导语： :4TcCWG
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 AJ}Q,E
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第 一 章 财务管理总论 +d96Z^KUhv
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本章重要知识点 /cn_
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1.企业三种财务管理目标的优缺点； ??;[`_h{bz
2.影响财务管理目标实现的因素； Z5K,y19/~
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； j.*}W4`Q_
4.现金流转不平衡的原因； y.2 SHn0
5.财务管理的原则； 4RNzh``u
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 C09@ 2M'
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 $Re
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 !k)
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企业目标 gB#t"s)
影响实现程度的因素（财务角度） ty
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对财务管理的要求 5q[@N J
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生存 inPGWG K]
长期亏损、不能到期偿债 $I%]jAh6
以收抵支，到期偿债。 &M0v/ !%L
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发展
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资金不足 |{(ynZ]R
筹集企业发展所需资金 GzX@Av$
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获利 S_zE+f+
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资金利用效率 V Puzu|
合理有效地使用资金 $=
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【提示】 ,h"M{W
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（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； y)2]:nD`B
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 vnE , }(M
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二、财务管理目标的综合表达 G9jtL$}E<
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财务管理目标 \W4SZR%u
优缺点及应注意的问题 BTB,a$P/
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利润最大化 TSeAC[%pL
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 \%#jT GFs~
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 |
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每股盈余最大化 umci P
（权益资本净利率最大化） zT@vji%Y
优点：把利润与股东投入的资本相联系 LYT0 XB)A
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 V'8
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股东财富最大化 `C3F?Lch
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 iIg_S13
缺点：难以衡量 >PTq5pk
说明： Z|u_DaSrr|
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 x9a0J1Nb-h
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 Xa36O5$4]9
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 q^gd1K<N
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【提示】 w!Z3EA ;`
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 ]C_6I\Z#=W
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 mR@iGl\\
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 U^.$k-|k
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 QJxcH$
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 W /IyF){
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 {Tx+m;5F
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 {oO!v}]
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 $OmtN"
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 ^#;2 Pd>
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 0&<{o!>k
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 p!=/a)4
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【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） wEk9(|
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 @>d a%cX
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 'EXp[*
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 h.PY$W<
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 X)\ t=><<
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利益集团 =5+:<e,&
目 标 Xod# $'M>
目标冲突的表现 e<q;` H
协调方法 T<! T
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经营者 w q J
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（1）增加报酬 N"T+.
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（2）增加闲暇时间 4W 6gKY
（3）避免风险 :0r@o:H
（1）道德风险 |ML|P\1&V
（2）逆向选择 B \BP:;"
（1）监督；（2）激励 s %/3X\_
（“胡萝卜加大棒”） @qI^xs=Z
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债权人 tMC<\e
获得约定的利息收入，到期收回本金。 $33wK
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 0D=6-P?^
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（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 @r=O~x
除寻求立法保护外： T2GJ oJ!
（1）加入限制性条款 zGA#7W2?0
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 iWO16
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【提示】 E<Efxb' p
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 *IfLoKS'
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。
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（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 bvi
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