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离线yuer0711

财务副经理

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只看楼主正序阅读使用道具 0楼发表于: 2009-01-19

— 本帖被阿文哥从财务管理移动到本区(2012-07-03) —

导语：

我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。

第一章　财务管理总论

　本章重要知识点
　　1.企业三种财务管理目标的优缺点；
　　2.影响财务管理目标实现的因素；
　　3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调；
　　4.现金流转不平衡的原因；
　　5.财务管理的原则；
　　6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。

　　【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点

　　一、企业的目标及其对财务管理的要求

企业目标
影响实现程度的因素（财务角度）
对财务管理的要求

生存
长期亏损、不能到期偿债
以收抵支，到期偿债。

发展
资金不足
筹集企业发展所需资金

获利
资金利用效率
合理有效地使用资金

　　【提示】
　　（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因；
　　（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。

　　二、财务管理目标的综合表达

财务管理目标
优缺点及应注意的问题

利润最大化
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。

每股盈余最大化
（权益资本净利率最大化）
优点：把利润与股东投入的资本相联系
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。

股东财富最大化
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。
缺点：难以衡量
说明：
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义

　　【提示】
　　（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。
　　（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。
　　股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值
　　权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。
　　（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。
　　在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。
　　结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。
　　（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。
　　企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加
　　债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。
　　结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。
　　【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量）
　　
　　【知识点二】影响财务管理目标实现的因素

　　股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。

　【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调

　　与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突

利益集团
目　标
目标冲突的表现
协调方法

经营者
（1）增加报酬
（2）增加闲暇时间
（3）避免风险
（1）道德风险
（2）逆向选择
（1）监督；（2）激励
（“胡萝卜加大棒”）

债权人
获得约定的利息收入，到期收回本金。
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。
除寻求立法保护外：
（1）加入限制性条款
（2）不再提供新借款或提前收回借款等

　　【提示】
　　（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。
　　（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。
　　（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。