导语： y9U*E80q{
T9NTL\;
我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 {i"t h(J$
G,X> f?
第 一 章 财务管理总论 ruU &.mZ
Q TIC5cl,
本章重要知识点 {
Ba_.
]x
1.企业三种财务管理目标的优缺点； #z#`EBXV$6
2.影响财务管理目标实现的因素； `f<&=_,xfH
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； K+<F ,
P
4.现金流转不平衡的原因； z1m-t# v:
5.财务管理的原则； nN%Zed2O@6
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 kInU,/R*
*v#Z/RrrA
【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 +JejnG0
&HBC9 Bx/(
一、企业的目标及其对财务管理的要求 miUjpXt
,1
^IFBJ
企业目标 4?33t] "
影响实现程度的因素（财务角度） ^&7gUH*v
对财务管理的要求 sTmdoqTK!
}B`T%(11=
生存 \C kb:
长期亏损、不能到期偿债 G%MdZg &i
以收抵支，到期偿债。 ,5}")T["u
O`f[9^fN
发展 tjJi|
资金不足 ('6sW/F*ab
筹集企业发展所需资金 "ph[)/u;
Rm[{^V.Z$
获利 `u"
)*Q}
资金利用效率 z9
$1 j C
合理有效地使用资金 .23Yqr'zT
y_M,p?]^,
PouWRGS_
【提示】 #k
t+
)>
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； ipD/dx.
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 ZC97 Z sE
* ?~&O.R"
二、财务管理目标的综合表达 `zOn(6 B;U
-5y=K 4 0
财务管理目标 y4%[^g~-
优缺点及应注意的问题 %?PRBE'}'
AGV+Y 6
利润最大化 _F`RwBOjs
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 /Jc54d
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 '_ l5Br73=
\t
^ 9UN
每股盈余最大化 ]6].l$%z#
（权益资本净利率最大化） YSr u5Q
优点：把利润与股东投入的资本相联系 ozkm Z;
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 $O9,Gvnxx
:+Tvq, /"
股东财富最大化 fl+2 '~
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 _n+
5{\z
缺点：难以衡量 y Dw#V`Y^M
说明： s
>7(S%#N
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 .$zo_~ mR
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 n{=N f|=
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 <P_B|Y4N/
b,lIndj#
}{F1Cr
【提示】 zXGi
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 V5rW_X:]8
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 &d=ZCaP
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 \
+>g"';f
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 ]O0:0 Z \
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 ; mwU>l,4
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 cIg+^Tl
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 F!cRx%R
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 C%Fc %}[
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 a H *5(E]
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 f5,!,]X
O
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 =-;J2Qlg6
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） B8NM o5a
fcisDu8n
【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 V%JG :'6L
li&&[=6
A
股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 mH 9_HK.C
^gY3))2_
【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 +J7xAyv_Oz
~JTp8E9kw
与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 q]wP^;\Jl
`Zd\d:Wyv
.
NT9dX
利益集团 ;fZ9:WB
目 标 {xCqz0
目标冲突的表现 /XXy
!=1J
协调方法 BL H~`N3U
-P We
经营者 >tTu1#t
（1）增加报酬 jn+BH3e
（2）增加闲暇时间 18o5Gs;yx
（3）避免风险 9_l WB6
（1）道德风险 8'o6:
（2）逆向选择 siD/`T&
（1）监督；（2）激励
Mc<O ~
（“胡萝卜加大棒”） |6!L\/}M%
8Lr&-w8J
债权人 tlcNGPa
获得约定的利息收入，到期收回本金。 `l +
pk%
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 tl^
