导语： Jy9bY
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 <
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第 一 章 财务管理总论 Km,*)X.-5
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本章重要知识点 B| tzF0;c
1.企业三种财务管理目标的优缺点； T
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2.影响财务管理目标实现的因素； i X%[YQ |
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； oU8>Llt=$
4.现金流转不平衡的原因； Z'Q*L?E8M
5.财务管理的原则； lyyX
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6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 '<7S^^ax
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 ]*3:DU
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 @u/H8\.l
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企业目标 \3aTaT?. .
影响实现程度的因素（财务角度） f "V
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对财务管理的要求 Bd5+/G=m
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生存 "~/9F
长期亏损、不能到期偿债 ;wR ' z$8
以收抵支，到期偿债。 %v{1# ~u
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发展 3?.1n Gu
资金不足 J
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筹集企业发展所需资金 EB!d
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获利 ``u:l L
资金利用效率 LnFWA0y
合理有效地使用资金 )\ZzTS
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【提示】 tHh HrMxO
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； zN~6HZ_:^
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 d-B7["z ,
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二、财务管理目标的综合表达 s+Q;pRZW{
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财务管理目标 |c2 xy
优缺点及应注意的问题 WR#0<cz(
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利润最大化 0Fw6Dq<8-!
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 jb[!E^'&>
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 wO.iKX;
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每股盈余最大化 v q!uD!lr
（权益资本净利率最大化） MCc$TttaVz
优点：把利润与股东投入的资本相联系 k?6z_vu
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 R Oc`BH=
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股东财富最大化 ymN!-x8q>'
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 PRB{VC<k
缺点：难以衡量 PdeBDFWD
说明： ;V5yXNQ
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 .S?pG_n]f
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 RA O`i>@
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 [10zTU`
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【提示】 TsQU6NNE
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 >[10H8~bI/
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 G?c-79]U
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 I97yt[,Yy
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 (C;I*cv
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 +}xaQc:0|
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 I5 m][~6.?
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 I=DxRgt
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 a->3`c
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 %? Y[Bk3p
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 gB'fFkd
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 O$u"/cwe*
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） !h[VU
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 0\ 9K3
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 4LH[4Yj?`
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 ``VW;l{
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 t"072a
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利益集团 }Z-Z| G)#
目 标 !TM*o+;
目标冲突的表现 q$( 5Vd :
协调方法 C'yppl%
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经营者 7Z ;?b0W
（1）增加报酬 WYB{% yf
（2）增加闲暇时间 dL7E< ?l
（3）避免风险 HbP!KVHyk1
（1）道德风险 su*Pk|6%
（2）逆向选择 T91moRv
（1）监督；（2）激励 Bqma\1cgb
（“胡萝卜加大棒”） w 4[{2
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债权人 s3 7'&K
获得约定的利息收入，到期收回本金。 [Nn` l,
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 |5Xq0nvCe
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 )95f*wte
除寻求立法保护外： jw-0M1B
（1）加入限制性条款 D %Xo&V[
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 =zQN[
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【提示】 %|s+jeUDn|
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 Ua!aaq&
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 ;b-XWK=
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 ( 5]}5W*
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