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[知识整理]财务成本管理讲座详细笔记(六) [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2009-01-15
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
财务成本管理第六讲 EZ)b E9  
P292 K%v:giN$l`  
六、证券组合的定性分析(熟悉) ]<;7ZNG"Y5  
自己看 NN*L3yx  
七、证券组合的定量分析(掌握) atTR6%!6  
源于公司之外 E(~7NRRm  
的致险因素的影响所有公司事件 1<r!9x9G  
市场风险的特点: [ohLG_9  
(系统风险不可分散 |]?f6^ |4  
股票的不可分散风险)的衡量指标β系数的β=1,该股票市场风险=整个市场的平 lL)f-8DX  
投资均风险的 8z`ZHn3=  
风险的β>1,该股票市场风险>整个。。。 &=g3J4$z  
β<1,该股票市场风险<整个。。。 c RLw)"|  
β=0,无市场风险(理论上存在) B$ eM  
(有关β系数P297第三段) wpK1nA+7N  
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险,而不是公司的特有风险。 Ei!Z]jeK  
假如A种股票的β系数等于1,则它的风险与整个市场的平均风险相同。这就是说,市场收益率上涨1%,则A种股票的收益率也上升1%。假设B种股票的β系数等于2,则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍。这就是说,市场收益率上涨1%,则B种股票的收益率上升2%。 >v+1 v  
Β系数的意义:β系数可以反映各种股票不同的市场风险程度。(不是股票的所有风险) Hr?lRaV  
P298投资组合市场风险 QLY;@-jF$  
投资组合的市场风险即β系数是个别股票的β系数的加权平均数。它反映特定投资组合的风险,即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。(具体看P299例8) ^ Ps!  
风险减小了,再看一下加权的报酬率。ABD在风险降低的同时,报酬也降低了。这是风险-报酬权衡原则的体现。 q\EYsN</;  
得出结论:投资人确定了风险水平后,通过选择证券种类,优化投资组合,在不提高风险的条件下使报酬率最高;或者在报酬率确定之后,优化证券组合,使风险降至最低。 MB)<@.A0  
致险因素源于公司内部 yB UQ!4e  
公司特有风险的特点影响个别公司的特有事件 ?Q"andf  
(非系统风险的可分散 ZmsYRk~@-  
可分散风险)的 & kC  
分散方式投资组合的包括所有股票,分散(40种含以上就可把风险分散掉) Tb i?AJa}  
c]4X`3]  
的等量资本 &-=~8  
投资于两种股票 ?Lg<)B9   
能否分散风险取决于的完全正相关的P296,5-1不能分散 !Cr3>tA  
证券间的相关程度完全负相关P296,5-2可以分散 xX<f4H\'  
实际上是可以降低风险, z!g$#hmL>  
但不能完全消除风险 tWIOy6`  
市场风险如何计算: _k@cs^  
P298 +``vnC  
资本资产定价模型 6>]_H(z7  
Ri=RF+β(Rm-RF) qO>UN[Y  
Rm-RF表示市场风险报酬率 <m-(B"F X  
β(Rm-RF)是股票风险报酬率 Kv@P Uzu  
RF是无风险报酬率 h#YO;m2wd  
用途: X:W\EeH  
1. 现投资人要求的必要报酬率进行比较,应大于投资人要求的必要报酬率。 d5'Q 1"{  
2. 用于计算股票价值
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只看该作者 1楼 发表于: 2009-01-15
例7 v2;E Wp  
3. 风险调整贴现率 !aT:0m$:9c  
K=i+bQ YS|Dw'%g /  
i是无风险报酬率 Y<T0yl?  
Q表示风险程度 x#0?$}f<  
B是风险的斜率 KU8,8:yY  
BQ是风险报酬 'h$1 z$X5  
原理是相同的。 JBpV'_"]  
可以用资本资产定价模型测算风险调整贴现率P266 .YF1H<gwa  
调整i的一种方法 ?Bu*%+  
4. P401测算留存收益成本(机会成本) c+FTt(\8.  
无风险报酬P295 -Lq+FTezE  
风险分散理论: gv67+Mf  
若干种股票组成的投资组合,其收益是这些股票收益的加权平均数,但是其风险不是这些股票的风险加权平均风险。 (_pw\zk>  
P42倒数第二段写得更清楚 2^'Ec:|f  
收益是这些股票收益的加权平均数,但其风险要小于这些股票的加权平均风险,所以投资组合能降低风险。 }d. X2?  
降低风险是否一定降低报酬。(不是必然的) 2;Z 0p PR&  
市场风险+公司特有风险 }c8nn  
加权平均的资本总量相同,完全负相关情况下风险为零,或降低(不是加权平均) (G| !{  
因此风险降低,收益是加权平均收益率 O\ <zQ2m  
第六章 流动资金管理 y(|#!m?@  
本章有9个考点: R'gd/.[e  
1. P305熟悉现金持有量的成本分析模式 nD5wN~[J  
2. P307熟悉现金持有量的随机模式 : #a  
3. P311熟悉应收账款的信用期间 Htgo=7!?\3  
4. P314了解应收账款的信用标准 a"@f< wU~  
5. P315掌握现金折扣政策 lAnq2j|  
6. P322掌握经济订货量基本模型 ]wid;<  
7. P324掌握订货提前期 X.<3 /  
8. P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) BH'*I yv  
9. P328掌握保险储备(考过3次) q(n"r0)=  
本章体现的是成本效益原则。 )WoH>D  
P303 yEWm.;&3=  
企业现金管理的目的:就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择,以获取最大的长期利润。 Ck/44Wfej  
一、 熟悉现金持有量的成本分析模式P305
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只看该作者 2楼 发表于: 2009-01-15
三种成本:P306图 G' U_I  
1、机会成本 ?>;b,^4  
现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的机会成本。 IR${a)  
2.管理成本 L-(bw3Yr>  
企业拥有现金,会发生管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。 ec ;  
3.短缺成本:与现金持有量呈反向关系。 $.D )Llcq  
P305三项成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。 ;O7"!\  
总成本线是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。 M-t 9M~  
P306例1的表6-1也可使用图表表示 M0$MK>  
二、 熟悉现金持有量的随机模式 -*7i:mg  
适用范围:P309随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此计算出来的现金持有量比较保守。 *)RKU),3nL  
P307 O7 ;=g!j  
测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时,用现金购入有价证券,使现金持有量下降;当现金量降到控制下限时,则抛售有价证券换回现金,使现金持有量回升。 3t<a3"{9  
企业的现金存量(表现为现金每日余额)是随机波动的,当其达到A点时,即达到了现金控制的上限,企业应用现金购买有价证券,使现金量回落到现金返回线(R线)的水平;当现金存量降至B点时,即达到了现金控制的下限,企业则应转让有价证券换回现金,使其存量回升至现金返回线的水平。 rXW.F'=K6  
两个公式:P308 (G F}c\=T7  
而下限L的确定,则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 9\EW~OgTu  
例2:看 br mS J7  
练习:L=10万,R=30万,H=3R-2L=70 4FzTf7h^  
现金余额=60万元时,投资多少有价证券用于换回现金?不用管 9]v,3'QI  
现金余额=70万元时,投资多少有价证券用于换回现金?70-30=40万元 {^1O  
这样计算出的结果是比较保守的。可以看历年的客观题,考与R相关因素有哪些? dU3A:uS^  
三、 熟悉应收账款的信用期间 P;.roD9  
应收账款管理的目的:促销 dU9;sx  
注意应收账款增加会增加毛利,但也会带来收账费用增加、坏账增加、应计利息等增加,因此在分析时用差额分析法,用带来收益-增加成本。 g7! LX[  
1. 收益的增加 s?HK2b^;D  
收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 2-@)'6"n  
?收益=?销售收入-?变动成本(-?固定成本:看题中固定成本有没有变,没有变按书上的公式计算) [~8U],?1  
=?边际贡献-?固定成本 1 3 ]e< '  
=?毛利 ))AxU!*.  
的应收账款占用资金应计利息=应收账款的占用资金×资金成本率(银行利率) MiZ<v/L2  
(难点)P314新增约定的延长信用期=日赊销额×平均收账期(P90)×变动成本率 [2,D]e  
的缩短信用期=日赊销额×平均收账期(例1) @RPQ 1da  
(日赊销额=赊销额/360)(平均收账期:应收账款的周转天数) rCF=m]1zxT  
的收账费用:题中一般会告诉  D_dv8  
?成本 ou-#+Sdd  
的坏账损失:很多题是给赊销额×坏账率=坏账损失额 }<~(9_+  
的存货增加而多占的资金应计利息(今年新增)= s'yR 2JYv  
j?存货×每件存货变动成本×资金成本率 E2M<I;:EA  
k对经济批量:Q/2(平均存货量)×U(购存货费用)×资金成本率 XMS:F]HN  
的存货增加引起应付账款增加应计利息收益:应付账款增加额×资金成本率 XQ=%a5w  
的现金折扣(财务费用中支出的) oJD]h/fQs  
收益增加-成本费用增加 $9?:P}$v  
>0方案可行;<0方案不可行 +d#8/S*  
具体应用2001综合题 Ug+ K:YUq  
注意:对于商业企业销售毛利率,1-毛利率=销售成本率,可以近似看成变动成本率。 D9TjjA|zS  
将该题改一下 f+9WGNpw  
项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 {F wvuk  
不变 不变 2200 xS UpVK  
不变 不变 35 ?lkB{-%rQ  
不变 不变 1个月 1?BLL;[a8  
不变 不变 1%
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只看该作者 3楼 发表于: 2009-01-15
注意乙方案是缩短信用期的 SZXSVz0j  
现行收账政策 乙方案 %T$>E7]!  
年销售额 2400 2200 Z-lhJ<0/Pa  
销售额增加 -200 .u\$wJ9Ai  
(1)销售额增加的收益 -40 d ;<'28A  
平均收账期(月) 1 E G+/2o+W  
应收账款周转次数 12  G%k&|  
平均应收账款 2200/12 \ n 2MP  
应收账款增加 -216.67 ;:Z5Ft m  
(2)应收账款投资的应计成本 400×15%(注意不乘变动成本率) -32.55 `^#4okg]  
坏账损失率 1% rrz([2E2  
坏账损失 22 {J)%6eL?  
(3)坏账损失增加的成本 -26 s7n7u7$j  
收账费用 35 o@N[O^Q V  
(4)收账费用减少带来的收益 5 OK v2..8  
净差额 23.55 LpY{<:y  
1999年计算题 7zx xO|p[  
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限。 H ~3.F  
60天 50天 @?e~l:g})g  
赊销收入 720 720 Rd HCbk  
毛利 720×(1-50%) 720×(1-50%) 2H w7V3q  
应计利息 720/360×60×50%×6% 720/360×50×6%(缩短时限,不用乘变动成本) ZxSnqbyA*  
坏账损失 720×10% 720×8% :[+8(~| za  
收账费用 5 ??? QOK,-  
四、 应收账款的领用标准(了解) |J4sQ!%K  
自己看"5C"标准 #/ePpS yD  
五、 P315掌握现金折扣政策 UF^[?M =  
P315最后一段是解题思路,要看 I'BHNZO5tf  
2002年新增例3,今年会考综合或计算,要掌握例3 :l"B NT[/  
1. 收益的增加 bD=H$)  
同前,题中未提固定成本,不用管 g%Tokl  
2. 应收账款占用资金的应计利息增加 E`.hM}h  
注意提供现金折扣的应计利息的计算 qpFxl  
另一个思路:平均收现期=60×50%+30×50%=45(由30天变为45天) {St-  
注意这里如果算出25,则不管变动成本率。(由30天变为25天,注意今年教材上新增的约定) k62s|VeU  
4.估计现金折扣成本的变化 q6rkp f,Tl  
这里有个错误:-300000应为-500000 %\-E R !b  
练习: ;=$;h6W0  
某公司目前的信用条件为N/30,年赊销收入3000万元,变动成本率70%,资金成本率12%,坏账损失率2%,收账费48万元。为使销售收入增加10%,有A、B两个方案可供选择。 lTu& 9)  
A方案:(N/60),坏账损失率3%,收账费用70.2万元 2]?=\_T  
B方案:(2/10,1/20,N/60),坏账损失率2%,收账费用58.78万元,客户分布为60%、15%、25% DzMg^Kp  
要求:通过计算确定是否应改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案
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只看该作者 4楼 发表于: 2009-01-15
答案: 9#7W+9  
B方案的平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24天 . ]h/M,xg  
原来30天,现在缩短了,注意不能乘变动成本率 y+k^CT/u  
方案 目前政策 A方案 B方案 )bih>>H  
年赊销额 3000 3300 3300 O$r/ {{I.  
变动成本 2100 2310 3300×70%=2310 .xwskzJ3  
收益的增加 900 990 990 pt"9zkPj  
应计利息 21(与B方案比时不能×70%) 46.2 26.4(3300/360×24×12%) *<S>PbqLw  
坏账损失 60 99 66 )%S@l<%@?  
收账费用 48 70.2 58.78 , d $"`W2  
现金折扣 - - 44.55 5PZ!ZO&  
成本费用合计 129 215.4   al}J^MJ  
信用成本后收益 771(762) 774.6 794.27 Lhp&RGy  
3300×(60%×2%+15%×1%)-3000×0×0=44.55 <A=1]'1\r  
把这道题再补充一下,就把本章的内容都包括进来了: B(1-u!pz  
如果A方案的平均存货水平将从9000件上升到2万件,其中9000件是赊购,变动成本是4元。如果B方案平均存货水平将从9000件下降到6000件,是否改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案。 e`b#,=  
购置成本:D×U的经济批量基本模型:非相关成本 N,K/Ya)1  
取得成本考虑数量折扣情况下:相关成本 n"RV! {&  
的Tca的存货自制与外购:相关成本(重点) *GoTN  
订货成本固定的订货成本:F1非相关 izcaWt3 a  
变动的订货成本:相关成本D/Q的×K M5w/TN  
订货次数订货成本 nS3Aadm  
总成本Tc 的固定的储存成本F2-非相关成本 iii|;v ]+  
储存成本变动的储存成本Q/2的×的Kc(单位储存成本)-相关成本 3s?u05_  
的TCc的年平均存货数量 }R 16WY_'  
经济批量基本模型:非相关 OWwqCPz.  
短缺成本保险储备决策中:相关成本 d2Q*1Q@u  
TCs W9w*= W )Z  
六、 P322掌握经济订货量基本模型 Ws|`E `6O  
含义P321 9h6Oq(0b8  
使存货的总成本最低,这个批量叫做经济订货量或经济批量。 ";=!PL  
假设条件: 1UJrPM%  
1. 企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货。 S=-$:65  
2. 能集中到货,而不是陆续入库。 cQhr{W,Un  
3. 不允许缺货,即无缺货成本,TCs为零。 G`n $A/ 9Q  
4. 需求量稳定,并且能预测,即D为已知常量。 MuO KauYa  
5. 存货单价不变,不考虑数量或商业折扣,即U为已知常量。 HdxP:s.T  
6. 企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货。 ou-UR5  
7. 所需存货市场供应充足,不会因买不到需要的存货而影响其他。 \\\8{jq  
公式: ?[Y(JO#  
(1)Q* ^K"BQ~-w  
(2)TC(Q*) 9x@|%4Zm"  
=D/Q×K + Q/2×Kc D { Ol8:  
这里只包括两部分:变动订货成本的变动储存成本 0c`zg7|  
(3)经济订货量占用资金:I*与应收账款决策联系 Gu~*ZKyJ  
例1看 -ymDRoi  
P324表6-5除用公式计算外,也可用图表法计算 t}_ #N'`  
基本模型的扩展  "&k(lQ4  
1. 考虑数量折扣(基本模型打破假设5) B }%2FUv  
600千克以上5%折扣 T%)E!: }v  
Q*=300 的Q=600(看什么时候达到数量折扣) LE<J<~2Z  
TC(Q*)=600订货成本=3600/600×25=150 M]r?m@)  
购置成本=3600×10储存成本=600/2×2=600 O_1[KiZ  
购置成本=3600×10×(1-5%)=34200 3:nBl?G<  
3660034950
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2. 考虑订货提前期(存货一次购入) i WD|F-  
3. 存货陆续供应和使用 ,J|,wNDU!K  
七、P324掌握订货提前期 q5R| ^ uf  
在提前订货的情况下,企业再次发出订货单时,尚有存货的库存量,称为再订货点,用R来表示。等于交货时间L和每日平均需用量(d)的乘积。 HCN/|z1Xq  
R=L*d ffmtTJFC5  
保险储备量时要考虑R zw+aZDcV(  
八、P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) V#dga5*]  
存货的重点:自制和外购如何进行决策 L_!ShE  
因零件每日耗用量为d,故送货期内的全部耗用量为: HGGq;Nbm  
Q/p*d .^{%hc*w4  
最高库存量 "wOfs$w%s  
平均存量 swF{}S"  
存货陆续供应和使用的经济订货量公式为: nFn!6,>E  
Q*公式要记 -n05Z@7  
TC(Q*) ) 6)bI.BY  
例2看 !} TsFa  
注意一次订货成本(生产准备成本)为25元,这里生产准备成本是伏笔,对零件自制外购决策时可使用这个模型。 d{4; qM#  
在自制零件中把握几点: xW`y7Q}p  
j生产的准备成本,相当于外购的订货成本。 f zo'9  
k生产成本,相当于外购时的单价。  JaY"Wfc  
P327最后一段解题思路要看 *(Dmd$|0|  
具体计算重点掌握P328例3 .}!.4J%q2  
外购零件是一次到货的 /J#(8p  
注意自制外购要考虑购置成本,对于外购的购置成本已经是相关成本了,要加上。 #; ?3k uq(  
把题改一下,大家下去做一下: Lg7A[\c ~  
外购单价4元,每天送货30件,每天需求量为10件,自制不变。 b4_0XmL  
(1) 应自制还是外购? U0_^6zd_  
(2) 企业自制和外购的平均存货占用资金是多少? k|)fl l  
注意:这里对于外购就不是基本模型,平均存货占用资金可以与应收账款联系起来,考试这样出就是大综合题了) @zg}x0]  
九、P328掌握保险储备(考过3次) l\s!A&L  
P329 tVn?cS  
R=交货时间×平均日需求+保险储备(如果不考虑保险储备-R=L*d) R p&J!hlA  
研究保险储备的目的,就是要找出合理的保险储备量,使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。 q ;'f3Y  
P330四个公式 GF ux?8A:%  
例4 Tzex\]fw  
缺货原因:j每日耗用量不等;k延迟交货期。 |Ghk8 WA  
P332 P'Rw/c o  
当B=20件时,总成本为44.8元,是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件,或者说应确定以120件为再订货点。(注意说法:问再订货点为多少是最佳,也是计算最佳保险储备量再加100来计算) )Zr9 `3[  
另外一个思路:至于由于延迟交货引起的缺货,也可以通过建立保险储备量的方法来解决。确定其保险储备量时,可将延迟的天数折算为增加的需求量,其余计算过程与前述方法相同。 C27:ty V  
改一下题再做一下: )]1hN;Nz  
日消耗量为10件(将交货时间=10天条件去掉),交货天数为7天-13天,概率按表6-6,计算最优的保险储备量或最佳再订货点是多少?
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