导语： 9B'l+nP
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 G=3/PYp
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第 一 章 财务管理总论 *6Rl[eXS
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本章重要知识点 i#1T68y}
1.企业三种财务管理目标的优缺点； aQN`C {nY
2.影响财务管理目标实现的因素； v
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3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调；
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4.现金流转不平衡的原因； T] EXm/
5.财务管理的原则； Rv q_ Zsm
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 5G){7]P+r"
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 VR_+/,~
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 ]Nt97eD)
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企业目标 2k"a% #H8
影响实现程度的因素（财务角度） lIzJO$8cM
对财务管理的要求 nB,FJJ{kb
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生存 1y0.tdI(
长期亏损、不能到期偿债 '[Oi_g E.
以收抵支，到期偿债。 y%TR2CvT
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发展 r'&9'rir2
资金不足 PBn(k>=+
筹集企业发展所需资金 j\dkv_L
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获利 cw"x0 RS
资金利用效率 2y_rsu\
合理有效地使用资金 83i%3[L
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【提示】 bHS2;K~
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； 8ZG'?A+{
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 &v4w3'@1
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二、财务管理目标的综合表达 ?]9uHrdsN}
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财务管理目标 K/\#FJno
优缺点及应注意的问题 }%k"qW<Y
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利润最大化 ni y@'
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 N8D'<BU C
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。
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每股盈余最大化 { ]D!@87
（权益资本净利率最大化） 1v2wP2]|;
优点：把利润与股东投入的资本相联系 K7f-g]Ibdn
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 Ac7`nvI=
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股东财富最大化 'd U$QO
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 iU%Gvf^?'5
缺点：难以衡量 m]"YR_
说明： _a<PUdP
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 GV[%P
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 YSa: "A
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 mu{%%b7|^
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【提示】 t&P5Zw*B
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 Tl%4L %
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（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 C>K/C!5?
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 4tuEC-oh
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 /XMmE
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 FwW%@Y
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 +]
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结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 &y(aByI y
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 1| .
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企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 6wu/6DO
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 R3@iN &
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 $Ilr.6';
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） @H
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 ^@19cU?q
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 4Dd9cG,lN
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 GecXM Aa:2
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 M^[ jA](a
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利益集团 7>~iS@7GV
目 标 ~% }g"|o
目标冲突的表现 |n|2)hC
协调方法 lL DHx3+
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经营者 r9t{/})A
（1）增加报酬 W
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（2）增加闲暇时间 3AL.UBj&}
（3）避免风险 Y$Ke{6 4
（1）道德风险 0=5i\*5 p
（2）逆向选择 0iB 1_) ~
（1）监督；（2）激励 |kd^]! _
（“胡萝卜加大棒”） wS^-o
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债权人 a,E;R$[!
获得约定的利息收入，到期收回本金。 @t^ 2/H
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（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 s6]f#s5o
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 Aa Ma9hvT!
除寻求立法保护外： .) GVb<w
（1）加入限制性条款 2~4C5@SxL
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 oaK ~:'
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【提示】 p4Y 9$( X
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 lt4UNJ3w
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 o99 a =x6
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 w}i.$Qt
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