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[知识整理]财务管理的目标讲解练习 [复制链接]

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只看楼主 正序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2009-01-16
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
  第一节 财务管理的目标 qo}u(p Oj|  
  一、企业财务管理目标 z-h7v5i"  
  (一)企业的目标及其对财务管理的要求 z&A# d  
企业目标 9CHn6 v ~)  
_dn*H-5hO  
企业目标对财务管理目标的要求 +D#.u^  
2}#VB; B  
生存: z~yLc{M  
g);.".@"  
  主要威胁: RS  Vt  
`qr.@0whP  
(1)长期亏损-内在原因 8)&J oPN  
4{ exv  
(2)不能到期偿还到期债务――是企业终止的直接原因 #0/^v*  
{=kW?  
力求要求保持以收抵支和偿还到期债务的能力,减少破产的风险 2rX}A3%9^^  
c}#(, <8X  
发展 =D?{d{JT  
V?z-Dt C  
筹集企业发展所需的资金 _zFJ]7Ym.)  
!o/;"'&E  
获利 {:BY IdX  
aW$))J)0  
通过合理、有效地使用资金使得企业获利 SCD;(I~4  
Kl+4A}Uo  
  (二)企业的财务目标
  (二)企业的财务目标 ;Q%3WD  
  利润最大化缺陷:没有考虑利润的取得时间;没有考虑所获得利润和投入资本额的关系;没有考虑获取利润和所承担风险的关系 wHhIa3_v  
  每股盈余最大化缺陷:;没有考虑利润的取得时间;没有考虑获取利润和所承担风险的关系 Y]HtO^T2  
  股东财富最大化1.股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量;股东财富的增加=股东权益的市场价值-股东投资资本;2.有时财务目标被表述为股价最大化:在股东权益投资资本不变的情况下,股价上升可以反映股东财富增加,股价下跌可以反映股东财富的减少。它以每股的价格表示,反映了资本和获利之间的关系;受预期每股盈余的影响,反映了每股盈余大小和取得的时间;它受企业风险大小的影响,可以反映每股盈余的风险。 D$bJs O  
  注意:企业与股东之间的交易也会影响股价,但不影响股东财富,分派股利时股价下跌,回购股票时股价上升。 w'!J   
  假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 :<E\&6# oC  
  3.有时财务目标还被表述为企业价值最大化。企业价值的增加,是由权益价值增加和债务价值增加引起的,而债务价值的变动是利率变化引起的,而利率不是企业的可控因素。假设利率不变,增加企业价值与增加权益价值具有相同的意义。假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与增加股东财富具有吸纳共同的意义 lyrwm{&  
  注意:主张股东财富最大化,并非不考虑其他利益相关者的利益,各国公司法都规定,股东权益是剩余权益,只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。 / , .rUn1  
  【多选题】关于股东财富最大化的表述,下列说法错误的是( )。   [IW6F  
  A. 股东财富可以用股东权益的账面价值来衡量 kpO+  
  B. 在股东投资资本不变的情况下,股价的上升可以反映股东财富的增加,股价的下跌可以反映股东财富的减损 0'tm.,  
  C. 企业分派股利时会导致股价下降,从而导致股东财富下降 ?nx 1{2[  
  D. 假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 ou'|e"tI  
  答案:AC Xw9"wAj  
  解析:股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量,A错误 fm^)u"  
  值得注意的是,企业与股东之间的交易也会影响股价,但并不影响股东财富。比如,分派股利时股价下跌,回购股票时股价上升等。C错误 `v$Bib)  
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只看该作者 1楼 发表于: 2009-01-16
二、影响财务管理目标实现的因素 r<L>~S>yb  
w*s#=]6  
  股东价值的创造,是由企业长期的现金创造能力决定的。 Ty>g:#bogI  
Zr@G  
  创造现金的最基本途径,一是提高经营现金流量;二是降低资本成本 B[Fuyy?  
B3|rO  
  按照现金流动的不同性质,可以把企业的活动分为经营活动、投资活动和筹资活动 6J%+pt[tu  
z;En Ay{9  
  1、经营活动:从长远来看经营活动产生的现金是企业盈利的基础,经营活动产生的现金取决于销售收入和成本费用两个要素,这两个要素的差额是利润。 .Qeml4(`3  
dd%-bI^  
  推动股价上升的是利润因素,不仅是当前的利润,还包括预期的增长率 -a$7b;gF  
7Y(ySW  
  2、投资活动:包括资本资产投资和营运资产投资 N%&D(_  
j;b<oQH  
  投资提供了经营活动赚取利润的条件,投资与利润有投入和产出关系。利润与投资的比率称为资本回报率,反映企业的盈利能力,是决定股价高低的关键因素。 (" >gLr  
a0ze7F<(  
  3、筹资活动:资金的筹集包括债务资金筹集和权益资金筹集 O6pL )6d  
NQ(}rr'.  
  由于债务利息可以税前扣除,债务资本比权益资本低,利用债务筹资可以增加股东财富 g"Z X1X  
lhA<wV1-9G  
  债务增加会提高破产的风险,不利于股东财富增加。企业必须权衡,确定适宜的资本结构 b,#E.%SLw  
:+>:>$ao  
  广义的筹资活动还包括股利分配,股利分配决策同时也是内部筹资决策。如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会,多余现金用于再投资有利于增加股东财富,否则就应把钱还给股东。 6|D,`dk3U  
+t XOP|X  
  三、股东、经营者和债权人利益的冲突与协调 :{v:sK  
_('KNA~  
  1、股东与经营者 ' {:Yg3K  
W<D(M.61A  
  (1)经营者目标:增加报酬 :J}@*>c  
?geEq'  
  增加闲暇时间 xBC:%kG~#  
61J01(+|  
  避免风险 k(;c<Z{?1  
~xg1mS9d  
  (2)经营者对股东目标的背离表现 uvrfR?%QK  
q(yw,]h]{  
  道德风险 RZ[r XV5  
1!E+(Iq  
  逆向选择 ?DC3BA\)  
$v6dB {%Qu  
  (3)协调方法:监督  -'|pt,)  
=R^V[zTn_  
  激励 ZK[S'(6q  
o IM]  
  通常,股东同时采取监督、激励两种方式来协调自己和经营者的目标 EO;f`s)t  
6 tbH(  
  监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长,相互制约,股东要权衡,力求找到能使得三项之和最小的解决办法。 $W8  
;Db89Nc$  
  2、股东与债权人 3a4 ]{  
w%1B_PyDg  
  (1)债权人目标:到期收回本金;获得约定的利息收入 swVq%]')"  
%Iv0<oU  
  (2)股东伤害债权人利益的表现形式 N3nk\)V\E  
'H`_Z e<  
  股东不经债权人同意,投资于比债权人预期风险更高的新项目 ,diV;d  
k:w\4Oqd  
  股东不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债 F~ n}Ep~1  
1px:(8]{  
  (3)协调 3 SQ_9{  
&:-`3J-  
  在借款合同中增加限制性条款 >=2nAv/(  
gT R:9E:B  
  发现公司有损害其债权意图时,拒绝进一步合作,不再提供新的借款或提前收回借款
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