导语： S6Xw+W02
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 bJ
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第 一 章 财务管理总论 (>% Vj
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本章重要知识点
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1.企业三种财务管理目标的优缺点； A^jm <~
2.影响财务管理目标实现的因素； +mel0ZStS
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； )"Yah
4.现金流转不平衡的原因； D.JVEKLkU
5.财务管理的原则； H0:6zSsc=|
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 2/NWWoKw
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 yD'h5)yu
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 K*D]\/; ^
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企业目标 X%qR6mMfT7
影响实现程度的因素（财务角度） %Y[/Ucdm
对财务管理的要求 lY8Qy2k|
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生存 jWjK -q@Y
长期亏损、不能到期偿债 ziip*<a !_
以收抵支，到期偿债。 o=5uM
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发展 ] nGA1 S{
资金不足 Q^;\!$:M
筹集企业发展所需资金 U*l>8
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获利 LA3,e (e
资金利用效率 0pG(+fN_9
合理有效地使用资金 7E t(p'
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【提示】 U9%nku4
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； %zV v3p:
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 yr DYw T
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二、财务管理目标的综合表达 _Xe< JJvq
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财务管理目标 %Q01EjRes
优缺点及应注意的问题 ?XrTZ{5'
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利润最大化 )^xmy6k
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 5Wjp_^!e
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 ;hp; Rd
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每股盈余最大化 ~UFsi VpL
（权益资本净利率最大化） a_j#l(] 9
优点：把利润与股东投入的资本相联系 M#,+ p8
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 { [#
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股东财富最大化 !I$RE?7eY
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 RGO
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缺点：难以衡量 T!$HVHh&,}
说明： $^GnY7$!>
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 bsDUFX
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（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 lsf?R'1
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 Z k_&Kw|
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【提示】 g DIB'Y
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 * GnO&&m'B
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 z81!F'x;
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 5T* 7 HC[
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 JE!Xf}nEi
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 BGOI
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 x Jlq2cK
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 \|s/_35(
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 J >&GP#7}
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 "=O)2}
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 3iwZUqyq
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 4Yk (ldR~
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） j$Co-b1
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 ^|z>NV5>
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 0cVXUTJ|W
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 *O2j<3CHf
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 oyY,uB.|
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利益集团 C7:Ry)8'I
目 标
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目标冲突的表现 irS62Xe
协调方法 N\$6R-L
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经营者 4B
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（1）增加报酬 e)8iPu ..
（2）增加闲暇时间 YFY)Z7fK
（3）避免风险 W1z5|-T
（1）道德风险 lw{| ~m5`
（2）逆向选择 7y3; F7V
（1）监督；（2）激励 _BV:i :z
（“胡萝卜加大棒”） a6OT2B
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债权人 i)ctrdP-
获得约定的利息收入，到期收回本金。 ,\ i q'}i
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 V8/o@I{U[
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 !ywc). ]e
除寻求立法保护外： 6=k^gH[g
（1）加入限制性条款 k-/$8C
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 PE>_;k-@k
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【提示】 ]n _A~Y r
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 h kY E7
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 ,??|R` S
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 O(VV-n7U
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