导语： eV7 u*d?
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 qAY%nA>jO
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第 一 章 财务管理总论 5$rS EVg
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本章重要知识点 xW_yLbE
1.企业三种财务管理目标的优缺点； <>Y?v C
2.影响财务管理目标实现的因素； j1-,Sqi
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； |Au ]1 }
4.现金流转不平衡的原因； Hkd^-=]]no
5.财务管理的原则； p
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6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 yT8=l"-[G
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 IQH[Q9 %
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 qO@@8 /l
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企业目标 5x8+xw3Eh
影响实现程度的因素（财务角度） dy>!KO
对财务管理的要求 a%vrt)Gx
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生存 o0It82?RN
长期亏损、不能到期偿债 ve 6w<3D@
以收抵支，到期偿债。 ArK]0$T
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发展 a
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资金不足 fJAnKUF)
筹集企业发展所需资金 :dI\z]Y(
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获利 As&v Ft P
资金利用效率 H%F>@(U
合理有效地使用资金 q MYe{{r
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【提示】 @Xp~2@I=ls
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； O,@~L$a:YZ
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 *^%*o?M~
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二、财务管理目标的综合表达 3< Od0J
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财务管理目标 gB'fFkd
优缺点及应注意的问题 %
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利润最大化 jE2}p-2Q0
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 0\ 9K3
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 )!BsF'uVQ
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每股盈余最大化 Hu3wdq
（权益资本净利率最大化） Q Fm|-j
优点：把利润与股东投入的资本相联系 \55VqGyxu9
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 ?:{sH#ua
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股东财富最大化 _PFnh) o
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 -_ C#wtC
缺点：难以衡量 SMH<'F7 i
说明： Z6p5* +
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 *Lqg=9kzr
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 u"1rF^j6k
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 WI> P
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【提示】 ?S$i?\ Qh
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 gD`>Twa&6
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 Vwk #qgnX
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 w;UqEC V
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。
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（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 8mT M$#\
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 66x?A0P
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 CI U1R;
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 %p^.|Me7
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 7\]E~/g
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 gKLyL]kAGz
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 j>uj=B@
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） k3?rp`V1
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 [r+ZE7$2b"
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 40E#JF#
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 WQ yLf;!Lz
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 O,aS`u &
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利益集团 4P^6oh0"
目 标 F
目标冲突的表现 jls-@Wl
协调方法 -7J| l
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经营者 8k
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（1）增加报酬 s,#>m*Rh
（2）增加闲暇时间 xGTP;NT_H
（3）避免风险 T91moRv
（1）道德风险 s .W
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（2）逆向选择 W>-Et7&2
（1）监督；（2）激励 v8AS=s Y4r
（“胡萝卜加大棒”） F}Vr:~
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债权人 4_Dp+^JF
获得约定的利息收入，到期收回本金。 ][}0#'/mV
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 2 4 1*!
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 iq(
)8nxi
除寻求立法保护外： y.KO :P?5{
（1）加入限制性条款 BIu K @$
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 bfo["
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45hF`b>%,
【提示】 MS f; ZB
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 9z6XF]A
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 9tF9T\ jW
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 w] N! S;<N
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