导语： <d$L}uQwg
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 ^,?dk![1Cv
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第 一 章 财务管理总论 o]#M8)=
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本章重要知识点 x2^Yvgc-
1.企业三种财务管理目标的优缺点； | m^qA](M
2.影响财务管理目标实现的因素； Kn
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3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； (( 2 g
4.现金流转不平衡的原因； ?\
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5.财务管理的原则； qB`-[A9HPe
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 L=7 U#Q/DE
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 ^^ Q'AE
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 t3~ZGOn
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企业目标 `W3;LTPEb
影响实现程度的因素（财务角度） b
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对财务管理的要求 IEx`W;V]K
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生存 muAI$IRR
长期亏损、不能到期偿债 BD)5br].
以收抵支，到期偿债。 bJ[{ [|yEd
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发展 d!V;\w
资金不足 c
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筹集企业发展所需资金 DNP %]{J
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获利 $_j\b4]%
资金利用效率 BCw5.@HK*
合理有效地使用资金 7X Z5CX&
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【提示】 o\_@4hXf
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； r%M.rYLG{
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 C*;g!~{
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二、财务管理目标的综合表达 (*.t~6c?5
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财务管理目标 QB<9Be@e
优缺点及应注意的问题 ^E)Kse.>
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利润最大化 ^8,Y1r9`$
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 4LO U[D
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 Ca: j
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每股盈余最大化 *O>O HX
（权益资本净利率最大化） 0!WF,)/T7i
优点：把利润与股东投入的资本相联系 6g/ <FM
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 LX%K*nlj
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股东财富最大化 {-(}p+;z
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 `rt
缺点：难以衡量 gW{<:6}!*
说明： XIM!]
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 )7U^&I,
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 `>M-J-J
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 H%,jB<-.A
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【提示】 9(;5!q,Gsg
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 #
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（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 nz72w_
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 z 6~cm6 j
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 axJuJ`+Y
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 _ZM$&6EC
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 :n'$Txf
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 ^Eu]i
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 en"]u,!
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 U(lcQC`$
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 XCCh*qym
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 >FO4]
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） lHRs3+
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 P}So>P~2
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 ]Gk;n/!
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 !VaKq_ W
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 HGuU6@~hu
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利益集团 #[|~m;K(w
目 标 eWKFs)C]
目标冲突的表现 = NHE_ 4/p
协调方法 #xUX1(
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经营者 o1Bn^
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（1）增加报酬 |l4tR
（2）增加闲暇时间 L<t >o":o
（3）避免风险 st-
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（1）道德风险 N>R\ ,n|I
（2）逆向选择 `SFA`B)[5@
（1）监督；（2）激励 eAU0 8gM.
（“胡萝卜加大棒”） w=NM==cLj
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债权人 ^Rr !YnEN
获得约定的利息收入，到期收回本金。 R
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（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 3,ihVVr&P
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 {6*$ yLWK
除寻求立法保护外： a0wSXd
（1）加入限制性条款 Cz1Q@<)
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 :B ^YK].
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【提示】 u+5&^"72,
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 fwF&V^Dy
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 fL^$G;_?3
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 7 XNZEi9o
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