导语： )t+pwh!8
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 ]Xa]a}[uE
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第 一 章 财务管理总论 >;Oa|G
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本章重要知识点 /9kxDbj
1.企业三种财务管理目标的优缺点； 9Br+ ]F _i
2.影响财务管理目标实现的因素； 7r?,wM
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； $!. [R}
4.现金流转不平衡的原因； \y
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5.财务管理的原则； Xh}q/H<
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 2~hdJ /
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 ]v B^%
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 aWimg6 q
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企业目标 H +I,c1sF
影响实现程度的因素（财务角度） E h;Ia6}
对财务管理的要求 ~rO&Y{aG#
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生存 < w}i
长期亏损、不能到期偿债 xib}E[-l#
以收抵支，到期偿债。 t)8c rX}P
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发展 cHr]{@7Cs
资金不足 !-
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筹集企业发展所需资金 <H] PP6_g:
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获利 ;p*L(8<YI
资金利用效率 9$v\D3< Z
合理有效地使用资金 }Y.@: v
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【提示】 4N= , 9
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； 4d@0v n{
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 n%;qIKnIq\
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二、财务管理目标的综合表达 Z\C"/j<y
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财务管理目标 hU(
优缺点及应注意的问题 &/uak kS
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利润最大化 }mp`!7?>O
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 E l .eK9L
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 `::j\3B&Y-
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每股盈余最大化 R-n%3oh
（权益资本净利率最大化） 1G`5FU
优点：把利润与股东投入的资本相联系 ( AA@ sN
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 _d~GY,WTdO
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股东财富最大化 :W&kl UU"
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 NY?iuWa*g
缺点：难以衡量 fU.hb%m)Q\
说明： A|IPQ=
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 J.2B
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（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 *URY8 a`bO
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 H SG9|}$
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【提示】 Jp)PKS
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（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 | 'i ?o
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 2mj>,kS?c
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 9|>y[i
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 .O~rAu*K
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 lKI] q<2
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 b N>Ar
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 /s)It
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 mNe908Yw
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 P'_ aNU
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 &e[Lb:Uk)
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 )}w-;HX
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） N]c:8dOj
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 ,V4pFQzL
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 k 3OnvnJb
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 /KvpJ4
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 T^ xp2cZ
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利益集团 :]C\DUBo
目 标 0Z
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目标冲突的表现 wL0"1Y a
协调方法 NVC$8imip
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经营者 *OE>gg&?Nh
（1）增加报酬 dj0D u^ v4
（2）增加闲暇时间 4f0dc\$
（3）避免风险 B;{sr 'CP
（1）道德风险 5o(=?dXm4
（2）逆向选择 QQ,w:OjA0
（1）监督；（2）激励 [iSLn3XXRX
（“胡萝卜加大棒”） t^9q>[/d`
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债权人 !q PUQ+
获得约定的利息收入，到期收回本金。 v#IZSBvuQK
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 `+r5I5
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 >y q L
除寻求立法保护外： {24Pv#ZG#^
（1）加入限制性条款 \}qv}hU
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 n_] OYG>U
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【提示】 :(x 90;DW
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 =W P}RZ{S
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 %^ E>~
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 7
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