导语： r.@UH -2c
,F!-17_ vt
我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 1IgTJ" \
b+RU <qR
第 一 章 财务管理总论 U4a8z<l$
#6y fIvap
本章重要知识点 ?3LV$S)U
1.企业三种财务管理目标的优缺点； 3>5gh8!-
2.影响财务管理目标实现的因素； U3 aM ^
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； q} '<[Wg
4.现金流转不平衡的原因； R/B/|x
5.财务管理的原则； \\Zsxya1
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 +yr~UP_
}
?TDmW8G}J
【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 d hg($m
we}5'bS>
一、企业的目标及其对财务管理的要求 !}`[s2ji
MD;,O3Ge
企业目标 MjBI1|*
影响实现程度的因素（财务角度） $Y$s*h_-/<
对财务管理的要求 u,@ac[!vP
yWN'va1+$
生存 Rc@lGq9
长期亏损、不能到期偿债 M_?B*QZJI
以收抵支，到期偿债。 >)[W7h
#~rQ\A!4
发展 ^}gZ+!k A
资金不足 rCGK E`H
筹集企业发展所需资金 J| 46i
-)"\?+T
获利 0ikA@SAq
资金利用效率 Vw. 4;Zy(
合理有效地使用资金 q|lP?-j
C{-Dv-<A>
RY,L'Gt O
【提示】 +Z9 ua%,3%
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； su60j^e*
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 *|+$7j
uW(
Ngcpr
二、财务管理目标的综合表达 925T #%y
*= %`f=
财务管理目标
kmJ<AnK
优缺点及应注意的问题 4&L,QSJ V
4/x.qoj
利润最大化 !*wd
d8
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 +,ld;NM{
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 xy)W_~Mk
>
JTf
0/
每股盈余最大化 s,la Jf
（权益资本净利率最大化） Tz(Dhb,
优点：把利润与股东投入的资本相联系 i&}LuF8
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 =*?XZA)c
o}D7 $6
股东财富最大化 zs-,Y@Z L
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 c)Q OgXv
缺点：难以衡量 ~a>3,v -
说明： dKPx3Y'
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 Yk 7^?W
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 `1
Tg8
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 >u `Ci>tY
rG B *a8
@<S'f<>g
【提示】 1ww~
!R
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 (WGEX(|
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 T !pHT'J
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 @<1T&X{Z!
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 5) 4?i p
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 rsK
b9G
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 )d5mZE!3
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 ${U H!n{
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 %)r1?H} #%
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 ]`@< I'?,X
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 2$ \#BG
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 xAf?E%_pi
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） K+U0YMRmz
y|# Fu
【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 jdD`C`w|,
M[Jy?b)
股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 P 9# }aw+
nlx~yUXL4
【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 V#PT.,Xa.
Ed"p|5~
与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 qUN XT
`$Vn B
QJH~YV\%
利益集团 VC NQ}h[D
目 标 }4*~*NoQ
目标冲突的表现 X u[A,6
协调方法 \/ /{\d
n6GB2
<y
经营者 DB+ .<
（1）增加报酬 Nu%MXu+
（2）增加闲暇时间 ,NU` aG-
（3）避免风险 OWHHN<
（1）道德风险 2MKB (;k
（2）逆向选择 f@
xjNm*'Z
（1）监督；（2）激励 j{NcDe pLn
（“胡萝卜加大棒”） T C._kAm
,-Yl%R.W=
债权人 Cy\! H&0wg
获得约定的利息收入，到期收回本金。 <3b Ft [
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 zAd%dbU|
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 09HqiROw
除寻求立法保护外： V)Y#m /$`
（1）加入限制性条款 3gba~}c)
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 >VvA &p71b
\w@ "`
!%
D3;#:
【提示】 s `
+cQ
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 ,tHV
H7[
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 s\
YHT.O?
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 Sa$-Yf
q!8aYw+c
lyyR yFfQ
WQYw@M~4Q!
