导语：
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 % 8L5uMx
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第 一 章 财务管理总论 cW $~86u"C
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本章重要知识点 Kib?JRYt
1.企业三种财务管理目标的优缺点； q->46{s|
2.影响财务管理目标实现的因素； 20uR? /|@
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； Sytx9`G 5
4.现金流转不平衡的原因； hmd, g>J:<
5.财务管理的原则； M#>f:_`<
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 UUql"$q
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 +hvVoBCM*
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 &-Zg0T&tZ
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企业目标 'uOp?g' 7
影响实现程度的因素（财务角度） 80M4~'3
对财务管理的要求 D&)gcO`\
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生存 l:kF0tj"
长期亏损、不能到期偿债 sXSZ#@u,WN
以收抵支，到期偿债。 I-q@@! =
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发展 hMx/}Tw wt
资金不足 <BN)>NqM
筹集企业发展所需资金 ~ #
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获利 93y. u<,2;
资金利用效率 QSy #k~
合理有效地使用资金 Om2
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【提示】 \bb,gRfP
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； SIRZ_lt$r
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 qx/GioPU
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二、财务管理目标的综合表达 1<qq6 9x
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财务管理目标 Z,,Wo
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优缺点及应注意的问题 T3{qn$t8
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利润最大化 .,x0 8M
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 Wcn^IQ
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 B)"WG7W E
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每股盈余最大化 ZD0 Q<8%
（权益资本净利率最大化）
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优点：把利润与股东投入的资本相联系 W"Wv kW>-
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 O ox5${#^
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股东财富最大化 _" F(w"|
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 X;p,Wq#D'
缺点：难以衡量 +B '9!t4 2
说明： (N43?i
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（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 M ~!*PCd5
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 W#0pFofXw
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 R m *"SG
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【提示】 `^afbW
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 +3t (kQ
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 KFC zf_P!
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 ^QV;[ha,o
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 A HKS
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（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 f=J#mmH w$
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 d|6*1hby
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 "$:nz}
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 '&T4ryq3"
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 88)0Xi|]KP
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 T cSj `-
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。
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【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） JCaT^KLz
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 !Nl"y'B|
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 ;Z.}~d6>!
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 hlkf|H
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 4y21v|(9
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利益集团 kR E^G*?
目 标 xb_35'$M
目标冲突的表现 v
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协调方法 8 s:sMU:Q
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经营者 59T:{d;~
（1）增加报酬 4U>
（2）增加闲暇时间 }N4=~'R
（3）避免风险 |n67!1
（1）道德风险 zc,fJM
（2）逆向选择 8<? 60sj
（1）监督；（2）激励 p#J}@a
（“胡萝卜加大棒”） )Cyrs~
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债权人 }e9:2
获得约定的利息收入，到期收回本金。 O-bC+vB]M
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 ga~rllm;i
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 ?exV:OKLb
除寻求立法保护外： o $p*C
（1）加入限制性条款 MF]s(7U4 `
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 Lf rS:g
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【提示】 kY4riZnm
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 `N8A{8$qv
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 ?OvtR:h C
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 ae E9dV~
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