导语: A,XfD} +:Z
vDE |sT
我们还在继续,继续我们的追求,我们的梦,08年的一场战斗已经过去,我们又开始踏上09年的征程,去实现我们未完的心愿!那么就从现在开始,努力向前,笨鸟先飞。 \
P/W8{
Z^_>A)<s<
第 一 章 财务管理总论 0HibY[_PbD
Q7a(P
本章重要知识点 ZBM!MSf:
1.企业三种财务管理目标的优缺点; VifmZ;S@Y
2.影响财务管理目标实现的因素; /lH'hcXcX
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调; Gp|JU Fo
4.现金流转不平衡的原因; !,bPe5?Ql
5.财务管理的原则; pXW`+<g0
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 !Q)3-u
E(Gr0#8
【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 o)I/P<
!$>G#+y
一、企业的目标及其对财务管理的要求 ukihx?5
dY'Y5Th~
企业目标 p;->hn~D'5
影响实现程度的因素(财务角度) v33T @
对财务管理的要求 2d&^Sp&11
*cNk>y
生存 "c
Pz|~
长期亏损、不能到期偿债 T$c
+m\j6
以收抵支,到期偿债。 (%DRt4u<H
yazZw}};
发展 &?T ${*~
资金不足 wn84?$BGd
筹集企业发展所需资金 W_JhNe
VGJDqm!
获利 ` :5,e/5,
资金利用效率 x#
8IZ
合理有效地使用资金 g
i4
x[Q&k[xV
Oz>io\P94
【提示】 [%~NM/xu<
(1)长期亏损是企业终止的内在(根本)原因;不能偿还到期债务是企业终止的直接原因; }x0Z(
`
(2)企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿,而且可以概括其他目标的实现程度,并有助于其他目标的实现。 `|,tCM&-
aBlbg3 q
二、财务管理目标的综合表达 -$R5
D_ ug-<QT
财务管理目标 (Y;'[.
优缺点及应注意的问题 &kx\W)
*vs~SzF$
利润最大化 (`mOB6j
观点:利润代表了企业新创造的财富,利润越多,说明企业的财富积累增加得越多,越接近企业的目标。 bZ1 0v;
缺点:(1)没有考虑时间因素;(2)没有考虑风险问题;(3)没有考虑投入与产出关系。 i
tW~d
=,E'~
P
每股盈余最大化 %kW3hQ<$
(权益资本净利率最大化) llqDT-cp
优点:把利润与股东投入的资本相联系 v>k b^38
缺点:(1)没有考虑时间价值;(2)没有考虑风险因素。 6jtTT%>y
g&
>mP?
股东财富最大化 rgn|24x
优点:(1)考虑了时间价值;(2)考虑了风险因素;(3)考虑了投入与产出关系。 *NjMb{[ZQ
缺点:难以衡量 MM*-i=
说明: ._(z~3s
(1)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 =U_@zDD@V
(2)假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义 c#x7N9;"!
(3)假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义
i ~P91
.-%oDuB5zF
d!!3"{'
【提示】 .m'N7`VB
(1)每股价值等于未来现金流量的贴现值,因为要贴现,所以考虑了时间价值;因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险,所以也考虑了风险因素。再者,折现率是股东要求的最低投资报酬率,因此,考虑了投入产出关系。 :|fl?{E
(2)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 -W6V,+of
股东财富增加=股东权益的市场价值-股东投资资本=权益的市场增加值 yh$ ~*UV
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 :z124Zf
(3)有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 8fEAYRGd
在股东投资资本不变的情况下,股价的升降,反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是,企业与股东之间的交易也会影响股价,但并不影响股东财富。比如,分派股利时股价下跌,回购股票时股价上升等。 !g/_w
结论:假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 =Zrj K=K
(4)有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 ]o!&2:'N`
企业价值增加=权益价值增加+债务价值增加 #PPsRKj3c
债务价值的变化是由市场利率变化引起,因此,不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 dr>]+H=3E
结论:假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 KZ
@l
/s
【快速记忆】利润最大化的三个缺点:每股盈余最大化克服一个;企业价值最大化全部克服(缺点是难以衡量)
C7T;;1P?
8ZzU^x
【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 B8>FCF&}E
.Btv}b
股东价值的创造,是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径,一是提高经营现金流量,二是降低资本成本。 E.Pje@d
Xe> ~H4I9
【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 ZS|Z98
N6f%>3%1|.
与企业相关的利益集团很多,最重要的是三个:股东、债权人和经营者;前两个利益集团为企业提供财务资源,后一个直接经营企业。由于三者目标不同,就产生了冲突 %Ln?dF+
{<~s&EPd
wfWS-pQ
利益集团 P[6dTZ!\s
目 标 a6OrE*x:D
目标冲突的表现 ^>t-v
协调方法 <"{+
FBE @pd
经营者 (
/
G)"]
(1)增加报酬 .v$ue`
(2)增加闲暇时间 [v~Uy$d\
(3)避免风险 sCL/pb]
(1)道德风险 ByC1I.B`
(2)逆向选择 )lE3GDAPgZ
(1)监督;(2)激励 zww?
(“胡萝卜加大棒”) 1h&)I%`?
/ *Ou$
债权人 moZ)|y
获得约定的利息收入,到期收回本金。 ~4}*Dhsh
(1)股东违约将借入的资金投资于高风险项目 #r-j.f}yx
(2)为了获利而发行新债使旧债贬值。 @m }rQT
除寻求立法保护外: oR4fK
td
(1)加入限制性条款 \>w@=bq26
(2)不再提供新借款或提前收回借款等 ]5aux
>.n
2OA8
R}
alWx=+d
【提示】 x Q@&W;
(1)股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 %'$cH$%~J
(2)企业是股东的企业,前述的财务管理的目标是指股东的目标。 LS*{]@8q
(3)股东和经营者的矛盾与协调:并不是监督与激励力度越大越好,因为监督和激励,股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 Cj`pw2.
zlC^
?Aj\1y4L1
{[H4G,QK