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[知识整理]财务成本管理讲座详细笔记(六) [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2009-01-15
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
财务成本管理第六讲 \r IOnZ.WK  
P292 sR/Y v  
六、证券组合的定性分析(熟悉) n =-vOa%  
自己看 ={xRNNUj_  
七、证券组合的定量分析(掌握) _-vlN  
源于公司之外 DPf].i#  
的致险因素的影响所有公司事件 _qE9]mU  
市场风险的特点: 9C \}bT  
(系统风险不可分散 >c0leT  
股票的不可分散风险)的衡量指标β系数的β=1,该股票市场风险=整个市场的平 _zDS-e@  
投资均风险的 j(y<oxh  
风险的β>1,该股票市场风险>整个。。。 Y!j/,FU  
β<1,该股票市场风险<整个。。。 "=Z=SJ1D  
β=0,无市场风险(理论上存在) l0G{{R 0Y  
(有关β系数P297第三段) Ct `)R  
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险,而不是公司的特有风险。 f1:>H.m`  
假如A种股票的β系数等于1,则它的风险与整个市场的平均风险相同。这就是说,市场收益率上涨1%,则A种股票的收益率也上升1%。假设B种股票的β系数等于2,则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍。这就是说,市场收益率上涨1%,则B种股票的收益率上升2%。 `mcb0  
Β系数的意义:β系数可以反映各种股票不同的市场风险程度。(不是股票的所有风险) jlb8<xIC]  
P298投资组合市场风险 )vq}$W!:9  
投资组合的市场风险即β系数是个别股票的β系数的加权平均数。它反映特定投资组合的风险,即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。(具体看P299例8) )$p36dWl  
风险减小了,再看一下加权的报酬率。ABD在风险降低的同时,报酬也降低了。这是风险-报酬权衡原则的体现。 #Tc`W_-  
得出结论:投资人确定了风险水平后,通过选择证券种类,优化投资组合,在不提高风险的条件下使报酬率最高;或者在报酬率确定之后,优化证券组合,使风险降至最低。 Ly(iq  
致险因素源于公司内部 /HUT6B  
公司特有风险的特点影响个别公司的特有事件 #!_4ZX  
(非系统风险的可分散 =EVB?k ,  
可分散风险)的 (tA[]ne2  
分散方式投资组合的包括所有股票,分散(40种含以上就可把风险分散掉) 7a_8007$l  
7d.H 8C2  
的等量资本 r4u ,I<ZbH  
投资于两种股票 qf K gNZ  
能否分散风险取决于的完全正相关的P296,5-1不能分散 NCg("n,jx  
证券间的相关程度完全负相关P296,5-2可以分散 ;L:UYhDbUx  
实际上是可以降低风险, `}t5`:#k  
但不能完全消除风险 Jhj ]`$J  
市场风险如何计算: Gu{1%bb#kL  
P298 lFuW8G,-f@  
资本资产定价模型 ]foS.D,  
Ri=RF+β(Rm-RF) $~q{MX&J  
Rm-RF表示市场风险报酬率 /QS Nv  
β(Rm-RF)是股票风险报酬率 V+y|C[A F  
RF是无风险报酬率 L2Cb/!z`c  
用途: LntRLB'  
1. 现投资人要求的必要报酬率进行比较,应大于投资人要求的必要报酬率。 Ox ,Rk  
2. 用于计算股票价值
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只看该作者 1楼 发表于: 2009-01-15
例7 7&etnQJ{  
3. 风险调整贴现率 YA+R!t:F{  
K=i+bQ DQObHB8L  
i是无风险报酬率 mb_6f:Qh3  
Q表示风险程度 "WY5Pzsi:  
B是风险的斜率 l^tRy_T:-  
BQ是风险报酬 T g(\7Kq  
原理是相同的。 .,VLQ btg  
可以用资本资产定价模型测算风险调整贴现率P266 I7h v'3u  
调整i的一种方法 ;<o?JM  
4. P401测算留存收益成本(机会成本) q+qF;7dN@  
无风险报酬P295 >t9DI  
风险分散理论: uu-M7>+  
若干种股票组成的投资组合,其收益是这些股票收益的加权平均数,但是其风险不是这些股票的风险加权平均风险。 uQ ]ZMc  
P42倒数第二段写得更清楚 Y x66Xy  
收益是这些股票收益的加权平均数,但其风险要小于这些股票的加权平均风险,所以投资组合能降低风险。 ,y0 &E8Z  
降低风险是否一定降低报酬。(不是必然的) xA;)02   
市场风险+公司特有风险 y'6lfThT  
加权平均的资本总量相同,完全负相关情况下风险为零,或降低(不是加权平均)  Bvj  
因此风险降低,收益是加权平均收益率 Nj?Q{ztS  
第六章 流动资金管理 `)8S Ix  
本章有9个考点: 6*1f -IbV  
1. P305熟悉现金持有量的成本分析模式 )~xH!%4F  
2. P307熟悉现金持有量的随机模式 ) C\/(  
3. P311熟悉应收账款的信用期间 u>] )q7s  
4. P314了解应收账款的信用标准 &D|+tu{  
5. P315掌握现金折扣政策 -jNnx*  
6. P322掌握经济订货量基本模型 18j>x3tn  
7. P324掌握订货提前期 b5~p:f-&4B  
8. P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) r^E(GmW  
9. P328掌握保险储备(考过3次) ^!O!HMX0  
本章体现的是成本效益原则。 wKpD++k  
P303 Ke[`zui@?  
企业现金管理的目的:就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择,以获取最大的长期利润。 Z"l].\= F  
一、 熟悉现金持有量的成本分析模式P305
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只看该作者 2楼 发表于: 2009-01-15
三种成本:P306图 )2^r 0(x  
1、机会成本 '19?  
现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的机会成本。 8B "^}y\0  
2.管理成本 WK0IagYw  
企业拥有现金,会发生管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。 +~1FKLu  
3.短缺成本:与现金持有量呈反向关系。 zII^Ny8D  
P305三项成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。 9[ &q C  
总成本线是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。 Oku7&L1  
P306例1的表6-1也可使用图表表示 A*|\E:fo  
二、 熟悉现金持有量的随机模式 M`9|8f,!a  
适用范围:P309随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此计算出来的现金持有量比较保守。 PgP\v-.  
P307 M4 }))  
测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时,用现金购入有价证券,使现金持有量下降;当现金量降到控制下限时,则抛售有价证券换回现金,使现金持有量回升。 1'\s7P  
企业的现金存量(表现为现金每日余额)是随机波动的,当其达到A点时,即达到了现金控制的上限,企业应用现金购买有价证券,使现金量回落到现金返回线(R线)的水平;当现金存量降至B点时,即达到了现金控制的下限,企业则应转让有价证券换回现金,使其存量回升至现金返回线的水平。 W8-vF++R  
两个公式:P308 T' Jl,)"  
而下限L的确定,则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 gL@]p  
例2:看 ,t*H: *  
练习:L=10万,R=30万,H=3R-2L=70 l%u8Lq  
现金余额=60万元时,投资多少有价证券用于换回现金?不用管 E KJ2P$  
现金余额=70万元时,投资多少有价证券用于换回现金?70-30=40万元 %n,_^voE  
这样计算出的结果是比较保守的。可以看历年的客观题,考与R相关因素有哪些? V~-tp ^  
三、 熟悉应收账款的信用期间 E8lq2r=  
应收账款管理的目的:促销 fU.z_ T[@  
注意应收账款增加会增加毛利,但也会带来收账费用增加、坏账增加、应计利息等增加,因此在分析时用差额分析法,用带来收益-增加成本。 " w /Odd  
1. 收益的增加 A^|~>9  
收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 $&jVEMia  
?收益=?销售收入-?变动成本(-?固定成本:看题中固定成本有没有变,没有变按书上的公式计算) qjg Z  
=?边际贡献-?固定成本 s I0:<6W  
=?毛利 tQ.H/;  
的应收账款占用资金应计利息=应收账款的占用资金×资金成本率(银行利率) Osy_C<O  
(难点)P314新增约定的延长信用期=日赊销额×平均收账期(P90)×变动成本率 (b1e!gJpy  
的缩短信用期=日赊销额×平均收账期(例1) |WT]s B0Eq  
(日赊销额=赊销额/360)(平均收账期:应收账款的周转天数) G~ 4G$YL*  
的收账费用:题中一般会告诉 8RVRfy,w  
?成本 pUu<0a^  
的坏账损失:很多题是给赊销额×坏账率=坏账损失额 JZ> (h  
的存货增加而多占的资金应计利息(今年新增)= p%#'`*<a_  
j?存货×每件存货变动成本×资金成本率 UQP>yuSx  
k对经济批量:Q/2(平均存货量)×U(购存货费用)×资金成本率 yKz%-6cpSl  
的存货增加引起应付账款增加应计利息收益:应付账款增加额×资金成本率 l&Y'5k_R  
的现金折扣(财务费用中支出的) X<v1ES$  
收益增加-成本费用增加 =?\%E[j  
>0方案可行;<0方案不可行 <<Z, 1{3F  
具体应用2001综合题 Jt}#,I,B  
注意:对于商业企业销售毛利率,1-毛利率=销售成本率,可以近似看成变动成本率。 fMM%,/b{  
将该题改一下 uA t{WDHm  
项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 g`2O h5dA  
不变 不变 2200 Bf[`o<c  
不变 不变 35 }{&;\^i  
不变 不变 1个月 )tS;gn  
不变 不变 1%
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只看该作者 3楼 发表于: 2009-01-15
注意乙方案是缩短信用期的 s5*HS3D  
现行收账政策 乙方案 z'"Y+EWN  
年销售额 2400 2200 O{U j  
销售额增加 -200 Tgbq4xR(  
(1)销售额增加的收益 -40 kN#3HI]8  
平均收账期(月) 1 %E [HMq<H  
应收账款周转次数 12 Zzb?Nbf  
平均应收账款 2200/12 (zk/>Ou  
应收账款增加 -216.67 M[Nv>  
(2)应收账款投资的应计成本 400×15%(注意不乘变动成本率) -32.55 )ac!@slb^7  
坏账损失率 1% _w'_l>I  
坏账损失 22 sN#ju5  
(3)坏账损失增加的成本 -26 qmvQd8|XR  
收账费用 35 8f65;lyN  
(4)收账费用减少带来的收益 5 mGk Qx -|  
净差额 23.55 YPCitGBl  
1999年计算题 3od16{YH  
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限。 *O_^C  
60天 50天 2n-kJl`: O  
赊销收入 720 720 &H +n0v  
毛利 720×(1-50%) 720×(1-50%) 9^nRwo  
应计利息 720/360×60×50%×6% 720/360×50×6%(缩短时限,不用乘变动成本) 1<*U:W $g  
坏账损失 720×10% 720×8% ~mMTfC~9  
收账费用 5 ??? Bx5kqHp^1  
四、 应收账款的领用标准(了解) OEC/'QOae  
自己看"5C"标准 6}|h  
五、 P315掌握现金折扣政策 l Xzm)  
P315最后一段是解题思路,要看 1083p9Uh  
2002年新增例3,今年会考综合或计算,要掌握例3 <vD(,||  
1. 收益的增加 - leYR`P  
同前,题中未提固定成本,不用管 2Vw2r@S/  
2. 应收账款占用资金的应计利息增加 ( 5uSqw&U  
注意提供现金折扣的应计利息的计算 (=EDqAZg  
另一个思路:平均收现期=60×50%+30×50%=45(由30天变为45天) p  UW7p  
注意这里如果算出25,则不管变动成本率。(由30天变为25天,注意今年教材上新增的约定) #l7v|)9v  
4.估计现金折扣成本的变化 | >.</68Z  
这里有个错误:-300000应为-500000 >[~7fxjK-  
练习: -8<vWe  
某公司目前的信用条件为N/30,年赊销收入3000万元,变动成本率70%,资金成本率12%,坏账损失率2%,收账费48万元。为使销售收入增加10%,有A、B两个方案可供选择。 h ^s8LE3  
A方案:(N/60),坏账损失率3%,收账费用70.2万元 %&q}5Y4!  
B方案:(2/10,1/20,N/60),坏账损失率2%,收账费用58.78万元,客户分布为60%、15%、25% 1-&L-c.  
要求:通过计算确定是否应改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案
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只看该作者 4楼 发表于: 2009-01-15
答案: Ndgx@LTQQ  
B方案的平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24天 5Z6MQ`(k  
原来30天,现在缩短了,注意不能乘变动成本率 g2=PZR$  
方案 目前政策 A方案 B方案 U4yl{?  
年赊销额 3000 3300 3300 Uqy/~n-v<  
变动成本 2100 2310 3300×70%=2310 9\/oL{  
收益的增加 900 990 990 m7u`r(&  
应计利息 21(与B方案比时不能×70%) 46.2 26.4(3300/360×24×12%) W8;!rFW  
坏账损失 60 99 66 4z9lk^#"X  
收账费用 48 70.2 58.78 &ODo7@v`1  
现金折扣 - - 44.55 I3d}DpPx%  
成本费用合计 129 215.4   qd#7A ksm  
信用成本后收益 771(762) 774.6 794.27 VxARJ*4=Y  
3300×(60%×2%+15%×1%)-3000×0×0=44.55 e?*Teb ?R  
把这道题再补充一下,就把本章的内容都包括进来了: ]^>:)q  
如果A方案的平均存货水平将从9000件上升到2万件,其中9000件是赊购,变动成本是4元。如果B方案平均存货水平将从9000件下降到6000件,是否改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案。 N-Z=p)]  
购置成本:D×U的经济批量基本模型:非相关成本 "Aw)0a[j1  
取得成本考虑数量折扣情况下:相关成本 a7 453s  
的Tca的存货自制与外购:相关成本(重点) 4l6 8+  
订货成本固定的订货成本:F1非相关 BMuEfa^  
变动的订货成本:相关成本D/Q的×K cCNRv$IO\  
订货次数订货成本 m8e()8lZ3  
总成本Tc 的固定的储存成本F2-非相关成本 I0z7bx  
储存成本变动的储存成本Q/2的×的Kc(单位储存成本)-相关成本 AS re@pW  
的TCc的年平均存货数量 ;ko6igx)+  
经济批量基本模型:非相关 ={V@Y-5T  
短缺成本保险储备决策中:相关成本 ela^L_NhF  
TCs X{ OWDy  
六、 P322掌握经济订货量基本模型 xIC@$GP  
含义P321 5gqs"trF  
使存货的总成本最低,这个批量叫做经济订货量或经济批量。 ( }Bb= ~  
假设条件: NY.* S6  
1. 企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货。 o[i N/  
2. 能集中到货,而不是陆续入库。 w`V6vYd@  
3. 不允许缺货,即无缺货成本,TCs为零。 &>E gKL  
4. 需求量稳定,并且能预测,即D为已知常量。 Jww#zEK  
5. 存货单价不变,不考虑数量或商业折扣,即U为已知常量。 L/`1K_\l  
6. 企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货。 hpPacN  
7. 所需存货市场供应充足,不会因买不到需要的存货而影响其他。 NRx I?v  
公式: :zPK  
(1)Q* }u=Oi@~  
(2)TC(Q*) #kq!{5,  
=D/Q×K + Q/2×Kc #Lp}j?Y  
这里只包括两部分:变动订货成本的变动储存成本 |?8nO.C~V  
(3)经济订货量占用资金:I*与应收账款决策联系 a.}#nSY P  
例1看 kLZVTVSJt  
P324表6-5除用公式计算外,也可用图表法计算 x3+ {Y  
基本模型的扩展 EwA*  
1. 考虑数量折扣(基本模型打破假设5) Qz#By V:  
600千克以上5%折扣 yb ?Pyq.D  
Q*=300 的Q=600(看什么时候达到数量折扣) vZ"gCf3#?3  
TC(Q*)=600订货成本=3600/600×25=150 }^ ,D~b-nB  
购置成本=3600×10储存成本=600/2×2=600 *Q/^ib9=  
购置成本=3600×10×(1-5%)=34200 {7z]+h  
3660034950
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2. 考虑订货提前期(存货一次购入) e'G=.:  
3. 存货陆续供应和使用 NimgU Fa  
七、P324掌握订货提前期 Kq-1  b  
在提前订货的情况下,企业再次发出订货单时,尚有存货的库存量,称为再订货点,用R来表示。等于交货时间L和每日平均需用量(d)的乘积。 aSX4~UYB=  
R=L*d @:GqOTN  
保险储备量时要考虑R 2a eH^:u  
八、P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) %\HPYnIe  
存货的重点:自制和外购如何进行决策 ^Z?m)qxvB  
因零件每日耗用量为d,故送货期内的全部耗用量为: >RkaFcq  
Q/p*d [Tp?u8$p`  
最高库存量 tjb$MW$('  
平均存量 ]B=*p0~j^n  
存货陆续供应和使用的经济订货量公式为: Cd 2<r6i  
Q*公式要记 az0=jou<Zl  
TC(Q*) $) "\N  
例2看 QhJN/v  
注意一次订货成本(生产准备成本)为25元,这里生产准备成本是伏笔,对零件自制外购决策时可使用这个模型。 |<,qnf | -  
在自制零件中把握几点: vjx'yh|  
j生产的准备成本,相当于外购的订货成本。 `y.4FA4"8  
k生产成本,相当于外购时的单价。 ?%hd3zc+f  
P327最后一段解题思路要看 f/UU{vX(  
具体计算重点掌握P328例3 ZF[W<Q  
外购零件是一次到货的 F{E@snc  
注意自制外购要考虑购置成本,对于外购的购置成本已经是相关成本了,要加上。 RdWn =;  
把题改一下,大家下去做一下: <m`CLVx8m  
外购单价4元,每天送货30件,每天需求量为10件,自制不变。 9=MNuV 9/s  
(1) 应自制还是外购? uhfK\.3  
(2) 企业自制和外购的平均存货占用资金是多少? SefhOh^,V  
注意:这里对于外购就不是基本模型,平均存货占用资金可以与应收账款联系起来,考试这样出就是大综合题了) 9d#? ,:JG  
九、P328掌握保险储备(考过3次) &'W7-Z\j-  
P329 ?96r7C|  
R=交货时间×平均日需求+保险储备(如果不考虑保险储备-R=L*d) -EP1Rl`\  
研究保险储备的目的,就是要找出合理的保险储备量,使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。 S u6kpC!EW  
P330四个公式 =+MF@ 4  
例4 rCDt9o>  
缺货原因:j每日耗用量不等;k延迟交货期。 J4::.r  
P332 V=8db% ^  
当B=20件时,总成本为44.8元,是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件,或者说应确定以120件为再订货点。(注意说法:问再订货点为多少是最佳,也是计算最佳保险储备量再加100来计算) pxTtV g.  
另外一个思路:至于由于延迟交货引起的缺货,也可以通过建立保险储备量的方法来解决。确定其保险储备量时,可将延迟的天数折算为增加的需求量,其余计算过程与前述方法相同。 RxYENG]/6  
改一下题再做一下: IeYNTk &<  
日消耗量为10件(将交货时间=10天条件去掉),交货天数为7天-13天,概率按表6-6,计算最优的保险储备量或最佳再订货点是多少?
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