导语： bLco:-G1E1
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 L0xsazX:x
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第 一 章 财务管理总论 a MsJO*;>
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本章重要知识点 S}b~_}
1.企业三种财务管理目标的优缺点； 9$wAm89
2.影响财务管理目标实现的因素； { m'AY)
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； vzG ABP
4.现金流转不平衡的原因； 3e *-\TP-
5.财务管理的原则； E<k ^S{
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 9(Jy0 ]E~
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 (gU2"{:]J
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 O+b6lg )q
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企业目标 2lo:a{}j
影响实现程度的因素（财务角度） &Sa~/!M
对财务管理的要求 ]Zk}ZG>6
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生存 G1 [(F`t>
长期亏损、不能到期偿债 d' OGVN
以收抵支，到期偿债。 M $uf:+F
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发展 xl,ryc3J
资金不足 [T]Bf o
筹集企业发展所需资金 5k~\or 5_
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获利 ?BsH{Q RYQ
资金利用效率 bw5T2wYZ
合理有效地使用资金 R[Nbtbv9Q
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【提示】 S (tEw Xy
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； IM]h*YV'
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 WGMb8 /{$P
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二、财务管理目标的综合表达 x W0Z'==
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财务管理目标 (!-;T
优缺点及应注意的问题 Q1]Wo9j
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利润最大化 &=NJ
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 &g
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缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 f~ R[&q +
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每股盈余最大化 B j= @&;
（权益资本净利率最大化） @() {/cF
优点：把利润与股东投入的资本相联系 W0|_]"K-
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 q0g1E Jar
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股东财富最大化 v8
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 8, y{ q9O
缺点：难以衡量 3C#RjA-2[
说明： xG w?'\
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 xl9(ze
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 %ZiK[e3G
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义
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【提示】 Ly
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（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 5;(0 $4I
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 Pa[?L:E
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 C/
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 P#v^"}.Wd
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 F3 Y<ZbxT
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 B*2 {M
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 _jo$)x+'x
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 F:_FjxU
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 6&mWIk^VC
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 Vf$1Sj w
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 ? R282l
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） 80HEAv,O
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 O "8 P#Ed
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 61kO1,Uz*
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 @BXaA 0F4
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 jOtzx"/)rE
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利益集团 }FZp 840
目 标 D"'#one
目标冲突的表现 i6F P[6H1
协调方法 \wTW?>o Z
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经营者 9'l.TcVm`,
（1）增加报酬 $sM]BE :
（2）增加闲暇时间 IG>>j}
（3）避免风险 jD<9=B(g
（1）道德风险 g *^wF?t'T
（2）逆向选择 %bN"bxv^
（1）监督；（2）激励 xR _DY'z
（“胡萝卜加大棒”） \#HL`R"
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债权人 D=<t;+|
获得约定的利息收入，到期收回本金。 @i;L Za
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 g}^4^88=a
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 v!iWzN
除寻求立法保护外： )_WH#-}
（1）加入限制性条款 Idt@Hk5<&
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 ] rKH|i
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【提示】 @:I \\S@bN
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 1V#B]x:
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 }kpfJLjY
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 bwv/{3G,Ys
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