导语： 5X|aa>/
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 kIo ?<=F8T
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第 一 章 财务管理总论 o:ob1G[p%
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本章重要知识点 5|z[%x~f
1.企业三种财务管理目标的优缺点； L6qA=b~iz
2.影响财务管理目标实现的因素； ^E*C~;^S
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； f89<o#bm7h
4.现金流转不平衡的原因； u:?RdB}B_@
5.财务管理的原则； h Uc |X
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6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 ,aL"Wy(
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 ]TN}` ]
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 y+h=x4t
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企业目标 4}j}8y2)H
影响实现程度的因素（财务角度） .<hv &t
对财务管理的要求 {+}L c$O#C
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生存 FiL
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长期亏损、不能到期偿债 Rv o<ISp
以收抵支，到期偿债。
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发展 ]P ^ +~
资金不足 Xu0*sQK
筹集企业发展所需资金 ]ORat.*0[T
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获利 IC~D?c0H:
资金利用效率 GV/FK{v5
合理有效地使用资金 H& +s& F{%
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【提示】 Sj+#yct -
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因；
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（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 X_2I4Jz]6
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二、财务管理目标的综合表达 `dhK$jYD
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财务管理目标 f}4h}Cq
优缺点及应注意的问题 L }+!<Ug
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利润最大化 (re D
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 2{\Y<%.
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 1??RX}8[L+
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每股盈余最大化 0Jrk(k
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（权益资本净利率最大化） J4; " .Y=
优点：把利润与股东投入的资本相联系 "G:>}cs%?
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 f5v|}gMAX
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股东财富最大化 ;MD{p1w
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 z=sqO'~
缺点：难以衡量 *lSIT ]1
说明： wVTo7o%U
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 Sl#XJ0 g
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 }, H,ky
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 w,7
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【提示】 &r_B
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（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 9S^-qQH3}
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 t30V_`eQ
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 )
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权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 |r%P.f:y{X
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 ~jaGf
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 I{ $|Ed1
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 ,MJZ*"V/3
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 vL7}0n>tz
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 5P4 >xv[
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 &nYmVwi?"Q
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 |^{ IHF\
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） 0I K' ]C
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 \BDNF< _
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 Vz^:| qON
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 +qdK]RR}
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 K67x.P Z
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利益集团 ~kL":C>2
目 标 |@ +
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目标冲突的表现 T-MLW=Vu
协调方法 Hd:ZE::Q'#
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经营者 Vy biuP
（1）增加报酬 0Z\ fK>yw
（2）增加闲暇时间 lUr chLoDt
（3）避免风险 :V
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（1）道德风险 t|/ /oEY
（2）逆向选择 2Y,s58F
（1）监督；（2）激励 `CV a`%
（“胡萝卜加大棒”） h*Ej}_
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债权人 h1"#DnK7
获得约定的利息收入，到期收回本金。 #Rs7Ieu+
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 opBv x>S
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 p|Ln;aYc
除寻求立法保护外： NXV %j},>
（1）加入限制性条款 607# d):Y
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 S7V;sR"V2
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【提示】 ]}9E Bf
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 v e$P=ZuM
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 *I~F7Z]|
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 9QpKB
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