导语： #- hYjE5
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 rG*Zp7{
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第 一 章 财务管理总论 ZH<:YOQ
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本章重要知识点 !K~:crUV|S
1.企业三种财务管理目标的优缺点； F qW[L>M'
2.影响财务管理目标实现的因素； 8~>5k
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； 8I`t`C/
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4.现金流转不平衡的原因； v9qgfdBS5
5.财务管理的原则； =6sL }$
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 VaIFE~>E&
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 wtY*{m2
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 B8'e,9
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企业目标 c[~LI<>ic
影响实现程度的因素（财务角度） ~K-c-Zs#z
对财务管理的要求 v0yaFP#kG
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生存 ?Q ]{P]
长期亏损、不能到期偿债 K9YD)351t
以收抵支，到期偿债。 _*SA_.0
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发展 g{}{gBplnl
资金不足 5D32d1A
筹集企业发展所需资金 ^/ <0r] =
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获利 JQhw >H9&
资金利用效率 'F-
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合理有效地使用资金 0~5'O[NhF
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【提示】 JToc
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（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； _'yN4>=6u
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 l<]@5"wN
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二、财务管理目标的综合表达 Sj$XRkbj:
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财务管理目标 $cxulcay=
优缺点及应注意的问题 YB^[HE\#y
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利润最大化 Nl3@i `;
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 8%dE$smH
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 T w !]N%E
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每股盈余最大化 Tq r]5
（权益资本净利率最大化） @o[C
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优点：把利润与股东投入的资本相联系 l.#iMi(@p~
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 Y R2Q6}x R
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股东财富最大化 i,{'}B
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 :+9KNyA
缺点：难以衡量 d Q5_=( 9
说明： rHir>
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（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 -\b$ 5o a(
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 c B l
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（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 dc .o K4G}
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【提示】 E,F'k2yU
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 Q]Ym v:M,
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 dU7+rc2,CU
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 PhHBmM GL
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 SIBNU3;DL
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 *nv%~ t
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 . #M'
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 +izB(E8&{J
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 (8(7:aE $
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 \,-t ]$9
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 "Dc6kn^}3
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 VOk EDH
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） jm_b3!J
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 G8w<^z>pTg
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 U4J9b p|
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 lG\6z"K
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 y#4f^J!V
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利益集团 x<m{B@3T
目 标 vtvF)jlX
目标冲突的表现 b
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协调方法 l\PDou@5
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经营者 tevB2' 3^
（1）增加报酬 5J d7<AO_
（2）增加闲暇时间 W 6_~.m"b
（3）避免风险 5B&#Sh`r
（1）道德风险 p;["> ["
（2）逆向选择 4z^ ?3@:K
（1）监督；（2）激励 Qi
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（“胡萝卜加大棒”） BO#XQ,
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债权人 )20jZm*
获得约定的利息收入，到期收回本金。 +d7sy0
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 O F$0]V
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 K.y2 $b/
除寻求立法保护外： ze+_iQ5
（1）加入限制性条款 &n_aMZ;
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 o"^+ i#H!
K%Dksx7ow
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【提示】 cQ= "3M)~r
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 g"Eg=CU
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 4fK(<2i
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 Q&zEa0^rG6
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