导语： "`6n6r42
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 W2uOR{
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第 一 章 财务管理总论 *,Bzc Z
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本章重要知识点 9'hv%A:\3
1.企业三种财务管理目标的优缺点； bI|2@H V2
2.影响财务管理目标实现的因素； jD7Nb lX
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； @2 9U@T
4.现金流转不平衡的原因； yoA fc
5.财务管理的原则； u{["50~
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 qC'{ ;ko
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 ,^icPQSwc
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 E c s,$\
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企业目标 B C'llD
影响实现程度的因素（财务角度） OT&k.!=
对财务管理的要求 B:7mpSnEQ
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生存 -.{g }R%
长期亏损、不能到期偿债 7 I
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以收抵支，到期偿债。 vX ] Gf4,
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发展 |F#1C9]P
资金不足 =/\:>+p^.y
筹集企业发展所需资金 }`+B =h-dW
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获利 [V:\\$
资金利用效率 LY-2sa#B$-
合理有效地使用资金 ,!U=|c"k)
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【提示】 vB+ '
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； *-xU2
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 ~Ch+5A;
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二、财务管理目标的综合表达 T9s2bC.z55
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财务管理目标 MTUn3;c/
优缺点及应注意的问题 I" KN"v^
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利润最大化 )XWP\
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观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 *YlV-C<}W"
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 6S~sVUL9`
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每股盈余最大化 VWO9=A*Y|
（权益资本净利率最大化） VcoOeAKL
优点：把利润与股东投入的资本相联系 -1J[n0O.
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 ]KJj6xn
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股东财富最大化 v%ioj0,
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 + E1h#cc)
缺点：难以衡量 /q5:p`4{J
说明： 1T[et-
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 8n>9;D 5 n
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 `:axzCrCfR
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 H9CS*|q6r
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【提示】 JY6
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（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 Qca&E`~Q
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 3d|9t9 v
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 6&/T@LQYrh
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 u7=U ^}#
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 ;amXY@RmH
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 G\(|N9 ^:
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 A,4fEmWM
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 ~s5SZK*
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 x*/S*!vx\
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 p/h
Rk<K6
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 Q1+dCCY#F
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） 1/ "WD?a
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 f%*/cpA)
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 N ,z6y5Lu
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 8-O)Xx}cU
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 KRA/MQ^7~U
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利益集团 Gh}*q|Lz
目 标 !@v7Zu43,
目标冲突的表现 |vw"[7_aS
协调方法
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经营者 GP#aya
（1）增加报酬 [W7CXZDd
（2）增加闲暇时间 ?5 {>;#0Z
（3）避免风险 r3PT1'P?L
（1）道德风险 qo|WXwP2
（2）逆向选择 ~Rr~1I&mR,
（1）监督；（2）激励 9B9(8PVG
（“胡萝卜加大棒”） j}C}:\-fY
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债权人 {yExQbN
获得约定的利息收入，到期收回本金。 <.? jc%
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 &oX>* 6L
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。
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除寻求立法保护外： @!1x7%]G
（1）加入限制性条款 Dg?:/=,=9r
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 1 |jt"Hz
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【提示】 Uw7h=UQh
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 55fC ~J<
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 PGoh1Uu
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 5yz(>EVH
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