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[财务管理]2011cpa财务管理模拟题一 [复制链接]

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离线weiyun3057
 
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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2012-01-05
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
一、关于外部融资额的计算原理 !PfdY&.)  
  教材73页写到“根据预计经营资产总量,减去已有的经营资产、自发增长的经营负债、可动用的金融资产和内部提供的利润留存便可得出外部融资需求”。 tfdb9# &?  
  这句话的意思是说,外部融资额=预计经营资产-已有的经营资产-自发增长的经营负债-可动用的金融资产-预计的利润留存。 !}hG|Y6s  
  下面从原理上解释一下: 629ogJo8  
  (1)预计经营资产-已有的经营资产=预计增加的经营资产 .wPI%5D  
  (2)自发增长的经营负债=预计增加的经营负债 r8Z.}<j  
  (3)可动用的金融资产=现有的金融资产-至少要保留的金融资产 &&7&/   
  =预计减少的金融资产 t+#vcg,G  
  =-预计增加的金融资产 pwVaSnre`  
  (4)预计的利润留存=预计增加的留存收益 7;a  
  通过上述分析可知: S|O#KE  
  外部融资额 "I QM4:  
  =预计增加的经营资产-预计增加的经营负债-(-预计增加的金融资产)-预计增加的留存收益 i|xC# hV  
  =预计增加的经营资产-预计增加的经营负债+预计增加的金融资产-预计增加的留存收益 fuT Bh6 w&  
  =(预计增加的经营资产+预计增加的金融资产)-预计增加的经营负债-预计增加的留存收益 m#^;V  
  =预计增加的资产-预计增加的经营负债-预计增加的留存收益 $"g'C8  
  这就是外部融资额的计算原理,用文字表述为: pB0 SCS*  
  资产是资金的占用,资产的增加导致资金需求增加;负债和股东权益是资金的来源,经营负债的增加和留存收益的增加可以提供一部分资金,剩余的资金需要通过外部融资解决。 32p9(HQ  
  二、关于内含增长率的计算原理 t8ORfO+  
  内含增长率是指外部融资额等于0的情况下,企业能够达到的增长率水平。教材中在介绍内含增长率时,没有提到可供动用的金融资产,如果存在可供动用的金融资产,也应该会计算内含增长率。 |`pDOd  
  三、关于可持续增长 6J <. i  
  (一)可持续增长率概念的理解 K}vYE7n:  
  可持续增长率是指不增发新股、不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时,其销售所能达到的最大增长率。 xk7VuS *  
  解读: L=gG23U&  
  (1)其中的“不增发新股”包含两个意思,一是不发行新股,二是不回购股票; $lg{J$ h8  
  (2)“不改变销售净利率”意味着销售增长率=净利润增长率; j /F:j5O*  
  (3)“不改变资产周转率”意味着资产增长率=销售增长率; 3b/ J  
  (4)“不改变负债/权益比”意味着资产增长率=负债增长率=股东权益增长率; 8M,$|\U  
  (5)“不改变利润留存率”意味着股利增长率=净利润增长率; L]E.TvM1*  
  (6)如果下期同时满足上述五个条件,则下期的销售增长率=本期的可持续增长率。 p@eW*tE  
  (二)关于可持续增长率的计算公式 y?UB?2 VN  
  教材中给出了两个计算公式,一个是按照期初股东权益计算的,是根据“股东权益增长率”计算的;另一个是按照期末股东权益计算的。这里面有几个问题需要注意: T~ P<Gq} ,  
  1.这两个公式并不是永远等价的,只有在“不增发新股”的情况下,才等价。 pp+z5  
  推导说明如下: -d[Gy- J  
  可持续增长率 +o]J0Gu  
  =(销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存)/(1-销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率) GHQm$|3I  
  =权益净利率×收益留存率/(1-权益净利率×收益留存率) ~En]sj  
  =本期收益留存/(期末股东权益-本期收益留存) s=Xg6D  
  在“不增发新股”的情况下,本期收益留存=本期股东权益增加,期末股东权益-本期收益留存=期初股东权益,可持续增长率=本期股东权益增加/期初股东权益=股东权益增长率,此时,按照期末股东权益计算的可持续增长率=按照期初股东权益计算的可持续增长率。 ft$!u-`  
  2.在“增发新股”的情况下,根据往年考题答案以及往年教材例题可知,应该根据期末股东权益计算可持续增长率。 I:M1 5  
  3.关于根据期末股东权益计算可持续增长率的公式,教材中给出了推导过程,在推导过程中有一些假设条件。推导过程表明,根据期末股东权益计算可持续增长率时,需要满足一些假设条件(总资产周转次数不变、不增发新股或回购股票、资本结构不变),但是,实际情况并不是这样的,以表3-3的资料为例,20×3年的“期末权益乘数”发生了变化(即资本结构发生了变化),由20×2年的1.1818变为1.56,但是,仍然是按照这个公式计算的可持续增长率。实际上,在任何情况下都可以使用这个公式计算可持续增长率。另外,“可持续增长率=本期收益留存/(期末股东权益-本期收益留存)”是这个公式的简化形式,考试时可以直接使用。 4'y@ne}g!  
  (三)实际增长率与可持续增长率的关系    -YS9u [   
前提:不发行新股或回购股票 实际增长率与可持续增长率的关系 
四个财务比率本年与上年相同 本年实际增长率=本年可持续增长率=上年可持续增长率 
四个财务比率中某一个本年比上年上升,其他财务比率不变 (1)资产负债率或资产周转次数上升 PnH5[4&k  
本年实际增长率>本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 y m?uj4I{  
(2)销售净利率或收益留存率上升 h >A~yDT[  
本年实际增长率=本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 
四个财务比率中某一个本年比上年下降,其他财务比率不变 (1)资产负债率或资产周转次数下降 xmejoOF  
本年实际增长率<本年的可持续增长率<上年的可持续增长率 @2sr/gX^  
(2)销售净利率或收益留存率下降 1aezlDc*  
本年实际增长率=本年的可持续增长率<上年的可持续增长率 
举例说明】甲公司上年主要财务数据如表所示(单位:万元):   
销售收入6000
税后利润300
股 利60
利润留存240
期末股东权益1200
期末负债1200
期末总资产2400
销售净利率5%
销售收入/期末总资产2.5
期末总资产/期末股东权益2
收益留存率80%
要求: QtLd(& !v  
  (1)计算上年的可持续增长率; v!#koqd1y.  
  (2)假设本年的销售净利率提高到10%,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算本年的实际增长率和可持续增长率,比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小; g6@^n$Y  
  (3)假设本年的留存收益率提高到100%,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算本年的实际增长率和可持续增长率,比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小; X$=/H 6R5Z  
  (4)假设本年的权益乘数提高到2.5,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算本年的实际增长率和可持续增长率,比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小; VuuF _y;  
  (5)假设本年的资产周转次数提高到4,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算本年的实际增长率和可持续增长率,比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小。 8peK[sz  
  【答案 MC1&X'  
  (1)上年的可持续增长率=240/(1200-240)×100%=25% |<#yXSi  
  (2)本年的可持续增长率=80%×10%×2×2.5/(1-80%×10%×2×2.5)=66.67% \*Z:w3;r  
  假设本年的销售额为W万元, G@U}4' V9  
  则:本年末的股东权益=1200+W×10%×80%=1200+0.08W K/$5SN1  
  本年末的总资产=(1200+0.08W)×2=2400+0.16W >vDi,qmZ  
  而根据销售/总资产=2.5可知,本年末总资产=W/2.5=0.4W A27!I+M  
  所以,2400+0.16W=0.4W ->W rBO  
  解得:W=10000(万元),即本年的实际增长率=(10000-6000)/6000=66.67% u6 4{w,  
  结论:在仅仅提高销售净利率的情况下,本年的实际增长率=本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 EJ(z]M`f  
  (3)本年的可持续增长率=100%×5%×2×2.5/(1-100%×5%×2×2.5)=33.33% UPkc-^BN  
  假设本年的销售额为W万元, OpmPw4?}  
  则:本年末的股东权益=1200+W×5%×100%=1200+0.05W yY!@FGsA  
  本年末的总资产=(1200+0.05W)×2=2400+0.1W :/6u*HwZh  
  而根据销售/总资产=2.5可知,本年末总资产=W/2.5=0.4W B3p79 j  
  所以,2400+0.1W=0.4W ;".]W;I*O  
  解得:W=8000(万元),即本年的实际增长率=(8000-6000)/6000=33.33% "5"{~3Gw^  
  结论:在仅仅提高留存收益率的情况下,本年的实际增长率=本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 J!H)[~2/  
  (4)本年的可持续增长率=80%×5%×2.5×2.5/(1-80%×5%×2.5×2.5)=33.33% )Ut9k  
  假设本年的销售额为W万元, LAuaowE\v  
  则:本年末的股东权益=1200+W×5%×80%=1200+0.04W  5s<.qDc  
  本年末的总资产=(1200+0.04W)×2.5=3000+0.1W {m" I-VF  
  而根据销售/总资产=2.5可知,本年末总资产=W/2.5=0.4W , D'bIk  
  所以,3000+0.1W=0.4W :` S\p[5  
  解得:W=10000(万元),即本年的实际增长率=(10000-6000)/6000=66.67% #66u<FaG  
  结论:在仅仅提高权益乘数(即提高资产负债率)的情况下,本年的实际增长率>本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 oTveY  
  (5)本年的可持续增长率=80%×5%×2×4/(1-80%×5%×2×4)=47.06% ?+L7Bd(EF%  
  假设本年的销售额为W万元, "sed{?  
  则:本年末的股东权益=1200+W×5%×80%=1200+0.04W ODKS6E1{  
  本年末的总资产=(1200+0.04W)×2=2400+0.08W oot kf=  
  而根据销售/总资产=4可知,本年末总资产=W/4=0.25W  >1q:-^  
  所以,2400+0.08W=0.25W X3l6b+p  
  解得:W=14117.65(万元),即本年的实际增长率=(14117.65-6000)/6000=135.29% ,<;.'r  
  结论:在仅仅提高资产周转次数的情况下,本年的实际增长率>本年的可持续增长率>上年的可持续增长率
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