导语： JWa9[Dj
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 ,4 -) e
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第 一 章 财务管理总论 eoS8e$}
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本章重要知识点 lglC1W-q
1.企业三种财务管理目标的优缺点； 1r?<1vh:z
2.影响财务管理目标实现的因素； Fvy__ qcHi
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； u(7PtmV[!
4.现金流转不平衡的原因； }' mBqn
5.财务管理的原则； &sp7YkaW
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 K.Tfu"6
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 *N .f_s
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 DAG2pc8zA
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企业目标 O;9'0-F ?
影响实现程度的因素（财务角度） xq2{0q
对财务管理的要求 S;[*5g6a&x
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生存 G SXe =?
长期亏损、不能到期偿债 krPwFp2[*
以收抵支，到期偿债。 +-=w`
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发展 G}d-L!YbE'
资金不足 /2K4ka<?7
筹集企业发展所需资金 J~
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获利 :=BFx"Y
资金利用效率 P {x` eD0
合理有效地使用资金 bb# F2r4
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【提示】 k zqW&`xn?
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； X !g"D6'
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 ZR< T\w
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二、财务管理目标的综合表达 JzJS?
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财务管理目标 PpD ?TAlA
优缺点及应注意的问题 D9M<> Xz)
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利润最大化 |*5K fxq
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 F_o5(`>^
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 )UA};Fus
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每股盈余最大化 k{<]J5{7
（权益资本净利率最大化） R _WP r[P
优点：把利润与股东投入的资本相联系 GsG.9nd
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 *2ZX*w37
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股东财富最大化 FUic7>
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 ufE;rcYE
缺点：难以衡量 HV-c
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说明： l d8 E!t[
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 }{Ab:+aNd
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 V 9*Z
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 t{# B td
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【提示】 W 86`R
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 G. Z:00x
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 pj:s+7"t
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 fvn`$
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 n $RhD93
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 T
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在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。
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结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 T8( \:v
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 *Y"Kbn 6
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 ' NyIy:
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 ]n9o=^q/
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 DPCB=2E
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） We&~]-b AW
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 lX H? *
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 wVU.
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 HriY-=ji>a
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 &)[?D<
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利益集团 5}S~ 8
目 标 Fk(nf9M%
目标冲突的表现 :.8@ xVH
协调方法 VfWU-lJ
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经营者 O@* ^2
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（1）增加报酬 RCM;k;@8V
（2）增加闲暇时间 xQLVFgd
（3）避免风险 ?=zF]J:G1w
（1）道德风险 3@#WY vD
（2）逆向选择 }8
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（1）监督；（2）激励 g R7in!8
（“胡萝卜加大棒”） $gZC"~BR
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债权人 Hw"Lo Vh
获得约定的利息收入，到期收回本金。 uG-t)pej
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 =PU! hZj"L
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 @ sLb=vb
除寻求立法保护外： ?|4 Y(0N
（1）加入限制性条款 xF4S
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 v\&C
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【提示】 s{g^K#BoFi
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 B^|^hZZ>
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 i2 bkgyzB.
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 }6S~"<Ym
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