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[知识整理]财务成本管理讲座详细笔记(六) [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2009-01-15
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
财务成本管理第六讲 '^Q$:P{G?  
P292 6/0bis H  
六、证券组合的定性分析(熟悉) dM -<aq  
自己看 ?5[$d{ Gjl  
七、证券组合的定量分析(掌握) ^ %1u3  
源于公司之外 ND3|wQ`M0  
的致险因素的影响所有公司事件 ^= kr`5  
市场风险的特点: _GoFwVO  
(系统风险不可分散 .8|"@  
股票的不可分散风险)的衡量指标β系数的β=1,该股票市场风险=整个市场的平 'O 7>w%#  
投资均风险的 YvUV9qps~  
风险的β>1,该股票市场风险>整个。。。 $m-@ICG#  
β<1,该股票市场风险<整个。。。 f?QP(+M5.  
β=0,无市场风险(理论上存在) WQ{^+C9g'1  
(有关β系数P297第三段) *]Eyf")  
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险,而不是公司的特有风险。 ziQ&M\  
假如A种股票的β系数等于1,则它的风险与整个市场的平均风险相同。这就是说,市场收益率上涨1%,则A种股票的收益率也上升1%。假设B种股票的β系数等于2,则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍。这就是说,市场收益率上涨1%,则B种股票的收益率上升2%。 qnU`Q{  
Β系数的意义:β系数可以反映各种股票不同的市场风险程度。(不是股票的所有风险) 7<*g'6JG[  
P298投资组合市场风险 H@|m^1  
投资组合的市场风险即β系数是个别股票的β系数的加权平均数。它反映特定投资组合的风险,即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。(具体看P299例8) B;<zA' 1  
风险减小了,再看一下加权的报酬率。ABD在风险降低的同时,报酬也降低了。这是风险-报酬权衡原则的体现。 ( s51GRC  
得出结论:投资人确定了风险水平后,通过选择证券种类,优化投资组合,在不提高风险的条件下使报酬率最高;或者在报酬率确定之后,优化证券组合,使风险降至最低。 nwi8>MG  
致险因素源于公司内部 us U6,  
公司特有风险的特点影响个别公司的特有事件 4^^=^c  
(非系统风险的可分散 ;|,*zD  
可分散风险)的 Ih5CtcE1'd  
分散方式投资组合的包括所有股票,分散(40种含以上就可把风险分散掉) TQpR'  
( _MY; S  
的等量资本 AgOti]`aR  
投资于两种股票 FW4#/H  
能否分散风险取决于的完全正相关的P296,5-1不能分散 {P==6/<2o  
证券间的相关程度完全负相关P296,5-2可以分散 S`h yRw  
实际上是可以降低风险, T'5MO\  
但不能完全消除风险 Xk:_aJ  
市场风险如何计算: 7#P Q1UWl  
P298 TOx@Y$_9Q8  
资本资产定价模型 )SaMfP1=v  
Ri=RF+β(Rm-RF) Rf!$n7& \  
Rm-RF表示市场风险报酬率 ddlF4L_  
β(Rm-RF)是股票风险报酬率 pWeD,!f  
RF是无风险报酬率 m&- -$sr  
用途: Jb|dpu/e  
1. 现投资人要求的必要报酬率进行比较,应大于投资人要求的必要报酬率。 Z>.('  
2. 用于计算股票价值
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只看该作者 1楼 发表于: 2009-01-15
例7 Y";K WA}b  
3. 风险调整贴现率 X(;W Y^i!  
K=i+bQ =GC,1WVEqV  
i是无风险报酬率 :!wt/Y  
Q表示风险程度 /b."d\  
B是风险的斜率 V+$fh2t  
BQ是风险报酬 'On%p|s)H  
原理是相同的。 Yo}QW;,g  
可以用资本资产定价模型测算风险调整贴现率P266 kq> I?wg  
调整i的一种方法 15kkf~Z<t  
4. P401测算留存收益成本(机会成本) &Y 2Dft_K  
无风险报酬P295 6&"GTK  
风险分散理论: rotu#?B  
若干种股票组成的投资组合,其收益是这些股票收益的加权平均数,但是其风险不是这些股票的风险加权平均风险。 ? RI D4xu!  
P42倒数第二段写得更清楚 CS;4ysNf  
收益是这些股票收益的加权平均数,但其风险要小于这些股票的加权平均风险,所以投资组合能降低风险。 =DXN`]uN  
降低风险是否一定降低报酬。(不是必然的) E g_ram`\R  
市场风险+公司特有风险 OyIIJ!(  
加权平均的资本总量相同,完全负相关情况下风险为零,或降低(不是加权平均) 1-s G`%  
因此风险降低,收益是加权平均收益率 E_#?;l>  
第六章 流动资金管理 [`!%u3  
本章有9个考点: rb]?"lizi  
1. P305熟悉现金持有量的成本分析模式 (JT 273  
2. P307熟悉现金持有量的随机模式 AK&=/[U>  
3. P311熟悉应收账款的信用期间 Bm +Ca:p%  
4. P314了解应收账款的信用标准 B|r'  
5. P315掌握现金折扣政策 #1p\\Av  
6. P322掌握经济订货量基本模型  ^]?ju L  
7. P324掌握订货提前期 X?'pcYSL  
8. P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) se29IhS!e  
9. P328掌握保险储备(考过3次) 2~%^ y6lR  
本章体现的是成本效益原则。 kTm}VTr 1  
P303 "Ve9\$_s  
企业现金管理的目的:就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择,以获取最大的长期利润。 sY&Z/Y  
一、 熟悉现金持有量的成本分析模式P305
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只看该作者 2楼 发表于: 2009-01-15
三种成本:P306图 \%&eDE0  
1、机会成本 !gJw?(8"  
现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的机会成本。 m{r#o?  
2.管理成本 ?$VkMu$2k  
企业拥有现金,会发生管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。 wJh/tb=$o  
3.短缺成本:与现金持有量呈反向关系。 k +Cwnp  
P305三项成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。 +tJ 7ZR%  
总成本线是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。 Qw<&N$  
P306例1的表6-1也可使用图表表示 U|x#'jGo'  
二、 熟悉现金持有量的随机模式 Hz>Dp !  
适用范围:P309随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此计算出来的现金持有量比较保守。 WJN) <+d  
P307 x kdC -S  
测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时,用现金购入有价证券,使现金持有量下降;当现金量降到控制下限时,则抛售有价证券换回现金,使现金持有量回升。 0!M'z  
企业的现金存量(表现为现金每日余额)是随机波动的,当其达到A点时,即达到了现金控制的上限,企业应用现金购买有价证券,使现金量回落到现金返回线(R线)的水平;当现金存量降至B点时,即达到了现金控制的下限,企业则应转让有价证券换回现金,使其存量回升至现金返回线的水平。 664D5f#EJ  
两个公式:P308 kq@~QI?9  
而下限L的确定,则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 ~nApRC)0  
例2:看 )T^xDx  
练习:L=10万,R=30万,H=3R-2L=70 mp z3o\n  
现金余额=60万元时,投资多少有价证券用于换回现金?不用管 &_74h);2I:  
现金余额=70万元时,投资多少有价证券用于换回现金?70-30=40万元 w^N QLV S  
这样计算出的结果是比较保守的。可以看历年的客观题,考与R相关因素有哪些? IRTD(7"oyp  
三、 熟悉应收账款的信用期间 Q"H/RMo-  
应收账款管理的目的:促销 9+3 VK  
注意应收账款增加会增加毛利,但也会带来收账费用增加、坏账增加、应计利息等增加,因此在分析时用差额分析法,用带来收益-增加成本。 e0hY   
1. 收益的增加 q}W})  
收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 ;*0?C' h=  
?收益=?销售收入-?变动成本(-?固定成本:看题中固定成本有没有变,没有变按书上的公式计算) R[@}Lg7+v  
=?边际贡献-?固定成本 ri6KD  
=?毛利 L+}<gQJ(  
的应收账款占用资金应计利息=应收账款的占用资金×资金成本率(银行利率) |qBcE  
(难点)P314新增约定的延长信用期=日赊销额×平均收账期(P90)×变动成本率 `@#rAW D  
的缩短信用期=日赊销额×平均收账期(例1) =nqHVRA  
(日赊销额=赊销额/360)(平均收账期:应收账款的周转天数) L$,yEMCe  
的收账费用:题中一般会告诉 [v`kqL~  
?成本 L @Q+H N  
的坏账损失:很多题是给赊销额×坏账率=坏账损失额 }Eh &'  
的存货增加而多占的资金应计利息(今年新增)= JfmYr47Pv  
j?存货×每件存货变动成本×资金成本率 cQm4q19  
k对经济批量:Q/2(平均存货量)×U(购存货费用)×资金成本率 [2E(3`-u  
的存货增加引起应付账款增加应计利息收益:应付账款增加额×资金成本率 Fu 5c_"!  
的现金折扣(财务费用中支出的) [v\m)5  
收益增加-成本费用增加 ij;P5OA  
>0方案可行;<0方案不可行 GxEShSGOE  
具体应用2001综合题 %r8;i  
注意:对于商业企业销售毛利率,1-毛利率=销售成本率,可以近似看成变动成本率。 <>728;/C  
将该题改一下 /aIGq/;Y+a  
项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 +wf9!_'  
不变 不变 2200 dT[JVl+3=  
不变 不变 35 Kxg@(Q  
不变 不变 1个月 jcb&h@T8kv  
不变 不变 1%
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只看该作者 3楼 发表于: 2009-01-15
注意乙方案是缩短信用期的 ambr}+}  
现行收账政策 乙方案 is~2{:  
年销售额 2400 2200 K6sXw[VC[  
销售额增加 -200 ZvMU3])u  
(1)销售额增加的收益 -40 =E<H_cUS  
平均收账期(月) 1 kw E2V+2  
应收账款周转次数 12 RB|i<`Z  
平均应收账款 2200/12 @bJIN]R  
应收账款增加 -216.67 ?^W1WEBm  
(2)应收账款投资的应计成本 400×15%(注意不乘变动成本率) -32.55 Z&U:KrFH  
坏账损失率 1% r$8'1s37`  
坏账损失 22 cqSXX++CS,  
(3)坏账损失增加的成本 -26 Hf\sF(, (  
收账费用 35 ;j7G$s9  
(4)收账费用减少带来的收益 5 W"GW[~ h  
净差额 23.55 {_/o' 6  
1999年计算题 o]RZd--c<  
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限。 0Qq<h;8xEc  
60天 50天 CS~_>bn  
赊销收入 720 720 7eju%d  
毛利 720×(1-50%) 720×(1-50%) ^ nI2<P  
应计利息 720/360×60×50%×6% 720/360×50×6%(缩短时限,不用乘变动成本) +`_0tM1  
坏账损失 720×10% 720×8% D}LM(s3li7  
收账费用 5 ??? se`Eez}  
四、 应收账款的领用标准(了解) JWIY0iP  
自己看"5C"标准 "RN] @p#m  
五、 P315掌握现金折扣政策 q\~ #g.}  
P315最后一段是解题思路,要看 ^6z"@+;*  
2002年新增例3,今年会考综合或计算,要掌握例3 Kk6=61}A  
1. 收益的增加 .7  0  
同前,题中未提固定成本,不用管 {:|3V 7X  
2. 应收账款占用资金的应计利息增加 fBj)HoHQW  
注意提供现金折扣的应计利息的计算 QA*<$v  
另一个思路:平均收现期=60×50%+30×50%=45(由30天变为45天) mfN'+`r  
注意这里如果算出25,则不管变动成本率。(由30天变为25天,注意今年教材上新增的约定) kDMvTVd  
4.估计现金折扣成本的变化 ,(pp+hNq  
这里有个错误:-300000应为-500000 xcU!bDV  
练习: sQac%.H;`U  
某公司目前的信用条件为N/30,年赊销收入3000万元,变动成本率70%,资金成本率12%,坏账损失率2%,收账费48万元。为使销售收入增加10%,有A、B两个方案可供选择。 KE@+I.x  
A方案:(N/60),坏账损失率3%,收账费用70.2万元 N)G HQlgH  
B方案:(2/10,1/20,N/60),坏账损失率2%,收账费用58.78万元,客户分布为60%、15%、25% L*tfY onq  
要求:通过计算确定是否应改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案
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只看该作者 4楼 发表于: 2009-01-15
答案: 9`*Eeb>  
B方案的平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24天 ]i$y;]f  
原来30天,现在缩短了,注意不能乘变动成本率 R`Z"ey@C  
方案 目前政策 A方案 B方案 d#a/J.Z$A  
年赊销额 3000 3300 3300 )q-NE)  
变动成本 2100 2310 3300×70%=2310 A5TSbW']+5  
收益的增加 900 990 990 1o%#kf  
应计利息 21(与B方案比时不能×70%) 46.2 26.4(3300/360×24×12%) $Gv@lZ@=  
坏账损失 60 99 66  E|"SM A,  
收账费用 48 70.2 58.78 uC^ )#Y\"  
现金折扣 - - 44.55 $Dj8 a\L  
成本费用合计 129 215.4   {pIh/0  
信用成本后收益 771(762) 774.6 794.27 R ~kO5jpW  
3300×(60%×2%+15%×1%)-3000×0×0=44.55 C$TU TS  
把这道题再补充一下,就把本章的内容都包括进来了: iX]OF.:   
如果A方案的平均存货水平将从9000件上升到2万件,其中9000件是赊购,变动成本是4元。如果B方案平均存货水平将从9000件下降到6000件,是否改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案。 zR?R,k)m  
购置成本:D×U的经济批量基本模型:非相关成本 w;`Jj -  
取得成本考虑数量折扣情况下:相关成本 `\62 iUN  
的Tca的存货自制与外购:相关成本(重点) = IRot  
订货成本固定的订货成本:F1非相关 2c 0;P #ol  
变动的订货成本:相关成本D/Q的×K <@KIDZYC  
订货次数订货成本 rs{)4.I  
总成本Tc 的固定的储存成本F2-非相关成本 FL^ _)`  
储存成本变动的储存成本Q/2的×的Kc(单位储存成本)-相关成本 @6>Q&G Yqt  
的TCc的年平均存货数量 ~3?-l/$  
经济批量基本模型:非相关 '7sf)0\:<p  
短缺成本保险储备决策中:相关成本 U 5J _Y  
TCs rM ,e $  
六、 P322掌握经济订货量基本模型 4k<o  
含义P321 Op ar+|p\  
使存货的总成本最低,这个批量叫做经济订货量或经济批量。 >] 'oN  
假设条件: Vb`Vp(>AU  
1. 企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货。 ly17FLJ].  
2. 能集中到货,而不是陆续入库。 a+cMXMf  
3. 不允许缺货,即无缺货成本,TCs为零。 KHML!f=mu  
4. 需求量稳定,并且能预测,即D为已知常量。 (yq e 4  
5. 存货单价不变,不考虑数量或商业折扣,即U为已知常量。 ["EXSptB  
6. 企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货。 C!*!n^qA  
7. 所需存货市场供应充足,不会因买不到需要的存货而影响其他。 v"o" W[  
公式: i"0Bc{cQ  
(1)Q* f47]gtB-  
(2)TC(Q*) 0vm>*M*p  
=D/Q×K + Q/2×Kc  n?EgC8b9  
这里只包括两部分:变动订货成本的变动储存成本 ~~OFymQ%?q  
(3)经济订货量占用资金:I*与应收账款决策联系 CW &z?Bra  
例1看 *=! e,  
P324表6-5除用公式计算外,也可用图表法计算 xR0T ' @q  
基本模型的扩展 `|ie#L(:7/  
1. 考虑数量折扣(基本模型打破假设5) gM3:J:N  
600千克以上5%折扣 9E2iZt]  
Q*=300 的Q=600(看什么时候达到数量折扣) 1P !)4W  
TC(Q*)=600订货成本=3600/600×25=150 z3+@[I$  
购置成本=3600×10储存成本=600/2×2=600 S\).0goOW  
购置成本=3600×10×(1-5%)=34200 Q6qW?*Y  
3660034950
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2. 考虑订货提前期(存货一次购入) ^?VQ$o2  
3. 存货陆续供应和使用 p@Y=6Bw  
七、P324掌握订货提前期 }mj9$=B4  
在提前订货的情况下,企业再次发出订货单时,尚有存货的库存量,称为再订货点,用R来表示。等于交货时间L和每日平均需用量(d)的乘积。 M/?,Qii  
R=L*d 1#A$&'&\J;  
保险储备量时要考虑R }<04\t?  
八、P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) ODxZO3  
存货的重点:自制和外购如何进行决策 ' k,2*.A  
因零件每日耗用量为d,故送货期内的全部耗用量为: rm[C{Pn  
Q/p*d P1-eDHYw  
最高库存量 Y$=jAN  
平均存量 h !^= c  
存货陆续供应和使用的经济订货量公式为: a `R%\@1  
Q*公式要记 R*[sO*h\k  
TC(Q*) ,|]J aZq  
例2看 ;,&cWz  
注意一次订货成本(生产准备成本)为25元,这里生产准备成本是伏笔,对零件自制外购决策时可使用这个模型。 j7~FR{: j  
在自制零件中把握几点: &jP1Q3  
j生产的准备成本,相当于外购的订货成本。 *&NP?-E  
k生产成本,相当于外购时的单价。 RuPnWx!  
P327最后一段解题思路要看 v-{g  
具体计算重点掌握P328例3 v-1}&K  
外购零件是一次到货的 BO[:=x`  
注意自制外购要考虑购置成本,对于外购的购置成本已经是相关成本了,要加上。 yix[zfQt0  
把题改一下,大家下去做一下: jc5[r;#  
外购单价4元,每天送货30件,每天需求量为10件,自制不变。 ]||b2[*  
(1) 应自制还是外购? W;vNmg}mn  
(2) 企业自制和外购的平均存货占用资金是多少? G!q[NRu  
注意:这里对于外购就不是基本模型,平均存货占用资金可以与应收账款联系起来,考试这样出就是大综合题了) ue_ wuZi  
九、P328掌握保险储备(考过3次) 4ijtx)SA  
P329 J usU5 e|  
R=交货时间×平均日需求+保险储备(如果不考虑保险储备-R=L*d) f<YYo  
研究保险储备的目的,就是要找出合理的保险储备量,使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。 |6E_N5~  
P330四个公式 T`&zQQ6F'  
例4 E/zf9\  
缺货原因:j每日耗用量不等;k延迟交货期。 mO>L]<O  
P332 j6m;03<|  
当B=20件时,总成本为44.8元,是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件,或者说应确定以120件为再订货点。(注意说法:问再订货点为多少是最佳,也是计算最佳保险储备量再加100来计算) QUrPV[JQ  
另外一个思路:至于由于延迟交货引起的缺货,也可以通过建立保险储备量的方法来解决。确定其保险储备量时,可将延迟的天数折算为增加的需求量,其余计算过程与前述方法相同。 |toP8 6  
改一下题再做一下: U2 *ORd  
日消耗量为10件(将交货时间=10天条件去掉),交货天数为7天-13天,概率按表6-6,计算最优的保险储备量或最佳再订货点是多少?
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