导语： OW1[Y-o[
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 ? 0nbvV5v7
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第 一 章 财务管理总论
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本章重要知识点 b _cD
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1.企业三种财务管理目标的优缺点； ,58D=EgFy
2.影响财务管理目标实现的因素； DkQy.
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； b
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4.现金流转不平衡的原因； ;]vE" M x$
5.财务管理的原则； &YqgMC
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 xNE <$Bz
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 sq-[<ryk
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 g2w0#-
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企业目标 >k
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影响实现程度的因素（财务角度） /
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对财务管理的要求 <
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生存 I:bi8D6
长期亏损、不能到期偿债 K`PF|=z
以收抵支，到期偿债。 kCLz@9>FQ
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发展 to]1QjW-
资金不足 T+N%KRl
筹集企业发展所需资金 fh}\ #WE"
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获利 |V%Qp5 XJ
资金利用效率 yC6XO&:g
合理有效地使用资金 hSo\
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【提示】 'SvYZ0ot
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； 7L? ~;;L$
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 :hCp@{
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二、财务管理目标的综合表达 0bS\V UB(
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财务管理目标 zD7\Gv
优缺点及应注意的问题 s?7g3H5#0k
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利润最大化 UIovv%7zZ
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 [|Jz s[
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 #3\F<AJ<VB
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每股盈余最大化 NuLQkf)
（权益资本净利率最大化） Ef:.)!;jy
优点：把利润与股东投入的资本相联系 H '&x4[J:
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 ^MKvZ DOP
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股东财富最大化 &v 'e;W
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 PIsMx -i0
缺点：难以衡量 j%#n}H
说明： w=e ~
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（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 `N]!-=o
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 <Gr{h>b
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 Fp'k{
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【提示】 %q`_vtUT
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 uIiE,.Uu}
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 jDqe)uVvtV
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 XjuAV
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权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 D42Bm&JocO
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 9~ SfZ,(
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 $*\[I{Zau}
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 )lTkqz8v
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 b(wW;C'#0p
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加
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债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 !X
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结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 [x
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【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） :{E; *v_!v
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 z
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 Pe EC|&x
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 Cb%?s
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 "W?<BpV~@!
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利益集团 pd ?3_yU
目 标 !iN=py
目标冲突的表现 y)0r%=
协调方法 =6y4* f
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经营者 6}qp;mR
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（1）增加报酬 wf)T-]e
（2）增加闲暇时间 l{[ {pAm
（3）避免风险 N,0l5fD~T
（1）道德风险 'vq-~y5^#
（2）逆向选择 s5F,*<
（1）监督；（2）激励 wR@&C\}9
（“胡萝卜加大棒”） U p=J&^.
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债权人 JS]6jUB<B
获得约定的利息收入，到期收回本金。 2MS1<VKZ@
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 ^oDC F
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 80TSE*
除寻求立法保护外： .bE+dA6:v
（1）加入限制性条款 -r )Q| U
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 F'^6 ra9
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【提示】 uH!uSB 2
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 u(iEuF;7
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 .Zv@ i L5
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 u/-u
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