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[财务管理]2011cpa财务管理模拟题一 [复制链接]

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离线weiyun3057
 
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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2012-01-05
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
一、关于外部融资额的计算原理 x 96}#0'  
  教材73页写到“根据预计经营资产总量,减去已有的经营资产、自发增长的经营负债、可动用的金融资产和内部提供的利润留存便可得出外部融资需求”。 bS,etd  
  这句话的意思是说,外部融资额=预计经营资产-已有的经营资产-自发增长的经营负债-可动用的金融资产-预计的利润留存。 ubD#I{~J  
  下面从原理上解释一下: ?.8<-  
  (1)预计经营资产-已有的经营资产=预计增加的经营资产 sb'lZFSP~s  
  (2)自发增长的经营负债=预计增加的经营负债 -P2 @mx%  
  (3)可动用的金融资产=现有的金融资产-至少要保留的金融资产 @sN^BX`z  
  =预计减少的金融资产 #&k8TY  
  =-预计增加的金融资产 =<Hy"4+?.  
  (4)预计的利润留存=预计增加的留存收益 eVTO#R*'|  
  通过上述分析可知: [;<<4k(nL  
  外部融资额 *}7U`Aa  
  =预计增加的经营资产-预计增加的经营负债-(-预计增加的金融资产)-预计增加的留存收益 Q^nG0<q+  
  =预计增加的经营资产-预计增加的经营负债+预计增加的金融资产-预计增加的留存收益 iL+y(]  
  =(预计增加的经营资产+预计增加的金融资产)-预计增加的经营负债-预计增加的留存收益 Vfb<o"BQk  
  =预计增加的资产-预计增加的经营负债-预计增加的留存收益 fD0{ 5  
  这就是外部融资额的计算原理,用文字表述为: >)4.$#H  
  资产是资金的占用,资产的增加导致资金需求增加;负债和股东权益是资金的来源,经营负债的增加和留存收益的增加可以提供一部分资金,剩余的资金需要通过外部融资解决。 ^mA J[^%  
  二、关于内含增长率的计算原理 _<Xg C\4O|  
  内含增长率是指外部融资额等于0的情况下,企业能够达到的增长率水平。教材中在介绍内含增长率时,没有提到可供动用的金融资产,如果存在可供动用的金融资产,也应该会计算内含增长率。 ej<`CQ  
  三、关于可持续增长 bea|?lK  
  (一)可持续增长率概念的理解 T=.-Cl1A  
  可持续增长率是指不增发新股、不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时,其销售所能达到的最大增长率。 9g96 d-  
  解读: Bf/ |{@  
  (1)其中的“不增发新股”包含两个意思,一是不发行新股,二是不回购股票; u9BjgK(M  
  (2)“不改变销售净利率”意味着销售增长率=净利润增长率; ; >5,  
  (3)“不改变资产周转率”意味着资产增长率=销售增长率; 3<+z46`?  
  (4)“不改变负债/权益比”意味着资产增长率=负债增长率=股东权益增长率; D]jkR} t  
  (5)“不改变利润留存率”意味着股利增长率=净利润增长率; # 9V'';:  
  (6)如果下期同时满足上述五个条件,则下期的销售增长率=本期的可持续增长率。 rJX\6{V!_  
  (二)关于可持续增长率的计算公式 Xt\Dy   
  教材中给出了两个计算公式,一个是按照期初股东权益计算的,是根据“股东权益增长率”计算的;另一个是按照期末股东权益计算的。这里面有几个问题需要注意: %Or2iuO%-,  
  1.这两个公式并不是永远等价的,只有在“不增发新股”的情况下,才等价。 PaNeu1cO  
  推导说明如下: W|0My0y  
  可持续增长率 L -YNz0A  
  =(销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存)/(1-销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率) b##1hm~+ 9  
  =权益净利率×收益留存率/(1-权益净利率×收益留存率) \,hrk~4U;(  
  =本期收益留存/(期末股东权益-本期收益留存) E_]k>bf\  
  在“不增发新股”的情况下,本期收益留存=本期股东权益增加,期末股东权益-本期收益留存=期初股东权益,可持续增长率=本期股东权益增加/期初股东权益=股东权益增长率,此时,按照期末股东权益计算的可持续增长率=按照期初股东权益计算的可持续增长率。 p x0Sy|  
  2.在“增发新股”的情况下,根据往年考题答案以及往年教材例题可知,应该根据期末股东权益计算可持续增长率。 u"\=^F  
  3.关于根据期末股东权益计算可持续增长率的公式,教材中给出了推导过程,在推导过程中有一些假设条件。推导过程表明,根据期末股东权益计算可持续增长率时,需要满足一些假设条件(总资产周转次数不变、不增发新股或回购股票、资本结构不变),但是,实际情况并不是这样的,以表3-3的资料为例,20×3年的“期末权益乘数”发生了变化(即资本结构发生了变化),由20×2年的1.1818变为1.56,但是,仍然是按照这个公式计算的可持续增长率。实际上,在任何情况下都可以使用这个公式计算可持续增长率。另外,“可持续增长率=本期收益留存/(期末股东权益-本期收益留存)”是这个公式的简化形式,考试时可以直接使用。 pG~'shD~Dn  
  (三)实际增长率与可持续增长率的关系    `wf|uM  
前提:不发行新股或回购股票 实际增长率与可持续增长率的关系 
四个财务比率本年与上年相同 本年实际增长率=本年可持续增长率=上年可持续增长率 
四个财务比率中某一个本年比上年上升,其他财务比率不变 (1)资产负债率或资产周转次数上升 (V8?,G>  
本年实际增长率>本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 N70zjy4?fL  
(2)销售净利率或收益留存率上升 x`#22"m  
本年实际增长率=本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 
四个财务比率中某一个本年比上年下降,其他财务比率不变 (1)资产负债率或资产周转次数下降 4? v,wq  
本年实际增长率<本年的可持续增长率<上年的可持续增长率 ~+=E"9Oo  
(2)销售净利率或收益留存率下降 K|Om5 p  
本年实际增长率=本年的可持续增长率<上年的可持续增长率 
举例说明】甲公司上年主要财务数据如表所示(单位:万元):   
销售收入6000
税后利润300
股 利60
利润留存240
期末股东权益1200
期末负债1200
期末总资产2400
销售净利率5%
销售收入/期末总资产2.5
期末总资产/期末股东权益2
收益留存率80%
要求: oikxg!0S  
  (1)计算上年的可持续增长率; -nOq\RYV  
  (2)假设本年的销售净利率提高到10%,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算本年的实际增长率和可持续增长率,比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小; vn``0!FX  
  (3)假设本年的留存收益率提高到100%,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算本年的实际增长率和可持续增长率,比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小; 86y%=!bS  
  (4)假设本年的权益乘数提高到2.5,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算本年的实际增长率和可持续增长率,比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小; RvR:e|  
  (5)假设本年的资产周转次数提高到4,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算本年的实际增长率和可持续增长率,比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小。 22|"K**3J|  
  【答案 an.`dBm  
  (1)上年的可持续增长率=240/(1200-240)×100%=25% k},>^qE  
  (2)本年的可持续增长率=80%×10%×2×2.5/(1-80%×10%×2×2.5)=66.67% TH YVT%v  
  假设本年的销售额为W万元, g1ytT%]  
  则:本年末的股东权益=1200+W×10%×80%=1200+0.08W K0v.3  
  本年末的总资产=(1200+0.08W)×2=2400+0.16W ,2ME2@OP  
  而根据销售/总资产=2.5可知,本年末总资产=W/2.5=0.4W Hk~k@Wft  
  所以,2400+0.16W=0.4W LfHzT<)|  
  解得:W=10000(万元),即本年的实际增长率=(10000-6000)/6000=66.67% SYeE) mI  
  结论:在仅仅提高销售净利率的情况下,本年的实际增长率=本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 o_ (0  
  (3)本年的可持续增长率=100%×5%×2×2.5/(1-100%×5%×2×2.5)=33.33% %2}C'MqS  
  假设本年的销售额为W万元, \1]rlzXGUT  
  则:本年末的股东权益=1200+W×5%×100%=1200+0.05W -w\M-wc/$  
  本年末的总资产=(1200+0.05W)×2=2400+0.1W =tnTdp0F  
  而根据销售/总资产=2.5可知,本年末总资产=W/2.5=0.4W l^ Rm0t_  
  所以,2400+0.1W=0.4W t{6ap+%L  
  解得:W=8000(万元),即本年的实际增长率=(8000-6000)/6000=33.33% /,LfA2^_j{  
  结论:在仅仅提高留存收益率的情况下,本年的实际增长率=本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 ;$z7[+ M  
  (4)本年的可持续增长率=80%×5%×2.5×2.5/(1-80%×5%×2.5×2.5)=33.33% 8?kP*tmcZ  
  假设本年的销售额为W万元, E0<)oQ0Xa>  
  则:本年末的股东权益=1200+W×5%×80%=1200+0.04W mbGcDG[HQ  
  本年末的总资产=(1200+0.04W)×2.5=3000+0.1W TOrMXcn!/  
  而根据销售/总资产=2.5可知,本年末总资产=W/2.5=0.4W 5a6VMqQ6  
  所以,3000+0.1W=0.4W X>{p}vtvf>  
  解得:W=10000(万元),即本年的实际增长率=(10000-6000)/6000=66.67% _0.pvQ  
  结论:在仅仅提高权益乘数(即提高资产负债率)的情况下,本年的实际增长率>本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 4~*Y];!Q  
  (5)本年的可持续增长率=80%×5%×2×4/(1-80%×5%×2×4)=47.06% =q5@ ,wN^  
  假设本年的销售额为W万元, i%MA"I\9  
  则:本年末的股东权益=1200+W×5%×80%=1200+0.04W C 0>=x{,v  
  本年末的总资产=(1200+0.04W)×2=2400+0.08W -Uri|^t  
  而根据销售/总资产=4可知,本年末总资产=W/4=0.25W %E  aE,  
  所以,2400+0.08W=0.25W d@Q][7  
  解得:W=14117.65(万元),即本年的实际增长率=(14117.65-6000)/6000=135.29% BJgDo  
  结论:在仅仅提高资产周转次数的情况下,本年的实际增长率>本年的可持续增长率>上年的可持续增长率
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