导语: %nFZA)B[
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我们还在继续,继续我们的追求,我们的梦,08年的一场战斗已经过去,我们又开始踏上09年的征程,去实现我们未完的心愿!那么就从现在开始,努力向前,笨鸟先飞。 qf4|!UR{
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第 一 章 财务管理总论 zw\"!=r^
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本章重要知识点 EpOVrk
1.企业三种财务管理目标的优缺点; "y_$!KY%
2.影响财务管理目标实现的因素; G
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3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调; Z TjlGU `
4.现金流转不平衡的原因; &X}9D)\UJ
5.财务管理的原则; )Qw|)='-
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 UrN$nhH
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 z<: 9,wtbP
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 V0wK.^]+}/
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企业目标 1?E\2t&K
影响实现程度的因素(财务角度) 7QQ3IepP
对财务管理的要求 cM C1|3
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生存 _ky!4^B
长期亏损、不能到期偿债 pC_2_,6$
以收抵支,到期偿债。 C\$7C5/
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发展 gl2~6"dc
资金不足 r[EN`AxDb
筹集企业发展所需资金 n;v8Vc'
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获利 luat1#~J
资金利用效率 `\e@O#,^yI
合理有效地使用资金 J5@_OIc1y
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【提示】
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(1)长期亏损是企业终止的内在(根本)原因;不能偿还到期债务是企业终止的直接原因; lq.AQ
(2)企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿,而且可以概括其他目标的实现程度,并有助于其他目标的实现。 90K&s#+13
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二、财务管理目标的综合表达 wz073-v>ZV
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财务管理目标 y])xP%q2O
优缺点及应注意的问题 (VC{#^2l
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利润最大化 TQID-I
观点:利润代表了企业新创造的财富,利润越多,说明企业的财富积累增加得越多,越接近企业的目标。 D'uzH|z8
缺点:(1)没有考虑时间因素;(2)没有考虑风险问题;(3)没有考虑投入与产出关系。 w
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每股盈余最大化 ME0ivr*=:
(权益资本净利率最大化) Ms{v;fT
优点:把利润与股东投入的资本相联系 o#%2N+w
缺点:(1)没有考虑时间价值;(2)没有考虑风险因素。 `S$BBF;
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股东财富最大化 A4%0
优点:(1)考虑了时间价值;(2)考虑了风险因素;(3)考虑了投入与产出关系。 NBUM*
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缺点:难以衡量 pZjyzH{~
说明: z~z.J]
(1)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 }{j[
(2)假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义 oVc_(NH-
(3)假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 J]fjg%C2m
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【提示】 JK[7&C-O
(1)每股价值等于未来现金流量的贴现值,因为要贴现,所以考虑了时间价值;因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险,所以也考虑了风险因素。再者,折现率是股东要求的最低投资报酬率,因此,考虑了投入产出关系。 G78rpp
(2)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 }1X,~y]
股东财富增加=股东权益的市场价值-股东投资资本=权益的市场增加值 cJi5\<b
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 Er~5\9,/<]
(3)有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 OEq8gpqY
在股东投资资本不变的情况下,股价的升降,反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是,企业与股东之间的交易也会影响股价,但并不影响股东财富。比如,分派股利时股价下跌,回购股票时股价上升等。 )|Y"^K%Jm
结论:假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 LR-op?W
(4)有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 \$riwL
企业价值增加=权益价值增加+债务价值增加 i&"I/!3Q@
债务价值的变化是由市场利率变化引起,因此,不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 lFI"U^xC
结论:假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 * k=Pk
【快速记忆】利润最大化的三个缺点:每股盈余最大化克服一个;企业价值最大化全部克服(缺点是难以衡量) TtkB
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 #_|b;cf
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股东价值的创造,是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径,一是提高经营现金流量,二是降低资本成本。 i1
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 >MiA|N=
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与企业相关的利益集团很多,最重要的是三个:股东、债权人和经营者;前两个利益集团为企业提供财务资源,后一个直接经营企业。由于三者目标不同,就产生了冲突 -I\_v*nA
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利益集团 [dOPOA/d
目 标 {PYN3\N,
目标冲突的表现 "QGP]F
协调方法 u8-)LOf(
<<4G GO
经营者 o?/N4$&5l
(1)增加报酬 }IEYH&4!
(2)增加闲暇时间 %DzS~5$G
(3)避免风险 $~ zqt%}
(1)道德风险 ed>_=i
(2)逆向选择 .o.@cLdU
(1)监督;(2)激励 MJ&6 Z*
(“胡萝卜加大棒”) Z-]d_Y~m4
GD~3RnGQ{
债权人 kTs)u\r.
获得约定的利息收入,到期收回本金。 !=k\Rr@qx
(1)股东违约将借入的资金投资于高风险项目 Qzb8*;4?FF
(2)为了获利而发行新债使旧债贬值。 X o{Ce%L
除寻求立法保护外: KC8A22
(1)加入限制性条款 M*aE)D '
(2)不再提供新借款或提前收回借款等 AB}Qd\
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【提示】 zS|%+er~zO
(1)股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 LdVGFlcXi
(2)企业是股东的企业,前述的财务管理的目标是指股东的目标。 * Oyic3F
(3)股东和经营者的矛盾与协调:并不是监督与激励力度越大越好,因为监督和激励,股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 o"QpV
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