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[财务管理]2011cpa财务管理模拟题一 [复制链接]

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离线weiyun3057
 
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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2012-01-05
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
一、关于外部融资额的计算原理 ]8EkZC  
  教材73页写到“根据预计经营资产总量,减去已有的经营资产、自发增长的经营负债、可动用的金融资产和内部提供的利润留存便可得出外部融资需求”。 =N{-lyr)  
  这句话的意思是说,外部融资额=预计经营资产-已有的经营资产-自发增长的经营负债-可动用的金融资产-预计的利润留存。 K${CHKFf  
  下面从原理上解释一下: Vvk \ $'  
  (1)预计经营资产-已有的经营资产=预计增加的经营资产 4I3)e S%2  
  (2)自发增长的经营负债=预计增加的经营负债 2%t!3F:  
  (3)可动用的金融资产=现有的金融资产-至少要保留的金融资产 }3y Q*<  
  =预计减少的金融资产 /n#t.XJY*  
  =-预计增加的金融资产 WvHy}1W  
  (4)预计的利润留存=预计增加的留存收益 Dlo4Wy  
  通过上述分析可知: ?XO}6q<tM  
  外部融资额 jX 6+~  
  =预计增加的经营资产-预计增加的经营负债-(-预计增加的金融资产)-预计增加的留存收益 f{f|frs  
  =预计增加的经营资产-预计增加的经营负债+预计增加的金融资产-预计增加的留存收益 }o9(Q8  
  =(预计增加的经营资产+预计增加的金融资产)-预计增加的经营负债-预计增加的留存收益 r;OE6}L>  
  =预计增加的资产-预计增加的经营负债-预计增加的留存收益 u3_AZ2-;  
  这就是外部融资额的计算原理,用文字表述为: KS(Ms*k;'  
  资产是资金的占用,资产的增加导致资金需求增加;负债和股东权益是资金的来源,经营负债的增加和留存收益的增加可以提供一部分资金,剩余的资金需要通过外部融资解决。 O<6!?1|KP  
  二、关于内含增长率的计算原理 ;#6j9M0  
  内含增长率是指外部融资额等于0的情况下,企业能够达到的增长率水平。教材中在介绍内含增长率时,没有提到可供动用的金融资产,如果存在可供动用的金融资产,也应该会计算内含增长率。 9NcC.}#-5  
  三、关于可持续增长 C'CdVDm X  
  (一)可持续增长率概念的理解 iVb#X#  
  可持续增长率是指不增发新股、不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时,其销售所能达到的最大增长率。 ( {p @Ay  
  解读: 'C\knQ  
  (1)其中的“不增发新股”包含两个意思,一是不发行新股,二是不回购股票; s h^ &3}  
  (2)“不改变销售净利率”意味着销售增长率=净利润增长率; ut;KphvSH  
  (3)“不改变资产周转率”意味着资产增长率=销售增长率; ^W<uc :L7  
  (4)“不改变负债/权益比”意味着资产增长率=负债增长率=股东权益增长率; zd#/zUPI  
  (5)“不改变利润留存率”意味着股利增长率=净利润增长率; 4p_@f^v~QH  
  (6)如果下期同时满足上述五个条件,则下期的销售增长率=本期的可持续增长率。 *saO~.-;4  
  (二)关于可持续增长率的计算公式 O,!4 W\s  
  教材中给出了两个计算公式,一个是按照期初股东权益计算的,是根据“股东权益增长率”计算的;另一个是按照期末股东权益计算的。这里面有几个问题需要注意: [:C!g#o  
  1.这两个公式并不是永远等价的,只有在“不增发新股”的情况下,才等价。 t&Z:G<;  
  推导说明如下: #ui7YUR=2  
  可持续增长率 ?u /i8  
  =(销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存)/(1-销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率) O8S"B6?$~'  
  =权益净利率×收益留存率/(1-权益净利率×收益留存率) Y4n; [nHQ(  
  =本期收益留存/(期末股东权益-本期收益留存) z3p #`  
  在“不增发新股”的情况下,本期收益留存=本期股东权益增加,期末股东权益-本期收益留存=期初股东权益,可持续增长率=本期股东权益增加/期初股东权益=股东权益增长率,此时,按照期末股东权益计算的可持续增长率=按照期初股东权益计算的可持续增长率。 @awN*mO  
  2.在“增发新股”的情况下,根据往年考题答案以及往年教材例题可知,应该根据期末股东权益计算可持续增长率。 +Ek('KOF  
  3.关于根据期末股东权益计算可持续增长率的公式,教材中给出了推导过程,在推导过程中有一些假设条件。推导过程表明,根据期末股东权益计算可持续增长率时,需要满足一些假设条件(总资产周转次数不变、不增发新股或回购股票、资本结构不变),但是,实际情况并不是这样的,以表3-3的资料为例,20×3年的“期末权益乘数”发生了变化(即资本结构发生了变化),由20×2年的1.1818变为1.56,但是,仍然是按照这个公式计算的可持续增长率。实际上,在任何情况下都可以使用这个公式计算可持续增长率。另外,“可持续增长率=本期收益留存/(期末股东权益-本期收益留存)”是这个公式的简化形式,考试时可以直接使用。 @X*r5hjc  
  (三)实际增长率与可持续增长率的关系    &y=~:1&f  
前提:不发行新股或回购股票 实际增长率与可持续增长率的关系 
四个财务比率本年与上年相同 本年实际增长率=本年可持续增长率=上年可持续增长率 
四个财务比率中某一个本年比上年上升,其他财务比率不变 (1)资产负债率或资产周转次数上升 B|n<{g[-cM  
本年实际增长率>本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 OQZ\/~o 5  
(2)销售净利率或收益留存率上升 5T;,wQ<  
本年实际增长率=本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 
四个财务比率中某一个本年比上年下降,其他财务比率不变 (1)资产负债率或资产周转次数下降 Cn(0ID+3f  
本年实际增长率<本年的可持续增长率<上年的可持续增长率 B~2\v%J  
(2)销售净利率或收益留存率下降 ;yK:.Vg  
本年实际增长率=本年的可持续增长率<上年的可持续增长率 
举例说明】甲公司上年主要财务数据如表所示(单位:万元):   
销售收入6000
税后利润300
股 利60
利润留存240
期末股东权益1200
期末负债1200
期末总资产2400
销售净利率5%
销售收入/期末总资产2.5
期末总资产/期末股东权益2
收益留存率80%
要求: > VWH bo  
  (1)计算上年的可持续增长率; _"#ucM=B:-  
  (2)假设本年的销售净利率提高到10%,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算本年的实际增长率和可持续增长率,比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小; JK9}Kb};  
  (3)假设本年的留存收益率提高到100%,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算本年的实际增长率和可持续增长率,比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小; ^YG.eT6iG  
  (4)假设本年的权益乘数提高到2.5,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算本年的实际增长率和可持续增长率,比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小; c YMlc wS  
  (5)假设本年的资产周转次数提高到4,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算本年的实际增长率和可持续增长率,比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小。 SgocHpyg  
  【答案 Oy/+uw^  
  (1)上年的可持续增长率=240/(1200-240)×100%=25% ,zY!EHpx  
  (2)本年的可持续增长率=80%×10%×2×2.5/(1-80%×10%×2×2.5)=66.67% /R44x\nhr  
  假设本年的销售额为W万元, 7lz"^  
  则:本年末的股东权益=1200+W×10%×80%=1200+0.08W y*Wl(w3  
  本年末的总资产=(1200+0.08W)×2=2400+0.16W )q+9_KU q  
  而根据销售/总资产=2.5可知,本年末总资产=W/2.5=0.4W ^04|tda  
  所以,2400+0.16W=0.4W ^zr]#`@G  
  解得:W=10000(万元),即本年的实际增长率=(10000-6000)/6000=66.67% 7` f',ZK%  
  结论:在仅仅提高销售净利率的情况下,本年的实际增长率=本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 (j;6}@  
  (3)本年的可持续增长率=100%×5%×2×2.5/(1-100%×5%×2×2.5)=33.33% sj?7}(s  
  假设本年的销售额为W万元, /^z5;aG  
  则:本年末的股东权益=1200+W×5%×100%=1200+0.05W *qm@;!C  
  本年末的总资产=(1200+0.05W)×2=2400+0.1W L'Fy\K\  
  而根据销售/总资产=2.5可知,本年末总资产=W/2.5=0.4W i%)Nn^a;T  
  所以,2400+0.1W=0.4W Z[{: `  
  解得:W=8000(万元),即本年的实际增长率=(8000-6000)/6000=33.33% ?=h{`Ci^ $  
  结论:在仅仅提高留存收益率的情况下,本年的实际增长率=本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 D*R49hja {  
  (4)本年的可持续增长率=80%×5%×2.5×2.5/(1-80%×5%×2.5×2.5)=33.33% pZ4]oK\*  
  假设本年的销售额为W万元, X6dv+&=?  
  则:本年末的股东权益=1200+W×5%×80%=1200+0.04W YSE6PG   
  本年末的总资产=(1200+0.04W)×2.5=3000+0.1W q={\|j$X  
  而根据销售/总资产=2.5可知,本年末总资产=W/2.5=0.4W X4R+Frt8  
  所以,3000+0.1W=0.4W IL]VY1'#  
  解得:W=10000(万元),即本年的实际增长率=(10000-6000)/6000=66.67% 0UB,EI8   
  结论:在仅仅提高权益乘数(即提高资产负债率)的情况下,本年的实际增长率>本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 E5<}7Pt  
  (5)本年的可持续增长率=80%×5%×2×4/(1-80%×5%×2×4)=47.06% &m6x*i-5\f  
  假设本年的销售额为W万元, R)w|bpW  
  则:本年末的股东权益=1200+W×5%×80%=1200+0.04W HwH Wi  
  本年末的总资产=(1200+0.04W)×2=2400+0.08W *X K9-%3  
  而根据销售/总资产=4可知,本年末总资产=W/4=0.25W i>C:C>~  
  所以,2400+0.08W=0.25W ~agzp`!M  
  解得:W=14117.65(万元),即本年的实际增长率=(14117.65-6000)/6000=135.29% N}3$1=@Y  
  结论:在仅仅提高资产周转次数的情况下,本年的实际增长率>本年的可持续增长率>上年的可持续增长率
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