导语: JZ~wacDd
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我们还在继续,继续我们的追求,我们的梦,08年的一场战斗已经过去,我们又开始踏上09年的征程,去实现我们未完的心愿!那么就从现在开始,努力向前,笨鸟先飞。 }}ic{931
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第 一 章 财务管理总论 (9kR'kr
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本章重要知识点 0
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1.企业三种财务管理目标的优缺点; sHMO9{[7H
2.影响财务管理目标实现的因素; RgW#z-PZF
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调; s$?LMfT
4.现金流转不平衡的原因; c8Ud<M .
5.财务管理的原则; ^sFO
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6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 (>f`>6 V
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 u"m(a:jQ
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 Cl!(F6K*
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企业目标 7S&$M-k
影响实现程度的因素(财务角度) &"I csxG
对财务管理的要求 !lo
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生存 Wz"H
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长期亏损、不能到期偿债 GN9kCy
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以收抵支,到期偿债。 XZM@Rys
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发展 3fB]uq+eD%
资金不足 ,W|-?b?
筹集企业发展所需资金 a h_>:x
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获利 *8m['$oyV
资金利用效率 T_=WX_h $
合理有效地使用资金 k.K#i /t
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【提示】 i%i/>;DF
(1)长期亏损是企业终止的内在(根本)原因;不能偿还到期债务是企业终止的直接原因; no
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(2)企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿,而且可以概括其他目标的实现程度,并有助于其他目标的实现。 !U>WAD9
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二、财务管理目标的综合表达 3
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财务管理目标 #vxq|$e
优缺点及应注意的问题 ]d@>vzCO
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利润最大化 XD|g G
观点:利润代表了企业新创造的财富,利润越多,说明企业的财富积累增加得越多,越接近企业的目标。 .(.
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缺点:(1)没有考虑时间因素;(2)没有考虑风险问题;(3)没有考虑投入与产出关系。 y%;o
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每股盈余最大化 {srxc4R`
(权益资本净利率最大化) MuQ)F-GSUu
优点:把利润与股东投入的资本相联系 PnaiSt9p?r
缺点:(1)没有考虑时间价值;(2)没有考虑风险因素。 5B4/2q=
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股东财富最大化 ^bfZd
优点:(1)考虑了时间价值;(2)考虑了风险因素;(3)考虑了投入与产出关系。 FX|&o>S(8
缺点:难以衡量 c$71~|-[
说明: 25-h5$s
(1)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量
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(2)假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义 \#t)B
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(3)假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义
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【提示】 @v2ko5
(1)每股价值等于未来现金流量的贴现值,因为要贴现,所以考虑了时间价值;因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险,所以也考虑了风险因素。再者,折现率是股东要求的最低投资报酬率,因此,考虑了投入产出关系。 3oMHy5
(2)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 ^N|8
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股东财富增加=股东权益的市场价值-股东投资资本=权益的市场增加值
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权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 ){"?@1vP
(3)有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。
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在股东投资资本不变的情况下,股价的升降,反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是,企业与股东之间的交易也会影响股价,但并不影响股东财富。比如,分派股利时股价下跌,回购股票时股价上升等。 ^PezV5(
结论:假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 J;8d-R5
(4)有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 bIyg7X)/
企业价值增加=权益价值增加+债务价值增加 C`ky=
债务价值的变化是由市场利率变化引起,因此,不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 /B~[,ES@1
结论:假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 -[
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【快速记忆】利润最大化的三个缺点:每股盈余最大化克服一个;企业价值最大化全部克服(缺点是难以衡量) -dBWpT
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 (H !iK,R
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股东价值的创造,是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径,一是提高经营现金流量,二是降低资本成本。 9yC22C:
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 N\ !
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与企业相关的利益集团很多,最重要的是三个:股东、债权人和经营者;前两个利益集团为企业提供财务资源,后一个直接经营企业。由于三者目标不同,就产生了冲突 w"s@q$}]8M
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利益集团 [%N?D#;
目 标 +|,4g_(j
目标冲突的表现 Gb\PubJ
协调方法 >!xyA;
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经营者 ucx02^uA
(1)增加报酬 ={zTQ+7S`
(2)增加闲暇时间 ji1vLu4|t
(3)避免风险 /z*Z+OT2
(1)道德风险 , i5 _4
(2)逆向选择 SI+Uq(k
(1)监督;(2)激励 ")STB8kQ
(“胡萝卜加大棒”) jTcv&`fAz
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债权人 @i; )`k5b
获得约定的利息收入,到期收回本金。 qGV_oa74
(1)股东违约将借入的资金投资于高风险项目 LsuOmB| ^
(2)为了获利而发行新债使旧债贬值。 N8dxgh!,
除寻求立法保护外: TjEXR$:<
(1)加入限制性条款 ggx_h
(2)不再提供新借款或提前收回借款等 KaNs>[a8
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【提示】 ^0OP&s;"
(1)股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。
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(2)企业是股东的企业,前述的财务管理的目标是指股东的目标。 S
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(3)股东和经营者的矛盾与协调:并不是监督与激励力度越大越好,因为监督和激励,股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 L!If~6oD(
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