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[知识整理]财务成本管理讲座详细笔记(六) [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2009-01-15
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
财务成本管理第六讲 ?{[ ISk)  
P292 8[\F*H  
六、证券组合的定性分析(熟悉) p2 V8{k  
自己看 @iwVU]j  
七、证券组合的定量分析(掌握) r"sK @  
源于公司之外 0tyoH3o/d  
的致险因素的影响所有公司事件 _&)^a)Nu  
市场风险的特点: cH%qoHgx  
(系统风险不可分散 5Iinen3>  
股票的不可分散风险)的衡量指标β系数的β=1,该股票市场风险=整个市场的平 r6S-G{o  
投资均风险的 3 eT5~Lbs  
风险的β>1,该股票市场风险>整个。。。 E w#UlA:"v  
β<1,该股票市场风险<整个。。。 1BK!<}yI{  
β=0,无市场风险(理论上存在) :FB-GNd  
(有关β系数P297第三段) `Sgj!/! F  
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险,而不是公司的特有风险。 <qJI]P  
假如A种股票的β系数等于1,则它的风险与整个市场的平均风险相同。这就是说,市场收益率上涨1%,则A种股票的收益率也上升1%。假设B种股票的β系数等于2,则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍。这就是说,市场收益率上涨1%,则B种股票的收益率上升2%。 `G7LM55  
Β系数的意义:β系数可以反映各种股票不同的市场风险程度。(不是股票的所有风险) b* k=  
P298投资组合市场风险 aO8n\'bv  
投资组合的市场风险即β系数是个别股票的β系数的加权平均数。它反映特定投资组合的风险,即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。(具体看P299例8) .' foS>W=t  
风险减小了,再看一下加权的报酬率。ABD在风险降低的同时,报酬也降低了。这是风险-报酬权衡原则的体现。 Wi7!J[ B  
得出结论:投资人确定了风险水平后,通过选择证券种类,优化投资组合,在不提高风险的条件下使报酬率最高;或者在报酬率确定之后,优化证券组合,使风险降至最低。 :/UO3 c(  
致险因素源于公司内部 H@Yj  
公司特有风险的特点影响个别公司的特有事件 uq?((  
(非系统风险的可分散 ^/@Z4(E  
可分散风险)的 011 N  
分散方式投资组合的包括所有股票,分散(40种含以上就可把风险分散掉) g~E N3~  
qaJ$0,]H+  
的等量资本 hWc`4xdl  
投资于两种股票 ykK21P,v  
能否分散风险取决于的完全正相关的P296,5-1不能分散 jB) RvvMU5  
证券间的相关程度完全负相关P296,5-2可以分散 p[oR4 HWr  
实际上是可以降低风险, j11FEE<W  
但不能完全消除风险 QA|87alh  
市场风险如何计算: X 4L"M%i  
P298 ^97u0K3$  
资本资产定价模型 %!DdjC&5*  
Ri=RF+β(Rm-RF) QFekj@  
Rm-RF表示市场风险报酬率 j IO2uTM~  
β(Rm-RF)是股票风险报酬率 )/4eT\ =  
RF是无风险报酬率 (sM$=M<$  
用途: WxPu{N  
1. 现投资人要求的必要报酬率进行比较,应大于投资人要求的必要报酬率。 mnzB90<  
2. 用于计算股票价值
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只看该作者 1楼 发表于: 2009-01-15
例7 8O^<#lh  
3. 风险调整贴现率 \7V[G6'{  
K=i+bQ r0^*|+   
i是无风险报酬率 %"[`   
Q表示风险程度 (#e,tu  
B是风险的斜率 ATRB9  
BQ是风险报酬 gn-@OmIs  
原理是相同的。 t[e`wj+qz  
可以用资本资产定价模型测算风险调整贴现率P266 m!Y4+KTwD`  
调整i的一种方法 \]Bwib%h  
4. P401测算留存收益成本(机会成本) !l9i)6 W  
无风险报酬P295 ^7Z#g0{^w  
风险分散理论: _ASyGmO{  
若干种股票组成的投资组合,其收益是这些股票收益的加权平均数,但是其风险不是这些股票的风险加权平均风险。 w;b;rHAZ\  
P42倒数第二段写得更清楚 R1cOUV,y[/  
收益是这些股票收益的加权平均数,但其风险要小于这些股票的加权平均风险,所以投资组合能降低风险。 \d)HwO  
降低风险是否一定降低报酬。(不是必然的) O'r z  
市场风险+公司特有风险 '_q&~M{  
加权平均的资本总量相同,完全负相关情况下风险为零,或降低(不是加权平均) ;9MIapfUd(  
因此风险降低,收益是加权平均收益率 F[q)ME+`)  
第六章 流动资金管理 D4OJin^}  
本章有9个考点: Kcu*Z  
1. P305熟悉现金持有量的成本分析模式 )U|0vr8:  
2. P307熟悉现金持有量的随机模式 F:~k4uTW\b  
3. P311熟悉应收账款的信用期间 T)#e=WcP]  
4. P314了解应收账款的信用标准 `g+Kv&546  
5. P315掌握现金折扣政策 mXwDB)O{)  
6. P322掌握经济订货量基本模型 t) uS7y  
7. P324掌握订货提前期 d~abWBgC`  
8. P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) 4k_y;$4WN  
9. P328掌握保险储备(考过3次) he! Uq%e  
本章体现的是成本效益原则。 MA,7 |s  
P303 ^ *1hz<  
企业现金管理的目的:就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择,以获取最大的长期利润。 Oh=E!  
一、 熟悉现金持有量的成本分析模式P305
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只看该作者 2楼 发表于: 2009-01-15
三种成本:P306图 !d Z:Ih.[{  
1、机会成本 /B!Ik:c}  
现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的机会成本。 `f<&=_,xfH  
2.管理成本 >&[q`i{  
企业拥有现金,会发生管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。 e_+SBN1`P&  
3.短缺成本:与现金持有量呈反向关系。 jZgCDA8Mr!  
P305三项成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。 fq?MnWc  
总成本线是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。 yvCX is  
P306例1的表6-1也可使用图表表示 rI#,FZ  
二、 熟悉现金持有量的随机模式 G'T: l("l  
适用范围:P309随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此计算出来的现金持有量比较保守。 4?33t] "  
P307 ^&7gUH*v  
测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时,用现金购入有价证券,使现金持有量下降;当现金量降到控制下限时,则抛售有价证券换回现金,使现金持有量回升。 3~EPX`#[W  
企业的现金存量(表现为现金每日余额)是随机波动的,当其达到A点时,即达到了现金控制的上限,企业应用现金购买有价证券,使现金量回落到现金返回线(R线)的水平;当现金存量降至B点时,即达到了现金控制的下限,企业则应转让有价证券换回现金,使其存量回升至现金返回线的水平。 LI9 Uc\  
两个公式:P308 #i  5@G*  
而下限L的确定,则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 p~yGp] yJ9  
例2:看 MLvd6tIv,  
练习:L=10万,R=30万,H=3R-2L=70 [_-[S  
现金余额=60万元时,投资多少有价证券用于换回现金?不用管 =rN_8&  
现金余额=70万元时,投资多少有价证券用于换回现金?70-30=40万元 E_H.!pr  
这样计算出的结果是比较保守的。可以看历年的客观题,考与R相关因素有哪些? T9?8@p\}(  
三、 熟悉应收账款的信用期间 m\f}?t  
应收账款管理的目的:促销 SnVb D<  
注意应收账款增加会增加毛利,但也会带来收账费用增加、坏账增加、应计利息等增加,因此在分析时用差额分析法,用带来收益-增加成本。 `u" )*Q}  
1. 收益的增加 p5Wz.n.<'  
收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 o(stXa  
?收益=?销售收入-?变动成本(-?固定成本:看题中固定成本有没有变,没有变按书上的公式计算) :yFmCLZaQ  
=?边际贡献-?固定成本 avb'dx*q>  
=?毛利 }k0B   
的应收账款占用资金应计利息=应收账款的占用资金×资金成本率(银行利率) -ZH6*7!  
(难点)P314新增约定的延长信用期=日赊销额×平均收账期(P90)×变动成本率 a8 .x=j<  
的缩短信用期=日赊销额×平均收账期(例1) b[^|.>b  
(日赊销额=赊销额/360)(平均收账期:应收账款的周转天数) bL2b^UB~%  
的收账费用:题中一般会告诉 MDauHtF,  
?成本 5}4> vEn  
的坏账损失:很多题是给赊销额×坏账率=坏账损失额 ,56objaE  
的存货增加而多占的资金应计利息(今年新增)= hQ}y(2A.XI  
j?存货×每件存货变动成本×资金成本率 om{aws;  
k对经济批量:Q/2(平均存货量)×U(购存货费用)×资金成本率 X\1.,]O >  
的存货增加引起应付账款增加应计利息收益:应付账款增加额×资金成本率 )@_5}8  
的现金折扣(财务费用中支出的) ~=t K17i  
收益增加-成本费用增加 YhO-ecN  
>0方案可行;<0方案不可行 R6`,}<A]@  
具体应用2001综合题 F.iJz4ya_  
注意:对于商业企业销售毛利率,1-毛利率=销售成本率,可以近似看成变动成本率。 .zo>,*:t  
将该题改一下 o)+Uyl   
项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 W3A9uk6  
不变 不变 2200 Rg7~?b-  
不变 不变 35 r2=4Wx4(  
不变 不变 1个月 $q g/8G  
不变 不变 1%
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只看该作者 3楼 发表于: 2009-01-15
注意乙方案是缩短信用期的 o{OY1 ;=6  
现行收账政策 乙方案 @i(;}rx  
年销售额 2400 2200 -J^t#R^$`  
销售额增加 -200 qsHjqK@(  
(1)销售额增加的收益 -40 B qcFbY  
平均收账期(月) 1 bj_oA i  
应收账款周转次数 12 }TG=ZVi  
平均应收账款 2200/12 c=<5DC&p  
应收账款增加 -216.67 '5}@# Mi  
(2)应收账款投资的应计成本 400×15%(注意不乘变动成本率) -32.55 6Gh3r  
坏账损失率 1% aK]H(F2#  
坏账损失 22 =-;J2Qlg6  
(3)坏账损失增加的成本 -26 C/YjMYwKgv  
收账费用 35 fcisDu8n  
(4)收账费用减少带来的收益 5 V%JG :'6L  
净差额 23.55 li&&[=6 A  
1999年计算题 mH 9_HK.C  
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限。 ^gY3))2_  
60天 50天 +J7xAyv_Oz  
赊销收入 720 720 ~JTp8E9kw  
毛利 720×(1-50%) 720×(1-50%) q]wP^;\Jl  
应计利息 720/360×60×50%×6% 720/360×50×6%(缩短时限,不用乘变动成本) `Zd\d:Wyv  
坏账损失 720×10% 720×8% !T~C=,;  
收账费用 5 ??? F~x>\?iN  
四、 应收账款的领用标准(了解) PLhlbzcf  
自己看"5C"标准 c63yJqiW  
五、 P315掌握现金折扣政策 AZfW  
P315最后一段是解题思路,要看 Ax'o|RE)x  
2002年新增例3,今年会考综合或计算,要掌握例3 66 |$X,  
1. 收益的增加 !@9G9<NK  
同前,题中未提固定成本,不用管 ,m1F<Pdts  
2. 应收账款占用资金的应计利息增加 .y>G /8_i  
注意提供现金折扣的应计利息的计算 ab^>_xD<  
另一个思路:平均收现期=60×50%+30×50%=45(由30天变为45天) NH;.!x q:  
注意这里如果算出25,则不管变动成本率。(由30天变为25天,注意今年教材上新增的约定) DGO\&^GT^  
4.估计现金折扣成本的变化 siD/`T&  
这里有个错误:-300000应为-500000 Mc<O ~  
练习: +K7oyZg  
某公司目前的信用条件为N/30,年赊销收入3000万元,变动成本率70%,资金成本率12%,坏账损失率2%,收账费48万元。为使销售收入增加10%,有A、B两个方案可供选择。 e<r}{=1w  
A方案:(N/60),坏账损失率3%,收账费用70.2万元 %OAvhutS  
B方案:(2/10,1/20,N/60),坏账损失率2%,收账费用58.78万元,客户分布为60%、15%、25% o>o! -uf  
要求:通过计算确定是否应改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案
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只看该作者 4楼 发表于: 2009-01-15
答案: s}bv o  
B方案的平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24天 )GR4U8<>g  
原来30天,现在缩短了,注意不能乘变动成本率 rvp#[RAaS}  
方案 目前政策 A方案 B方案 ws< (LH  
年赊销额 3000 3300 3300 Wph@LRB]  
变动成本 2100 2310 3300×70%=2310 4Bk9d \z  
收益的增加 900 990 990 $n* wS,  
应计利息 21(与B方案比时不能×70%) 46.2 26.4(3300/360×24×12%) 3h`_Qv%g  
坏账损失 60 99 66 dQJ)0!B  
收账费用 48 70.2 58.78 -;j ' =?  
现金折扣 - - 44.55 Q<T+t0G\O-  
成本费用合计 129 215.4   Lb}$)AcC  
信用成本后收益 771(762) 774.6 794.27 pd}Cg'}X  
3300×(60%×2%+15%×1%)-3000×0×0=44.55 J3c8WS{:  
把这道题再补充一下,就把本章的内容都包括进来了: Y|~+bK a  
如果A方案的平均存货水平将从9000件上升到2万件,其中9000件是赊购,变动成本是4元。如果B方案平均存货水平将从9000件下降到6000件,是否改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案。 u_jhmKr~  
购置成本:D×U的经济批量基本模型:非相关成本 bz|-x "qk  
取得成本考虑数量折扣情况下:相关成本 lB*HL C  
的Tca的存货自制与外购:相关成本(重点) VRD:PVz  
订货成本固定的订货成本:F1非相关 n>W*y|UJ  
变动的订货成本:相关成本D/Q的×K +MyXIWmD  
订货次数订货成本 6D/K=-   
总成本Tc 的固定的储存成本F2-非相关成本 9qI#vHA  
储存成本变动的储存成本Q/2的×的Kc(单位储存成本)-相关成本 PdSYFJM  
的TCc的年平均存货数量 f7?IXDQ>!  
经济批量基本模型:非相关 q.!<GqSgb  
短缺成本保险储备决策中:相关成本 #}S< O_  
TCs "I0F"nQ  
六、 P322掌握经济订货量基本模型 8C8,Q\WV(~  
含义P321 &9F(C R  
使存货的总成本最低,这个批量叫做经济订货量或经济批量。 jKr>Ig=$tA  
假设条件: @@d6,=  
1. 企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货。 si#1sdR  
2. 能集中到货,而不是陆续入库。 =:_DXGW2H  
3. 不允许缺货,即无缺货成本,TCs为零。 RiiwsnjC  
4. 需求量稳定,并且能预测,即D为已知常量。 bPVQ-  
5. 存货单价不变,不考虑数量或商业折扣,即U为已知常量。 ,*CPG$L  
6. 企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货。 "wnN 0 p  
7. 所需存货市场供应充足,不会因买不到需要的存货而影响其他。 Dy|)u1?  
公式: qu%}b>  
(1)Q* ;|pw;-  
(2)TC(Q*) J=6( 4>  
=D/Q×K + Q/2×Kc hj,yl&  
这里只包括两部分:变动订货成本的变动储存成本 SGP)A(,k9  
(3)经济订货量占用资金:I*与应收账款决策联系 1"f)\FPGe  
例1看 OCEhwB0  
P324表6-5除用公式计算外,也可用图表法计算 A.cNOous|  
基本模型的扩展 p mUG`8SY  
1. 考虑数量折扣(基本模型打破假设5) w@x||K=Z  
600千克以上5%折扣 +*Zjo&pc  
Q*=300 的Q=600(看什么时候达到数量折扣) Iad&Z8E  
TC(Q*)=600订货成本=3600/600×25=150 0SV4p.  
购置成本=3600×10储存成本=600/2×2=600 IsiBn(1 Z  
购置成本=3600×10×(1-5%)=34200 )4^Sz&\  
3660034950
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2. 考虑订货提前期(存货一次购入) |p`}vRv Uh  
3. 存货陆续供应和使用 "f:_(np,  
七、P324掌握订货提前期 6e%ZNw{#=  
在提前订货的情况下,企业再次发出订货单时,尚有存货的库存量,称为再订货点,用R来表示。等于交货时间L和每日平均需用量(d)的乘积。 [F+*e=wjN>  
R=L*d KJ cuZ."wX  
保险储备量时要考虑R 5xhYOwQBo  
八、P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) rA /T>ZM  
存货的重点:自制和外购如何进行决策 tHV+#3h  
因零件每日耗用量为d,故送货期内的全部耗用量为: \.YJs"<3  
Q/p*d ZuT5}XxF  
最高库存量 LAY~hF"  
平均存量 rmeGk&*R8  
存货陆续供应和使用的经济订货量公式为: @#"6_{!j_X  
Q*公式要记 ,:8 oVq>?  
TC(Q*) ;]>a7o  
例2看 Lum5Va%0  
注意一次订货成本(生产准备成本)为25元,这里生产准备成本是伏笔,对零件自制外购决策时可使用这个模型。 #6@4c5{2=4  
在自制零件中把握几点: 4o<' fY  
j生产的准备成本,相当于外购的订货成本。 W1ql[DqE{  
k生产成本,相当于外购时的单价。 [D2<)  
P327最后一段解题思路要看 xM$AhH  
具体计算重点掌握P328例3 5%"sv+iO  
外购零件是一次到货的 !M}ZK(  
注意自制外购要考虑购置成本,对于外购的购置成本已经是相关成本了,要加上。 R%"'k<`#  
把题改一下,大家下去做一下: Bo0f`EC I  
外购单价4元,每天送货30件,每天需求量为10件,自制不变。 >[S\NAE>  
(1) 应自制还是外购? :@~mN7O*  
(2) 企业自制和外购的平均存货占用资金是多少? 7*>,BhF#  
注意:这里对于外购就不是基本模型,平均存货占用资金可以与应收账款联系起来,考试这样出就是大综合题了) \: R Akf<  
九、P328掌握保险储备(考过3次) Sb^o`~ Eh  
P329 H@'u$qr$:  
R=交货时间×平均日需求+保险储备(如果不考虑保险储备-R=L*d) BK1I_/_!  
研究保险储备的目的,就是要找出合理的保险储备量,使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。 @s0mX3P  
P330四个公式 2E0oLl[  
例4 \lF-]vz*  
缺货原因:j每日耗用量不等;k延迟交货期。 _Uhl4Mh  
P332 A'n{K#  
当B=20件时,总成本为44.8元,是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件,或者说应确定以120件为再订货点。(注意说法:问再订货点为多少是最佳,也是计算最佳保险储备量再加100来计算) \7G.a nY  
另外一个思路:至于由于延迟交货引起的缺货,也可以通过建立保险储备量的方法来解决。确定其保险储备量时,可将延迟的天数折算为增加的需求量,其余计算过程与前述方法相同。 ,Bl_6ZaL  
改一下题再做一下: B#4'3Y-3  
日消耗量为10件(将交货时间=10天条件去掉),交货天数为7天-13天,概率按表6-6,计算最优的保险储备量或最佳再订货点是多少?
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