导语： D 2X_Yv
o ~Se[p
我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 &
{}Mds
L*6'u17
y
第 一 章 财务管理总论 U1[)e D `
1(
p HC
本章重要知识点 F (*B1J2_g
1.企业三种财务管理目标的优缺点； -V2\ s
2.影响财务管理目标实现的因素； mj~:MCC
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； |$RNY``J
4.现金流转不平衡的原因； l Qn"
6o1
5.财务管理的原则； {.p .?
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 RkF#NCnL;
Lc*>sOm9
【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 B5b:znW2@
+y GQt3U
一、企业的目标及其对财务管理的要求
(}: s[cs
5E]t4"
企业目标 a t: li
影响实现程度的因素（财务角度） )@PnpC%H
对财务管理的要求 X8 nos
;]{ee?Q^ld
生存 qt/K$'
长期亏损、不能到期偿债 s]arNaaA
以收抵支，到期偿债。 EBj^4=b[
}qNc `8h
发展 d#k(>+%=Q
资金不足 * {g3ia
筹集企业发展所需资金 |=?#Xbxz
<W4F`6`x
获利 d9N[f>
资金利用效率 A# {63_H
合理有效地使用资金 T$4{fhV
\
XzUGlrp:Y#
R>< g\{G]
【提示】 wQ}r/2n|^
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； ]v+<K63@T
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 ([>ecS@eO
@:lM|2:
二、财务管理目标的综合表达 5xQ-f
swKkY`g
财务管理目标 La4S/.
优缺点及应注意的问题 dmFn0J -\
i "8mrW b
利润最大化 FFHq' :v
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 sX>u.
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 e#"h@kZP
!jCgTo
y
每股盈余最大化 WK ~H]w
（权益资本净利率最大化） @/2Kfr
优点：把利润与股东投入的资本相联系 t@q'm.:uw<
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 jL VJ+mu
?jx]%n fV
股东财富最大化 [$N_YcN?
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 I>c,Bo7
缺点：难以衡量 u -_r2U
说明： Bo 3 5L:r|
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 g:
i5%1
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 \}j MC
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 lj4Fg*/Yn
$=aO
*i
D=tZ}_' {t
【提示】 NBikYxa
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 h
><Sp*z_V
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 60D3 6b(
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值
]hl*6
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 la!]Y-s)'4
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 j\>LJai"
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 Z;0~f <e%
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 JA^o/%a^
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 rK3kg2H
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 /{M<FVXK+|
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 7A i?}%b-
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 T$Z9F^w
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） N& _~ y|
L/3A g*
]
【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 Z!p\=M,%
RLF&-[mr3
股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 qJ ey&_
53 Adic
【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 +WX/4_STV
"c^! LV
与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 kA :Y^2X'
nt.LiM/L
^-o{3Q( w
利益集团 exRw, Nk4
目 标 BK$y>=
`
目标冲突的表现 k.J%rRneN
协调方法 ]#/nn),Z
x*7@b8J
经营者 "*g+qll!5d
（1）增加报酬 i'~-\ F!
（2）增加闲暇时间 XS<>0YM
（3）避免风险 LoF/45|-<
（1）道德风险 <-lM9}v d
（2）逆向选择 sp K8^s h
（1）监督；（2）激励 K<JzIuf&
（“胡萝卜加大棒”） 4GYi'
|vI*S5kn6A
债权人 U(&c@
u%
获得约定的利息收入，到期收回本金。 r
)|3 MUj
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 1gI7$y+?
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 D9rQ%|} S
除寻求立法保护外： h~dQ5%
（1）加入限制性条款 5Xy(za
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 '
jciX]g
K_Y-N!h
-4Qu b{Uym
【提示】 d^=BXC oC
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 u?').c4
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 Ee>VA_ss
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 }\ _.Mg^y
?%kgfw@)
u@a){ A(P
Mz+I
YP`L
