导语： ?\Y7]_]/
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 c$A}mL_
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第 一 章 财务管理总论 Qw% 0<~<
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本章重要知识点
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1.企业三种财务管理目标的优缺点； &xlOsr/n
2.影响财务管理目标实现的因素； ?K}KSJ6_
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； P#A|Pn<p
4.现金流转不平衡的原因； A^c5CJ_
5.财务管理的原则； =g@hh)3wP
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 q|D*H9[ke
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 Git2Cet
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 9qZ|=r]y'
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企业目标 A@
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影响实现程度的因素（财务角度） xi\uLu?i
对财务管理的要求 6 d 8n1_
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生存 Y50$ 2%kM
长期亏损、不能到期偿债 V |0UwS\n
以收抵支，到期偿债。 Q ;1$gImFz
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发展 inGH'nl_
资金不足 t;ga>^NA"
筹集企业发展所需资金 |om3*
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获利 ' :]
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资金利用效率 /%N~$ &wW
合理有效地使用资金 m7mC
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【提示】 {la ^useg[
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； ]7"mt2Q=3
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 Nb {oH +$b
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二、财务管理目标的综合表达 r>q` # ~
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财务管理目标 4'; ['
优缺点及应注意的问题
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利润最大化 }# u}{
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 Bp6
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缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 WCWBvw4&"{
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每股盈余最大化 CblL1 q8
（权益资本净利率最大化） o_$r*Z|HG
优点：把利润与股东投入的资本相联系 ~E`A ,
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 D{z=)'/F
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股东财富最大化 Wj*6}N/
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 i|d41u;@
缺点：难以衡量 Vgm{=$
说明： J<zg 'Jk^
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 CC87<>V
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 E m.?
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 @' ,;/j80
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【提示】 I5"=b}V5
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 ;~q)^.K3
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 0nuFWV
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 >y@w-,1he
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 #,;k>2j0
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 $_UF9 l0
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 & Gt9a-ne
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 8| /YxF<
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 5f5`7uVJF
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 Z~g qTB]H
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 m4
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结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 /L
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【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） sOW|TN>y\
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 M/qiA.C@W
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 J5"*OH:f
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 Ui.F<,E
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 Sq'z<}o
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利益集团 xl^'U/
目 标 2S4z$(x3
目标冲突的表现 +1%6-g4 "
协调方法 m~ K]|]iqQ
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经营者 F*
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（1）增加报酬 #wyS ?FP-
（2）增加闲暇时间 >seB["C
（3）避免风险 `4qKQJw
（1）道德风险 9 lxT5Wg
（2）逆向选择 2o/`8+eJu
（1）监督；（2）激励 yN.D(ZwF:
（“胡萝卜加大棒”）
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债权人 ZJ(!jc$"*%
获得约定的利息收入，到期收回本金。 :Mk}Suf&H
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 -Me\nu8(RF
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 = )8Ct
除寻求立法保护外： 96avg yc
（1）加入限制性条款 lUEyo.xVt
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 &?nF' ;&
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【提示】 nz\
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（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 Q:\hh=^
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 4o3GS8
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 3@L%#]xwi
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