导语: JWa9[Dj
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我们还在继续,继续我们的追求,我们的梦,08年的一场战斗已经过去,我们又开始踏上09年的征程,去实现我们未完的心愿!那么就从现在开始,努力向前,笨鸟先飞。 ,4-) e
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第 一 章 财务管理总论 eoS8e$}
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本章重要知识点 lglC1W-q
1.企业三种财务管理目标的优缺点; 1r?<1vh:z
2.影响财务管理目标实现的因素; Fvy__qcHi
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调; u(7PtmV[!
4.现金流转不平衡的原因; }'mBqn
5.财务管理的原则; &sp7YkaW
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 K.Tfu"6
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 *N .f_s
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 DAG2pc8zA
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企业目标 O;9'0-F ?
影响实现程度的因素(财务角度) xq2{0q
对财务管理的要求 S;[*5g6a&x
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生存 G SXe=?
长期亏损、不能到期偿债 krPwFp2[*
以收抵支,到期偿债。 +-=w`
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发展 G}d-L!YbE'
资金不足 /2K4ka<?7
筹集企业发展所需资金 J~
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获利 :=BFx"Y
资金利用效率 P {x`eD0
合理有效地使用资金 bb#F2r4
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【提示】 kzqW&`xn?
(1)长期亏损是企业终止的内在(根本)原因;不能偿还到期债务是企业终止的直接原因; X !g"D6'
(2)企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿,而且可以概括其他目标的实现程度,并有助于其他目标的实现。 ZR<T\w
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二、财务管理目标的综合表达 JzJS?
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财务管理目标 PpD ?TAlA
优缺点及应注意的问题 D9M<>Xz)
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利润最大化 |*5K fxq
观点:利润代表了企业新创造的财富,利润越多,说明企业的财富积累增加得越多,越接近企业的目标。 F_o5(`>^
缺点:(1)没有考虑时间因素;(2)没有考虑风险问题;(3)没有考虑投入与产出关系。 )UA};Fus
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每股盈余最大化 k{<]J5{7
(权益资本净利率最大化) R _WP r[P
优点:把利润与股东投入的资本相联系 GsG.9nd
缺点:(1)没有考虑时间价值;(2)没有考虑风险因素。 *2ZX*w37
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股东财富最大化 FUic7>
优点:(1)考虑了时间价值;(2)考虑了风险因素;(3)考虑了投入与产出关系。 ufE;rcYE
缺点:难以衡量 HV-c
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说明: ld8 E!t[
(1)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 }{Ab:+aNd
(2)假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义 V9*Z
(3)假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 t{#Btd
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【提示】 W 86`R
(1)每股价值等于未来现金流量的贴现值,因为要贴现,所以考虑了时间价值;因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险,所以也考虑了风险因素。再者,折现率是股东要求的最低投资报酬率,因此,考虑了投入产出关系。 G.Z:00x
(2)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 pj:s+7"t
股东财富增加=股东权益的市场价值-股东投资资本=权益的市场增加值 fvn`$
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 n $RhD93
(3)有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 T
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在股东投资资本不变的情况下,股价的升降,反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是,企业与股东之间的交易也会影响股价,但并不影响股东财富。比如,分派股利时股价下跌,回购股票时股价上升等。
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结论:假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 T8( \:v
(4)有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 *Y"Kbn6
企业价值增加=权益价值增加+债务价值增加 ' NyIy:
债务价值的变化是由市场利率变化引起,因此,不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 ]n9o=^q/
结论:假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 DPCB=2E
【快速记忆】利润最大化的三个缺点:每股盈余最大化克服一个;企业价值最大化全部克服(缺点是难以衡量) We&~]-b AW
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 lXH?*
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股东价值的创造,是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径,一是提高经营现金流量,二是降低资本成本。 wVU.
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 HriY-=ji>a
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与企业相关的利益集团很多,最重要的是三个:股东、债权人和经营者;前两个利益集团为企业提供财务资源,后一个直接经营企业。由于三者目标不同,就产生了冲突 &)[?D<
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利益集团 5}S~8
目 标 Fk(nf9M%
目标冲突的表现 :.8@ xVH
协调方法 VfWU-lJ
G?`{OW3:_
经营者 O@*^2
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(1)增加报酬 RCM;k;@8V
(2)增加闲暇时间 xQLVFgd
(3)避免风险 ?=zF]J:G1w
(1)道德风险 3@#WY vD
(2)逆向选择 }8
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(1)监督;(2)激励 gR7in!8
(“胡萝卜加大棒”) $gZC"~BR
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债权人 Hw"LoVh
获得约定的利息收入,到期收回本金。 uG-t)pej
(1)股东违约将借入的资金投资于高风险项目 =PU!hZj"L
(2)为了获利而发行新债使旧债贬值。 @ sLb=vb
除寻求立法保护外: ?|4Y(0N
(1)加入限制性条款 xF4S
(2)不再提供新借款或提前收回借款等 v\&C
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【提示】 s{g^K#BoFi
(1)股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 B^|^hZZ>
(2)企业是股东的企业,前述的财务管理的目标是指股东的目标。 i2bkgyzB.
(3)股东和经营者的矛盾与协调:并不是监督与激励力度越大越好,因为监督和激励,股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 }6S~"<Ym
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