导语： bess
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 N>H#Ew@2U
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第 一 章 财务管理总论
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本章重要知识点 j8G$ , ~v
1.企业三种财务管理目标的优缺点； iG ,z3/~v
2.影响财务管理目标实现的因素； ]
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3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； AxfQ{>)0
4.现金流转不平衡的原因； >B<#,G
5.财务管理的原则； ]6
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6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 `Frr?.3&-
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 Q!!u=}GYK
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 #tIeI6 Qw
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企业目标 1u8hnG
影响实现程度的因素（财务角度） %L|xmx!c
对财务管理的要求 p'0X>>$
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生存 tVe =c
长期亏损、不能到期偿债 BM{*5Lf
以收抵支，到期偿债。 '
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发展 FHSFH >
资金不足 gZ| !'
筹集企业发展所需资金 r1Hh @sxn
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获利 H _JE)a:+
资金利用效率 (5;nA '
合理有效地使用资金 (hBph+
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【提示】 *b_Iby-ZD
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； lC gzQZ
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 po(pi|
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二、财务管理目标的综合表达 |~ytAyw
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财务管理目标 qW4DW4
优缺点及应注意的问题 zBK" k]rz
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利润最大化 }d>Xh8:%)
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 *kpP )\P
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 ~
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每股盈余最大化 ,zuS)?
（权益资本净利率最大化） <d"nz:e
优点：把利润与股东投入的资本相联系 "UreV
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 $)nPj_h
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股东财富最大化 sv&^sARN
优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 XdmpfUR,13
缺点：难以衡量 M7T*J>i
说明： lXF7)H&T
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 -L4G)%L\
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 ?PS?_+E\L
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 a0+q^*\d\R
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【提示】 {8qcM8
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 _!VtM#G[
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 EJ>rW(s
股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 nW*cqM%+
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 *N4/ M%1P
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 " O-X*>?f
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 SSCs96
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 Mtv{37k~
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 kYWna Y ^F
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 8V}| (b#
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 $U. |
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 :4-, Ru1C"
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量）
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 N Uv Vhy]{
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 J}[[tl
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 Woj5
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 |1tpXpe
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利益集团 9od*N$
目 标 ]M l
目标冲突的表现 ?}v/)hjp=?
协调方法 ( &Jo.
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经营者 Zf
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（1）增加报酬 +v
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（2）增加闲暇时间 wggB^ }~
（3）避免风险 hSw =Oq82
（1）道德风险 ~##FW| N)
（2）逆向选择 S< NK!89
（1）监督；（2）激励 #) :.1Z?
（“胡萝卜加大棒”） g)
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债权人 GC7 WRA
获得约定的利息收入，到期收回本金。 A-:k4] {%P
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 >W 8"
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（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 W>i%sHH6
除寻求立法保护外： - e}(\
（1）加入限制性条款 yc~<h/}#
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 B~ i
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【提示】 B C e'J!
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 "FA. T7G
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 Cs[ d:T
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 1 s@QsZ3
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