导语： tFO86 !ln
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 & FW|O(]
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第 一 章 财务管理总论 wk' |gI[W
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本章重要知识点 ix [aS
1.企业三种财务管理目标的优缺点； ,= .&
2.影响财务管理目标实现的因素； zk
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3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； uwU ;glT
4.现金流转不平衡的原因； 2*ZB[ 5_V
5.财务管理的原则； %D:Mt|
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 7 ?Q<kB=f
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 37Q9goMov
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 =I-SQI8
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企业目标 b<u
影响实现程度的因素（财务角度） n3 da@ClBt
对财务管理的要求 ]_G!(`Udh
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生存 n3SCiSr
长期亏损、不能到期偿债 Xb@lKX5Re
以收抵支，到期偿债。 7`9J.L&,;
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发展 KU|dw^Y k
资金不足 xxpvVb)mF
筹集企业发展所需资金 FZ)_WaqG f
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获利 }\!&3^I
资金利用效率 8!(4;fN$j.
合理有效地使用资金 c*sK| U7)
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【提示】 p(-f $Q(
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； wi-O}*O
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 <x e=G]v
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二、财务管理目标的综合表达 _ +q. R
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财务管理目标 t2Q40'
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优缺点及应注意的问题 |1
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利润最大化 3GqvL_
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 PQ9.aJdw@-
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 jODx&dVr
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每股盈余最大化 yqi=9NB
（权益资本净利率最大化） ,<!_MNw[
优点：把利润与股东投入的资本相联系 5v<X-8"
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。
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股东财富最大化 n%yMf!M
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优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 )L fXb9}
缺点：难以衡量 f_y+B]?'M
说明： O4H %x
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 4Y2l]8 6
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 MLf,5f;e
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 l?F-w;wHN
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【提示】 YaI8hj@}
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 UlF=,0P
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 }g6:9%ZMu
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值
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权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 9,g &EnvG
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 vl+vzAd
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 /|v:$iH,C
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 J}a 8N.S
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 BIyNiol$AJ
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 lt%bGjk
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 (o`"s~)
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 2@ 4^ 81
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） :y#KR\T1
f~nAJ+m=
【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 M8j%bmd( ,
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 E{_$C!.
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 u7R:7$ H
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 l'h[wwEXm{
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利益集团 aI @&x
目 标 <tp\+v! u
目标冲突的表现 1QkAFSl3
协调方法 v}w=I }<x
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经营者 haj\Dm
（1）增加报酬 Z[+H$ =$%
（2）增加闲暇时间 p%Zx<=f-_
（3）避免风险 5 \1C@d
（1）道德风险 D4jf%7X!Lu
（2）逆向选择 nU]4)t_o\
（1）监督；（2）激励 7k b
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（“胡萝卜加大棒”） ]u~6 fknm
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债权人 f?xc-lX5R
获得约定的利息收入，到期收回本金。 L_$ M9G|5n
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 '& ~ A
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 Q)pm3Wi
除寻求立法保护外： l+ $ e|F
（1）加入限制性条款 5|zISK%zHS
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 :m|%=@]`
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【提示】 6wV{}K^0
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 q r12 "H
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 Y>eypfK"
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 gm;6v30e
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