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[知识整理]财务成本管理讲座详细笔记(六) [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2009-01-15
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
财务成本管理第六讲 ` 6PdMvF  
P292 LaRY#9  
六、证券组合的定性分析(熟悉) O3S_P]{*ny  
自己看 |#k1a:  
七、证券组合的定量分析(掌握) |, o!O39}>  
源于公司之外 m6s32??m  
的致险因素的影响所有公司事件  C+_ NG  
市场风险的特点: YkTEAI|i  
(系统风险不可分散 =KkHck33  
股票的不可分散风险)的衡量指标β系数的β=1,该股票市场风险=整个市场的平 a!;?!f-i  
投资均风险的 WlU5`NJl]2  
风险的β>1,该股票市场风险>整个。。。 [!"u&iu`  
β<1,该股票市场风险<整个。。。 > >p3#~/  
β=0,无市场风险(理论上存在) p\Jz<dkN1  
(有关β系数P297第三段) YDP<  
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险,而不是公司的特有风险。 #8cY,%<S]  
假如A种股票的β系数等于1,则它的风险与整个市场的平均风险相同。这就是说,市场收益率上涨1%,则A种股票的收益率也上升1%。假设B种股票的β系数等于2,则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍。这就是说,市场收益率上涨1%,则B种股票的收益率上升2%。 f5AK@]4G  
Β系数的意义:β系数可以反映各种股票不同的市场风险程度。(不是股票的所有风险) )]'?yS"  
P298投资组合市场风险 {J MFCc[  
投资组合的市场风险即β系数是个别股票的β系数的加权平均数。它反映特定投资组合的风险,即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。(具体看P299例8) ;sDFTKf  
风险减小了,再看一下加权的报酬率。ABD在风险降低的同时,报酬也降低了。这是风险-报酬权衡原则的体现。 w _n)*he)z  
得出结论:投资人确定了风险水平后,通过选择证券种类,优化投资组合,在不提高风险的条件下使报酬率最高;或者在报酬率确定之后,优化证券组合,使风险降至最低。 2%QY~Ku~  
致险因素源于公司内部 2s~ X  
公司特有风险的特点影响个别公司的特有事件 Eg>MG87  
(非系统风险的可分散 6tVB}UKs  
可分散风险)的 =F6J%$  
分散方式投资组合的包括所有股票,分散(40种含以上就可把风险分散掉) `zF=h#i  
&q>=6sQvf  
的等量资本 7cH[}v`pn  
投资于两种股票 G0^NkH,k  
能否分散风险取决于的完全正相关的P296,5-1不能分散 'F1NBL   
证券间的相关程度完全负相关P296,5-2可以分散 /_v@YB!0  
实际上是可以降低风险, lf&g *%?1  
但不能完全消除风险 in$Pk$ c  
市场风险如何计算: C,.$g>)MZK  
P298 w[t!?(![>  
资本资产定价模型 s/8>(-H#  
Ri=RF+β(Rm-RF) -W2 !_  
Rm-RF表示市场风险报酬率 52=?! JM  
β(Rm-RF)是股票风险报酬率 npZ=x-ce  
RF是无风险报酬率 {x  s{  
用途: Zj%l (OVq  
1. 现投资人要求的必要报酬率进行比较,应大于投资人要求的必要报酬率。 4 QD.'+ L  
2. 用于计算股票价值
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只看该作者 1楼 发表于: 2009-01-15
例7 f 0D9Mp  
3. 风险调整贴现率 F<VoPqHq  
K=i+bQ EA8K*>'pv  
i是无风险报酬率 1 :<f[l  
Q表示风险程度 Z7lv |m&  
B是风险的斜率 0P_qtS  
BQ是风险报酬 3!ZndW SHV  
原理是相同的。 |hk?'WGc`0  
可以用资本资产定价模型测算风险调整贴现率P266 x8+W9i0[1  
调整i的一种方法 FMh SHa/B  
4. P401测算留存收益成本(机会成本) Z(k7&^d  
无风险报酬P295 )5Mf,  
风险分散理论: bS[;d5  
若干种股票组成的投资组合,其收益是这些股票收益的加权平均数,但是其风险不是这些股票的风险加权平均风险。 W{B)c?G]  
P42倒数第二段写得更清楚 !l pKZG  
收益是这些股票收益的加权平均数,但其风险要小于这些股票的加权平均风险,所以投资组合能降低风险。 )*Xd  
降低风险是否一定降低报酬。(不是必然的) eD2u!OKW!  
市场风险+公司特有风险 Ev+m+  
加权平均的资本总量相同,完全负相关情况下风险为零,或降低(不是加权平均) ~`~ mnlN  
因此风险降低,收益是加权平均收益率 {@ ygq-TZ  
第六章 流动资金管理 6qp2C]9=  
本章有9个考点: w a7)  
1. P305熟悉现金持有量的成本分析模式 v0v%+F#>@  
2. P307熟悉现金持有量的随机模式 sTv;Ogs.  
3. P311熟悉应收账款的信用期间 +X #JCLD  
4. P314了解应收账款的信用标准 tj7{[3~-[  
5. P315掌握现金折扣政策 9O1#%  
6. P322掌握经济订货量基本模型 p}I ,!~}  
7. P324掌握订货提前期 QU{ |S.\  
8. P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) M`{~AIqd(  
9. P328掌握保险储备(考过3次) ;c};N(2  
本章体现的是成本效益原则。 ZxW4 i  
P303 !0p_s;uu,W  
企业现金管理的目的:就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择,以获取最大的长期利润。 2vbm=~)$F  
一、 熟悉现金持有量的成本分析模式P305
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三种成本:P306图 <B"M} Y>_P  
1、机会成本 TX/Ng+v S  
现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的机会成本。 gN./u   
2.管理成本 J)yNp,V  
企业拥有现金,会发生管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。 Pi7IBz  
3.短缺成本:与现金持有量呈反向关系。 Wg\`!T  
P305三项成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。 { [Sd[P  
总成本线是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。 {6E&\   
P306例1的表6-1也可使用图表表示 x|3f$ =b  
二、 熟悉现金持有量的随机模式 Rd#V,[d  
适用范围:P309随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此计算出来的现金持有量比较保守。 9'tOF  
P307 6h8fzqRzc  
测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时,用现金购入有价证券,使现金持有量下降;当现金量降到控制下限时,则抛售有价证券换回现金,使现金持有量回升。 c^Y&4=>T  
企业的现金存量(表现为现金每日余额)是随机波动的,当其达到A点时,即达到了现金控制的上限,企业应用现金购买有价证券,使现金量回落到现金返回线(R线)的水平;当现金存量降至B点时,即达到了现金控制的下限,企业则应转让有价证券换回现金,使其存量回升至现金返回线的水平。 g3*" ^C2=  
两个公式:P308 ea7l:(C  
而下限L的确定,则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 t>]wWYy  
例2:看 B-EVo&.  
练习:L=10万,R=30万,H=3R-2L=70 ^dc~hD  
现金余额=60万元时,投资多少有价证券用于换回现金?不用管 `VJJ"v<L  
现金余额=70万元时,投资多少有价证券用于换回现金?70-30=40万元 z^xrB$8 u  
这样计算出的结果是比较保守的。可以看历年的客观题,考与R相关因素有哪些? #A&(b}#:o  
三、 熟悉应收账款的信用期间 ~D[5AXV`^  
应收账款管理的目的:促销 ?<7o\Xk#{  
注意应收账款增加会增加毛利,但也会带来收账费用增加、坏账增加、应计利息等增加,因此在分析时用差额分析法,用带来收益-增加成本。 _hK83s4  
1. 收益的增加 4|PNsHXt  
收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献  KaRdO  
?收益=?销售收入-?变动成本(-?固定成本:看题中固定成本有没有变,没有变按书上的公式计算) 8+gti*C?\  
=?边际贡献-?固定成本 gtizgUS7  
=?毛利 dM|&Y6  
的应收账款占用资金应计利息=应收账款的占用资金×资金成本率(银行利率) kaK0'l2%  
(难点)P314新增约定的延长信用期=日赊销额×平均收账期(P90)×变动成本率 zzq7?]D  
的缩短信用期=日赊销额×平均收账期(例1) ?=C?3R  
(日赊销额=赊销额/360)(平均收账期:应收账款的周转天数) `/+%mKlC|[  
的收账费用:题中一般会告诉 `F)Q=  
?成本 : 5=E> !  
的坏账损失:很多题是给赊销额×坏账率=坏账损失额 vO2I"Y*\  
的存货增加而多占的资金应计利息(今年新增)= z@\r V@W5  
j?存货×每件存货变动成本×资金成本率 o'9K8q\1  
k对经济批量:Q/2(平均存货量)×U(购存货费用)×资金成本率 j9sK P]w  
的存货增加引起应付账款增加应计利息收益:应付账款增加额×资金成本率 ,VtrQb)Yf  
的现金折扣(财务费用中支出的) DBUhqRfl  
收益增加-成本费用增加 qT U(]O1  
>0方案可行;<0方案不可行 2 d%j6D  
具体应用2001综合题 lz=DP:/&  
注意:对于商业企业销售毛利率,1-毛利率=销售成本率,可以近似看成变动成本率。 @I`X{oAA  
将该题改一下 Km)5;BQxg  
项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 g\Gx oR  
不变 不变 2200 oN0p$/La  
不变 不变 35 .Vy*p")"  
不变 不变 1个月 d~ lB4  
不变 不变 1%
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只看该作者 3楼 发表于: 2009-01-15
注意乙方案是缩短信用期的 cy0 %tsB|  
现行收账政策 乙方案 ]klP.&I/0  
年销售额 2400 2200 QH_0U`3  
销售额增加 -200 &3jq'@6  
(1)销售额增加的收益 -40 x2 s%qZ#  
平均收账期(月) 1 XET'XJWF%  
应收账款周转次数 12 8XwZJ\5  
平均应收账款 2200/12 KK}?x6wV0,  
应收账款增加 -216.67 =U:9A=uEvS  
(2)应收账款投资的应计成本 400×15%(注意不乘变动成本率) -32.55 35 Y#eU2]  
坏账损失率 1% sn|q EH  
坏账损失 22 41pk )8~pt  
(3)坏账损失增加的成本 -26 &) '5_#S  
收账费用 35 QQQ3U  
(4)收账费用减少带来的收益 5  |7ga9  
净差额 23.55 SAuZWA4g[  
1999年计算题 D][e uB  
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限。 5  IK -V)  
60天 50天 ;(]O*{F7k  
赊销收入 720 720 me-:A:si  
毛利 720×(1-50%) 720×(1-50%) kG =nDy  
应计利息 720/360×60×50%×6% 720/360×50×6%(缩短时限,不用乘变动成本) 4v@urW s  
坏账损失 720×10% 720×8% R"j6 w[tn  
收账费用 5 ??? FQV]/  
四、 应收账款的领用标准(了解) @uIY+_E40g  
自己看"5C"标准 mLa0BIP  
五、 P315掌握现金折扣政策 9t`Z_HwdCb  
P315最后一段是解题思路,要看 M?61g(  
2002年新增例3,今年会考综合或计算,要掌握例3 $O n  
1. 收益的增加 5if4eitS  
同前,题中未提固定成本,不用管 #g.J,L  
2. 应收账款占用资金的应计利息增加 ) h*)_7  
注意提供现金折扣的应计利息的计算 XM0;cF  
另一个思路:平均收现期=60×50%+30×50%=45(由30天变为45天) 'f+g`t?  
注意这里如果算出25,则不管变动成本率。(由30天变为25天,注意今年教材上新增的约定) 2u0dn?9\  
4.估计现金折扣成本的变化 Z*/*P4\  
这里有个错误:-300000应为-500000 LGxQ>f[V  
练习: "8p fLI  
某公司目前的信用条件为N/30,年赊销收入3000万元,变动成本率70%,资金成本率12%,坏账损失率2%,收账费48万元。为使销售收入增加10%,有A、B两个方案可供选择。 a@1 r3az  
A方案:(N/60),坏账损失率3%,收账费用70.2万元 Ch`nDIne  
B方案:(2/10,1/20,N/60),坏账损失率2%,收账费用58.78万元,客户分布为60%、15%、25% kR C0iTV'I  
要求:通过计算确定是否应改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案
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只看该作者 4楼 发表于: 2009-01-15
答案: { gSR49!Q  
B方案的平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24天 i.4L;(cg  
原来30天,现在缩短了,注意不能乘变动成本率 N9W\>hKaeh  
方案 目前政策 A方案 B方案 aLwd#/!  
年赊销额 3000 3300 3300 Q77iMb]  
变动成本 2100 2310 3300×70%=2310 qO5.NIs  
收益的增加 900 990 990 MoKGnb  
应计利息 21(与B方案比时不能×70%) 46.2 26.4(3300/360×24×12%) ?WD|a(  
坏账损失 60 99 66 J6*Zy[)%&S  
收账费用 48 70.2 58.78 ` ]*KrY  
现金折扣 - - 44.55 rUunf'w`e1  
成本费用合计 129 215.4   @ 2mJh^cj  
信用成本后收益 771(762) 774.6 794.27 yPKDn.1  
3300×(60%×2%+15%×1%)-3000×0×0=44.55 * ^'$YVd#  
把这道题再补充一下,就把本章的内容都包括进来了: "}uPz4  
如果A方案的平均存货水平将从9000件上升到2万件,其中9000件是赊购,变动成本是4元。如果B方案平均存货水平将从9000件下降到6000件,是否改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案。 uUAib<wdPL  
购置成本:D×U的经济批量基本模型:非相关成本 'o2V}L'nG  
取得成本考虑数量折扣情况下:相关成本 R:*I>cRs  
的Tca的存货自制与外购:相关成本(重点) O*af`J{  
订货成本固定的订货成本:F1非相关 Sb&sW?M  
变动的订货成本:相关成本D/Q的×K jV_Eyi3  
订货次数订货成本 <{C oM  
总成本Tc 的固定的储存成本F2-非相关成本 st;.Po[h  
储存成本变动的储存成本Q/2的×的Kc(单位储存成本)-相关成本 &} b'cO  
的TCc的年平均存货数量 /2,s-^  
经济批量基本模型:非相关 i!/V wGg  
短缺成本保险储备决策中:相关成本 TQx''$j\  
TCs .Gq)@{o>  
六、 P322掌握经济订货量基本模型 t I9$m[  
含义P321 05 ".;(  
使存货的总成本最低,这个批量叫做经济订货量或经济批量。 {5+t\~q$  
假设条件: 'bP-p gc  
1. 企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货。 1=DUFl.  
2. 能集中到货,而不是陆续入库。 q#v&&]N=  
3. 不允许缺货,即无缺货成本,TCs为零。 {nH.  _  
4. 需求量稳定,并且能预测,即D为已知常量。 1>W|vOv"Z?  
5. 存货单价不变,不考虑数量或商业折扣,即U为已知常量。 f-5vE9G3y7  
6. 企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货。 e_6@oh2s-  
7. 所需存货市场供应充足,不会因买不到需要的存货而影响其他。 thk33ss:  
公式: /easmf]  
(1)Q* KZn\ iwj  
(2)TC(Q*) mw<LNnT{8  
=D/Q×K + Q/2×Kc GgH=w`;_  
这里只包括两部分:变动订货成本的变动储存成本 }U$Yiv  
(3)经济订货量占用资金:I*与应收账款决策联系 &6/# O  
例1看 E<>Ev_5>  
P324表6-5除用公式计算外,也可用图表法计算 .M_[tl  
基本模型的扩展 B7qm;(?X&  
1. 考虑数量折扣(基本模型打破假设5) 7Rr(YoWa  
600千克以上5%折扣 V0mWY!i  
Q*=300 的Q=600(看什么时候达到数量折扣) H*_:IfI!  
TC(Q*)=600订货成本=3600/600×25=150 wK@k}d  
购置成本=3600×10储存成本=600/2×2=600 "}PaM R]  
购置成本=3600×10×(1-5%)=34200 Lwgk}!KR  
3660034950
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2. 考虑订货提前期(存货一次购入) *a xOen  
3. 存货陆续供应和使用 MyZ@I7Fb,  
七、P324掌握订货提前期 \H+/D &M  
在提前订货的情况下,企业再次发出订货单时,尚有存货的库存量,称为再订货点,用R来表示。等于交货时间L和每日平均需用量(d)的乘积。 = >)S\Dfi  
R=L*d q4 $zsw  
保险储备量时要考虑R AW@ I,  
八、P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) sW 7R&t!G  
存货的重点:自制和外购如何进行决策 d^X;XVAvP  
因零件每日耗用量为d,故送货期内的全部耗用量为: <!^wGN$f  
Q/p*d `,ZsKxI  
最高库存量 v\ggFrG]  
平均存量 y5>859"h  
存货陆续供应和使用的经济订货量公式为: XA} !  
Q*公式要记 7g3vh%G.  
TC(Q*) vBCQ-l<Ub  
例2看 fB[I1Z  
注意一次订货成本(生产准备成本)为25元,这里生产准备成本是伏笔,对零件自制外购决策时可使用这个模型。 uW!',"0ER  
在自制零件中把握几点: l)`bm/k]V  
j生产的准备成本,相当于外购的订货成本。 siw } }}  
k生产成本,相当于外购时的单价。 ]O s!=rt  
P327最后一段解题思路要看 V%?oI]" l  
具体计算重点掌握P328例3 tUl#sqN_{  
外购零件是一次到货的 hdtb.u~  
注意自制外购要考虑购置成本,对于外购的购置成本已经是相关成本了,要加上。 HjKj.fV  
把题改一下,大家下去做一下: A:F *Y%ZW  
外购单价4元,每天送货30件,每天需求量为10件,自制不变。 u|ia  
(1) 应自制还是外购? tG(?PmQ  
(2) 企业自制和外购的平均存货占用资金是多少? v-2O{^n  
注意:这里对于外购就不是基本模型,平均存货占用资金可以与应收账款联系起来,考试这样出就是大综合题了) Da5Zz(  
九、P328掌握保险储备(考过3次) |Vc8W0~0  
P329 B e"D0=<  
R=交货时间×平均日需求+保险储备(如果不考虑保险储备-R=L*d) "ZF:}y  
研究保险储备的目的,就是要找出合理的保险储备量,使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。 'E+Ty(ED5  
P330四个公式 F>E'/r*  
例4 Z8tQ#Pu{  
缺货原因:j每日耗用量不等;k延迟交货期。 oEvXZ;F@.  
P332 t8 g^W K  
当B=20件时,总成本为44.8元,是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件,或者说应确定以120件为再订货点。(注意说法:问再订货点为多少是最佳,也是计算最佳保险储备量再加100来计算) \D>vdn"Lx  
另外一个思路:至于由于延迟交货引起的缺货,也可以通过建立保险储备量的方法来解决。确定其保险储备量时,可将延迟的天数折算为增加的需求量,其余计算过程与前述方法相同。 =ZjF5,@  
改一下题再做一下: `s(T (l  
日消耗量为10件(将交货时间=10天条件去掉),交货天数为7天-13天,概率按表6-6,计算最优的保险储备量或最佳再订货点是多少?
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