导语： |F8;+nAVF#
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 E5v|SFD
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第 一 章 财务管理总论 |% la
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本章重要知识点 4Xa.r6T_N=
1.企业三种财务管理目标的优缺点； =k[(rvU3
2.影响财务管理目标实现的因素； Hz8Jgp
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； weTK#O0@v
4.现金流转不平衡的原因； e2,<,~_K6
5.财务管理的原则； Q;{D8 #!
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 7 UB8N vo
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 ]l9,t5Y
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 s8/ozaeo
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企业目标 6x`\
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影响实现程度的因素（财务角度） N6-2*ES
对财务管理的要求 u|:UFz^p
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生存 eB} sg4
长期亏损、不能到期偿债 &km d<
以收抵支，到期偿债。 /cn/[O9
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发展 \&l*e
资金不足 h|$zHm
筹集企业发展所需资金 T-<> )N5y
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获利 TZ`]#^kU
资金利用效率 K!$\REs
合理有效地使用资金 O(:u( U7e
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【提示】 oIu,rjb
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； gFH;bZU
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 o PC IlH
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二、财务管理目标的综合表达 e!L sc3@
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财务管理目标 4w3V!K8
优缺点及应注意的问题 Kuzy&NI^w
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利润最大化 [1 [[$ Dr
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 ~
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缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 FSXKH {Z
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每股盈余最大化 d/-0B
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（权益资本净利率最大化） F".IB^} $
优点：把利润与股东投入的资本相联系 R'$ T6FB5
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 z; z'`A
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股东财富最大化 B@~eBU,$
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 V!aC#^
缺点：难以衡量 G~mB =]
说明： SgQmYaa
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（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 -`ys pE0?
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 F KvO7? K
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 z|4@nqqX
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【提示】 pdXgr)Uv
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 =[C S2VQ'
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 i}&mz~
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 13NS*% ~7[
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 "e!$=;5
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 y<gYf -E+
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 CI3_lWax%
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 +~v3D^L1 5
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 1:~m)"?I_^
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 / hj9Q!
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 @ #O|
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 Z_ FL=S\
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） t$kf'An}/
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 8G^B%h]
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 '| Q*~Lh
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 aN); P>
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 8 ~L.6c5U
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利益集团 -<HvhW
目 标 $h Y]EB
目标冲突的表现 WaZ@
协调方法 tS.b5 $Q
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经营者 yl;$#aZB
（1）增加报酬 z@S8H6jM)S
（2）增加闲暇时间 ;>x1)|n5
（3）避免风险 +sq, !6#G
（1）道德风险 tFP;CW!E
（2）逆向选择 z_iyuLRdb
（1）监督；（2）激励 )-Sl / G
（“胡萝卜加大棒”） EO!cv,[a
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债权人 {m*J95[
获得约定的利息收入，到期收回本金。 l\l]9Z6%
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 PI<s5bns
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（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 [A Ol uS
除寻求立法保护外： >IydXmTy
（1）加入限制性条款 _ .
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 [g
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【提示】 dZ81\jd Yv
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 eOnl
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（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 aNf3 R; *
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 j `-y"6)
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