导语： vN(~}gOd\
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 b
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第 一 章 财务管理总论 -Y524
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本章重要知识点 LZ)g&A(j?
1.企业三种财务管理目标的优缺点； |-ZML~2S=h
2.影响财务管理目标实现的因素； p*PzfSLN
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； `!c dxKLR
4.现金流转不平衡的原因； d*|RF
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5.财务管理的原则； V
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6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 v(;yy{>8"
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 $*eYiz3Ue
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 >8/Otg+h
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企业目标 /}1|'?P
影响实现程度的因素（财务角度） < h #7;o
对财务管理的要求 3m& r?xZs
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生存 `]65&hWZL
长期亏损、不能到期偿债 '|g smO
以收抵支，到期偿债。 P?q HzNGi7
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发展 #r9\.NA!
资金不足 f&$Bjq
筹集企业发展所需资金 KGOhoiR9:C
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获利 ga|<S@u ?}
资金利用效率 tC'#dU`=qY
合理有效地使用资金 9U ;
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【提示】 J t.<Z&
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； 7[=G;2<
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 ZN H-0mk
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二、财务管理目标的综合表达 NUM!'+H_h
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财务管理目标 \X\< +KU
优缺点及应注意的问题 D?y-Y
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利润最大化 r3x;lICx-
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 "tl{HM5u
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 |?jgjn&RQ
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每股盈余最大化 J8\l'} ?&
（权益资本净利率最大化） *-*V>ntvT$
优点：把利润与股东投入的资本相联系 &L0Ii)Ns
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 ;S^"Y:7)
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股东财富最大化 R<1%Gdz
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 9.xb-
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缺点：难以衡量 :kcq f,7
说明： `~\SQ EY$
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 Wj 3i*x$
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 [&~x5l
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（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 Mm,\e6#*
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【提示】 [3=Y 9P:
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 hTO5*5]0zP
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 v 9J1Hha#
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 cL .z{
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 vy2<'V*y}
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 vg?(0Gasm*
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 aVHID{Gf Z
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 _fgsHx>l7
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 /Q9Cvj)"
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 _ LgP
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 O6e$v
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结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 5X3JQ"z
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） WyV,(~y
N/lEfy<&g:
【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 8=bn
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 7Z +Fjy-B
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 cl#XiyK>
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 k ]gPMhe
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利益集团 ((AK7hb
目 标 f3,LX]zKA
目标冲突的表现 ' /D
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协调方法 )M.g<[= ^
`tO t+>YWn
经营者 C3.]dsv:
（1）增加报酬 T/u61}'U{
（2）增加闲暇时间 iiu T:r
（3）避免风险 rVh fj~Ts
（1）道德风险 6;~V@t
（2）逆向选择 fb0)("_V
（1）监督；（2）激励 )6"p@1\u
（“胡萝卜加大棒”） /xSJljexz
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债权人 6 f0o'
获得约定的利息收入，到期收回本金。 Ht43G
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（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 rpEIDhHv
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 u1kCvi#N
除寻求立法保护外： %d-WQwJ
（1）加入限制性条款 N ? S;v&q+
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 b&,Z mDJh
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【提示】 Y]~- S
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。
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（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 TUGD!b{
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 Xsn M}
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