导语： d'"|Qg_'
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 h*R w^5,c
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第 一 章 财务管理总论 !6l* Jc3
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本章重要知识点 fwvwmZW
1.企业三种财务管理目标的优缺点； :..WL;gC
2.影响财务管理目标实现的因素； 0'HQ=pP
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； !,dp/5
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4.现金流转不平衡的原因； 4l7
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5.财务管理的原则； ' #XT[\
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 ^ |SiqE
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 :}yT?LIyP
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 )3)7zulnXH
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企业目标 |
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影响实现程度的因素（财务角度） OIJT~Z}
对财务管理的要求 'zb vg0 T
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生存 damG*-7Svx
长期亏损、不能到期偿债 yVgC1-8i*
以收抵支，到期偿债。 1yZA_x15:
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发展 B]H8^
资金不足 aU~?&]
筹集企业发展所需资金 gXlcB~!
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获利 Lg~C:BN F
资金利用效率 l^d' 8n
合理有效地使用资金 } lDX3h
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【提示】 n0!2-Q5U)h
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； bU}v@Uk
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 <zL_6Y2
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二、财务管理目标的综合表达 "a= Hr4C*r
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财务管理目标 p_g`f9q6D
优缺点及应注意的问题 !6 L! %Oi
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利润最大化 p<{P#?4 g
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 #-\5O
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 :-5[0Mx=
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每股盈余最大化 Uns%6 o
（权益资本净利率最大化） t^KQ*8clG
优点：把利润与股东投入的资本相联系 9OV@z6
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 W2#<]]-
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股东财富最大化 s*[
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优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 mf3,V|>[\
缺点：难以衡量 $3 P De
说明： DtFHh/X
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 vMB61 |O
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 Sz@z
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（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 KCW2
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【提示】 |67Jw 2
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 V:Gy pY )
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 E<Zf!!3
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 P,ueLG=
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 fJ[ ^_,O
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 YD'gyP4
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 fwv^dEe
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 +7} ^Y} (
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 D9[19,2 r`
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 . s9E
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债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 6qHD&bv\%C
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 zPa2fS8
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） $C;i}q#
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 J`U]Ux/L
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 |E7 J5ha
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 q* p
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突
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利益集团 iH G
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目 标 ng3ZK
目标冲突的表现 ZKXE7p
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协调方法 G u*y7I8
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经营者 ^)~S mj^d
（1）增加报酬 QQS*r}>
（2）增加闲暇时间 iz# R)EB/g
（3）避免风险 pPBXUu'
（1）道德风险 bW6| &P}X
（2）逆向选择 6}TunR
（1）监督；（2）激励 reN\| ?0{
（“胡萝卜加大棒”） &SE}5ddC7
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债权人
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获得约定的利息收入，到期收回本金。 &))d],tJX
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 N.JR($N$
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 (N9-YP?qm
除寻求立法保护外： v`Jt+?I
（1）加入限制性条款 x
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（2）不再提供新借款或提前收回借款等 $Y |OGZH8E
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o9 9ExQ.
【提示】 SA +d4P_T
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 >J7slDRo
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 lg aSIXDK
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 `q -+r1u
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