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[财务管理]2011cpa财务管理模拟题一 [复制链接]

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离线weiyun3057
 
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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2012-01-05
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
一、关于外部融资额的计算原理 #FxPj-3(ix  
  教材73页写到“根据预计经营资产总量,减去已有的经营资产、自发增长的经营负债、可动用的金融资产和内部提供的利润留存便可得出外部融资需求”。 yV_wDeAz  
  这句话的意思是说,外部融资额=预计经营资产-已有的经营资产-自发增长的经营负债-可动用的金融资产-预计的利润留存。 TFQ!7'xk)  
  下面从原理上解释一下: @OpNHQat9  
  (1)预计经营资产-已有的经营资产=预计增加的经营资产 V ~{fB~  
  (2)自发增长的经营负债=预计增加的经营负债 K4ZolWbU  
  (3)可动用的金融资产=现有的金融资产-至少要保留的金融资产 0%`4px4J  
  =预计减少的金融资产 "t k-w{>  
  =-预计增加的金融资产 =n(3o$r(  
  (4)预计的利润留存=预计增加的留存收益 R9+jW'[K  
  通过上述分析可知: Ah69 _>N`S  
  外部融资额 #U mF-c  
  =预计增加的经营资产-预计增加的经营负债-(-预计增加的金融资产)-预计增加的留存收益 *iA4:EIP  
  =预计增加的经营资产-预计增加的经营负债+预计增加的金融资产-预计增加的留存收益 c]k*}W3T  
  =(预计增加的经营资产+预计增加的金融资产)-预计增加的经营负债-预计增加的留存收益 Y"g.IK`V  
  =预计增加的资产-预计增加的经营负债-预计增加的留存收益 oXsL 9,  
  这就是外部融资额的计算原理,用文字表述为: JYb}Zw;  
  资产是资金的占用,资产的增加导致资金需求增加;负债和股东权益是资金的来源,经营负债的增加和留存收益的增加可以提供一部分资金,剩余的资金需要通过外部融资解决。  l! bv^  
  二、关于内含增长率的计算原理 ]b?9zeT*'l  
  内含增长率是指外部融资额等于0的情况下,企业能够达到的增长率水平。教材中在介绍内含增长率时,没有提到可供动用的金融资产,如果存在可供动用的金融资产,也应该会计算内含增长率。 _l`e#XbG  
  三、关于可持续增长 tz NlJ~E  
  (一)可持续增长率概念的理解 B=f,QU  
  可持续增长率是指不增发新股、不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时,其销售所能达到的最大增长率。 /#NYi,<{X  
  解读: nAJdr*`a,5  
  (1)其中的“不增发新股”包含两个意思,一是不发行新股,二是不回购股票; w*9br SK  
  (2)“不改变销售净利率”意味着销售增长率=净利润增长率; \c,pEXG  
  (3)“不改变资产周转率”意味着资产增长率=销售增长率; bPK Ow<  
  (4)“不改变负债/权益比”意味着资产增长率=负债增长率=股东权益增长率; k;W@ LfP  
  (5)“不改变利润留存率”意味着股利增长率=净利润增长率; >R,'5:Rw  
  (6)如果下期同时满足上述五个条件,则下期的销售增长率=本期的可持续增长率。 Y$K!7Kq  
  (二)关于可持续增长率的计算公式 G"5D< ]  
  教材中给出了两个计算公式,一个是按照期初股东权益计算的,是根据“股东权益增长率”计算的;另一个是按照期末股东权益计算的。这里面有几个问题需要注意: B5%n(,Lx  
  1.这两个公式并不是永远等价的,只有在“不增发新股”的情况下,才等价。 ` mfq 2bVc  
  推导说明如下: *A'FC|\  
  可持续增长率 w'4AJ Q|;  
  =(销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存)/(1-销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率) @D^^_1~  
  =权益净利率×收益留存率/(1-权益净利率×收益留存率) CK+d!Eg  
  =本期收益留存/(期末股东权益-本期收益留存) y m,H@~  
  在“不增发新股”的情况下,本期收益留存=本期股东权益增加,期末股东权益-本期收益留存=期初股东权益,可持续增长率=本期股东权益增加/期初股东权益=股东权益增长率,此时,按照期末股东权益计算的可持续增长率=按照期初股东权益计算的可持续增长率。 YUU-D(  
  2.在“增发新股”的情况下,根据往年考题答案以及往年教材例题可知,应该根据期末股东权益计算可持续增长率。 rf:XRJ <4  
  3.关于根据期末股东权益计算可持续增长率的公式,教材中给出了推导过程,在推导过程中有一些假设条件。推导过程表明,根据期末股东权益计算可持续增长率时,需要满足一些假设条件(总资产周转次数不变、不增发新股或回购股票、资本结构不变),但是,实际情况并不是这样的,以表3-3的资料为例,20×3年的“期末权益乘数”发生了变化(即资本结构发生了变化),由20×2年的1.1818变为1.56,但是,仍然是按照这个公式计算的可持续增长率。实际上,在任何情况下都可以使用这个公式计算可持续增长率。另外,“可持续增长率=本期收益留存/(期末股东权益-本期收益留存)”是这个公式的简化形式,考试时可以直接使用。 z+}QZ >  
  (三)实际增长率与可持续增长率的关系     D1 Z{W  
前提:不发行新股或回购股票 实际增长率与可持续增长率的关系 
四个财务比率本年与上年相同 本年实际增长率=本年可持续增长率=上年可持续增长率 
四个财务比率中某一个本年比上年上升,其他财务比率不变 (1)资产负债率或资产周转次数上升 Oc].@ Jy  
本年实际增长率>本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 q<W=#Sx  
(2)销售净利率或收益留存率上升 WUc#)EEM)  
本年实际增长率=本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 
四个财务比率中某一个本年比上年下降,其他财务比率不变 (1)资产负债率或资产周转次数下降 Rgy- OA  
本年实际增长率<本年的可持续增长率<上年的可持续增长率 xiF7}]d+  
(2)销售净利率或收益留存率下降 (:V>Hjt  
本年实际增长率=本年的可持续增长率<上年的可持续增长率 
举例说明】甲公司上年主要财务数据如表所示(单位:万元):   
销售收入6000
税后利润300
股 利60
利润留存240
期末股东权益1200
期末负债1200
期末总资产2400
销售净利率5%
销售收入/期末总资产2.5
期末总资产/期末股东权益2
收益留存率80%
要求: 2zSG&",2D  
  (1)计算上年的可持续增长率; ^jB8Q  
  (2)假设本年的销售净利率提高到10%,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算本年的实际增长率和可持续增长率,比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小; g:l.MJT  
  (3)假设本年的留存收益率提高到100%,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算本年的实际增长率和可持续增长率,比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小; 0-Y:v(|.  
  (4)假设本年的权益乘数提高到2.5,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算本年的实际增长率和可持续增长率,比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小; sAn0bX  
  (5)假设本年的资产周转次数提高到4,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算本年的实际增长率和可持续增长率,比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小。 :#E*Y8-  
  【答案 WO5O?jo'  
  (1)上年的可持续增长率=240/(1200-240)×100%=25% 4BYE1 fUzd  
  (2)本年的可持续增长率=80%×10%×2×2.5/(1-80%×10%×2×2.5)=66.67% }T^cEfX  
  假设本年的销售额为W万元, ]Y>h3T~  
  则:本年末的股东权益=1200+W×10%×80%=1200+0.08W mMx ;yZ  
  本年末的总资产=(1200+0.08W)×2=2400+0.16W B5V_e!*5F*  
  而根据销售/总资产=2.5可知,本年末总资产=W/2.5=0.4W UV 4>N  
  所以,2400+0.16W=0.4W f*{ YFg?*&  
  解得:W=10000(万元),即本年的实际增长率=(10000-6000)/6000=66.67% l- pe4x  
  结论:在仅仅提高销售净利率的情况下,本年的实际增长率=本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 qLL,F  
  (3)本年的可持续增长率=100%×5%×2×2.5/(1-100%×5%×2×2.5)=33.33% r[(xj n  
  假设本年的销售额为W万元, <:FP4e "(  
  则:本年末的股东权益=1200+W×5%×100%=1200+0.05W c\6+=\  
  本年末的总资产=(1200+0.05W)×2=2400+0.1W V3;.{0k  
  而根据销售/总资产=2.5可知,本年末总资产=W/2.5=0.4W AUVgPXOwd  
  所以,2400+0.1W=0.4W >Iewx Gb>  
  解得:W=8000(万元),即本年的实际增长率=(8000-6000)/6000=33.33% cq&*.  
  结论:在仅仅提高留存收益率的情况下,本年的实际增长率=本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 _-!sBK+F  
  (4)本年的可持续增长率=80%×5%×2.5×2.5/(1-80%×5%×2.5×2.5)=33.33% up3O|lj4  
  假设本年的销售额为W万元, 4D%9Rc0 G  
  则:本年末的股东权益=1200+W×5%×80%=1200+0.04W @$"J|s3M  
  本年末的总资产=(1200+0.04W)×2.5=3000+0.1W `!:q;i]}  
  而根据销售/总资产=2.5可知,本年末总资产=W/2.5=0.4W r=/;iH?UH  
  所以,3000+0.1W=0.4W EFuvp8^y  
  解得:W=10000(万元),即本年的实际增长率=(10000-6000)/6000=66.67% >SN|?|2U/  
  结论:在仅仅提高权益乘数(即提高资产负债率)的情况下,本年的实际增长率>本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 TC ~Q G$NW  
  (5)本年的可持续增长率=80%×5%×2×4/(1-80%×5%×2×4)=47.06% X:a`B(@S  
  假设本年的销售额为W万元, EpS(o>'  
  则:本年末的股东权益=1200+W×5%×80%=1200+0.04W ,t{,_uPJY  
  本年末的总资产=(1200+0.04W)×2=2400+0.08W M2x["  
  而根据销售/总资产=4可知,本年末总资产=W/4=0.25W GuZ ( &G6*  
  所以,2400+0.08W=0.25W _I`,Br:N  
  解得:W=14117.65(万元),即本年的实际增长率=(14117.65-6000)/6000=135.29% (`>voi<^  
  结论:在仅仅提高资产周转次数的情况下,本年的实际增长率>本年的可持续增长率>上年的可持续增长率
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