导语： (pH13qU5
aa.EtKl
我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 2l{ g$44
}v;@1[.B
第 一 章 财务管理总论 dU3UCD+2y
:v* _Ay
本章重要知识点 <3LyNG.
1.企业三种财务管理目标的优缺点； )2g\GRg6
2.影响财务管理目标实现的因素； d\3L.5]X
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； Aw;~b&.U{_
4.现金流转不平衡的原因； ya5;C"
5.财务管理的原则； H"WkyvqXb
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 iPa!pg4m
=~?2i)-mC
【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 *["9;_K D
.2C}8GGC'
一、企业的目标及其对财务管理的要求 %njX'7^u
TCX* $ac"
企业目标 Vu*
yEF}
影响实现程度的因素（财务角度） 9<.FwV >
对财务管理的要求 LU ?X|{z
zM|d9TS
生存 I $n 0aR6
长期亏损、不能到期偿债 q<@f3[A
以收抵支，到期偿债。 5MQD:K2
$`i$/FE
发展 ' 6Ybf
资金不足 y"]?TEd
筹集企业发展所需资金 UkG|5P`
oR [,?qu@f
获利 o`+6E
q0w
资金利用效率 .LIEZ^@
合理有效地使用资金 ^Gq4Yr
V);{o>%.K
z~L4BY @z
【提示】 drBWo|/
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； !<h*\%;
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 !Z
YMks4
%+L:Gm+^g#
二、财务管理目标的综合表达 AZ(["kh[
z;zy k
财务管理目标 ?uc=(J+ 6
优缺点及应注意的问题 )r~$N0\D
' aBX>M
利润最大化 e-ljwCD
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 X) e6Y{vO
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 6Hi3h{
L
Bb&av
每股盈余最大化 `4'v)!?
（权益资本净利率最大化） 0F8y 8s
优点：把利润与股东投入的资本相联系 e#:.JbJ:D
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 C;0H _
=W.b7 6_
股东财富最大化 ^+F@KX n L
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 V()s ! w
缺点：难以衡量 ~%qHJ4C
说明： 'VS!<
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 >to NGGU=~
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 Uq<c+4)5
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 D?44:'x+-
B[F x2r`0
}N
]|zCE j
【提示】 !e?=I
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 gGxgU$`#c
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 f$Nz).(
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值
&{!FE`ZC_
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 j5Vy o>
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 3!_y@sWx
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 :XxsD D
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 jmxj iJKP
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 {VE\}zKF
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 \l?\%aqm
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 +;c)GNQ)6:
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 ^GQ+,0Yy
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） - K0>^2hh
Jt\?,~,
【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 -%E+ Yl{v
Rb
Jl;
股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 8~YhT]R=
sWX iY
【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 'h53:?~
T?4M Fx#
与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 tV%:sk^d
>'iXwe-
}b)7gd=
利益集团 O68/Hf1W
目 标 [ G>8N5@*
目标冲突的表现 @;_xFL;{g
协调方法 5Mf bO3
z$ZG`v>0
经营者 Cp`) *P2
（1）增加报酬 :V*c9,>ZO
（2）增加闲暇时间 x o k8
（3）避免风险 ( S$ ziV
（1）道德风险 %ZF47P%6
（2）逆向选择 ,#W>E,UU
（1）监督；（2）激励 I(y:Td
（“胡萝卜加大棒”） 3B8\r}L
{&nL'R
债权人 ?9'Ukw`
g
获得约定的利息收入，到期收回本金。 - L%tiz`_
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 *` &4< >=n
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 f40 xS7-Q0
除寻求立法保护外： m>B^w)&C
（1）加入限制性条款 [v h&o-6
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 8;K'7
7h
|(G^3+5Uwm
d#xi_L!
【提示】 M6 l S2
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 qIIc>By(\"
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 C i oM!D
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 3]"RaI4Q 0
i,|2F9YH
OZ##x
h2~b%|Pv
