导语： U%E364;F
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 cfA)Ui
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第 一 章 财务管理总论 /D&7 \3}
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本章重要知识点 b rt1Kvu8(
1.企业三种财务管理目标的优缺点； 2qxed
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2.影响财务管理目标实现的因素； 9L9+zs3 k
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； Cqc5jx 0 )
4.现金流转不平衡的原因； '\I!RAZ
5.财务管理的原则； k@/s-^ry3
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 R8![
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 xY94v
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 , UiA?7k
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企业目标 [/IN 820t
影响实现程度的因素（财务角度） n/jZi54gO
对财务管理的要求 ~gJJ@j 0n
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生存 | ;k@Zlvc
长期亏损、不能到期偿债 HH3Ln+AWg_
以收抵支，到期偿债。 w_lN[u-L
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发展 %RX}sS
资金不足 \GEf,%U<K
筹集企业发展所需资金 Z %\*\6L)
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获利 N497"H</
资金利用效率 o1?bqVF;6
合理有效地使用资金 *Y/}E X! F
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【提示】 +(l(|lQy$
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； AIX?840V
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 &h
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二、财务管理目标的综合表达 D3xy J
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财务管理目标 |\k, qVQ
优缺点及应注意的问题 hX&Jq%{oa
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利润最大化 FvVR \a
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 "ukiuCfVuW
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 nkii0YB!
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每股盈余最大化 &2\^S+4
（权益资本净利率最大化） I@jXW>$
优点：把利润与股东投入的资本相联系 j'M=+
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 :
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股东财富最大化 5,Hj$v7fe
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 y ir Q
缺点：难以衡量 .5K
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说明： u/>+cT6}
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 "-afHXED
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 E
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（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 2=V~n)'a
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【提示】 pf[m"t6G~
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 (N
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（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 ngI3.v/R
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 +\/1V`
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 `y0u(m5
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 n1J; )VyR
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 { Ne5*HFV
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 i4s_:%+
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 Is1(]^EE*
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 FBGe s[,
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 SQ0?M \D7
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 S<nf"oy_K
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） xN
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 c[<>e#s+;
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 }eq*dr1`
+]dh`8*8>1
【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 w8iXuRv
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 E hw2o-s^
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利益集团 AJ "a
目 标 tQ7:4 ._
目标冲突的表现 XT ` 2Z=
协调方法 JcJc&cG
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经营者 u0{ R;)
（1）增加报酬 oGvk,mh"(
（2）增加闲暇时间 LTlbrB
（3）避免风险 ;6AanwR6
（1）道德风险 b9RJ>K
（2）逆向选择 #w6ty<b;
（1）监督；（2）激励 WNo7`)Kx
（“胡萝卜加大棒”）
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债权人 f(UB$^4
获得约定的利息收入，到期收回本金。 j {&$_
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 L"Dos +
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 ,Z$!:U
除寻求立法保护外： s8V:;$ !
（1）加入限制性条款 W87kE ?,
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 &qyXi [vw
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【提示】 E]dc4US
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 1uco{JX<S
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 ifI0s)Pn
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 !%Bhg?
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