导语： Jvysvi{8
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 *], ]E;
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第 一 章 财务管理总论 01md@4NQ
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本章重要知识点 nl9G1Sm(E
1.企业三种财务管理目标的优缺点； L;a> J
2.影响财务管理目标实现的因素； KMsm2~P
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； Y b57Xu
4.现金流转不平衡的原因； Pb05>J3N
5.财务管理的原则； 2jQ|4$9j
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 P4vW.|@
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 XWQp-H.
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 - V
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企业目标 F\1{b N|3
影响实现程度的因素（财务角度） l`s_Id#
对财务管理的要求 bAIo5lr
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生存 >3HLm3 T
长期亏损、不能到期偿债 AplXl=
以收抵支，到期偿债。 -\mbrbG9H
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发展 /aa'ryl_%
资金不足 Jj:4l~b,w
筹集企业发展所需资金 ?zwPF;L*
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获利 p s:| YR
资金利用效率 *M*:3 v
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合理有效地使用资金 we6']iaV
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【提示】 $x
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（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； ?(Dk{-:T'
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 ZJz6 {cY
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二、财务管理目标的综合表达 w{$t:l)2,
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财务管理目标 g%1FTl
优缺点及应注意的问题 g0@i[&A@{
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利润最大化 SooSOOAx[
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 SOo/~ giz|
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 0( fN
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每股盈余最大化 Rg! [ic !
（权益资本净利率最大化） `.PZx %=
优点：把利润与股东投入的资本相联系 q=8I0E&q
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 ;Wjb}_V:_
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股东财富最大化 SdF*"]t
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 RH+3x7 l
缺点：难以衡量 .Y.\D\>~
说明： g0w<vD`<g
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 Z IfhC'
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 ,]e!OZ[$m
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 |1`|E- S=
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J [fjl 6p
【提示】 %H\i}}PTe
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 i>gbT+*E!
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 6AgevyVG
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 M|e
Qds
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 hz8Y2Ew
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 OZdiM&Zss
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 @A(*& PU>j
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 V6'"J
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 z38& 7 +
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 Mfjj+P
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 @$ E&H` da
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 ^S*~<0NQ'
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） Y >z~0$
X)iQ){21 V
【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 & mj98
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 IDbqhZp(
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X)ZH
【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 $fSV8 n;Y
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 +5(
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利益集团 &i*/}OZz
目 标 D_r &B@4w
目标冲突的表现 3 A2 X1V"
协调方法 b`N0lH.V
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经营者 L~fx VdUz
（1）增加报酬 'Dyt"wfo
（2）增加闲暇时间 iTi]D2jC
（3）避免风险 fvKb0cIx]
（1）道德风险 k4te [6)
（2）逆向选择 h32QEz-+
（1）监督；（2）激励 t-gg,ttnA
（“胡萝卜加大棒”） Iy8>9m'5
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债权人 4R-Y9:^t
获得约定的利息收入，到期收回本金。 e
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（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 [eI{vH{
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 e,/b&j*4th
除寻求立法保护外： fMRBGcg7Dc
（1）加入限制性条款 :JW!$?s8H
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 qQC<oR
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【提示】 -?gr3rV@
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 y\&GPr
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 rnWU[U8%
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 p$^}g:
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