导语： ,`nl";Zc
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 V9r58hbVT
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第 一 章 财务管理总论 K-f\n r
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本章重要知识点 B$kp\yL
1.企业三种财务管理目标的优缺点； k w] m7 T
2.影响财务管理目标实现的因素； jpW(w( $XL
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； Z d]2>h
4.现金流转不平衡的原因； /naGn@m5u
5.财务管理的原则； Me|+)}'p5h
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 kn 1+lF@
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 TR ( [u
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 I-`qo7dQ_S
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企业目标 <(<19t5 .
影响实现程度的因素（财务角度） }bxx]rDl
对财务管理的要求 K`
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生存 S.kFs{;1x
长期亏损、不能到期偿债 F I I>6c
以收抵支，到期偿债。 /|.
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发展 ;"@FLq(n
资金不足 / Dn
筹集企业发展所需资金 /\B[lRn
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获利 LN?b6s75U
资金利用效率 ?fXlrJ
合理有效地使用资金 rH<iUiA?O
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【提示】 U2(|/M +
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； T'Tx C)
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 yv!,iK9
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二、财务管理目标的综合表达 ;%R+]&J
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财务管理目标 uPtHCP6
优缺点及应注意的问题 bof{R{3q
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利润最大化 %Jr6pmc
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 jKc nZu
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 1wqsGad
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每股盈余最大化 4IIXzMOa
（权益资本净利率最大化） o5N];Nj
优点：把利润与股东投入的资本相联系 32f lOi:
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 *<**rY*
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股东财富最大化 zJfoU*G/B
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 z
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缺点：难以衡量 ?q%) 8 E
说明： ~!,Q<?
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 S>]Jc$
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 E!4Qc+.
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 ?6bk&"T?
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【提示】 oJk$ +v6
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 USnKj_e
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 m_TZY_;
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 T1y,L<7?
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 !8|] R
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 2wWL]`(E
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 +McKyEa
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 \Mv8pU
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 )y7
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企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 m4@y58n=
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 #pxc6W /
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 =#i#IF42?
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） 3
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 j/bebR}X
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 c
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 62}bs /%
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 mmXLGLMd
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利益集团 \<VwGbzFi
目 标 |67j__XC
目标冲突的表现 XbJ=lH
协调方法 o_gpBaWD
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经营者 B {W2 D
（1）增加报酬 zjh&?G]:G
（2）增加闲暇时间 (~TP
（3）避免风险 AAsl )
（1）道德风险 :&dY1.<N+
（2）逆向选择 [?BmW {*u.
（1）监督；（2）激励 $7a
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（“胡萝卜加大棒”） {=7W;uL
E~zLhJTUL'
债权人 sHe:h XG'
获得约定的利息收入，到期收回本金。 HPAg1bV:-
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 xZS
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 dCcV$BX,K
除寻求立法保护外： ~Gc+naE>
（1）加入限制性条款 ?x @B Ze
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 ..7"&-?g{4
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【提示】 "HVwm>qEi
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 8 &VwAo
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 B| %=<1?
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 r 3w. $
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