相对价值法的应用 (一)
模型选择 7&RJDa:a7T 1、市
盈率模型最适合连续盈利,并且β值接近于l的企业。
(Q h7bfd 2、收入乘数模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业,或者销售成本率趋同的传统行业的企业。
cmr6,3_ 3、市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。
(4{@oM#H6 (二)可比企业的选择
aoakTi!} 通常的做法是选择一组同业的上市企业,计算出它们的平均市价比率,作为估计目标企业价值的乘数。
vS J< 选择可比企业时,由于要求的可比条件比较严格,经常找不到完全符合条件的可比企业;或者同行业的
上市公司很少,经常找不到足够的可比企业。例如,采用市盈率模型估价,选择可比企业时,可能发现市盈率的驱动因素差异很大,比如,可比企业的增长率为20%,而待估价的企业增长率为10%,差异很大。
-u3SsU)_%N 解决问题一的办法之一就是采用修正的市价比率(针对关键的驱动因素进行修正)。
^qId]s (三)修正的市价比率以市盈率模型为例:
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