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[知识整理]财务成本管理讲座详细笔记(六) [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2009-01-15
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
财务成本管理第六讲 .ehvhMuG|  
P292 na:^7:I  
六、证券组合的定性分析(熟悉) +p6\R;_E  
自己看 R+hS;F nh%  
七、证券组合的定量分析(掌握) 7[0k5-  
源于公司之外 'c{]#E1}  
的致险因素的影响所有公司事件 JP*mQzZL  
市场风险的特点: [F{a-i-  
(系统风险不可分散 n<&R"89  
股票的不可分散风险)的衡量指标β系数的β=1,该股票市场风险=整个市场的平 ?yeC j1X  
投资均风险的 ;iNx@tz 4  
风险的β>1,该股票市场风险>整个。。。 o xu9v/  
β<1,该股票市场风险<整个。。。 `b'J*4|oGo  
β=0,无市场风险(理论上存在) Q&Ahr  
(有关β系数P297第三段) qk1D#1vl  
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险,而不是公司的特有风险。 nqJV1h  
假如A种股票的β系数等于1,则它的风险与整个市场的平均风险相同。这就是说,市场收益率上涨1%,则A种股票的收益率也上升1%。假设B种股票的β系数等于2,则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍。这就是说,市场收益率上涨1%,则B种股票的收益率上升2%。 geSo#mV  
Β系数的意义:β系数可以反映各种股票不同的市场风险程度。(不是股票的所有风险) \ySc uT  
P298投资组合市场风险 R3`W#`  
投资组合的市场风险即β系数是个别股票的β系数的加权平均数。它反映特定投资组合的风险,即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。(具体看P299例8) ,)G+h#Y[*  
风险减小了,再看一下加权的报酬率。ABD在风险降低的同时,报酬也降低了。这是风险-报酬权衡原则的体现。 K# < Wt5  
得出结论:投资人确定了风险水平后,通过选择证券种类,优化投资组合,在不提高风险的条件下使报酬率最高;或者在报酬率确定之后,优化证券组合,使风险降至最低。 4!%LD(jB`B  
致险因素源于公司内部 =PM#eu  
公司特有风险的特点影响个别公司的特有事件 ]3jH^7[?  
(非系统风险的可分散 h l'k_<a*  
可分散风险)的 ~0Q72  
分散方式投资组合的包括所有股票,分散(40种含以上就可把风险分散掉) 6WM_V9Tidq  
&uW.V+3  
的等量资本 .c og9H'  
投资于两种股票 <qt%MM [Y  
能否分散风险取决于的完全正相关的P296,5-1不能分散 .]c :Zt}P  
证券间的相关程度完全负相关P296,5-2可以分散 P"@^'yR5WK  
实际上是可以降低风险, vUeel%  
但不能完全消除风险 VSFl9/5?  
市场风险如何计算: jhM|gV&  
P298 q0Pu6"^  
资本资产定价模型 4 jro4B`  
Ri=RF+β(Rm-RF) /2cOZ1G;  
Rm-RF表示市场风险报酬率 ]+9:i!s  
β(Rm-RF)是股票风险报酬率 P~Owv s/=  
RF是无风险报酬率 boovCW  
用途: M4\Io]}-M  
1. 现投资人要求的必要报酬率进行比较,应大于投资人要求的必要报酬率。 h9nCSj  
2. 用于计算股票价值
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只看该作者 1楼 发表于: 2009-01-15
例7 ^KR(p!%  
3. 风险调整贴现率 I =pdjD  
K=i+bQ m:CpDxzbf  
i是无风险报酬率 wX;NU4)n  
Q表示风险程度 0X w?}  
B是风险的斜率 !/ j|\_O  
BQ是风险报酬 o*'3N/D~  
原理是相同的。 5]+eLKXB  
可以用资本资产定价模型测算风险调整贴现率P266 A???s,F_  
调整i的一种方法 e~dU "  
4. P401测算留存收益成本(机会成本) 6}2Lt[>O  
无风险报酬P295 zv@o- R$l  
风险分散理论: / KM+PeO  
若干种股票组成的投资组合,其收益是这些股票收益的加权平均数,但是其风险不是这些股票的风险加权平均风险。 "H@AT$Ny(  
P42倒数第二段写得更清楚 n\U6oJN  
收益是这些股票收益的加权平均数,但其风险要小于这些股票的加权平均风险,所以投资组合能降低风险。 |lY8u~%  
降低风险是否一定降低报酬。(不是必然的) ' ?t{-z,  
市场风险+公司特有风险 +.St"f/1  
加权平均的资本总量相同,完全负相关情况下风险为零,或降低(不是加权平均) ,0xN#&?Ohh  
因此风险降低,收益是加权平均收益率  tvILLR  
第六章 流动资金管理 :;QLoZh^  
本章有9个考点: T^t`H p  
1. P305熟悉现金持有量的成本分析模式 l[Oxf|  
2. P307熟悉现金持有量的随机模式 u 05O[>w  
3. P311熟悉应收账款的信用期间 %## bg<  
4. P314了解应收账款的信用标准 QKxu vW  
5. P315掌握现金折扣政策 [ ]NAV  
6. P322掌握经济订货量基本模型 bfgLU.1I  
7. P324掌握订货提前期 j^M@0o  
8. P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) M:N> {_1&  
9. P328掌握保险储备(考过3次) .w&Z=YM  
本章体现的是成本效益原则。 r@aFB@   
P303 @*dA<N.9  
企业现金管理的目的:就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择,以获取最大的长期利润。 2J$Uz, @  
一、 熟悉现金持有量的成本分析模式P305
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只看该作者 2楼 发表于: 2009-01-15
三种成本:P306图 Z1zC@z4sUj  
1、机会成本 MwZ`NH|n3"  
现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的机会成本。 qabM@+m[  
2.管理成本 $: -Ptm@  
企业拥有现金,会发生管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。 LT!4pD: a  
3.短缺成本:与现金持有量呈反向关系。 4 Q.70  
P305三项成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。 -z@}:N-uR  
总成本线是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。 %3cBh v[q4  
P306例1的表6-1也可使用图表表示 =y ff.3mW\  
二、 熟悉现金持有量的随机模式 zKZ6Qjd8!  
适用范围:P309随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此计算出来的现金持有量比较保守。 aOOY_S E  
P307 quR':=S5f  
测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时,用现金购入有价证券,使现金持有量下降;当现金量降到控制下限时,则抛售有价证券换回现金,使现金持有量回升。 rmhB!Lo  
企业的现金存量(表现为现金每日余额)是随机波动的,当其达到A点时,即达到了现金控制的上限,企业应用现金购买有价证券,使现金量回落到现金返回线(R线)的水平;当现金存量降至B点时,即达到了现金控制的下限,企业则应转让有价证券换回现金,使其存量回升至现金返回线的水平。 b^ZrevM  
两个公式:P308 KW)yTE<  
而下限L的确定,则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 Xc.~6nYp  
例2:看 I]h+24_S  
练习:L=10万,R=30万,H=3R-2L=70 J_tJj8  
现金余额=60万元时,投资多少有价证券用于换回现金?不用管 &c'unKH  
现金余额=70万元时,投资多少有价证券用于换回现金?70-30=40万元 /#HY-b  
这样计算出的结果是比较保守的。可以看历年的客观题,考与R相关因素有哪些? G{:L^2>  
三、 熟悉应收账款的信用期间 +] uY  
应收账款管理的目的:促销 w% M0Mu  
注意应收账款增加会增加毛利,但也会带来收账费用增加、坏账增加、应计利息等增加,因此在分析时用差额分析法,用带来收益-增加成本。 ^#%[  
1. 收益的增加 (jXgJ " m  
收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 /bVI'fT  
?收益=?销售收入-?变动成本(-?固定成本:看题中固定成本有没有变,没有变按书上的公式计算) Jyn>:Yq(  
=?边际贡献-?固定成本 b`IC)xN$  
=?毛利 ][9M_ .  
的应收账款占用资金应计利息=应收账款的占用资金×资金成本率(银行利率) I".r`$XZ  
(难点)P314新增约定的延长信用期=日赊销额×平均收账期(P90)×变动成本率 tG6 o^  
的缩短信用期=日赊销额×平均收账期(例1) dW91nTQ:  
(日赊销额=赊销额/360)(平均收账期:应收账款的周转天数) 6w54+n  
的收账费用:题中一般会告诉 5s0H4?S  
?成本 jtA Yp3M-$  
的坏账损失:很多题是给赊销额×坏账率=坏账损失额 15870xS  
的存货增加而多占的资金应计利息(今年新增)= FT=w`NE,+  
j?存货×每件存货变动成本×资金成本率 -y~JNDS1]  
k对经济批量:Q/2(平均存货量)×U(购存货费用)×资金成本率 ,ihTEw,t(  
的存货增加引起应付账款增加应计利息收益:应付账款增加额×资金成本率 ms~ mg:  
的现金折扣(财务费用中支出的) 7oUYRqd  
收益增加-成本费用增加 }/6jom9U?  
>0方案可行;<0方案不可行 6(wpf^br2  
具体应用2001综合题 UO</4WJ  
注意:对于商业企业销售毛利率,1-毛利率=销售成本率,可以近似看成变动成本率。 U*zjEY:A  
将该题改一下 r"xo9&|  
项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 " jy'Dpy0m  
不变 不变 2200 Qf"gH <vT  
不变 不变 35 HYtkSsXLN  
不变 不变 1个月 4bmpMF-  
不变 不变 1%
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只看该作者 3楼 发表于: 2009-01-15
注意乙方案是缩短信用期的 )@Ly{cw   
现行收账政策 乙方案 {BgGG@e  
年销售额 2400 2200 R# gip  
销售额增加 -200 G|.>p<q   
(1)销售额增加的收益 -40 &K}!R$[,:P  
平均收账期(月) 1 %c [by  
应收账款周转次数 12 ~v2_vEu}JX  
平均应收账款 2200/12 m(?M]CH(A  
应收账款增加 -216.67 5pz%DhjLo  
(2)应收账款投资的应计成本 400×15%(注意不乘变动成本率) -32.55 "=H CP,  
坏账损失率 1%  4"0`J  
坏账损失 22 afH`<!  
(3)坏账损失增加的成本 -26 55fV\3F|R  
收账费用 35 *V>Iv/(  
(4)收账费用减少带来的收益 5 o XA*K.X<  
净差额 23.55 5`0tG;  
1999年计算题 'AHI;Z~Gk  
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限。 D guAeK  
60天 50天 + 6O5hZ  
赊销收入 720 720 S.BM/M  
毛利 720×(1-50%) 720×(1-50%) \DpXs[1  
应计利息 720/360×60×50%×6% 720/360×50×6%(缩短时限,不用乘变动成本) Q4C28-#  
坏账损失 720×10% 720×8% JhIgq W2  
收账费用 5 ??? $T Wt[  
四、 应收账款的领用标准(了解) cs,%Zk.xjw  
自己看"5C"标准 G=(F-U;*  
五、 P315掌握现金折扣政策 C;M.dd  
P315最后一段是解题思路,要看 (@~d9PvB>  
2002年新增例3,今年会考综合或计算,要掌握例3 dtr8u  
1. 收益的增加 Td}#o!4!  
同前,题中未提固定成本,不用管 }h>QkV,{2  
2. 应收账款占用资金的应计利息增加 GAV|x]R  
注意提供现金折扣的应计利息的计算 5nQ*%u\$Z  
另一个思路:平均收现期=60×50%+30×50%=45(由30天变为45天) 0[ jy  
注意这里如果算出25,则不管变动成本率。(由30天变为25天,注意今年教材上新增的约定) 3S ,D~L^  
4.估计现金折扣成本的变化 ggfL d r  
这里有个错误:-300000应为-500000 Kr!8H/Z  
练习: g!i\ AMG?  
某公司目前的信用条件为N/30,年赊销收入3000万元,变动成本率70%,资金成本率12%,坏账损失率2%,收账费48万元。为使销售收入增加10%,有A、B两个方案可供选择。 YeK PoW  
A方案:(N/60),坏账损失率3%,收账费用70.2万元 fHdPav f,S  
B方案:(2/10,1/20,N/60),坏账损失率2%,收账费用58.78万元,客户分布为60%、15%、25% noV]+1#"V  
要求:通过计算确定是否应改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案
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只看该作者 4楼 发表于: 2009-01-15
答案: ojni+}>_  
B方案的平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24天 aPWlV= oG  
原来30天,现在缩短了,注意不能乘变动成本率 cK"b0K/M?B  
方案 目前政策 A方案 B方案 uAwT)km {  
年赊销额 3000 3300 3300 " P c"{w  
变动成本 2100 2310 3300×70%=2310 ^ 1}_VB)^  
收益的增加 900 990 990 )=8MO-{  
应计利息 21(与B方案比时不能×70%) 46.2 26.4(3300/360×24×12%) LcI,Dy|P  
坏账损失 60 99 66 dnSjXyjFB  
收账费用 48 70.2 58.78 Zqc+PO3lw  
现金折扣 - - 44.55 Ol"*(ea-TX  
成本费用合计 129 215.4   HeCQF=R  
信用成本后收益 771(762) 774.6 794.27 icOh/G=N;  
3300×(60%×2%+15%×1%)-3000×0×0=44.55 VnAJOR7lrx  
把这道题再补充一下,就把本章的内容都包括进来了: % V/J6  
如果A方案的平均存货水平将从9000件上升到2万件,其中9000件是赊购,变动成本是4元。如果B方案平均存货水平将从9000件下降到6000件,是否改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案。 hlWTsi4N  
购置成本:D×U的经济批量基本模型:非相关成本 wz3BtCx  
取得成本考虑数量折扣情况下:相关成本 ^(r?k_i/  
的Tca的存货自制与外购:相关成本(重点) S;[9 hI+  
订货成本固定的订货成本:F1非相关 HZ* <BjE:"  
变动的订货成本:相关成本D/Q的×K a=>PGriL  
订货次数订货成本 <nOK#;O)  
总成本Tc 的固定的储存成本F2-非相关成本 CA, &R <]  
储存成本变动的储存成本Q/2的×的Kc(单位储存成本)-相关成本 b `)^Ao:  
的TCc的年平均存货数量 -SnP+X!  
经济批量基本模型:非相关 D7T(B=S6  
短缺成本保险储备决策中:相关成本 zc%#7"FM  
TCs GSj04-T"  
六、 P322掌握经济订货量基本模型 gpB3\  
含义P321 3R>U^ Y  
使存货的总成本最低,这个批量叫做经济订货量或经济批量。 I'%vN^e ^  
假设条件: Y5M>&}N  
1. 企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货。 Y; JV9{j  
2. 能集中到货,而不是陆续入库。 q{?Po;\D  
3. 不允许缺货,即无缺货成本,TCs为零。 Z<T%:F  
4. 需求量稳定,并且能预测,即D为已知常量。 F?TxViL  
5. 存货单价不变,不考虑数量或商业折扣,即U为已知常量。 {B8W>>E  
6. 企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货。 SO^:6GuJ  
7. 所需存货市场供应充足,不会因买不到需要的存货而影响其他。 F$T@OT6  
公式: :yO.Te F  
(1)Q* %Aq+t&-BCX  
(2)TC(Q*) ~vgm; O  
=D/Q×K + Q/2×Kc t=J WD2  
这里只包括两部分:变动订货成本的变动储存成本 xcz[w}{eEq  
(3)经济订货量占用资金:I*与应收账款决策联系 2A'!kd$2  
例1看 {fW(e?8)  
P324表6-5除用公式计算外,也可用图表法计算 \W Kly  
基本模型的扩展 ]c% yib  
1. 考虑数量折扣(基本模型打破假设5) ?4vf 2n@  
600千克以上5%折扣 J-yj&2  
Q*=300 的Q=600(看什么时候达到数量折扣) ( lBgW z  
TC(Q*)=600订货成本=3600/600×25=150 {eo4J&as  
购置成本=3600×10储存成本=600/2×2=600 6fV%[.RR  
购置成本=3600×10×(1-5%)=34200 |d =1|C%,  
3660034950
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2. 考虑订货提前期(存货一次购入) p(dJf&D  
3. 存货陆续供应和使用 #~<cp)!3  
七、P324掌握订货提前期 e%. Xya#\  
在提前订货的情况下,企业再次发出订货单时,尚有存货的库存量,称为再订货点,用R来表示。等于交货时间L和每日平均需用量(d)的乘积。 r:Uqtqxh  
R=L*d [gI;;GW  
保险储备量时要考虑R g$+u;ER5  
八、P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) t:y} 7un  
存货的重点:自制和外购如何进行决策 Uv|z c  
因零件每日耗用量为d,故送货期内的全部耗用量为: k=">2!O/  
Q/p*d CZaUrr  
最高库存量 g_'F(An  
平均存量 49. @Uzo  
存货陆续供应和使用的经济订货量公式为: CFdR4vu EI  
Q*公式要记 mqxgrb7  
TC(Q*) p4mlS  
例2看 "f/91gIzm'  
注意一次订货成本(生产准备成本)为25元,这里生产准备成本是伏笔,对零件自制外购决策时可使用这个模型。 oj\av~cI  
在自制零件中把握几点: hwg LJY?  
j生产的准备成本,相当于外购的订货成本。  "";[U  
k生产成本,相当于外购时的单价。 *j9{+yO{ZE  
P327最后一段解题思路要看 fT9z 4[M  
具体计算重点掌握P328例3 wXdtY  
外购零件是一次到货的 TTB1}j+V6  
注意自制外购要考虑购置成本,对于外购的购置成本已经是相关成本了,要加上。 IO/%X;Y_  
把题改一下,大家下去做一下: X]up5tk~  
外购单价4元,每天送货30件,每天需求量为10件,自制不变。 LS1r}cl  
(1) 应自制还是外购? iEd%8 F h  
(2) 企业自制和外购的平均存货占用资金是多少? 2p'ujAK  
注意:这里对于外购就不是基本模型,平均存货占用资金可以与应收账款联系起来,考试这样出就是大综合题了) Bc1[^{`bq^  
九、P328掌握保险储备(考过3次) OT-!n  
P329 Np$peT[  
R=交货时间×平均日需求+保险储备(如果不考虑保险储备-R=L*d) l"9.zPvT<  
研究保险储备的目的,就是要找出合理的保险储备量,使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。 N$#518  
P330四个公式 %tx~CD  
例4 ?1%/G<  
缺货原因:j每日耗用量不等;k延迟交货期。 :5 XNV6^|  
P332 llG^+*Y8t  
当B=20件时,总成本为44.8元,是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件,或者说应确定以120件为再订货点。(注意说法:问再订货点为多少是最佳,也是计算最佳保险储备量再加100来计算) Y4E UW%  
另外一个思路:至于由于延迟交货引起的缺货,也可以通过建立保险储备量的方法来解决。确定其保险储备量时,可将延迟的天数折算为增加的需求量,其余计算过程与前述方法相同。 a3 }#lY):  
改一下题再做一下: cspO5S>#  
日消耗量为10件(将交货时间=10天条件去掉),交货天数为7天-13天,概率按表6-6,计算最优的保险储备量或最佳再订货点是多少?
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