二、影响财务管理目标实现的因素 eot%T h?[
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。 R10R,*6>
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创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量;二是降低资本成本 Ko: <@h
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按照现金流动的不同性质，可以把企业的活动分为经营活动、投资活动和筹资活动 ',P$m&z
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1、经营活动：从长远来看经营活动产生的现金是企业盈利的基础，经营活动产生的现金取决于销售收入和成本费用两个要素，这两个要素的差额是利润。 3VaL%+T$,
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推动股价上升的是利润因素，不仅是当前的利润，还包括预期的增长率 Fsz;T;
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2、投资活动：包括资本资产投资和营运资产投资 ;0 FfP
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投资提供了经营活动赚取利润的条件，投资与利润有投入和产出关系。利润与投资的比率称为资本回报率，反映企业的盈利能力，是决定股价高低的关键因素。 VX 0}x+LJ
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3、筹资活动：资金的筹集包括债务资金筹集和权益资金筹集 -%,=%FBi~4
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由于债务利息可以税前扣除，债务资本比权益资本低，利用债务筹资可以增加股东财富 =bgWUu\F
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债务增加会提高破产的风险，不利于股东财富增加。企业必须权衡，确定适宜的资本结构 A`
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广义的筹资活动还包括股利分配，股利分配决策同时也是内部筹资决策。如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会，多余现金用于再投资有利于增加股东财富，否则就应把钱还给股东。 E6XD
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三、股东、经营者和债权人利益的冲突与协调 a`I
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1、股东与经营者 SMo nJ;Y
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(1)经营者目标：增加报酬 52ExRG S
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增加闲暇时间 5 :|9pe)
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避免风险 ]n}aePl}oU
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(2)经营者对股东目标的背离表现 Wz%H?m:g#
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道德风险 $7" Y/9Y
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逆向选择 GXG 7P,p,
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(3)协调方法：监督 ?8N^jjG
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激励 #/_{(P
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通常，股东同时采取监督、激励两种方式来协调自己和经营者的目标 +-C.E
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监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约，股东要权衡，力求找到能使得三项之和最小的解决办法。 t W+"/<U
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2、股东与债权人 S /"G=^~
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(1)债权人目标：到期收回本金;获得约定的利息收入 ,~ q:rh+
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(2)股东伤害债权人利益的表现形式 47N,jVt4
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股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目 Sl/]1[|mb
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股东不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债 9#TD1B/
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(3)协调 @^T~W^+
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在借款合同中增加限制性条款 "iTjiH )Q(
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发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款
