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[知识整理]财务成本管理讲座详细笔记(六) [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2009-01-15
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
财务成本管理第六讲 FXdD4X)  
P292 >kZ57,  
六、证券组合的定性分析(熟悉) 2?C`4AR[2H  
自己看 \vfBrN  
七、证券组合的定量分析(掌握) /2M.~3gQ  
源于公司之外 f;SC{2f  
的致险因素的影响所有公司事件 d'6|:z9c  
市场风险的特点: ma$Prd  
(系统风险不可分散 E`H$YS3o  
股票的不可分散风险)的衡量指标β系数的β=1,该股票市场风险=整个市场的平 n(nBRCG)o  
投资均风险的 ?Ucu#UO  
风险的β>1,该股票市场风险>整个。。。 8N%Bn&   
β<1,该股票市场风险<整个。。。 [L $9p@I  
β=0,无市场风险(理论上存在) p}b/XnV$~  
(有关β系数P297第三段) Z BUArIC  
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险,而不是公司的特有风险。 J~B 7PW  
假如A种股票的β系数等于1,则它的风险与整个市场的平均风险相同。这就是说,市场收益率上涨1%,则A种股票的收益率也上升1%。假设B种股票的β系数等于2,则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍。这就是说,市场收益率上涨1%,则B种股票的收益率上升2%。 I:V0Xxz5t  
Β系数的意义:β系数可以反映各种股票不同的市场风险程度。(不是股票的所有风险) O#EV5FeF.  
P298投资组合市场风险 5F|8?BkOL^  
投资组合的市场风险即β系数是个别股票的β系数的加权平均数。它反映特定投资组合的风险,即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。(具体看P299例8) q*![AzFh  
风险减小了,再看一下加权的报酬率。ABD在风险降低的同时,报酬也降低了。这是风险-报酬权衡原则的体现。 Nr<`Z  
得出结论:投资人确定了风险水平后,通过选择证券种类,优化投资组合,在不提高风险的条件下使报酬率最高;或者在报酬率确定之后,优化证券组合,使风险降至最低。 Si 9Z>MR  
致险因素源于公司内部 7r+g8+4  
公司特有风险的特点影响个别公司的特有事件 g @I6$Z  
(非系统风险的可分散 ; |/leu8  
可分散风险)的 NCqo@vE  
分散方式投资组合的包括所有股票,分散(40种含以上就可把风险分散掉) jeyLL<  
~n')&u{  
的等量资本 ,vqr <H9e  
投资于两种股票 %ows BO+  
能否分散风险取决于的完全正相关的P296,5-1不能分散 /"H`.LD.?  
证券间的相关程度完全负相关P296,5-2可以分散 /y7M lU9  
实际上是可以降低风险, (}r|yE  
但不能完全消除风险 0Z<I%<8bK  
市场风险如何计算: 2jsw"aHW  
P298 Y!q!5Crfi  
资本资产定价模型 ik|-L8  
Ri=RF+β(Rm-RF) '1fNBH2  
Rm-RF表示市场风险报酬率 qjAWeS/  
β(Rm-RF)是股票风险报酬率 , B&fFis  
RF是无风险报酬率 @;xMs8@  
用途: <WXzh5D2  
1. 现投资人要求的必要报酬率进行比较,应大于投资人要求的必要报酬率。 LLWB  
2. 用于计算股票价值
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只看该作者 1楼 发表于: 2009-01-15
例7 {k.MS-q  
3. 风险调整贴现率 I]Tsz'T!9  
K=i+bQ ki0V8]HP  
i是无风险报酬率 =ItkFjhBc  
Q表示风险程度 dLsn\m>  
B是风险的斜率 (\"k&O{  
BQ是风险报酬 5Ft5@UF~  
原理是相同的。 Glq85S  
可以用资本资产定价模型测算风险调整贴现率P266 1CPjil*eb  
调整i的一种方法 rV({4cIe9R  
4. P401测算留存收益成本(机会成本) kpbm4t  
无风险报酬P295 6+V\t+aug  
风险分散理论: S0g'r !;6  
若干种股票组成的投资组合,其收益是这些股票收益的加权平均数,但是其风险不是这些股票的风险加权平均风险。 wi8Yl1p]!z  
P42倒数第二段写得更清楚 2Nxm@B` {  
收益是这些股票收益的加权平均数,但其风险要小于这些股票的加权平均风险,所以投资组合能降低风险。 ,<<4*  
降低风险是否一定降低报酬。(不是必然的) \ 6EKgC1  
市场风险+公司特有风险 3'c\;1lhT  
加权平均的资本总量相同,完全负相关情况下风险为零,或降低(不是加权平均) sG~<M"znV  
因此风险降低,收益是加权平均收益率 G a;.a  
第六章 流动资金管理 -IlJ^Al4  
本章有9个考点:  `G1&Z]z  
1. P305熟悉现金持有量的成本分析模式 P^MOx4  
2. P307熟悉现金持有量的随机模式 2#X4G~>#h  
3. P311熟悉应收账款的信用期间  Pi%%z  
4. P314了解应收账款的信用标准 x 5dWBGH  
5. P315掌握现金折扣政策 S1_6C:^k  
6. P322掌握经济订货量基本模型 wdzOFDA  
7. P324掌握订货提前期 ]fnnZ  
8. P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) )CI1 ;  
9. P328掌握保险储备(考过3次) ,U*)2`[  
本章体现的是成本效益原则。 [md u!!*  
P303 wn>edn  
企业现金管理的目的:就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择,以获取最大的长期利润。 M,j(=hRJ/E  
一、 熟悉现金持有量的成本分析模式P305
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只看该作者 2楼 发表于: 2009-01-15
三种成本:P306图 x?x`oirh  
1、机会成本 Q@e[5RA +]  
现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的机会成本。 at!Y3VywG  
2.管理成本 J" j.'.  
企业拥有现金,会发生管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。 ` b !5^W  
3.短缺成本:与现金持有量呈反向关系。 >Sa*`q3J  
P305三项成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。 r _,_5 @0e  
总成本线是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。 )Fd HV;K  
P306例1的表6-1也可使用图表表示 I O%6 O  
二、 熟悉现金持有量的随机模式 sUl6hX4  
适用范围:P309随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此计算出来的现金持有量比较保守。 It_M@  
P307 }}QTHR  
测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时,用现金购入有价证券,使现金持有量下降;当现金量降到控制下限时,则抛售有价证券换回现金,使现金持有量回升。 [w -{r+[  
企业的现金存量(表现为现金每日余额)是随机波动的,当其达到A点时,即达到了现金控制的上限,企业应用现金购买有价证券,使现金量回落到现金返回线(R线)的水平;当现金存量降至B点时,即达到了现金控制的下限,企业则应转让有价证券换回现金,使其存量回升至现金返回线的水平。 ?EMK8;  
两个公式:P308 ]DFXPV  
而下限L的确定,则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 T0Yiayt  
例2:看 rA0,`}8\  
练习:L=10万,R=30万,H=3R-2L=70 z s Qo$p  
现金余额=60万元时,投资多少有价证券用于换回现金?不用管 71#I5*8  
现金余额=70万元时,投资多少有价证券用于换回现金?70-30=40万元 ~5ZvOX6L 2  
这样计算出的结果是比较保守的。可以看历年的客观题,考与R相关因素有哪些? -B#yy]8  
三、 熟悉应收账款的信用期间 [LT^sb  
应收账款管理的目的:促销 nmlPX7!{$  
注意应收账款增加会增加毛利,但也会带来收账费用增加、坏账增加、应计利息等增加,因此在分析时用差额分析法,用带来收益-增加成本。 oq-<ob  
1. 收益的增加 s/"&9F3  
收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 [~W`E1,  
?收益=?销售收入-?变动成本(-?固定成本:看题中固定成本有没有变,没有变按书上的公式计算) )T907I|  
=?边际贡献-?固定成本 1ju#9i`.Wg  
=?毛利 8T;IZ(s  
的应收账款占用资金应计利息=应收账款的占用资金×资金成本率(银行利率) !.7udYmB  
(难点)P314新增约定的延长信用期=日赊销额×平均收账期(P90)×变动成本率 |( (zTf  
的缩短信用期=日赊销额×平均收账期(例1) 8pM >Co!  
(日赊销额=赊销额/360)(平均收账期:应收账款的周转天数) "`}~~.q  
的收账费用:题中一般会告诉 r%wA&FQ8U  
?成本 AJt!!crs  
的坏账损失:很多题是给赊销额×坏账率=坏账损失额 iK;dU 2h  
的存货增加而多占的资金应计利息(今年新增)= M"q[p  
j?存货×每件存货变动成本×资金成本率 k .h`Cji@  
k对经济批量:Q/2(平均存货量)×U(购存货费用)×资金成本率 mtic>  
的存货增加引起应付账款增加应计利息收益:应付账款增加额×资金成本率 `T/~.`R  
的现金折扣(财务费用中支出的) < (RC|?  
收益增加-成本费用增加 (VvKGh  
>0方案可行;<0方案不可行 ci,+Bjc  
具体应用2001综合题 JGiKBm;  
注意:对于商业企业销售毛利率,1-毛利率=销售成本率,可以近似看成变动成本率。 sKLX[l  
将该题改一下 J?)Rf K|!  
项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 J2GcBzRH  
不变 不变 2200 G DSfT{kK\  
不变 不变 35 ~:;3uL s,8  
不变 不变 1个月 lJy kyyCY+  
不变 不变 1%
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只看该作者 3楼 发表于: 2009-01-15
注意乙方案是缩短信用期的 1,2EhfX|s  
现行收账政策 乙方案 O@8pC+#`Z  
年销售额 2400 2200 :(3|HTz  
销售额增加 -200 maMHZ\ Q  
(1)销售额增加的收益 -40 x9>\(-uU  
平均收账期(月) 1 S6nhvU:  
应收账款周转次数 12 Eu@5L9A  
平均应收账款 2200/12 Hyk'c't_O  
应收账款增加 -216.67 4}v@C|.p  
(2)应收账款投资的应计成本 400×15%(注意不乘变动成本率) -32.55 r'/;O  
坏账损失率 1% #$S}3 o  
坏账损失 22 3 K/Df#  
(3)坏账损失增加的成本 -26 : 2V^K&2L  
收账费用 35 g]mtFrP  
(4)收账费用减少带来的收益 5 FD7H@L5  
净差额 23.55 TmRx KrRs  
1999年计算题 @}FAwv^f  
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限。 .W\ve>;  
60天 50天 BJjx|VA+  
赊销收入 720 720 Ob+9W  
毛利 720×(1-50%) 720×(1-50%) [um&X=1V8  
应计利息 720/360×60×50%×6% 720/360×50×6%(缩短时限,不用乘变动成本) F SMj  
坏账损失 720×10% 720×8% ZU'!iU|8  
收账费用 5 ??? zbw7U'jk  
四、 应收账款的领用标准(了解) huFz97?y(  
自己看"5C"标准 ul7o%Hs  
五、 P315掌握现金折扣政策 L6:h.1 U$  
P315最后一段是解题思路,要看 )9"oL!2h  
2002年新增例3,今年会考综合或计算,要掌握例3 =?@Q -(bp  
1. 收益的增加 <~Q i67I  
同前,题中未提固定成本,不用管 A(6xg)_XQ  
2. 应收账款占用资金的应计利息增加 ={(j`VSUX0  
注意提供现金折扣的应计利息的计算 H! r &aP  
另一个思路:平均收现期=60×50%+30×50%=45(由30天变为45天) 2F_ R/{D  
注意这里如果算出25,则不管变动成本率。(由30天变为25天,注意今年教材上新增的约定) e&Y0}oY  
4.估计现金折扣成本的变化 Pd=,$UQp  
这里有个错误:-300000应为-500000 l?N`{ ,1^  
练习: mxTk+j=  
某公司目前的信用条件为N/30,年赊销收入3000万元,变动成本率70%,资金成本率12%,坏账损失率2%,收账费48万元。为使销售收入增加10%,有A、B两个方案可供选择。 c|p,/L09L  
A方案:(N/60),坏账损失率3%,收账费用70.2万元 uq7T{7~<  
B方案:(2/10,1/20,N/60),坏账损失率2%,收账费用58.78万元,客户分布为60%、15%、25% ,+/zH'U}  
要求:通过计算确定是否应改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案
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只看该作者 4楼 发表于: 2009-01-15
答案: G"s0Gpv Q  
B方案的平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24天 S0w> hr  
原来30天,现在缩短了,注意不能乘变动成本率 'UwI*EW2S  
方案 目前政策 A方案 B方案 Rc$h{0K8  
年赊销额 3000 3300 3300 "X1vZwK8N  
变动成本 2100 2310 3300×70%=2310 SBKeb|H8  
收益的增加 900 990 990 ?qHF}k|  
应计利息 21(与B方案比时不能×70%) 46.2 26.4(3300/360×24×12%) v#w_eqg  
坏账损失 60 99 66 =v-2@=NJ`K  
收账费用 48 70.2 58.78 IhonnLLW  
现金折扣 - - 44.55 J%v5d*$.  
成本费用合计 129 215.4   )@7DsV/M  
信用成本后收益 771(762) 774.6 794.27 M]_E   
3300×(60%×2%+15%×1%)-3000×0×0=44.55 ?T*";_o,B  
把这道题再补充一下,就把本章的内容都包括进来了: >Wi s.e%b  
如果A方案的平均存货水平将从9000件上升到2万件,其中9000件是赊购,变动成本是4元。如果B方案平均存货水平将从9000件下降到6000件,是否改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案。 I@Z)<5Zf  
购置成本:D×U的经济批量基本模型:非相关成本 (i`(>I.(/  
取得成本考虑数量折扣情况下:相关成本 ziL^M"~2  
的Tca的存货自制与外购:相关成本(重点) vE\lp8j+  
订货成本固定的订货成本:F1非相关 D!FaEN  
变动的订货成本:相关成本D/Q的×K `| 9Ku  
订货次数订货成本 1M5 -pZ[D  
总成本Tc 的固定的储存成本F2-非相关成本  WR.x&m>  
储存成本变动的储存成本Q/2的×的Kc(单位储存成本)-相关成本 rg& +  
的TCc的年平均存货数量 B4W\ t{  
经济批量基本模型:非相关 }C6@c1myq-  
短缺成本保险储备决策中:相关成本 YB!!/ SX4  
TCs rY70 ^<z  
六、 P322掌握经济订货量基本模型 2R@ %Y/  
含义P321 k$[{n'\@  
使存货的总成本最低,这个批量叫做经济订货量或经济批量。 _vrWj<wyf  
假设条件: 'Ji+c  
1. 企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货。 [8]m8=n  
2. 能集中到货,而不是陆续入库。 [%8@D C'  
3. 不允许缺货,即无缺货成本,TCs为零。 vjK, I9  
4. 需求量稳定,并且能预测,即D为已知常量。 Vewzo1G2  
5. 存货单价不变,不考虑数量或商业折扣,即U为已知常量。 J/Q|uRpmqr  
6. 企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货。 {yq8<?  
7. 所需存货市场供应充足,不会因买不到需要的存货而影响其他。 k/`i6%F#m  
公式: kL7^$  
(1)Q* b7$}JCn  
(2)TC(Q*) !IA KVQ  
=D/Q×K + Q/2×Kc f!g<3X{=  
这里只包括两部分:变动订货成本的变动储存成本 MW@DXbKVl  
(3)经济订货量占用资金:I*与应收账款决策联系 Y6eEGo"K.+  
例1看 @-6?i)  
P324表6-5除用公式计算外,也可用图表法计算 D Vw Cx^  
基本模型的扩展 o/JPYBhdl  
1. 考虑数量折扣(基本模型打破假设5) rx:lKoOnB  
600千克以上5%折扣 \3^Pjx  
Q*=300 的Q=600(看什么时候达到数量折扣) ,P@QxnQ   
TC(Q*)=600订货成本=3600/600×25=150 YvTA+yL  
购置成本=3600×10储存成本=600/2×2=600 { /<4'B  
购置成本=3600×10×(1-5%)=34200 oh&Y< d0  
3660034950
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2. 考虑订货提前期(存货一次购入) l<RfRqjw  
3. 存货陆续供应和使用 6Bdyf(t  
七、P324掌握订货提前期 :&$Xe1)i]  
在提前订货的情况下,企业再次发出订货单时,尚有存货的库存量,称为再订货点,用R来表示。等于交货时间L和每日平均需用量(d)的乘积。 >B~?dTm  
R=L*d 9p<:LZd~  
保险储备量时要考虑R Mf7E72{D  
八、P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) >4'21,q  
存货的重点:自制和外购如何进行决策 n\~yX<;X3  
因零件每日耗用量为d,故送货期内的全部耗用量为: s5.k|!K  
Q/p*d XI g|G}i.  
最高库存量 \>[gl!B_Rr  
平均存量 ~~dfpW_"  
存货陆续供应和使用的经济订货量公式为: yS"0/Rm}  
Q*公式要记 X,53c$  
TC(Q*) bV 7QVu8  
例2看 ^K>pT}u  
注意一次订货成本(生产准备成本)为25元,这里生产准备成本是伏笔,对零件自制外购决策时可使用这个模型。 \[E-:  
在自制零件中把握几点: o}R|tOe  
j生产的准备成本,相当于外购的订货成本。 K z^hQd  
k生产成本,相当于外购时的单价。 ^z?=?%{  
P327最后一段解题思路要看 !L$oAqW  
具体计算重点掌握P328例3 9jjL9f_3  
外购零件是一次到货的 0C7"3l  
注意自制外购要考虑购置成本,对于外购的购置成本已经是相关成本了,要加上。 -AeHY'T  
把题改一下,大家下去做一下: qq>44k\|)  
外购单价4元,每天送货30件,每天需求量为10件,自制不变。 KqY>4tb  
(1) 应自制还是外购? Px#4pmz  
(2) 企业自制和外购的平均存货占用资金是多少? ndt8=6p  
注意:这里对于外购就不是基本模型,平均存货占用资金可以与应收账款联系起来,考试这样出就是大综合题了) A>y#}^ l]  
九、P328掌握保险储备(考过3次) F~P/*FFK  
P329 ]=pWZ~A  
R=交货时间×平均日需求+保险储备(如果不考虑保险储备-R=L*d) A3!2"}L  
研究保险储备的目的,就是要找出合理的保险储备量,使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。 C9+Dw#-f V  
P330四个公式 +{bh  
例4 6KBHRt  
缺货原因:j每日耗用量不等;k延迟交货期。 C$0 ITw  
P332 0Cv4/Ar(  
当B=20件时,总成本为44.8元,是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件,或者说应确定以120件为再订货点。(注意说法:问再订货点为多少是最佳,也是计算最佳保险储备量再加100来计算) /^WE@r[:  
另外一个思路:至于由于延迟交货引起的缺货,也可以通过建立保险储备量的方法来解决。确定其保险储备量时,可将延迟的天数折算为增加的需求量,其余计算过程与前述方法相同。 *Ag,kW"  
改一下题再做一下: n]Ebwznt-  
日消耗量为10件(将交货时间=10天条件去掉),交货天数为7天-13天,概率按表6-6,计算最优的保险储备量或最佳再订货点是多少?
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