导语： +0n,>eDjg^
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 o}lA\ A
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第 一 章 财务管理总论 ]4-t*Em
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本章重要知识点 ? `#
1.企业三种财务管理目标的优缺点； 1?ST*b
2.影响财务管理目标实现的因素； .?-]+ -J?`
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； ] Y6y ]u
4.现金流转不平衡的原因； VxGR[kq$]
5.财务管理的原则； ~C ;gEE-
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 EoHrXv
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 w<=-n ;2
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 NpxND0
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企业目标 ^o6&|q
影响实现程度的因素（财务角度） ,[ M^rv
对财务管理的要求 yDB
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生存 zRF +D+
长期亏损、不能到期偿债 {( qH8 A
以收抵支，到期偿债。 6AL
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发展 D,;6$Pvg^
资金不足 Z <vTr6?
筹集企业发展所需资金 ,L7:3W
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获利 C*,PH!$k
资金利用效率 ]5i]2r1
合理有效地使用资金 E,:E u<
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【提示】 #_[W*-|L
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； YXjWk),
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 Z?tw#n[T
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二、财务管理目标的综合表达 8 n)3'ok
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财务管理目标 /2e,,)4g
优缺点及应注意的问题 -
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利润最大化 -axV;+"b
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 rA#Ji~
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 7F D.3/
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每股盈余最大化 Stxrgmu
（权益资本净利率最大化） 07tSXl5!
优点：把利润与股东投入的资本相联系 ,2 _!hm /
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 "jG-)k`a
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股东财富最大化 '2.11cM 3
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 I &I
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缺点：难以衡量 eMV@er|
说明： BY^5z<^.
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 GLIP;)h1
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 $y&1.caMa
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 h9 & V
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【提示】 =)Q0=!%-
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 Ffp<|2T2_
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。
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股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 0al8%z9e@
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 @n:.D9
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 y?s8UEC
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 vs~lyM/
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 nzK"eNDN.
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 [r5 k8TB1
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 SQd`xbIuL
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 /i)1BaF
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 -P3;7_}]:h
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） &,B
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 lm; G8IP`
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 j L[
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 ep3iI77/
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 B =`"!?we
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利益集团 I^z$0
目 标 ? hQ
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目标冲突的表现 GxIw4m9
协调方法 ]XH}G 9X^
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经营者 Q5 s?/r
（1）增加报酬 YQ+Kl[ ec
（2）增加闲暇时间 \!tS|h
（3）避免风险 uF=x o`=|
（1）道德风险 GC gpe(cQ
（2）逆向选择 U@$=0*
（1）监督；（2）激励 pH1 9 "=p<
（“胡萝卜加大棒”） :9E_L2M
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债权人 UUt63 1
获得约定的利息收入，到期收回本金。 9#;UQ.qA
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目
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（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 : a4FO
除寻求立法保护外： /j1p^=ARV
（1）加入限制性条款 mJ%r2$/*
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 UT9=S21
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【提示】 j8G>0f)
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。
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（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 (Rc 0 l;
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 ;')T}wuq
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