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[知识整理]财务成本管理讲座详细笔记(六) [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2009-01-15
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
财务成本管理第六讲 ,~(}lvqVH  
P292 +_P 2S  
六、证券组合的定性分析(熟悉) Z;D3lbqE  
自己看 -^v}T/Kl#  
七、证券组合的定量分析(掌握) D|9fHMg %  
源于公司之外 y>|XpImZ  
的致险因素的影响所有公司事件 VY@hhr1s~  
市场风险的特点: [dlH t;S  
(系统风险不可分散 lVtn$frp  
股票的不可分散风险)的衡量指标β系数的β=1,该股票市场风险=整个市场的平 ecpUp39\  
投资均风险的 ( y*X8  
风险的β>1,该股票市场风险>整个。。。 p]Zabky  
β<1,该股票市场风险<整个。。。 pIiED9  
β=0,无市场风险(理论上存在) =hIT?Z6A  
(有关β系数P297第三段) K-C-+RB  
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险,而不是公司的特有风险。 )Cvzj<Q0  
假如A种股票的β系数等于1,则它的风险与整个市场的平均风险相同。这就是说,市场收益率上涨1%,则A种股票的收益率也上升1%。假设B种股票的β系数等于2,则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍。这就是说,市场收益率上涨1%,则B种股票的收益率上升2%。 Ba|}C(Ws?  
Β系数的意义:β系数可以反映各种股票不同的市场风险程度。(不是股票的所有风险) K"j= _%{  
P298投资组合市场风险 jSp&mD*xv  
投资组合的市场风险即β系数是个别股票的β系数的加权平均数。它反映特定投资组合的风险,即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。(具体看P299例8) O7'3}P;  
风险减小了,再看一下加权的报酬率。ABD在风险降低的同时,报酬也降低了。这是风险-报酬权衡原则的体现。 z/k~+-6O  
得出结论:投资人确定了风险水平后,通过选择证券种类,优化投资组合,在不提高风险的条件下使报酬率最高;或者在报酬率确定之后,优化证券组合,使风险降至最低。 \N+Ta:U1P  
致险因素源于公司内部 wS*CcIwj  
公司特有风险的特点影响个别公司的特有事件 cE5Zxcn  
(非系统风险的可分散 g4aX  
可分散风险)的 tkqBCKpDa  
分散方式投资组合的包括所有股票,分散(40种含以上就可把风险分散掉) o~_>p/7;  
x*8f3^ wE  
的等量资本 +WN>9V0H  
投资于两种股票 e.|RC  
能否分散风险取决于的完全正相关的P296,5-1不能分散 % 3-\3qx*  
证券间的相关程度完全负相关P296,5-2可以分散 R+VLoz*J6  
实际上是可以降低风险, wn|@D<  
但不能完全消除风险 sJK:xk.6!  
市场风险如何计算: .y9rM{h}b  
P298 umZ g}|C_  
资本资产定价模型 /3 Ix,7  
Ri=RF+β(Rm-RF) MI'l4<>u  
Rm-RF表示市场风险报酬率 *M<BPxh0w]  
β(Rm-RF)是股票风险报酬率 tW"ptU^9)  
RF是无风险报酬率 9^#gVTGXv  
用途: >"g<-!p@  
1. 现投资人要求的必要报酬率进行比较,应大于投资人要求的必要报酬率。 S{i@=:  
2. 用于计算股票价值
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只看该作者 1楼 发表于: 2009-01-15
例7 T ~~[a|bLa  
3. 风险调整贴现率 MRg\FR 2>1  
K=i+bQ 2C33;?M  
i是无风险报酬率 $K.%un Gm  
Q表示风险程度 Prb_/B Dd  
B是风险的斜率 X]pWvQ Q]  
BQ是风险报酬 +V);'"L  
原理是相同的。 UG"6RW @  
可以用资本资产定价模型测算风险调整贴现率P266 a}qse5Fr  
调整i的一种方法 2u*h*/  
4. P401测算留存收益成本(机会成本) PMN2VzE4{  
无风险报酬P295 akvwApn5  
风险分散理论: O`[iz/7m  
若干种股票组成的投资组合,其收益是这些股票收益的加权平均数,但是其风险不是这些股票的风险加权平均风险。 MpIw^a3(r  
P42倒数第二段写得更清楚 mj~N]cxB  
收益是这些股票收益的加权平均数,但其风险要小于这些股票的加权平均风险,所以投资组合能降低风险。 Y = g>r]2  
降低风险是否一定降低报酬。(不是必然的) #ON#4WD?  
市场风险+公司特有风险 bg1"v a#2  
加权平均的资本总量相同,完全负相关情况下风险为零,或降低(不是加权平均) cbu nq"  
因此风险降低,收益是加权平均收益率 0qL V (L  
第六章 流动资金管理 BsK|:MM]  
本章有9个考点: N5f0| U&  
1. P305熟悉现金持有量的成本分析模式 %%+mWz a  
2. P307熟悉现金持有量的随机模式 -_EY$ ?4  
3. P311熟悉应收账款的信用期间 wCU&Xb$F  
4. P314了解应收账款的信用标准 I`"-$99|t1  
5. P315掌握现金折扣政策 =|gJb|?w  
6. P322掌握经济订货量基本模型 Q@e*$<3  
7. P324掌握订货提前期 ]D ?# \|  
8. P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) qJ X+[PJ  
9. P328掌握保险储备(考过3次) 6R-C0_'h  
本章体现的是成本效益原则。 $d2kHT  
P303 ;h,R?mU  
企业现金管理的目的:就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择,以获取最大的长期利润。 }c35FM,  
一、 熟悉现金持有量的成本分析模式P305
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只看该作者 2楼 发表于: 2009-01-15
三种成本:P306图 ^sT +5M^  
1、机会成本 RRS~ xOg  
现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的机会成本。 Dm|gSv8d,  
2.管理成本 ^ea RgNz  
企业拥有现金,会发生管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。 i>tW|N  
3.短缺成本:与现金持有量呈反向关系。 &Rt+LN0qB0  
P305三项成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。 6K4`;  
总成本线是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。 C(F1VS  
P306例1的表6-1也可使用图表表示 (XbMrPKG  
二、 熟悉现金持有量的随机模式 &*(n<5 wt  
适用范围:P309随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此计算出来的现金持有量比较保守。 670J{b  
P307 X"hOHx5P  
测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时,用现金购入有价证券,使现金持有量下降;当现金量降到控制下限时,则抛售有价证券换回现金,使现金持有量回升。 *Nv y+V  
企业的现金存量(表现为现金每日余额)是随机波动的,当其达到A点时,即达到了现金控制的上限,企业应用现金购买有价证券,使现金量回落到现金返回线(R线)的水平;当现金存量降至B点时,即达到了现金控制的下限,企业则应转让有价证券换回现金,使其存量回升至现金返回线的水平。 &\[Qm{lN  
两个公式:P308 JHvFIo   
而下限L的确定,则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 ilDJwZg #  
例2:看 'GV&]   
练习:L=10万,R=30万,H=3R-2L=70 hi;WFyJTu  
现金余额=60万元时,投资多少有价证券用于换回现金?不用管 E/wQ+rv  
现金余额=70万元时,投资多少有价证券用于换回现金?70-30=40万元 ERp:EZ'  
这样计算出的结果是比较保守的。可以看历年的客观题,考与R相关因素有哪些? kf+JM/  
三、 熟悉应收账款的信用期间 ?G4 iOiyt  
应收账款管理的目的:促销 ~a'nHy1  
注意应收账款增加会增加毛利,但也会带来收账费用增加、坏账增加、应计利息等增加,因此在分析时用差额分析法,用带来收益-增加成本。 K,x$c %  
1. 收益的增加 &Q'\WA'  
收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 5 1o@b  
?收益=?销售收入-?变动成本(-?固定成本:看题中固定成本有没有变,没有变按书上的公式计算) vQ:x% =]  
=?边际贡献-?固定成本 VFilF<jvu  
=?毛利 uIYcmF\?  
的应收账款占用资金应计利息=应收账款的占用资金×资金成本率(银行利率) +Fk4{p  
(难点)P314新增约定的延长信用期=日赊销额×平均收账期(P90)×变动成本率 9"WRIHt'c  
的缩短信用期=日赊销额×平均收账期(例1) ,pDp>-vI%  
(日赊销额=赊销额/360)(平均收账期:应收账款的周转天数) #'J~Xk   
的收账费用:题中一般会告诉 u{g]gA8s  
?成本 * T JBPM,  
的坏账损失:很多题是给赊销额×坏账率=坏账损失额 X!U]`Qh  
的存货增加而多占的资金应计利息(今年新增)= /yx=7<  
j?存货×每件存货变动成本×资金成本率 2-8YSHlh  
k对经济批量:Q/2(平均存货量)×U(购存货费用)×资金成本率 J*}VV9H  
的存货增加引起应付账款增加应计利息收益:应付账款增加额×资金成本率 kk 8R  
的现金折扣(财务费用中支出的) 2yl6~(JC+  
收益增加-成本费用增加 m5e\rMN~>\  
>0方案可行;<0方案不可行 e ZynF<i  
具体应用2001综合题 ge^!F>whr  
注意:对于商业企业销售毛利率,1-毛利率=销售成本率,可以近似看成变动成本率。 gb]h OB7g  
将该题改一下 8'3"uv  
项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 5+y@ ]5&g  
不变 不变 2200 hX0RET  
不变 不变 35 OfD@\;L  
不变 不变 1个月 ~J%R-{U9  
不变 不变 1%
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只看该作者 3楼 发表于: 2009-01-15
注意乙方案是缩短信用期的 2y^U k,g  
现行收账政策 乙方案 "=9-i-K9B  
年销售额 2400 2200 *]FgfttES  
销售额增加 -200 :[ L{KFQU  
(1)销售额增加的收益 -40 vB Sm=M  
平均收账期(月) 1 ~q{\;  
应收账款周转次数 12 {V.Wk  
平均应收账款 2200/12 vZ:G8K)o(  
应收账款增加 -216.67 Po!oN~r  
(2)应收账款投资的应计成本 400×15%(注意不乘变动成本率) -32.55 !{ $qMhT  
坏账损失率 1% ,r@xPZPz:e  
坏账损失 22 Dp^"J85}   
(3)坏账损失增加的成本 -26 dI!8S  
收账费用 35 +IvNyj|  
(4)收账费用减少带来的收益 5 Pl_^nFm0  
净差额 23.55 1d`cTaQ-  
1999年计算题 U> W|(Y  
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限。 3 *G5F}7%=  
60天 50天 [C~fBf5  
赊销收入 720 720  dFzYOG1  
毛利 720×(1-50%) 720×(1-50%) !zU/Hq{wcK  
应计利息 720/360×60×50%×6% 720/360×50×6%(缩短时限,不用乘变动成本) vxb@9 eb!H  
坏账损失 720×10% 720×8% bk.*k~_  
收账费用 5 ??? %WZ$]M?q  
四、 应收账款的领用标准(了解) gRHtgR)T3  
自己看"5C"标准 VXiui'/(  
五、 P315掌握现金折扣政策 wqcDAO (  
P315最后一段是解题思路,要看 'CgV0&@  
2002年新增例3,今年会考综合或计算,要掌握例3 aUA cR W  
1. 收益的增加 </,.K`''W  
同前,题中未提固定成本,不用管 CdZnD#F2  
2. 应收账款占用资金的应计利息增加 l@xWQj9  
注意提供现金折扣的应计利息的计算 5Wo5 n7o  
另一个思路:平均收现期=60×50%+30×50%=45(由30天变为45天) \]t]#D>0  
注意这里如果算出25,则不管变动成本率。(由30天变为25天,注意今年教材上新增的约定) l/[pEUYU  
4.估计现金折扣成本的变化 b)d^ `J  
这里有个错误:-300000应为-500000 lbd(j{h>4  
练习: ?gU}[]  
某公司目前的信用条件为N/30,年赊销收入3000万元,变动成本率70%,资金成本率12%,坏账损失率2%,收账费48万元。为使销售收入增加10%,有A、B两个方案可供选择。 E!uJ6\  
A方案:(N/60),坏账损失率3%,收账费用70.2万元 ti}f&w ICJ  
B方案:(2/10,1/20,N/60),坏账损失率2%,收账费用58.78万元,客户分布为60%、15%、25% Vu=] O/ =P  
要求:通过计算确定是否应改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案
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只看该作者 4楼 发表于: 2009-01-15
答案: RJ@\W=aZ  
B方案的平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24天  >9{zQf!  
原来30天,现在缩短了,注意不能乘变动成本率 #,TELzUVE  
方案 目前政策 A方案 B方案 "w9`cz9a~J  
年赊销额 3000 3300 3300 qIz}$%!A  
变动成本 2100 2310 3300×70%=2310 ,[Ag ~.T  
收益的增加 900 990 990 zz& vfO31J  
应计利息 21(与B方案比时不能×70%) 46.2 26.4(3300/360×24×12%) L1: nfH&:'  
坏账损失 60 99 66 &~'S)Nun  
收账费用 48 70.2 58.78 >otJF3zw   
现金折扣 - - 44.55 vTHq)C.7G  
成本费用合计 129 215.4   Yh$fQ:yi\&  
信用成本后收益 771(762) 774.6 794.27 VtWT{y5Ec  
3300×(60%×2%+15%×1%)-3000×0×0=44.55 `UQEXoB)  
把这道题再补充一下,就把本章的内容都包括进来了: g>yry}>04%  
如果A方案的平均存货水平将从9000件上升到2万件,其中9000件是赊购,变动成本是4元。如果B方案平均存货水平将从9000件下降到6000件,是否改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案。 +mLD/gK`  
购置成本:D×U的经济批量基本模型:非相关成本 zSKKr?{  
取得成本考虑数量折扣情况下:相关成本 JYQ.EAsr!  
的Tca的存货自制与外购:相关成本(重点) 68p R:  
订货成本固定的订货成本:F1非相关 w:Ra7ExP  
变动的订货成本:相关成本D/Q的×K AX;c}0g  
订货次数订货成本 m<3w^mww  
总成本Tc 的固定的储存成本F2-非相关成本 Kr]z]4.d@  
储存成本变动的储存成本Q/2的×的Kc(单位储存成本)-相关成本 J+|/-{g  
的TCc的年平均存货数量 Wxn#Rk#>  
经济批量基本模型:非相关 dZDK7UL  
短缺成本保险储备决策中:相关成本 Lc%xc`n8B  
TCs l#$TYJi  
六、 P322掌握经济订货量基本模型 >azEed<B  
含义P321 7E\g &R.  
使存货的总成本最低,这个批量叫做经济订货量或经济批量。 @D]l gq[  
假设条件: AuXs B  
1. 企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货。 n[P\*S   
2. 能集中到货,而不是陆续入库。 z&F5mp@  
3. 不允许缺货,即无缺货成本,TCs为零。 X8Fzs!L`  
4. 需求量稳定,并且能预测,即D为已知常量。 oqYt/4^Q  
5. 存货单价不变,不考虑数量或商业折扣,即U为已知常量。 r**f,PDZ  
6. 企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货。 *gDl~qNRoS  
7. 所需存货市场供应充足,不会因买不到需要的存货而影响其他。 b]i>Bv  
公式: GyK(Vb"h6  
(1)Q* xNIGO/uI~  
(2)TC(Q*) ot }6D  
=D/Q×K + Q/2×Kc JD*8@N  
这里只包括两部分:变动订货成本的变动储存成本 N571s  
(3)经济订货量占用资金:I*与应收账款决策联系 , D"]y~~I5  
例1看 #kci=2q_  
P324表6-5除用公式计算外,也可用图表法计算 )NIv  "Q  
基本模型的扩展 5gshKmt_  
1. 考虑数量折扣(基本模型打破假设5) qnXTNs ?b  
600千克以上5%折扣 p/&HUQQk  
Q*=300 的Q=600(看什么时候达到数量折扣) j^nu|  
TC(Q*)=600订货成本=3600/600×25=150 ~b6GrY"vB  
购置成本=3600×10储存成本=600/2×2=600 hl]S'yr  
购置成本=3600×10×(1-5%)=34200 F&az":  
3660034950
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只看该作者 5楼 发表于: 2009-01-15
2. 考虑订货提前期(存货一次购入) y/tSGkMv  
3. 存货陆续供应和使用 30d#Lq  
七、P324掌握订货提前期 Z&Pu8zG /m  
在提前订货的情况下,企业再次发出订货单时,尚有存货的库存量,称为再订货点,用R来表示。等于交货时间L和每日平均需用量(d)的乘积。 4Jykos2  
R=L*d mNDuwDd$S  
保险储备量时要考虑R %*K;np-q{  
八、P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) iRve)   
存货的重点:自制和外购如何进行决策 P%)b+H{$h  
因零件每日耗用量为d,故送货期内的全部耗用量为: _yVPpA[a  
Q/p*d i0ybJOa4  
最高库存量 c<jB6|.=2  
平均存量 ^ 73=7PZ  
存货陆续供应和使用的经济订货量公式为: 'n4u-pM(nB  
Q*公式要记 HJ@5B"  
TC(Q*) lRND  
例2看 (oYW]c}G,  
注意一次订货成本(生产准备成本)为25元,这里生产准备成本是伏笔,对零件自制外购决策时可使用这个模型。 l &Z(K,6  
在自制零件中把握几点: %),!2_ x~  
j生产的准备成本,相当于外购的订货成本。 JXm?2 /  
k生产成本,相当于外购时的单价。 d+5:Qrr  
P327最后一段解题思路要看 D^$OCj\  
具体计算重点掌握P328例3 Ef,Cd[]b  
外购零件是一次到货的 k?j Fh6%  
注意自制外购要考虑购置成本,对于外购的购置成本已经是相关成本了,要加上。 j04/[V)  
把题改一下,大家下去做一下: %g w{[ /[A  
外购单价4元,每天送货30件,每天需求量为10件,自制不变。 TSQh X~RN  
(1) 应自制还是外购? *h:kmT  
(2) 企业自制和外购的平均存货占用资金是多少? RGp'b  
注意:这里对于外购就不是基本模型,平均存货占用资金可以与应收账款联系起来,考试这样出就是大综合题了) W4vBf^eC  
九、P328掌握保险储备(考过3次) p(?3 V  
P329 x)R0F\_  
R=交货时间×平均日需求+保险储备(如果不考虑保险储备-R=L*d) 3cT hu43c  
研究保险储备的目的,就是要找出合理的保险储备量,使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。 . r `[  
P330四个公式 -3vh!JMN  
例4 ,sI35I J  
缺货原因:j每日耗用量不等;k延迟交货期。 ) b:4uK A  
P332 x6e+7"#~  
当B=20件时,总成本为44.8元,是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件,或者说应确定以120件为再订货点。(注意说法:问再订货点为多少是最佳,也是计算最佳保险储备量再加100来计算) =]b9X7}  
另外一个思路:至于由于延迟交货引起的缺货,也可以通过建立保险储备量的方法来解决。确定其保险储备量时,可将延迟的天数折算为增加的需求量,其余计算过程与前述方法相同。 >EIrw$V$  
改一下题再做一下: hdj%|~Fj  
日消耗量为10件(将交货时间=10天条件去掉),交货天数为7天-13天,概率按表6-6,计算最优的保险储备量或最佳再订货点是多少?
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