导语: gq/ePSa
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我们还在继续,继续我们的追求,我们的梦,08年的一场战斗已经过去,我们又开始踏上09年的征程,去实现我们未完的心愿!那么就从现在开始,努力向前,笨鸟先飞。 uJIRk$
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第 一 章 财务管理总论 =XacG}_
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本章重要知识点 (jo(bbpj
1.企业三种财务管理目标的优缺点; pE(<XD3Q
2.影响财务管理目标实现的因素; 2#n$x*CY
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调; q5
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4.现金流转不平衡的原因; ^O$[Y9~*
5.财务管理的原则; RXx?/\~yd;
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 ArmL,
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 XZep7d}
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 Kc9mI>u H
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企业目标 0>~6Z
影响实现程度的因素(财务角度) U&w5&W{F}
对财务管理的要求 6XOpB^@
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生存
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长期亏损、不能到期偿债 Ghq'k:K,
以收抵支,到期偿债。 +3o)L?:g
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发展 y1\^
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资金不足 cP#]n)<
筹集企业发展所需资金 H%NLL4&wu
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获利 eX
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资金利用效率 B
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合理有效地使用资金 ?CUp&L0-"
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【提示】 L>5!3b=b
(1)长期亏损是企业终止的内在(根本)原因;不能偿还到期债务是企业终止的直接原因; 5>1Y="B
(2)企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿,而且可以概括其他目标的实现程度,并有助于其他目标的实现。 !(ux.T0
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二、财务管理目标的综合表达 e\
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财务管理目标 QnP?;
优缺点及应注意的问题 X,!OWz:[
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利润最大化 <E}]t,'3
观点:利润代表了企业新创造的财富,利润越多,说明企业的财富积累增加得越多,越接近企业的目标。 tls6rto
缺点:(1)没有考虑时间因素;(2)没有考虑风险问题;(3)没有考虑投入与产出关系。 S^Wqa:;
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每股盈余最大化 tFST.yT>zg
(权益资本净利率最大化) kkE)zF
优点:把利润与股东投入的资本相联系 y8~)/)l&
缺点:(1)没有考虑时间价值;(2)没有考虑风险因素。
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股东财富最大化 |L_g/e1 A3
优点:(1)考虑了时间价值;(2)考虑了风险因素;(3)考虑了投入与产出关系。 xwH|ryfs,Z
缺点:难以衡量 B> "r -O
说明: 4|Gs(^nU
(1)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 /"%IhX-
(2)假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义 oIL+@}u7
(3)假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 -< dMD_
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【提示】 QRmQ>
(1)每股价值等于未来现金流量的贴现值,因为要贴现,所以考虑了时间价值;因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险,所以也考虑了风险因素。再者,折现率是股东要求的最低投资报酬率,因此,考虑了投入产出关系。 a@=36gx)
(2)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 Fx88R!
股东财富增加=股东权益的市场价值-股东投资资本=权益的市场增加值 %}]4Nsd e
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 |b'<XQ&l5
(3)有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 _F|_C5A
在股东投资资本不变的情况下,股价的升降,反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是,企业与股东之间的交易也会影响股价,但并不影响股东财富。比如,分派股利时股价下跌,回购股票时股价上升等。 hq8/`u
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结论:假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 K<7T}XzU$
(4)有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 b{|/J <Fe
企业价值增加=权益价值增加+债务价值增加 hIO4%RQj_
债务价值的变化是由市场利率变化引起,因此,不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 |e-+xX|;
结论:假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 ~
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【快速记忆】利润最大化的三个缺点:每股盈余最大化克服一个;企业价值最大化全部克服(缺点是难以衡量) d
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素
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股东价值的创造,是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径,一是提高经营现金流量,二是降低资本成本。 soVZz3F
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 i!}nGJG
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与企业相关的利益集团很多,最重要的是三个:股东、债权人和经营者;前两个利益集团为企业提供财务资源,后一个直接经营企业。由于三者目标不同,就产生了冲突 rNzhP*Fw
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利益集团 & Dl'*|
目 标 b;;Kxi:7$}
目标冲突的表现 'SD|ObBY
协调方法 A&lgiR*ObT
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经营者 4k2c mM$
(1)增加报酬 K#C56k q&
(2)增加闲暇时间 >Hzb0N!VJ
(3)避免风险 ![hhPYmV
(1)道德风险 [#rdfN'?U
(2)逆向选择 <