导语： \uT2)X( N
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 j
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第 一 章 财务管理总论 ~C|. .Z
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本章重要知识点 ~J :cod
1.企业三种财务管理目标的优缺点； F }/t V 7m
2.影响财务管理目标实现的因素； '<}N`PS#N
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； sop *?0
4.现金流转不平衡的原因； c7~+ 5
5.财务管理的原则； m BQA~@ }
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 ; L <D- =
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 ,4O|{Iu#n
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 p$mx
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企业目标 2pKkg>/ S
影响实现程度的因素（财务角度） cPFs K*w
对财务管理的要求 }XJA#@
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生存
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长期亏损、不能到期偿债 3`%]3qd}
以收抵支，到期偿债。 4=BIYC"Lu
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发展 fi |k)
资金不足 re]e4lZ
筹集企业发展所需资金 [{}Hk%wlX
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获利 C;mcb$@
资金利用效率 zSJSus
合理有效地使用资金 v:$Ka@v6
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【提示】 oGtz*AP%
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； F(!9;O5J]
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 "s$$M\)T
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二、财务管理目标的综合表达 M j9Mv<io
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财务管理目标 - 2o_ L?
优缺点及应注意的问题 T[M:%vjYF
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利润最大化 2LO8S J#
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 @%aU)YDwi
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 ZOAHM1ci
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每股盈余最大化 E.V lz^B
（权益资本净利率最大化） ,Y) 7M3I
优点：把利润与股东投入的资本相联系 G\X}gqe(OJ
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 zwL
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股东财富最大化 AmyZ9r#{
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 })V^t 3
缺点：难以衡量 Em<B 9S
说明： IBT 1If3
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 3ql
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（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 uK6'TJ
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 y -.<iq
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【提示】 S6<z2-y
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 ><&>J gM
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 mqt$'_M
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 3 i*H wEh
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 eBZ94rA]
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 Rj'Tu0l
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 {V7W !0;!
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 M:5K4$>Kx
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 iAl.(j
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 f>!H<4
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债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 iaV%*
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 _9pcHh Jux
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） ]B2%\}c
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 p.ks
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 @'~7O4WH
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 .7<6
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 Bw JL)$D<S
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利益集团 {0o ,2]o!:
目 标 ;"9$LHH*
目标冲突的表现 .FdzEauVc
协调方法 W6A-/;S\
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经营者 8
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（1）增加报酬 3+4U?~^k*
（2）增加闲暇时间
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（3）避免风险 hU~up a<dD
（1）道德风险 ?^by 3\,VZ
（2）逆向选择 /* G-\|
（1）监督；（2）激励 M/abd 7q
（“胡萝卜加大棒”） = j!nt8]8
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债权人 ml1My1
获得约定的利息收入，到期收回本金。 2)\g IMt%
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 kTfE*W e9
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 aInh? -
除寻求立法保护外： Htm;N2$d
（1）加入限制性条款 -%_v b6u
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 9$WA<1PK+
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【提示】 XE `u
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 9TU B3x^
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 9&"wfN N
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 \B
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