导语： ^]
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 vzmc}y G
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第 一 章 财务管理总论 9(":,M(/o
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本章重要知识点 2k<;R':
1.企业三种财务管理目标的优缺点； GRY2?' `
2.影响财务管理目标实现的因素； &IlU|4`R%
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； qTQBt}
4.现金流转不平衡的原因； d|4}obCt
5.财务管理的原则； Zdn~`Q{
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 fw[y+Bi&
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 %w7]@V Z
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 "+unS)M;Y
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企业目标 [|l?2j\
影响实现程度的因素（财务角度） 2<}NB?f`N
对财务管理的要求 |.wEm;Bz
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生存 V %Sy
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长期亏损、不能到期偿债 ^%` wJ.c
以收抵支，到期偿债。 VcoOeAKL
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发展 ]KJj6xn
资金不足 ~jsLqY*(+
筹集企业发展所需资金 v%ioj0,
+ E1h#cc)
获利 /q5:p`4{J
资金利用效率 o;?/HE%,[
合理有效地使用资金 QD%L0;j
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【提示】 <ZB1Vi9}8
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； Z>
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（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 t#2(j1
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二、财务管理目标的综合表达 {P*m;a`}
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财务管理目标 u7=U ^}#
优缺点及应注意的问题 ;amXY@RmH
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利润最大化 A,4fEmWM
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 ~s5SZK*
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 x*/S*!vx\
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每股盈余最大化 Q1+dCCY#F
（权益资本净利率最大化） 1/ "WD?a
优点：把利润与股东投入的资本相联系 4t)/
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 f%*/cpA)
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股东财富最大化 N ,z6y5Lu
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 )P+7PhE{J
缺点：难以衡量 RU\
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说明： 7a ~X:#
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 Y0X-Zqk'
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 Ng_!zrx04
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 ow]053:i
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【提示】 ynrT a..
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 K1T4cUo
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 6AhM =C
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 \P6$mh\T
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 0vw4?>Jf@
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 @< x*.8
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 p fI"36
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结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 aca=yDs2
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 * Em,*!
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 yYfs y?3
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 R~6$oeWAw
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 UNBH
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） pJtex^{!:
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 RVQh2'w
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 % S os
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 t
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 VF y s.=
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B]l)++~
利益集团 HK Un`ng
目 标 {.INnFGP@)
目标冲突的表现 :Cj O Pl
协调方法 <Pi|J-Y
w}Y lVete
经营者 #e$5d>j(
（1）增加报酬 Ptdpj)oi&Q
（2）增加闲暇时间
|mw.qI|
（3）避免风险
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（1）道德风险 D-._z: _
（2）逆向选择 io8'g3<
（1）监督；（2）激励 #iHs*
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（“胡萝卜加大棒”） gK'1ZLdZ2
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债权人 0a XPPnuX
获得约定的利息收入，到期收回本金。 TtTj28 k7
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 7x%R:^*4
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 W~7A+=&
除寻求立法保护外： JAem0
jPC8
（1）加入限制性条款 /$p6'1P8
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 ~
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t, +nQ9
【提示】 gq'Y!BBQy
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 =h5H~G5AT
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 E;R n`ox k
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 7\ s"o&G
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