导语： 0,DrVGa
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 Y]0c%Fd
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第 一 章 财务管理总论 Il&7n_ H
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本章重要知识点 X coPkW
1.企业三种财务管理目标的优缺点； a<r,L E
2.影响财务管理目标实现的因素； X5J )1 rL
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； [j '!+)>_
4.现金流转不平衡的原因；
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5.财务管理的原则； [[A O6.Z
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 CQ/+- -o
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 jwE=
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 z!bT^_Cc0
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企业目标 >\?
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影响实现程度的因素（财务角度） h>GbJ/^
对财务管理的要求 ,IboPh&Q78
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生存 [i q^'E
长期亏损、不能到期偿债 H6 x
以收抵支，到期偿债。 ~=OJCKv5(
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发展 *a CVkFp
资金不足
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筹集企业发展所需资金
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获利 EDgtn)1
资金利用效率 _^GBfM.
合理有效地使用资金 -%fj-Y7y
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【提示】 c{y'&3\
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； )$E) {(Aa
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 U3:|!CC)T
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二、财务管理目标的综合表达 +yf UB8Xw
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财务管理目标 3R%JmLM+R9
优缺点及应注意的问题 v\?J=|S+
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利润最大化 q`2d L)E
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 k0V]<#h87
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 6 1k SCu
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每股盈余最大化 dE,E,tv
（权益资本净利率最大化） SQK82 /
优点：把利润与股东投入的资本相联系 T>nH=
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 7_s+7x =
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股东财富最大化 G ^d p9A
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 QEt"T7a[/
缺点：难以衡量 q6-o!>dLQ
说明： zx\ -He
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 '1 b8>L
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 6?M/7 1
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 ;AOLbmb)H4
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【提示】 $)ka1L" N
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 M}11 tUl
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 [nV BnB
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 v^o`+~i
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 fWEQ vQ
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 u=qK_$d4
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 ^rq\kf*]
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 4pT^ *
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 Psx"[2iZm
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 sNpA!!\PM
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 ~3gaz
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结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 !^F_7u@Q
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） BSHS)_x s
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 "0 PsCr}!
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 T$u'+*
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 $ dI
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利益集团 1K/ :
目 标 Yn [
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目标冲突的表现 9VTAs:0D=
协调方法 H:hM(m0?q
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经营者 P]^OSPRg
（1）增加报酬 dO z|CfUhI
（2）增加闲暇时间 w]qM
（3）避免风险 e{87n>+,
（1）道德风险 ?+ d{Rh) y
（2）逆向选择 `!N}u
（1）监督；（2）激励 IYq#|^)5+
（“胡萝卜加大棒”） 0^V<,CAV
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债权人 p({@t
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获得约定的利息收入，到期收回本金。 Ek `bPQ5
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 _PPC?k{z !
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 W ynTU?
除寻求立法保护外： 1o\2\B=k{
（1）加入限制性条款 Xux[
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 ]s5e[
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【提示】 m_Ed[h/I
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 q
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（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 V#$QKn`;
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 ,m`&J?
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