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[知识整理]财务成本管理讲座详细笔记(六) [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2009-01-15
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
财务成本管理第六讲 ./.=Rw  
P292 E@pFTvo  
六、证券组合的定性分析(熟悉) 'v`_Ii|-  
自己看 F^rl$#pCS  
七、证券组合的定量分析(掌握) /=ylQn3 *  
源于公司之外 p7UTqKi  
的致险因素的影响所有公司事件 _,Q[2gQ5N  
市场风险的特点: bi,mM,N/  
(系统风险不可分散 W5/};K\.  
股票的不可分散风险)的衡量指标β系数的β=1,该股票市场风险=整个市场的平 1Z:R,\+L  
投资均风险的 4$Pr|gx  
风险的β>1,该股票市场风险>整个。。。 KjYDFrR4  
β<1,该股票市场风险<整个。。。 e\.HWV]I  
β=0,无市场风险(理论上存在) b *9-}g:  
(有关β系数P297第三段) ifrq  
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险,而不是公司的特有风险。 Jvj=I82  
假如A种股票的β系数等于1,则它的风险与整个市场的平均风险相同。这就是说,市场收益率上涨1%,则A种股票的收益率也上升1%。假设B种股票的β系数等于2,则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍。这就是说,市场收益率上涨1%,则B种股票的收益率上升2%。 ,n5a])Dg  
Β系数的意义:β系数可以反映各种股票不同的市场风险程度。(不是股票的所有风险) ~4^p}{  
P298投资组合市场风险 \7 Mq $d  
投资组合的市场风险即β系数是个别股票的β系数的加权平均数。它反映特定投资组合的风险,即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。(具体看P299例8) o?dR\cxj  
风险减小了,再看一下加权的报酬率。ABD在风险降低的同时,报酬也降低了。这是风险-报酬权衡原则的体现。 {8:o?LnMW  
得出结论:投资人确定了风险水平后,通过选择证券种类,优化投资组合,在不提高风险的条件下使报酬率最高;或者在报酬率确定之后,优化证券组合,使风险降至最低。 !4B_$6US  
致险因素源于公司内部 \`gEu{  
公司特有风险的特点影响个别公司的特有事件 o7 arxo\  
(非系统风险的可分散 $e1:Q#den2  
可分散风险)的 `,Zb2"  
分散方式投资组合的包括所有股票,分散(40种含以上就可把风险分散掉) A^g>fv  
:c<*%*e  
的等量资本 KZ3B~#oQ  
投资于两种股票 czS7-Hh@  
能否分散风险取决于的完全正相关的P296,5-1不能分散 K;C_Z/<%  
证券间的相关程度完全负相关P296,5-2可以分散 [<Jp#&u6sb  
实际上是可以降低风险, CWvlr nv  
但不能完全消除风险 kaO{#i2-  
市场风险如何计算: +-P<CCvWz  
P298 -<d(  
资本资产定价模型 6ZEdihBei  
Ri=RF+β(Rm-RF) 2O i'E  
Rm-RF表示市场风险报酬率 /.v_N%*-v  
β(Rm-RF)是股票风险报酬率 xgs@gw7!n0  
RF是无风险报酬率 l0#4Fma  
用途: % ^!a B  
1. 现投资人要求的必要报酬率进行比较,应大于投资人要求的必要报酬率。 ^S=cNSpC  
2. 用于计算股票价值
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只看该作者 1楼 发表于: 2009-01-15
例7 raF] k0{  
3. 风险调整贴现率 Ge1duRGa  
K=i+bQ {\Ys@FF  
i是无风险报酬率 UAKu_RO6S  
Q表示风险程度 19&)Yd1  
B是风险的斜率 7@@<5&mN  
BQ是风险报酬 Z+,CL/  
原理是相同的。 dm  2EH  
可以用资本资产定价模型测算风险调整贴现率P266 Of&"U/^  
调整i的一种方法 ,P~QS  
4. P401测算留存收益成本(机会成本) _T a}B4;  
无风险报酬P295 nj"m^PmWo3  
风险分散理论: !"%S#nrL$  
若干种股票组成的投资组合,其收益是这些股票收益的加权平均数,但是其风险不是这些股票的风险加权平均风险。 )r pD2H  
P42倒数第二段写得更清楚 kkL(;H:%  
收益是这些股票收益的加权平均数,但其风险要小于这些股票的加权平均风险,所以投资组合能降低风险。 <b'1#Pd>0  
降低风险是否一定降低报酬。(不是必然的) N5ci};?  
市场风险+公司特有风险 ~.H~XK w  
加权平均的资本总量相同,完全负相关情况下风险为零,或降低(不是加权平均) Z:TFOnJ  
因此风险降低,收益是加权平均收益率 `OBl:e  
第六章 流动资金管理 ?#i|>MRR>  
本章有9个考点: yeNvQG  
1. P305熟悉现金持有量的成本分析模式 u9,=po=+7f  
2. P307熟悉现金持有量的随机模式 G}q<{<+$  
3. P311熟悉应收账款的信用期间 ;da4\bppt  
4. P314了解应收账款的信用标准 UtPwWB_YV  
5. P315掌握现金折扣政策 1Df, a#,y"  
6. P322掌握经济订货量基本模型 IE}Sdeqi)  
7. P324掌握订货提前期 tStJ2-5*t  
8. P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) V4Qz*z%  
9. P328掌握保险储备(考过3次) :U8k|,~f  
本章体现的是成本效益原则。 &rcdr+'  
P303 |lY`9-M`I  
企业现金管理的目的:就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择,以获取最大的长期利润。 RB *P0  
一、 熟悉现金持有量的成本分析模式P305
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只看该作者 2楼 发表于: 2009-01-15
三种成本:P306图 1NW>wo  
1、机会成本 w~p4S+k&  
现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的机会成本。 >ks3WMm  
2.管理成本 Agz=8=S%  
企业拥有现金,会发生管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。 SbCJ|z#?  
3.短缺成本:与现金持有量呈反向关系。 lqauk)(A0  
P305三项成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。 -&$%|cyThQ  
总成本线是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。 <347 C{q  
P306例1的表6-1也可使用图表表示 m+p4Mc%u  
二、 熟悉现金持有量的随机模式 X&/(x  
适用范围:P309随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此计算出来的现金持有量比较保守。 2G H)iUmc  
P307 fs7~NY  
测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时,用现金购入有价证券,使现金持有量下降;当现金量降到控制下限时,则抛售有价证券换回现金,使现金持有量回升。 =m7CJc  
企业的现金存量(表现为现金每日余额)是随机波动的,当其达到A点时,即达到了现金控制的上限,企业应用现金购买有价证券,使现金量回落到现金返回线(R线)的水平;当现金存量降至B点时,即达到了现金控制的下限,企业则应转让有价证券换回现金,使其存量回升至现金返回线的水平。 ["<5?!bU  
两个公式:P308 n00z8B1j(l  
而下限L的确定,则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 KoFv0~8Q  
例2:看 PMQb\%iE"  
练习:L=10万,R=30万,H=3R-2L=70 *Q0lC1GQ  
现金余额=60万元时,投资多少有价证券用于换回现金?不用管 t Z+0}d  
现金余额=70万元时,投资多少有价证券用于换回现金?70-30=40万元 MV9r5|3-  
这样计算出的结果是比较保守的。可以看历年的客观题,考与R相关因素有哪些? )G mb? !/^  
三、 熟悉应收账款的信用期间 @PKAz&0  
应收账款管理的目的:促销 G}Gb|sD Zq  
注意应收账款增加会增加毛利,但也会带来收账费用增加、坏账增加、应计利息等增加,因此在分析时用差额分析法,用带来收益-增加成本。 KLON;  
1. 收益的增加 tD865gi  
收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 >=bt   
?收益=?销售收入-?变动成本(-?固定成本:看题中固定成本有没有变,没有变按书上的公式计算)  GsI[N%  
=?边际贡献-?固定成本 \G]K,TG  
=?毛利 C"(_mW{@  
的应收账款占用资金应计利息=应收账款的占用资金×资金成本率(银行利率) ykJ +%gla  
(难点)P314新增约定的延长信用期=日赊销额×平均收账期(P90)×变动成本率 ~ 0av3G  
的缩短信用期=日赊销额×平均收账期(例1) SCqu,  
(日赊销额=赊销额/360)(平均收账期:应收账款的周转天数) pz.Y=V\t  
的收账费用:题中一般会告诉 nMLU-C!t  
?成本 hjw4Xzju  
的坏账损失:很多题是给赊销额×坏账率=坏账损失额 i[mC3ghM6,  
的存货增加而多占的资金应计利息(今年新增)= gh.w Li$+  
j?存货×每件存货变动成本×资金成本率 )gL&   
k对经济批量:Q/2(平均存货量)×U(购存货费用)×资金成本率 dvC0 <*V  
的存货增加引起应付账款增加应计利息收益:应付账款增加额×资金成本率 {`($Q$Q1  
的现金折扣(财务费用中支出的) k>7gy?Y!K<  
收益增加-成本费用增加 ^ sS>Mts  
>0方案可行;<0方案不可行 C3]\$  
具体应用2001综合题 O 0Vn";Q 4  
注意:对于商业企业销售毛利率,1-毛利率=销售成本率,可以近似看成变动成本率。 F@B  
将该题改一下 ?.]o_L_K  
项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 <Sz>ZIISd  
不变 不变 2200 E {I)LdAqK  
不变 不变 35 MX"A@p~H  
不变 不变 1个月 ~W2:NQ>i  
不变 不变 1%
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只看该作者 3楼 发表于: 2009-01-15
注意乙方案是缩短信用期的 }qG?Vmq*R[  
现行收账政策 乙方案 AGw1Pl8]K  
年销售额 2400 2200 t-3v1cv"  
销售额增加 -200 !l sy&6  
(1)销售额增加的收益 -40 lCM6T;2ID  
平均收账期(月) 1 v!WU |=u  
应收账款周转次数 12 rD:gN%B=  
平均应收账款 2200/12 <1;,B%_^  
应收账款增加 -216.67 p.6$w:eV  
(2)应收账款投资的应计成本 400×15%(注意不乘变动成本率) -32.55 )$2%&9b  
坏账损失率 1% n's2/9x   
坏账损失 22 hY\Eh.  
(3)坏账损失增加的成本 -26 o[5=S, '  
收账费用 35 =;~%L  
(4)收账费用减少带来的收益 5 dSA [3V  
净差额 23.55  }qgqb  
1999年计算题 , mAB)at  
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限。 ;oN{I@}k  
60天 50天 @d8&3@{R^  
赊销收入 720 720 r6gt9u:  
毛利 720×(1-50%) 720×(1-50%) sR7{i  
应计利息 720/360×60×50%×6% 720/360×50×6%(缩短时限,不用乘变动成本) 'sT}DX(7M  
坏账损失 720×10% 720×8% d/ 'A\"o+  
收账费用 5 ???  [%gK^Zt  
四、 应收账款的领用标准(了解) n?<# {$  
自己看"5C"标准 N}.Q%&6:  
五、 P315掌握现金折扣政策  .ruz l(6  
P315最后一段是解题思路,要看 _qO;{%r  
2002年新增例3,今年会考综合或计算,要掌握例3 =]5DYRhX]  
1. 收益的增加 SK2J`*  
同前,题中未提固定成本,不用管 g:~?U*f-  
2. 应收账款占用资金的应计利息增加 1 $KLMW  
注意提供现金折扣的应计利息的计算 >#"jfjDuR  
另一个思路:平均收现期=60×50%+30×50%=45(由30天变为45天) O+{pF.P#V  
注意这里如果算出25,则不管变动成本率。(由30天变为25天,注意今年教材上新增的约定) zm;*:]S  
4.估计现金折扣成本的变化 ?<>,XyY  
这里有个错误:-300000应为-500000 Ee$" O 6*!  
练习: iOX4Kl  
某公司目前的信用条件为N/30,年赊销收入3000万元,变动成本率70%,资金成本率12%,坏账损失率2%,收账费48万元。为使销售收入增加10%,有A、B两个方案可供选择。 q/d5P  
A方案:(N/60),坏账损失率3%,收账费用70.2万元 dy8In%  
B方案:(2/10,1/20,N/60),坏账损失率2%,收账费用58.78万元,客户分布为60%、15%、25% n)1  
要求:通过计算确定是否应改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案
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只看该作者 4楼 发表于: 2009-01-15
答案: ?@g;[310`  
B方案的平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24天 4$q ) e<-  
原来30天,现在缩短了,注意不能乘变动成本率 a@S4IoBg%  
方案 目前政策 A方案 B方案 $Z(g=nS>  
年赊销额 3000 3300 3300 4}r\E,`*X  
变动成本 2100 2310 3300×70%=2310 !S > |Qh  
收益的增加 900 990 990 XEgx#F ;F  
应计利息 21(与B方案比时不能×70%) 46.2 26.4(3300/360×24×12%) yp^[]Mz=  
坏账损失 60 99 66 Yt O@n@1  
收账费用 48 70.2 58.78 ga 2Q3mV  
现金折扣 - - 44.55 H8o% H=I%  
成本费用合计 129 215.4   \^;|S  
信用成本后收益 771(762) 774.6 794.27 'WM~ bm+N  
3300×(60%×2%+15%×1%)-3000×0×0=44.55 3wa<,^kqy  
把这道题再补充一下,就把本章的内容都包括进来了: C9z~)aL }7  
如果A方案的平均存货水平将从9000件上升到2万件,其中9000件是赊购,变动成本是4元。如果B方案平均存货水平将从9000件下降到6000件,是否改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案。 mKf>6/s{c  
购置成本:D×U的经济批量基本模型:非相关成本 qqz,~EhC  
取得成本考虑数量折扣情况下:相关成本 NZ%~n:/V#  
的Tca的存货自制与外购:相关成本(重点) cV=_G E  
订货成本固定的订货成本:F1非相关 E^EU+})Ujr  
变动的订货成本:相关成本D/Q的×K kj<D4)  
订货次数订货成本 ~\@<8@N2a6  
总成本Tc 的固定的储存成本F2-非相关成本 eN2k8=  
储存成本变动的储存成本Q/2的×的Kc(单位储存成本)-相关成本 B;D:9K  
的TCc的年平均存货数量 oZ*=7u  
经济批量基本模型:非相关 3<UDVt@0  
短缺成本保险储备决策中:相关成本 jt10gVC  
TCs gQk#l\w _  
六、 P322掌握经济订货量基本模型 S'%cf7Z  
含义P321 $jm>tW&;  
使存货的总成本最低,这个批量叫做经济订货量或经济批量。 tE9_dR^K  
假设条件: x9o^9QJh  
1. 企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货。 C}8e<[} )  
2. 能集中到货,而不是陆续入库。 q$u\ q.  
3. 不允许缺货,即无缺货成本,TCs为零。 G(|(y=ck  
4. 需求量稳定,并且能预测,即D为已知常量。 p$b= r+1f  
5. 存货单价不变,不考虑数量或商业折扣,即U为已知常量。 q:~`7I  
6. 企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货。 Ef r kB"  
7. 所需存货市场供应充足,不会因买不到需要的存货而影响其他。 SFk 11  
公式: .5[LQR  
(1)Q* ubN"(F:!-S  
(2)TC(Q*) O.up%' %,  
=D/Q×K + Q/2×Kc h7W%}6Cqkw  
这里只包括两部分:变动订货成本的变动储存成本 lJ>QTZH!wW  
(3)经济订货量占用资金:I*与应收账款决策联系 ZTPOD.:#  
例1看 G}?P r4Gj  
P324表6-5除用公式计算外,也可用图表法计算 GZhfA ;O,  
基本模型的扩展 X^_+%U  
1. 考虑数量折扣(基本模型打破假设5) A2O_ pbQti  
600千克以上5%折扣 6t mNfI34  
Q*=300 的Q=600(看什么时候达到数量折扣) ^s(X VVA  
TC(Q*)=600订货成本=3600/600×25=150 RzY`^A6G6  
购置成本=3600×10储存成本=600/2×2=600 ]x(2}h^ S  
购置成本=3600×10×(1-5%)=34200 6L6~IXL>  
3660034950
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2. 考虑订货提前期(存货一次购入) !wb~A0m  
3. 存货陆续供应和使用 5bznM[%xO  
七、P324掌握订货提前期 wyA(}iSq  
在提前订货的情况下,企业再次发出订货单时,尚有存货的库存量,称为再订货点,用R来表示。等于交货时间L和每日平均需用量(d)的乘积。 Lv5 ==w}  
R=L*d NUNn[c  
保险储备量时要考虑R 'hi\98y  
八、P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) Py2 5k 0j!  
存货的重点:自制和外购如何进行决策 rs<&x(=Hv  
因零件每日耗用量为d,故送货期内的全部耗用量为: W0T i ^@  
Q/p*d _Il9s#NA%  
最高库存量 s$\8)V52  
平均存量 uj1E* 98m  
存货陆续供应和使用的经济订货量公式为: &'ETx"  
Q*公式要记 dVG UhXN6  
TC(Q*) 7 KdM>1!  
例2看 oY6|h3T=Q$  
注意一次订货成本(生产准备成本)为25元,这里生产准备成本是伏笔,对零件自制外购决策时可使用这个模型。 WT!\X["FI$  
在自制零件中把握几点: Qu>zO!x  
j生产的准备成本,相当于外购的订货成本。 _NqT8C4C  
k生产成本,相当于外购时的单价。 i7FR78^  
P327最后一段解题思路要看 DMxS-hl  
具体计算重点掌握P328例3 f]A6Mx6  
外购零件是一次到货的 &?Z)V-1H  
注意自制外购要考虑购置成本,对于外购的购置成本已经是相关成本了,要加上。 lgqL)^8A  
把题改一下,大家下去做一下: m^x\@!N:(  
外购单价4元,每天送货30件,每天需求量为10件,自制不变。 pBnf^Ew1  
(1) 应自制还是外购? j.N\U#3KK  
(2) 企业自制和外购的平均存货占用资金是多少? Tl7:}X<?  
注意:这里对于外购就不是基本模型,平均存货占用资金可以与应收账款联系起来,考试这样出就是大综合题了) Hi" n GH  
九、P328掌握保险储备(考过3次) HN~4-6[q  
P329 Fx:en|g  
R=交货时间×平均日需求+保险储备(如果不考虑保险储备-R=L*d) c@#zjJhW]  
研究保险储备的目的,就是要找出合理的保险储备量,使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。 W#\};P  
P330四个公式 Y6%OV?}v!  
例4 1@z@  
缺货原因:j每日耗用量不等;k延迟交货期。 r~fl=2>yQ  
P332 jMWwu+w  
当B=20件时,总成本为44.8元,是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件,或者说应确定以120件为再订货点。(注意说法:问再订货点为多少是最佳,也是计算最佳保险储备量再加100来计算) vMdhNOU  
另外一个思路:至于由于延迟交货引起的缺货,也可以通过建立保险储备量的方法来解决。确定其保险储备量时,可将延迟的天数折算为增加的需求量,其余计算过程与前述方法相同。 ^W[`##,{Od  
改一下题再做一下: q[+: t   
日消耗量为10件(将交货时间=10天条件去掉),交货天数为7天-13天,概率按表6-6,计算最优的保险储备量或最佳再订货点是多少?
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