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[知识整理]财务成本管理讲座详细笔记(六) [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2009-01-15
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
财务成本管理第六讲 \9jEpE^Ju(  
P292 W:' H&`0  
六、证券组合的定性分析(熟悉) <BEM`2B  
自己看 8\P!47'q  
七、证券组合的定量分析(掌握) L3pNna  
源于公司之外 _ 5n Lrn,~  
的致险因素的影响所有公司事件 IN~Q(A]Z%  
市场风险的特点: )T&ZiHIJ3  
(系统风险不可分散 N6EG!*  
股票的不可分散风险)的衡量指标β系数的β=1,该股票市场风险=整个市场的平 !W^P|:Qt  
投资均风险的 "w7wd5h  
风险的β>1,该股票市场风险>整个。。。 gLy1*k4  
β<1,该股票市场风险<整个。。。 !59u z4  
β=0,无市场风险(理论上存在) ~U}0=lRVS  
(有关β系数P297第三段) ) G a5c  
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险,而不是公司的特有风险。 EIug)S~  
假如A种股票的β系数等于1,则它的风险与整个市场的平均风险相同。这就是说,市场收益率上涨1%,则A种股票的收益率也上升1%。假设B种股票的β系数等于2,则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍。这就是说,市场收益率上涨1%,则B种股票的收益率上升2%。 Wa.y7S0(@  
Β系数的意义:β系数可以反映各种股票不同的市场风险程度。(不是股票的所有风险) 0w<vc} {t  
P298投资组合市场风险 n.F^9j+V  
投资组合的市场风险即β系数是个别股票的β系数的加权平均数。它反映特定投资组合的风险,即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。(具体看P299例8) {_C2c{  
风险减小了,再看一下加权的报酬率。ABD在风险降低的同时,报酬也降低了。这是风险-报酬权衡原则的体现。 9(eTCe-~6  
得出结论:投资人确定了风险水平后,通过选择证券种类,优化投资组合,在不提高风险的条件下使报酬率最高;或者在报酬率确定之后,优化证券组合,使风险降至最低。 ';'gKX!9V  
致险因素源于公司内部 zO)Bf(  
公司特有风险的特点影响个别公司的特有事件 <5BNcl\ZL  
(非系统风险的可分散 2D;2QdO  
可分散风险)的 oR[-F+__  
分散方式投资组合的包括所有股票,分散(40种含以上就可把风险分散掉) |q!O~<H@  
@^R6}qJ  
的等量资本 pV[SY6/  
投资于两种股票 C)hS^D:  
能否分散风险取决于的完全正相关的P296,5-1不能分散 x`n7D  
证券间的相关程度完全负相关P296,5-2可以分散 !A":L0[7n  
实际上是可以降低风险, &1 t84p:^=  
但不能完全消除风险 >W>3w  
市场风险如何计算: ZW>iq M^9  
P298 o=C:=  
资本资产定价模型 <!;NJLe`  
Ri=RF+β(Rm-RF) JIL(\d  
Rm-RF表示市场风险报酬率 _O#R,Y2#  
β(Rm-RF)是股票风险报酬率 uSQRI9/ir2  
RF是无风险报酬率 B5v5D[ o5  
用途: ]Ub"NLYV  
1. 现投资人要求的必要报酬率进行比较,应大于投资人要求的必要报酬率。 }-/oL+j  
2. 用于计算股票价值
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只看该作者 1楼 发表于: 2009-01-15
例7 9s4>hw@u  
3. 风险调整贴现率 JCjV,  
K=i+bQ |Ml~_m  
i是无风险报酬率 6qR5A+|;  
Q表示风险程度 weH;,e*r  
B是风险的斜率 f1AO<>I;  
BQ是风险报酬 >c)-o}bd^  
原理是相同的。 d~qZ;uw  
可以用资本资产定价模型测算风险调整贴现率P266 \ v2-}jU(  
调整i的一种方法 q~. .Z Y`7  
4. P401测算留存收益成本(机会成本) ]kdU]}z  
无风险报酬P295 B,b^_4XX$  
风险分散理论: *JArR1J  
若干种股票组成的投资组合,其收益是这些股票收益的加权平均数,但是其风险不是这些股票的风险加权平均风险。 ^]k=*>{ R  
P42倒数第二段写得更清楚 X?7s  
收益是这些股票收益的加权平均数,但其风险要小于这些股票的加权平均风险,所以投资组合能降低风险。 =xjt PmZ5X  
降低风险是否一定降低报酬。(不是必然的) eWOZC(I*z  
市场风险+公司特有风险 {VE1c'E"V?  
加权平均的资本总量相同,完全负相关情况下风险为零,或降低(不是加权平均) Owz>g4l r  
因此风险降低,收益是加权平均收益率 XyYP!<].C  
第六章 流动资金管理 ST1;i5   
本章有9个考点: ~--b#o{  
1. P305熟悉现金持有量的成本分析模式 Z{^Pnit  
2. P307熟悉现金持有量的随机模式 o0kKf+[  
3. P311熟悉应收账款的信用期间 jO.c>C[?  
4. P314了解应收账款的信用标准 8a;;MJ)  
5. P315掌握现金折扣政策 wBCBZs$H  
6. P322掌握经济订货量基本模型 efK WR  
7. P324掌握订货提前期 a\m0X@Q  
8. P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) t vp kc;  
9. P328掌握保险储备(考过3次) af_b G;  
本章体现的是成本效益原则。 .h-k*F0Ga)  
P303 )uO 3v  
企业现金管理的目的:就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择,以获取最大的长期利润。 3Vk<hBw2  
一、 熟悉现金持有量的成本分析模式P305
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只看该作者 2楼 发表于: 2009-01-15
三种成本:P306图 b\ vL^\bX8  
1、机会成本 NchEay;`  
现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的机会成本。 2Uy}#n|)r  
2.管理成本 b v 4  
企业拥有现金,会发生管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。 uA%cie  
3.短缺成本:与现金持有量呈反向关系。 42Cc`a%U  
P305三项成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。 \ccCrDz  
总成本线是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。 a/Cc.s   
P306例1的表6-1也可使用图表表示 3uuB/8  
二、 熟悉现金持有量的随机模式 ]#\/1!W  
适用范围:P309随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此计算出来的现金持有量比较保守。 MC_i"P6a  
P307 T# 3`&[  
测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时,用现金购入有价证券,使现金持有量下降;当现金量降到控制下限时,则抛售有价证券换回现金,使现金持有量回升。 =c#; c+a  
企业的现金存量(表现为现金每日余额)是随机波动的,当其达到A点时,即达到了现金控制的上限,企业应用现金购买有价证券,使现金量回落到现金返回线(R线)的水平;当现金存量降至B点时,即达到了现金控制的下限,企业则应转让有价证券换回现金,使其存量回升至现金返回线的水平。 Mb+CtI_'  
两个公式:P308 6oLZH 6fG  
而下限L的确定,则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 Wdp4'rB  
例2:看 tC&jzN"  
练习:L=10万,R=30万,H=3R-2L=70 w1)SuMFK_  
现金余额=60万元时,投资多少有价证券用于换回现金?不用管 A}CpyRVCn  
现金余额=70万元时,投资多少有价证券用于换回现金?70-30=40万元 qb PC5v  
这样计算出的结果是比较保守的。可以看历年的客观题,考与R相关因素有哪些? lj %k/u  
三、 熟悉应收账款的信用期间 d[&Ah~,  
应收账款管理的目的:促销 O7xBMq Mf  
注意应收账款增加会增加毛利,但也会带来收账费用增加、坏账增加、应计利息等增加,因此在分析时用差额分析法,用带来收益-增加成本。 =UV=F/Af^  
1. 收益的增加 GE#LcCa  
收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 l)qGG$7$  
?收益=?销售收入-?变动成本(-?固定成本:看题中固定成本有没有变,没有变按书上的公式计算) GD<pqm`vVY  
=?边际贡献-?固定成本 \l?.VE D  
=?毛利 1-}$sO c  
的应收账款占用资金应计利息=应收账款的占用资金×资金成本率(银行利率) k(wJ6pc  
(难点)P314新增约定的延长信用期=日赊销额×平均收账期(P90)×变动成本率 ]Czq A c  
的缩短信用期=日赊销额×平均收账期(例1) e:(~=9}Li  
(日赊销额=赊销额/360)(平均收账期:应收账款的周转天数) HE*P0Y f=  
的收账费用:题中一般会告诉 9S{?@*V  
?成本 [zhcb+^5l  
的坏账损失:很多题是给赊销额×坏账率=坏账损失额 nEh^{6  
的存货增加而多占的资金应计利息(今年新增)= sX#7;,Ft7  
j?存货×每件存货变动成本×资金成本率 l?zWi[Zf  
k对经济批量:Q/2(平均存货量)×U(购存货费用)×资金成本率 }\ d3   
的存货增加引起应付账款增加应计利息收益:应付账款增加额×资金成本率 y:dwx*Q9I  
的现金折扣(财务费用中支出的) (Ek=0;Cr  
收益增加-成本费用增加 ^j g{MTa  
>0方案可行;<0方案不可行 -P$E)5?^  
具体应用2001综合题 F>rf cW2  
注意:对于商业企业销售毛利率,1-毛利率=销售成本率,可以近似看成变动成本率。 n4G53+y'  
将该题改一下 1~9AQ[]w8  
项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 z<s4-GJ)?  
不变 不变 2200 EhHW`  
不变 不变 35 ;/ao3Q   
不变 不变 1个月 E']Gh  
不变 不变 1%
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只看该作者 3楼 发表于: 2009-01-15
注意乙方案是缩短信用期的 t+B L O<  
现行收账政策 乙方案 .X(ocs$ }  
年销售额 2400 2200 0Z>oiBr4  
销售额增加 -200 0 ;ov^]  
(1)销售额增加的收益 -40 9{5 c}bX  
平均收账期(月) 1 Mq$N ra  
应收账款周转次数 12 >zWVM1\\j  
平均应收账款 2200/12 X5eTj  
应收账款增加 -216.67 /yj-^u\R  
(2)应收账款投资的应计成本 400×15%(注意不乘变动成本率) -32.55 &-6 D'@  
坏账损失率 1% Ss{  
坏账损失 22 z/t:g c.  
(3)坏账损失增加的成本 -26 T+|V;nP.  
收账费用 35 \^%5!  
(4)收账费用减少带来的收益 5 blA]z!FU  
净差额 23.55 7&9'=G  
1999年计算题 7c Gq.U  
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限。 8yc?9&/ |  
60天 50天 },5_h0  
赊销收入 720 720 G0eJ<*|_ 3  
毛利 720×(1-50%) 720×(1-50%) ?W"9G0hTqM  
应计利息 720/360×60×50%×6% 720/360×50×6%(缩短时限,不用乘变动成本) "RJf2~(ZX  
坏账损失 720×10% 720×8% J#y?^Qm$)<  
收账费用 5 ??? 5-pz/%,  
四、 应收账款的领用标准(了解) T4{&@b 0*  
自己看"5C"标准 R!.HS0i.  
五、 P315掌握现金折扣政策 SAGLLk07G  
P315最后一段是解题思路,要看 [ {B1~D-  
2002年新增例3,今年会考综合或计算,要掌握例3 J8yi#A>+  
1. 收益的增加 1f1J'du  
同前,题中未提固定成本,不用管 E5 0$y:  
2. 应收账款占用资金的应计利息增加 X*'-^WM6  
注意提供现金折扣的应计利息的计算 R4|<Vp<U2  
另一个思路:平均收现期=60×50%+30×50%=45(由30天变为45天) q>q@ztt  
注意这里如果算出25,则不管变动成本率。(由30天变为25天,注意今年教材上新增的约定) 6 \9 9WQ  
4.估计现金折扣成本的变化 k&P_ c  
这里有个错误:-300000应为-500000 <~Tlx:  
练习: jsvD[\P  
某公司目前的信用条件为N/30,年赊销收入3000万元,变动成本率70%,资金成本率12%,坏账损失率2%,收账费48万元。为使销售收入增加10%,有A、B两个方案可供选择。 S,,3h0$X  
A方案:(N/60),坏账损失率3%,收账费用70.2万元 l<$c.GgFd  
B方案:(2/10,1/20,N/60),坏账损失率2%,收账费用58.78万元,客户分布为60%、15%、25% :22IY> p  
要求:通过计算确定是否应改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案
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只看该作者 4楼 发表于: 2009-01-15
答案: 0ZV)Y<DJ  
B方案的平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24天 Zh.fv-Ecp  
原来30天,现在缩短了,注意不能乘变动成本率 hoihdVjv  
方案 目前政策 A方案 B方案 Ga%]$4u  
年赊销额 3000 3300 3300 #7U,kTj9  
变动成本 2100 2310 3300×70%=2310 [hS?d.D   
收益的增加 900 990 990 [#td  
应计利息 21(与B方案比时不能×70%) 46.2 26.4(3300/360×24×12%) 0\jOg  
坏账损失 60 99 66 ^F~e?^s  
收账费用 48 70.2 58.78 1h+!<c q  
现金折扣 - - 44.55 VmkYl$WZo  
成本费用合计 129 215.4   [j0I} +@4H  
信用成本后收益 771(762) 774.6 794.27 !DCJ2h%E[_  
3300×(60%×2%+15%×1%)-3000×0×0=44.55 @:xO5L}Io  
把这道题再补充一下,就把本章的内容都包括进来了: z[S,hD\w  
如果A方案的平均存货水平将从9000件上升到2万件,其中9000件是赊购,变动成本是4元。如果B方案平均存货水平将从9000件下降到6000件,是否改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案。 0{Kl5>Z9M  
购置成本:D×U的经济批量基本模型:非相关成本 43-%")bH  
取得成本考虑数量折扣情况下:相关成本 j78xMGKO  
的Tca的存货自制与外购:相关成本(重点) H9w*U  
订货成本固定的订货成本:F1非相关 XI\aZ\v  
变动的订货成本:相关成本D/Q的×K v mOXB#7W  
订货次数订货成本 *ft J(  
总成本Tc 的固定的储存成本F2-非相关成本 xM;gF2  
储存成本变动的储存成本Q/2的×的Kc(单位储存成本)-相关成本 IO xj$?%l  
的TCc的年平均存货数量 KW&&AuPb}  
经济批量基本模型:非相关 z>i  D  
短缺成本保险储备决策中:相关成本 g#_?Vxt  
TCs 9 MLvHrB;  
六、 P322掌握经济订货量基本模型 c)SSi@< cv  
含义P321 [NvEX Td  
使存货的总成本最低,这个批量叫做经济订货量或经济批量。 VJCh5t*  
假设条件: 0mj=\j  
1. 企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货。 gqD`1/  
2. 能集中到货,而不是陆续入库。 J5Fg]O*  
3. 不允许缺货,即无缺货成本,TCs为零。 q'hV 'U  
4. 需求量稳定,并且能预测,即D为已知常量。 _ |TE )h  
5. 存货单价不变,不考虑数量或商业折扣,即U为已知常量。 n/@/yJ<EFi  
6. 企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货。 B;;D(NH  
7. 所需存货市场供应充足,不会因买不到需要的存货而影响其他。 ''BP4=r5 n  
公式: e|Sg?ocR  
(1)Q* OqBw&zm  
(2)TC(Q*) @?Y^=0  
=D/Q×K + Q/2×Kc \Zf&& 7v  
这里只包括两部分:变动订货成本的变动储存成本 Op)0D:BmR  
(3)经济订货量占用资金:I*与应收账款决策联系 -t6d`p;dR  
例1看 MmWJYF=  
P324表6-5除用公式计算外,也可用图表法计算 pN0c'COy^  
基本模型的扩展 fe37T@  
1. 考虑数量折扣(基本模型打破假设5) &ApJ'uC  
600千克以上5%折扣 % C 3jxt  
Q*=300 的Q=600(看什么时候达到数量折扣) 38q@4U=aiw  
TC(Q*)=600订货成本=3600/600×25=150 GYO\l.%V5y  
购置成本=3600×10储存成本=600/2×2=600 GPR`=]n& &  
购置成本=3600×10×(1-5%)=34200 Xp} vJl   
3660034950
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2. 考虑订货提前期(存货一次购入) ^CK)q2K>[  
3. 存货陆续供应和使用 !7xp<=  
七、P324掌握订货提前期 (J$ A  
在提前订货的情况下,企业再次发出订货单时,尚有存货的库存量,称为再订货点,用R来表示。等于交货时间L和每日平均需用量(d)的乘积。 "}OFwes  
R=L*d Y$ChMf  
保险储备量时要考虑R Oq[E\8Wn  
八、P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) jujx3rnK?  
存货的重点:自制和外购如何进行决策 =` i 7?  
因零件每日耗用量为d,故送货期内的全部耗用量为: S-rqrbr|AT  
Q/p*d <;6 ])  
最高库存量 L\Jl'r|  
平均存量 @^` <iTK&p  
存货陆续供应和使用的经济订货量公式为: Nu_ w@T\l  
Q*公式要记 4o*V12_r'4  
TC(Q*) D+SpSO7yg  
例2看 i `>X5Da5  
注意一次订货成本(生产准备成本)为25元,这里生产准备成本是伏笔,对零件自制外购决策时可使用这个模型。 jYy0^)6X(  
在自制零件中把握几点: 5dgBSL$A}]  
j生产的准备成本,相当于外购的订货成本。 Mb>6.l  
k生产成本,相当于外购时的单价。 nUd\4;J#  
P327最后一段解题思路要看 6 gKOpa  
具体计算重点掌握P328例3 /B!m|)h5~  
外购零件是一次到货的 tH'VV-!MZ  
注意自制外购要考虑购置成本,对于外购的购置成本已经是相关成本了,要加上。 *cf"l  
把题改一下,大家下去做一下: \9}5}X_x.  
外购单价4元,每天送货30件,每天需求量为10件,自制不变。 WD\{Sdx:r  
(1) 应自制还是外购? -1_Z*?=-  
(2) 企业自制和外购的平均存货占用资金是多少? ^ Wl/  
注意:这里对于外购就不是基本模型,平均存货占用资金可以与应收账款联系起来,考试这样出就是大综合题了) xF/DYXC{8  
九、P328掌握保险储备(考过3次) .u*].As=  
P329 zl:D|h77  
R=交货时间×平均日需求+保险储备(如果不考虑保险储备-R=L*d) }-L@AC/\#  
研究保险储备的目的,就是要找出合理的保险储备量,使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。 W vJ?e  
P330四个公式 o 4b{>x  
例4 RE.@ +A  
缺货原因:j每日耗用量不等;k延迟交货期。 epbp9[ `  
P332 &tgvE6/V  
当B=20件时,总成本为44.8元,是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件,或者说应确定以120件为再订货点。(注意说法:问再订货点为多少是最佳,也是计算最佳保险储备量再加100来计算) f oVD+\~Y  
另外一个思路:至于由于延迟交货引起的缺货,也可以通过建立保险储备量的方法来解决。确定其保险储备量时,可将延迟的天数折算为增加的需求量,其余计算过程与前述方法相同。 ) ,hj7  
改一下题再做一下: |f:d72{Qr  
日消耗量为10件(将交货时间=10天条件去掉),交货天数为7天-13天,概率按表6-6,计算最优的保险储备量或最佳再订货点是多少?
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