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[财务管理]2011cpa财务管理模拟题一 [复制链接]

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离线weiyun3057
 
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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2012-01-05
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
一、关于外部融资额的计算原理 tgbr/eCoU  
  教材73页写到“根据预计经营资产总量,减去已有的经营资产、自发增长的经营负债、可动用的金融资产和内部提供的利润留存便可得出外部融资需求”。 q"[8u ]j  
  这句话的意思是说,外部融资额=预计经营资产-已有的经营资产-自发增长的经营负债-可动用的金融资产-预计的利润留存。 ^l\^\ >8  
  下面从原理上解释一下: U:.  
  (1)预计经营资产-已有的经营资产=预计增加的经营资产 $lMEZt8A  
  (2)自发增长的经营负债=预计增加的经营负债 :3x|U,wC  
  (3)可动用的金融资产=现有的金融资产-至少要保留的金融资产 L4'FL?~I  
  =预计减少的金融资产 Q+\?gU]  
  =-预计增加的金融资产 p}'uCT ga  
  (4)预计的利润留存=预计增加的留存收益 ?#LbhO*   
  通过上述分析可知: z@0*QZ.y 1  
  外部融资额 &m6x*i-5\f  
  =预计增加的经营资产-预计增加的经营负债-(-预计增加的金融资产)-预计增加的留存收益 WwF4`kxT  
  =预计增加的经营资产-预计增加的经营负债+预计增加的金融资产-预计增加的留存收益 ^3L6mOoA  
  =(预计增加的经营资产+预计增加的金融资产)-预计增加的经营负债-预计增加的留存收益 V3u[{^^f  
  =预计增加的资产-预计增加的经营负债-预计增加的留存收益 zU9G: jH  
  这就是外部融资额的计算原理,用文字表述为: bvM a|;f1  
  资产是资金的占用,资产的增加导致资金需求增加;负债和股东权益是资金的来源,经营负债的增加和留存收益的增加可以提供一部分资金,剩余的资金需要通过外部融资解决。 # N.(ZP  
  二、关于内含增长率的计算原理 hd2 X/"  
  内含增长率是指外部融资额等于0的情况下,企业能够达到的增长率水平。教材中在介绍内含增长率时,没有提到可供动用的金融资产,如果存在可供动用的金融资产,也应该会计算内含增长率。 [J|)DUjt  
  三、关于可持续增长 5Go&+|cvJ  
  (一)可持续增长率概念的理解 t zhkd G  
  可持续增长率是指不增发新股、不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时,其销售所能达到的最大增长率。 H0 YxPk)  
  解读: oiq7I@Y`x  
  (1)其中的“不增发新股”包含两个意思,一是不发行新股,二是不回购股票; 8@|rB3J  
  (2)“不改变销售净利率”意味着销售增长率=净利润增长率; Sh=Px9'i  
  (3)“不改变资产周转率”意味着资产增长率=销售增长率; )k8=< =s  
  (4)“不改变负债/权益比”意味着资产增长率=负债增长率=股东权益增长率; -m:i~^ u  
  (5)“不改变利润留存率”意味着股利增长率=净利润增长率; heliL/  
  (6)如果下期同时满足上述五个条件,则下期的销售增长率=本期的可持续增长率。 <z*SO a  
  (二)关于可持续增长率的计算公式 MhNDf[W>  
  教材中给出了两个计算公式,一个是按照期初股东权益计算的,是根据“股东权益增长率”计算的;另一个是按照期末股东权益计算的。这里面有几个问题需要注意: cia4!-#  
  1.这两个公式并不是永远等价的,只有在“不增发新股”的情况下,才等价。 jy] hP?QG  
  推导说明如下: 2>3gC_^go  
  可持续增长率 ''Y}Q"  
  =(销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存)/(1-销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率) D/w4u;E@  
  =权益净利率×收益留存率/(1-权益净利率×收益留存率) iTt"Ik'  
  =本期收益留存/(期末股东权益-本期收益留存) uLsGb=m%b  
  在“不增发新股”的情况下,本期收益留存=本期股东权益增加,期末股东权益-本期收益留存=期初股东权益,可持续增长率=本期股东权益增加/期初股东权益=股东权益增长率,此时,按照期末股东权益计算的可持续增长率=按照期初股东权益计算的可持续增长率。 [y73 xF   
  2.在“增发新股”的情况下,根据往年考题答案以及往年教材例题可知,应该根据期末股东权益计算可持续增长率。 lMX 2O2 o  
  3.关于根据期末股东权益计算可持续增长率的公式,教材中给出了推导过程,在推导过程中有一些假设条件。推导过程表明,根据期末股东权益计算可持续增长率时,需要满足一些假设条件(总资产周转次数不变、不增发新股或回购股票、资本结构不变),但是,实际情况并不是这样的,以表3-3的资料为例,20×3年的“期末权益乘数”发生了变化(即资本结构发生了变化),由20×2年的1.1818变为1.56,但是,仍然是按照这个公式计算的可持续增长率。实际上,在任何情况下都可以使用这个公式计算可持续增长率。另外,“可持续增长率=本期收益留存/(期末股东权益-本期收益留存)”是这个公式的简化形式,考试时可以直接使用。 $C UmRi{T  
  (三)实际增长率与可持续增长率的关系    .3%eSbt0  
前提:不发行新股或回购股票 实际增长率与可持续增长率的关系 
四个财务比率本年与上年相同 本年实际增长率=本年可持续增长率=上年可持续增长率 
四个财务比率中某一个本年比上年上升,其他财务比率不变 (1)资产负债率或资产周转次数上升 6s833Tmb&r  
本年实际增长率>本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 aPq9^S*  
(2)销售净利率或收益留存率上升 d]OoJK9&&  
本年实际增长率=本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 
四个财务比率中某一个本年比上年下降,其他财务比率不变 (1)资产负债率或资产周转次数下降 HN\Zrb  
本年实际增长率<本年的可持续增长率<上年的可持续增长率 XB)e;R  
(2)销售净利率或收益留存率下降 U-ILzK  
本年实际增长率=本年的可持续增长率<上年的可持续增长率 
举例说明】甲公司上年主要财务数据如表所示(单位:万元):   
销售收入6000
税后利润300
股 利60
利润留存240
期末股东权益1200
期末负债1200
期末总资产2400
销售净利率5%
销售收入/期末总资产2.5
期末总资产/期末股东权益2
收益留存率80%
要求: Ds$8$1=L=k  
  (1)计算上年的可持续增长率; \guZc}V]:\  
  (2)假设本年的销售净利率提高到10%,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算本年的实际增长率和可持续增长率,比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小; u , %mVd  
  (3)假设本年的留存收益率提高到100%,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算本年的实际增长率和可持续增长率,比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小; dUtxG ~9  
  (4)假设本年的权益乘数提高到2.5,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算本年的实际增长率和可持续增长率,比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小; mAFqA  
  (5)假设本年的资产周转次数提高到4,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票,计算本年的实际增长率和可持续增长率,比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小。 K2TO,J3 E  
  【答案 x+vNA J  
  (1)上年的可持续增长率=240/(1200-240)×100%=25% )""i"/Mn  
  (2)本年的可持续增长率=80%×10%×2×2.5/(1-80%×10%×2×2.5)=66.67% ${#5$U+kI  
  假设本年的销售额为W万元, ';x .ry  
  则:本年末的股东权益=1200+W×10%×80%=1200+0.08W @^y/V@lDm  
  本年末的总资产=(1200+0.08W)×2=2400+0.16W w0Fi~:b  
  而根据销售/总资产=2.5可知,本年末总资产=W/2.5=0.4W SzR0Mu3uK  
  所以,2400+0.16W=0.4W xa`&/W >  
  解得:W=10000(万元),即本年的实际增长率=(10000-6000)/6000=66.67% ObIi$uJX  
  结论:在仅仅提高销售净利率的情况下,本年的实际增长率=本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 Tv<iHHp  
  (3)本年的可持续增长率=100%×5%×2×2.5/(1-100%×5%×2×2.5)=33.33% (XJehdB0  
  假设本年的销售额为W万元, C|Bk'<MI  
  则:本年末的股东权益=1200+W×5%×100%=1200+0.05W t@1e9uR  
  本年末的总资产=(1200+0.05W)×2=2400+0.1W O`O{n_o^u  
  而根据销售/总资产=2.5可知,本年末总资产=W/2.5=0.4W OE-$P  
  所以,2400+0.1W=0.4W GV1\8OG7  
  解得:W=8000(万元),即本年的实际增长率=(8000-6000)/6000=33.33% +(5H$O{h  
  结论:在仅仅提高留存收益率的情况下,本年的实际增长率=本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 @5H1Ni5/o@  
  (4)本年的可持续增长率=80%×5%×2.5×2.5/(1-80%×5%×2.5×2.5)=33.33% "_ b Sy  
  假设本年的销售额为W万元, Eo\# *Cv*  
  则:本年末的股东权益=1200+W×5%×80%=1200+0.04W pr\yc  
  本年末的总资产=(1200+0.04W)×2.5=3000+0.1W 9aZ3W<N`M  
  而根据销售/总资产=2.5可知,本年末总资产=W/2.5=0.4W 6{azzk8  
  所以,3000+0.1W=0.4W 8)"KPr63M  
  解得:W=10000(万元),即本年的实际增长率=(10000-6000)/6000=66.67% ; tvB{s_  
  结论:在仅仅提高权益乘数(即提高资产负债率)的情况下,本年的实际增长率>本年的可持续增长率>上年的可持续增长率 c#"\&~. P  
  (5)本年的可持续增长率=80%×5%×2×4/(1-80%×5%×2×4)=47.06% r-N2*uYtu  
  假设本年的销售额为W万元, a4`@z:l  
  则:本年末的股东权益=1200+W×5%×80%=1200+0.04W }~QB2&3  
  本年末的总资产=(1200+0.04W)×2=2400+0.08W {K3\S 0L  
  而根据销售/总资产=4可知,本年末总资产=W/4=0.25W tsfOPth$*  
  所以,2400+0.08W=0.25W   |J(]  
  解得:W=14117.65(万元),即本年的实际增长率=(14117.65-6000)/6000=135.29% f[.hN  
  结论:在仅仅提高资产周转次数的情况下,本年的实际增长率>本年的可持续增长率>上年的可持续增长率
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