导语： ;q &2$Mb
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 *EllE+M{n
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第 一 章 财务管理总论 5"mH6%d :8
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本章重要知识点 H tAO9
1.企业三种财务管理目标的优缺点； )m<C
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2.影响财务管理目标实现的因素； xjH({(/B>a
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； R}T\<6Y
4.现金流转不平衡的原因； nk.j7tu
5.财务管理的原则； 4"d'iY
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 "fOxS\
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 QUK v :;
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 *RJiHcII
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企业目标 $q 9dk
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影响实现程度的因素（财务角度） aU?HIIA
对财务管理的要求 Rg\D-F6:
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生存 'j 'G4P_G
长期亏损、不能到期偿债 Jm[_ X
以收抵支，到期偿债。 A# Ne 07d
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发展 BI :O?!:9)
资金不足 LtVIvZi e
筹集企业发展所需资金 , ePl>m:Z
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获利 0@/C 5 v
资金利用效率 0;Z ] vl/|
合理有效地使用资金 G6q*U,
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【提示】 9^1li2z k{
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； $*c!9Etl4
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 5 nS}h76mZ
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二、财务管理目标的综合表达 g[ O6WZ!F_
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财务管理目标 qx";G
优缺点及应注意的问题 <8YIQA
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利润最大化 P0ZY;/e5h
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 ra}t#Xt`
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 EFz Pt?l
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每股盈余最大化 nUScDb2|
（权益资本净利率最大化）
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优点：把利润与股东投入的资本相联系 6wH:jd 9,
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 t`pbEjE0K
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股东财富最大化 {-1N@*K
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 XVzsqi*Z
缺点：难以衡量 j Q3&4>g j
说明： 2U& +K2
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 >6Ody<JPHP
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 Iwe
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 Y
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【提示】 3v>w$6
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 ,*Wp$
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 / 5y _ <
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 o,[Em<
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 Kj/Lcx;bh
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 b]g#mQ
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 Q=t_m(:0
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 }% `f%/
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 8f>v[SQ"
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 "GX k; Y
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 l._g [qa
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 (g 0U v.*
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） z uI7Px
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 @`XbM7D 5
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 A@jBn6
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 IAMtMO^L
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 V)]l
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利益集团 /Nns3oE
目 标 5h6-aQU[
目标冲突的表现 ?KG4Z
协调方法 XwDt8TxL
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经营者 <vd}oiB@
（1）增加报酬 "r HPcp"m
（2）增加闲暇时间 c3( 0BSv
（3）避免风险 oF_
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（1）道德风险 \ESNf
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（2）逆向选择 <K
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（1）监督；（2）激励 F`CDv5
（“胡萝卜加大棒”） \_ MWZRMc5
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债权人 &/?OP)N, }
获得约定的利息收入，到期收回本金。 ) k Ij Z
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 zz #IY'dwT
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 (@Eb+8Zd
除寻求立法保护外： qdo_ YPG
（1）加入限制性条款 \`W8 #fob
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 jvhD_L/
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【提示】 u. 2^t :A
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 !}q@O-}j
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 G0(A ~Q"
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 (zw.?ADPCT
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