导语： ! =|{
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 AL,|%yup
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第 一 章 财务管理总论 3#5sj >
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本章重要知识点 ?vM{9!M
1.企业三种财务管理目标的优缺点； 2/(gf[elX
2.影响财务管理目标实现的因素； W 4 )^8/
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； 0 ,Bd,<3
4.现金流转不平衡的原因； qItj`F)d
5.财务管理的原则； |A0kbC.
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 )UN@|IX
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 Is nC_"f
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 wGb{O
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企业目标
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影响实现程度的因素（财务角度） fa"eyBO50
对财务管理的要求 !K6: W1
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生存 0'aZ*ozk
长期亏损、不能到期偿债 W\FKA vS
以收抵支，到期偿债。 Rp9uUJ 6o
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发展 Fda <cS]
资金不足 RI-whA8+
筹集企业发展所需资金 g/JAr<
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获利 9;JU c0%
资金利用效率 sOVaQ&+y
合理有效地使用资金 ib uA~\ 5
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【提示】 $c f?`k
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； 9l OUE
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 )M^;6S
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二、财务管理目标的综合表达 %xWmzdn
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财务管理目标 0*q~(.>a
优缺点及应注意的问题 ?MO'WB9+JR
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利润最大化 c
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观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 "ve?7&G7U
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 uCmdNY
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每股盈余最大化 ]P]
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（权益资本净利率最大化）
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优点：把利润与股东投入的资本相联系 ^!Bpev
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 ChGwG.-%L
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股东财富最大化 $+*Zs Io
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 Ya\G/R
缺点：难以衡量 0nhsjN}v
说明： ZFrK'BvbR
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 yf_<o
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 ux{OgF fi
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 BWw 7o{d
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【提示】 1\zI#"b ^
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 w )DO"Z7
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 `1pri0!
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 <2|x]b 8
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 9
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（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 t"RgEH @
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 M QR2UK (
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 Uf_w
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（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 &Q
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企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 AS4m227
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 ?V*>4A
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 y "7TO#
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） t*Lo;]P
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 MZ0uc2L=
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 li
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突
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利益集团 QHtpCNTVb
目 标 kC LeHH|K
目标冲突的表现 #gsAw
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协调方法 q+ )KY
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经营者 d@#=cvW
（1）增加报酬 n7{1m$/
（2）增加闲暇时间 QKHm OVh]
（3）避免风险 N } Q,
（1）道德风险 -4GSGR'L&y
（2）逆向选择 : PQA 9U|
（1）监督；（2）激励 5{cAawU.
（“胡萝卜加大棒”） >E)UmO{S
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债权人 Do2y7,jv
获得约定的利息收入，到期收回本金。 iW |]-Ba\
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 ZO0_:T#Z
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 rEddX
除寻求立法保护外： mP:mzmUw
（1）加入限制性条款 )[qY |yu
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 t'[vN~I'
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【提示】 4I,@aj46
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 Txp~&a03
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 K
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（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 C ,fIwqOr3
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