二、影响财务管理目标实现的因素 %; D.vKoh
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。 < m'ow
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创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量;二是降低资本成本 4ni3kmvX
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按照现金流动的不同性质，可以把企业的活动分为经营活动、投资活动和筹资活动 Nv"EV;$
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1、经营活动：从长远来看经营活动产生的现金是企业盈利的基础，经营活动产生的现金取决于销售收入和成本费用两个要素，这两个要素的差额是利润。 b6*!ACY
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推动股价上升的是利润因素，不仅是当前的利润，还包括预期的增长率 Qa.u Mq
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2、投资活动：包括资本资产投资和营运资产投资 N
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投资提供了经营活动赚取利润的条件，投资与利润有投入和产出关系。利润与投资的比率称为资本回报率，反映企业的盈利能力，是决定股价高低的关键因素。 e>AE 8T
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3、筹资活动：资金的筹集包括债务资金筹集和权益资金筹集 x|vqNZ\
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由于债务利息可以税前扣除，债务资本比权益资本低，利用债务筹资可以增加股东财富 FJd]D[ h
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债务增加会提高破产的风险，不利于股东财富增加。企业必须权衡，确定适宜的资本结构 }[xs~! 2F
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广义的筹资活动还包括股利分配，股利分配决策同时也是内部筹资决策。如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会，多余现金用于再投资有利于增加股东财富，否则就应把钱还给股东。 b Ax?&$
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三、股东、经营者和债权人利益的冲突与协调 QeK*j/
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1、股东与经营者 ^7Fh{q4IE
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(1)经营者目标：增加报酬 5>TK^1
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增加闲暇时间 {,L+1h
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避免风险 0c# /hFn
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(2)经营者对股东目标的背离表现 =ha{Ziryo
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逆向选择 vz!s~cAt
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(3)协调方法：监督 [#sz WNfU
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激励 T|T O }_x
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通常，股东同时采取监督、激励两种方式来协调自己和经营者的目标 T'b_W,m~,u
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监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约，股东要权衡，力求找到能使得三项之和最小的解决办法。 lMbAs.!
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2、股东与债权人 s
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(1)债权人目标：到期收回本金;获得约定的利息收入 QMpoa5ZQG
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(2)股东伤害债权人利益的表现形式
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股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目 UMcgdJB
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股东不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债 9,"L^W8"k
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(3)协调 ziCHjqT
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在借款合同中增加限制性条款 q')R4=0
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发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款
