二、影响财务管理目标实现的因素 (1EtC{
m
d1P|v(
`S9
股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。 1aI&jdJk
JBhM*-t(M1
创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量;二是降低资本成本
(}g4}A@x
dx@|M{jz'
按照现金流动的不同性质，可以把企业的活动分为经营活动、投资活动和筹资活动 * +OS;R1<
NSawD.9mV
1、经营活动：从长远来看经营活动产生的现金是企业盈利的基础，经营活动产生的现金取决于销售收入和成本费用两个要素，这两个要素的差额是利润。 0$A^ .M ;
0=0,ix7?#
推动股价上升的是利润因素，不仅是当前的利润，还包括预期的增长率 :)Pj()Os|
|v:oLgUdH
2、投资活动：包括资本资产投资和营运资产投资 D @2L<!\
N5[^W`Qf
投资提供了经营活动赚取利润的条件，投资与利润有投入和产出关系。利润与投资的比率称为资本回报率，反映企业的盈利能力，是决定股价高低的关键因素。 ' -U&S
SR$ 'JGfp
3、筹资活动：资金的筹集包括债务资金筹集和权益资金筹集 xi51,y+(5
3v@h&7<E
由于债务利息可以税前扣除，债务资本比权益资本低，利用债务筹资可以增加股东财富 4#CHX^D e
@)\4 $#+-
债务增加会提高破产的风险，不利于股东财富增加。企业必须权衡，确定适宜的资本结构 =oBl
UE
HYg! <y
广义的筹资活动还包括股利分配，股利分配决策同时也是内部筹资决策。如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会，多余现金用于再投资有利于增加股东财富，否则就应把钱还给股东。 6ao~f?JZ
{xAd>fGG+y
三、股东、经营者和债权人利益的冲突与协调 ({ O~O5k
hkb&]XWi[
1、股东与经营者 P_4E<"eK
&szYa-K*
(1)经营者目标：增加报酬 Kom MzG:
FsO_|r
增加闲暇时间 #f [} a
He,, bq
避免风险 @9eN\b%I^H
AsD$M*It
(2)经营者对股东目标的背离表现 fy]c=:EmD
2X<%BFsE
道德风险 k".kbwcaF
<UF0Xc&X'
逆向选择 Q^;:Kl.b
j 7U&a}(
(3)协调方法：监督 LSo*JO6
2e HVl.C5
激励 l\F71pwSI
#dKy{Q3he
通常，股东同时采取监督、激励两种方式来协调自己和经营者的目标 N]eBmv$|
5 w(nttYH
监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约，股东要权衡，力求找到能使得三项之和最小的解决办法。 /oW]? 9
$*VZa3B\
2、股东与债权人 T/A2Y+@N;
CuD}Uo+u
(1)债权人目标：到期收回本金;获得约定的利息收入 _RzF h
(i L*1f
(2)股东伤害债权人利益的表现形式 &<x .D]FA]
Vpne-PW
股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目 "={* 0P
re_nb)4g
股东不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债 IIT UM)
}zks@7 kf
(3)协调 _Dd>e=v
Ui!l3_O
在借款合同中增加限制性条款 7O'.KoMw
&8w#
4*W
发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款
