
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 u /k'
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在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 ql%K+4@
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 "r`2V- E
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 mR2"dq;
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企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 %cs" PS
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 Qraq{'3
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 *56j'FX
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） 9~^k3!>0
Obu 6k[BE.
【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 !C4)P3k
F.(W`H*1+
股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 &n]
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 4i SN.nxIZ
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 t<+>E_Xw
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0^L:`[W+
利益集团 )a!f")@uz
目 标 b4$g$()
目标冲突的表现 #_Uo^M w
协调方法 T&1-gswr:
|+~P; fG
经营者 0(C[][a*u
（1）增加报酬 (^T}6t3+4
（2）增加闲暇时间 oGXc u?ft
（3）避免风险 C(sz/x?11
（1）道德风险 o7gZc/?n
（2）逆向选择 "1d pv \
（1）监督；（2）激励 "tb KbFn9
（“胡萝卜加大棒”） Hl}m*9<9us
MB5V$toC
债权人 ! qtj1 .w
获得约定的利息收入，到期收回本金。 Mu.t q~b >
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 <%4pvn8d?&
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 $v 8T%'p+
除寻求立法保护外： kQ[23
（1）加入限制性条款 ~ hP ]<$ v
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 6QHUBm2
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F&k< P>k
【提示】 Y 3V2}
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 !! 6@r|
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（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 ?r$& O*;
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 6 DEH |2
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