导语: k2]
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我们还在继续,继续我们的追求,我们的梦,08年的一场战斗已经过去,我们又开始踏上09年的征程,去实现我们未完的心愿!那么就从现在开始,努力向前,笨鸟先飞。 ?fv5KdD
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第 一 章 财务管理总论 R-%v??
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本章重要知识点 :'hc&wk`
1.企业三种财务管理目标的优缺点; ~1xfE C/
2.影响财务管理目标实现的因素; wg-qq4Q\
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调; ^LAP*R
4.现金流转不平衡的原因; X8m@xFW}
5.财务管理的原则; mV~aZM0'
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 R9+0ZoS
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 ]Q8[,HTG
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 F"|OcKAA}h
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企业目标 }.ZT?p\
影响实现程度的因素(财务角度) ,#/%Fn%T
对财务管理的要求 VK)vb.:
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生存 kD}w5 U
长期亏损、不能到期偿债 '.{tE*
以收抵支,到期偿债。 ICvl;Q
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发展 )~>
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资金不足 [:Upn)9
筹集企业发展所需资金 \}Hi\k+h':
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获利 +mu.W
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资金利用效率 s:O8d L
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合理有效地使用资金 Q
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【提示】 PH1jN?OEwZ
(1)长期亏损是企业终止的内在(根本)原因;不能偿还到期债务是企业终止的直接原因; ;#)vw;XR
(2)企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿,而且可以概括其他目标的实现程度,并有助于其他目标的实现。 .
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二、财务管理目标的综合表达 s!g06F
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财务管理目标 gRsV-qS
优缺点及应注意的问题 #TUuk
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利润最大化 6&,{"N0T
观点:利润代表了企业新创造的财富,利润越多,说明企业的财富积累增加得越多,越接近企业的目标。 YqQAogyh
缺点:(1)没有考虑时间因素;(2)没有考虑风险问题;(3)没有考虑投入与产出关系。 7QXp\<7
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每股盈余最大化 S!Bnz(z
(权益资本净利率最大化) ~[Fh+t(Y
优点:把利润与股东投入的资本相联系 &_1x-@oI2:
缺点:(1)没有考虑时间价值;(2)没有考虑风险因素。 -J&
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股东财富最大化 #;(Q \
优点:(1)考虑了时间价值;(2)考虑了风险因素;(3)考虑了投入与产出关系。 Z@ dS,M*
缺点:难以衡量 n/ CP2A
说明: w3>.d(Q
(1)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 7`P1=`..
(2)假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义 ZUd*[\F~!
(3)假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 p|`[8uY?
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【提示】 .-mlV ^
(1)每股价值等于未来现金流量的贴现值,因为要贴现,所以考虑了时间价值;因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险,所以也考虑了风险因素。再者,折现率是股东要求的最低投资报酬率,因此,考虑了投入产出关系。 ugy:^U
(2)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 Q2LAXTF]y
股东财富增加=股东权益的市场价值-股东投资资本=权益的市场增加值 )e?6 Ncy
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 E%&E<<nhZ
(3)有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 %;ZDw@_<
在股东投资资本不变的情况下,股价的升降,反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是,企业与股东之间的交易也会影响股价,但并不影响股东财富。比如,分派股利时股价下跌,回购股票时股价上升等。 @-% .+
结论:假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 EmYu]"${1
(4)有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 d%lwg~@&|5
企业价值增加=权益价值增加+债务价值增加 KB`">zq$u
债务价值的变化是由市场利率变化引起,因此,不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 .t9*wz
结论:假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 1,Uf-i
【快速记忆】利润最大化的三个缺点:每股盈余最大化克服一个;企业价值最大化全部克服(缺点是难以衡量) @wTRoMHPQ
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 Egm-PoPe
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股东价值的创造,是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径,一是提高经营现金流量,二是降低资本成本。
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 oFDJwOJ'Bj
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与企业相关的利益集团很多,最重要的是三个:股东、债权人和经营者;前两个利益集团为企业提供财务资源,后一个直接经营企业。由于三者目标不同,就产生了冲突 j\%m6\{n|
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利益集团 r34 GO1d
目 标 omZ
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目标冲突的表现 Bc1MKE5
协调方法 Y{c+/n3d
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经营者 dx)v`.%V
(1)增加报酬 *<l9d
(2)增加闲暇时间 m'"Ra-
(3)避免风险 ;Ebpf J
(1)道德风险 wrEYbb
(2)逆向选择 `\Hs{t]
(1)监督;(2)激励 'qlWDt/
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债权人 -z?O^:e#x
获得约定的利息收入,到期收回本金。 W}.p, d
(1)股东违约将借入的资金投资于高风险项目 1+NmiGKg
(2)为了获利而发行新债使旧债贬值。 !k0t
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除寻求立法保护外: 1Jn:
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(1)加入限制性条款 TM$Ek^fQ.
(2)不再提供新借款或提前收回借款等 %q5iy0~P
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【提示】 O\[Td
(1)股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 P(XNtQ= K
(2)企业是股东的企业,前述的财务管理的目标是指股东的目标。 `^1&Qz>
(3)股东和经营者的矛盾与协调:并不是监督与激励力度越大越好,因为监督和激励,股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 n 7m!
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