导语： Uo#% f+t
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 :
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第 一 章 财务管理总论 Y.$ '<1
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本章重要知识点 PF+v[h;,
1.企业三种财务管理目标的优缺点； qM~e v E$%
2.影响财务管理目标实现的因素； P y3Xvudv
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； Fc% @
4.现金流转不平衡的原因； Z_.Eale^
5.财务管理的原则； s_}T - %\
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 _@3@_G
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 WLma)L`L
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 XbsEO>_Z'A
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企业目标 ^Qt4}V=
影响实现程度的因素（财务角度） 7{e0^V,\k
对财务管理的要求 hqd}L~o:
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生存 gJ6
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长期亏损、不能到期偿债 j'Z }; 3y
以收抵支，到期偿债。 2It$ bz
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发展 %8NAWDb{
资金不足 8.3888
筹集企业发展所需资金 [XK Ke
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获利 n>T1KC %
资金利用效率 c%9wI*l
合理有效地使用资金 tkx
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【提示】 Hg\+:}k&9
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； xs_l+/cZ
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 mZDL=p
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二、财务管理目标的综合表达 Nn5 z
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财务管理目标 GP6-5Y"8
优缺点及应注意的问题 a<9cj@h
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利润最大化 O) NEt
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 P[6@1
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 {Bk9]:' $5
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每股盈余最大化 a=}JW ]
（权益资本净利率最大化） teh$W<C
优点：把利润与股东投入的资本相联系 m2{3j[
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 hyq
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股东财富最大化 *< ?or"P
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 :a3 +f5
缺点：难以衡量 ENW>bS8 e`
说明： J`}5bnFP
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 6yEYX'_
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 JbN@A X:%
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 ^c",!Lp}{
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【提示】 .zxP,]"l
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 Cj^:8 ?%
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 o;bK 7D
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 .1R:YNx{/
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 2K?~)q&t*
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 'ap<]mf2
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。
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结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 $OOZ-+8
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 ,Y
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企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 ivL }\~L
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 gx+bKGB`
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 wBlfQ
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【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） $U=E7JO
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 eHr|U$Rpo
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 >'IFr9&3
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 `@+}zE
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 ]C.x8(2!f
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利益集团 )X*?M ?~\
目 标 zO#{qF+~;
目标冲突的表现 q;co53.+P)
协调方法 =2&/Cn4
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经营者 h%'4V<V
（1）增加报酬 eZDqW)x
（2）增加闲暇时间 |<nS<x
（3）避免风险 E({+2}=1
（1）道德风险 O^fg~g X
（2）逆向选择 52+;j[ ]/O
（1）监督；（2）激励 e.pm`%5bO
（“胡萝卜加大棒”） +K c1a;
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债权人 Tj
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获得约定的利息收入，到期收回本金。 Xk#"rM< Y
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 F O"8B
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 5f+ziiZ
除寻求立法保护外： f tBbO8e
（1）加入限制性条款 m)G=4kK52-
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 L<'8#J[_5
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|n9~2R
【提示】 T3po.Km\{
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 3L2@C%
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 ENu`@S='I3
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 k2>gnk0
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