二、影响财务管理目标实现的因素 >ezi3Zx^
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。 .4y>QN#VL
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创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量;二是降低资本成本 '])2k@o@
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按照现金流动的不同性质，可以把企业的活动分为经营活动、投资活动和筹资活动 2.e
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1、经营活动：从长远来看经营活动产生的现金是企业盈利的基础，经营活动产生的现金取决于销售收入和成本费用两个要素，这两个要素的差额是利润。 )v4b
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推动股价上升的是利润因素，不仅是当前的利润，还包括预期的增长率 ^L4Qbc(vJ
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2、投资活动：包括资本资产投资和营运资产投资 t(!r8!c
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投资提供了经营活动赚取利润的条件，投资与利润有投入和产出关系。利润与投资的比率称为资本回报率，反映企业的盈利能力，是决定股价高低的关键因素。 13'vH]S$M
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3、筹资活动：资金的筹集包括债务资金筹集和权益资金筹集 \G@wp5
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由于债务利息可以税前扣除，债务资本比权益资本低，利用债务筹资可以增加股东财富 zvc ` 3
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债务增加会提高破产的风险，不利于股东财富增加。企业必须权衡，确定适宜的资本结构
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广义的筹资活动还包括股利分配，股利分配决策同时也是内部筹资决策。如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会，多余现金用于再投资有利于增加股东财富，否则就应把钱还给股东。 q=Zr>I;(Ks
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三、股东、经营者和债权人利益的冲突与协调 P,S
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1、股东与经营者 h0vob_Fdl
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(1)经营者目标：增加报酬 46 74SzL
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增加闲暇时间 YV4#%I!<
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避免风险 ?'
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(2)经营者对股东目标的背离表现 eas: 6Q)
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(3)协调方法：监督 AdZ;j6#
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激励 ?YM4b5!3T
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通常，股东同时采取监督、激励两种方式来协调自己和经营者的目标 j V gFZ,
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监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约，股东要权衡，力求找到能使得三项之和最小的解决办法。 hG ~reVNf
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2、股东与债权人 ^-CINt{ O
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(1)债权人目标：到期收回本金;获得约定的利息收入 e(F42; $$
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(2)股东伤害债权人利益的表现形式 Kf
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股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目 ;{[ > &4
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股东不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债 ZPN
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(3)协调 Syp"L;H8Em
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在借款合同中增加限制性条款 [[~w0G~1
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发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款
