论坛风格切换切换到宽版
  • 2106阅读
  • 5回复

[知识整理]财务成本管理讲座详细笔记(六) [复制链接]

上一主题 下一主题
离线smile
 
发帖
732
学分
1228
经验
1
精华
7051
金币
0
只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2009-01-15
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
财务成本管理第六讲 "H"4]m1Wc  
P292 KsR^:_e  
六、证券组合的定性分析(熟悉) xTV3U9 v  
自己看 [:xpz,  
七、证券组合的定量分析(掌握) iF!r}fUU6  
源于公司之外 Bq 9 Eu1  
的致险因素的影响所有公司事件 gPYF2m  
市场风险的特点: 6O9?":3;  
(系统风险不可分散 T>e4Og"?  
股票的不可分散风险)的衡量指标β系数的β=1,该股票市场风险=整个市场的平 l2 [{T^  
投资均风险的 blHJhB&8  
风险的β>1,该股票市场风险>整个。。。 W^sH|2g  
β<1,该股票市场风险<整个。。。 KH_~DZU*5  
β=0,无市场风险(理论上存在) @Q#<-/  
(有关β系数P297第三段) ,{rm< M.)  
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险,而不是公司的特有风险。 KBSO^<7  
假如A种股票的β系数等于1,则它的风险与整个市场的平均风险相同。这就是说,市场收益率上涨1%,则A种股票的收益率也上升1%。假设B种股票的β系数等于2,则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍。这就是说,市场收益率上涨1%,则B种股票的收益率上升2%。 m c q!_#{y  
Β系数的意义:β系数可以反映各种股票不同的市场风险程度。(不是股票的所有风险) >ngP\&\  
P298投资组合市场风险 VzZ'W[/7)B  
投资组合的市场风险即β系数是个别股票的β系数的加权平均数。它反映特定投资组合的风险,即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。(具体看P299例8) o n+:{ad  
风险减小了,再看一下加权的报酬率。ABD在风险降低的同时,报酬也降低了。这是风险-报酬权衡原则的体现。 :^92B?q  
得出结论:投资人确定了风险水平后,通过选择证券种类,优化投资组合,在不提高风险的条件下使报酬率最高;或者在报酬率确定之后,优化证券组合,使风险降至最低。 k6|wiSyu  
致险因素源于公司内部 .*acw  
公司特有风险的特点影响个别公司的特有事件 %g+*.8;"b  
(非系统风险的可分散 v5Qp[O_  
可分散风险)的 G;k#06  
分散方式投资组合的包括所有股票,分散(40种含以上就可把风险分散掉) 8"5^mj  
aW.[3M;?v  
的等量资本 fBZAO  
投资于两种股票 SZ)AO8&  
能否分散风险取决于的完全正相关的P296,5-1不能分散 *~H\#N|x  
证券间的相关程度完全负相关P296,5-2可以分散 AQR/nWwx  
实际上是可以降低风险, s+RSAyU  
但不能完全消除风险 Cg4l*"_  
市场风险如何计算: <+iL@'SgF  
P298 CUG3C  
资本资产定价模型 ']cRSj.  
Ri=RF+β(Rm-RF) 64jFbbd-/  
Rm-RF表示市场风险报酬率 )*tV  
β(Rm-RF)是股票风险报酬率 ehe;<A  
RF是无风险报酬率 +`D,7"{Eu  
用途: jXCSD@?]K  
1. 现投资人要求的必要报酬率进行比较,应大于投资人要求的必要报酬率。 ICxj$b  
2. 用于计算股票价值
评价一下你浏览此帖子的感受

精彩

感动

搞笑

开心

愤怒

无聊

灌水
离线smile
发帖
732
学分
1228
经验
1
精华
7051
金币
0
只看该作者 1楼 发表于: 2009-01-15
例7 KDQqN]rg  
3. 风险调整贴现率 08 $y1;  
K=i+bQ Xe:gH.}  
i是无风险报酬率 QgZ`~  
Q表示风险程度 LFHzd@Y7"  
B是风险的斜率 07FS|>DM'Z  
BQ是风险报酬 g$P<`.  
原理是相同的。 :e|[gEA  
可以用资本资产定价模型测算风险调整贴现率P266 [>^xMF]$2  
调整i的一种方法 Dx1w I  
4. P401测算留存收益成本(机会成本) S]#xG+$<  
无风险报酬P295 W7 iml|WV0  
风险分散理论: M`jqU g  
若干种股票组成的投资组合,其收益是这些股票收益的加权平均数,但是其风险不是这些股票的风险加权平均风险。 Hvj1R.I/  
P42倒数第二段写得更清楚 t<%S_J\  
收益是这些股票收益的加权平均数,但其风险要小于这些股票的加权平均风险,所以投资组合能降低风险。 hnf7Q l}  
降低风险是否一定降低报酬。(不是必然的) AXmW7/Sj"  
市场风险+公司特有风险 9f/RD?(1O  
加权平均的资本总量相同,完全负相关情况下风险为零,或降低(不是加权平均) G{C27k>wa  
因此风险降低,收益是加权平均收益率 9PZY](/  
第六章 流动资金管理 yCt,-mz!z  
本章有9个考点: (}jYi*B  
1. P305熟悉现金持有量的成本分析模式 [@RJ2q$  
2. P307熟悉现金持有量的随机模式 p#fd+  
3. P311熟悉应收账款的信用期间 WhY8#B'?  
4. P314了解应收账款的信用标准 C>bd HB7  
5. P315掌握现金折扣政策 ^P| K2at  
6. P322掌握经济订货量基本模型 }g@5%DI]  
7. P324掌握订货提前期 1+0DTqWz  
8. P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) h0v4!`PQ-  
9. P328掌握保险储备(考过3次) a9<&|L <  
本章体现的是成本效益原则。 nS`DI92I  
P303 b{WEux{)  
企业现金管理的目的:就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择,以获取最大的长期利润。 D6wg^ 'Q:  
一、 熟悉现金持有量的成本分析模式P305
离线smile
发帖
732
学分
1228
经验
1
精华
7051
金币
0
只看该作者 2楼 发表于: 2009-01-15
三种成本:P306图 vI)-Zz[3  
1、机会成本 \KpSYX1  
现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的机会成本。 EoOB0zo}Y+  
2.管理成本 &1k2J   
企业拥有现金,会发生管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。 M:*^k  
3.短缺成本:与现金持有量呈反向关系。 @m bR I0  
P305三项成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。 Z[&7N Jo(  
总成本线是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。 ecjjCt2S  
P306例1的表6-1也可使用图表表示 Cc7YjsRW  
二、 熟悉现金持有量的随机模式 K.{: H4_  
适用范围:P309随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此计算出来的现金持有量比较保守。 y66V&#`,e0  
P307 m:{ws~   
测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时,用现金购入有价证券,使现金持有量下降;当现金量降到控制下限时,则抛售有价证券换回现金,使现金持有量回升。 8&0+Az"{O  
企业的现金存量(表现为现金每日余额)是随机波动的,当其达到A点时,即达到了现金控制的上限,企业应用现金购买有价证券,使现金量回落到现金返回线(R线)的水平;当现金存量降至B点时,即达到了现金控制的下限,企业则应转让有价证券换回现金,使其存量回升至现金返回线的水平。 B > sTM  
两个公式:P308 7j <:hF~  
而下限L的确定,则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 /6$8djw  
例2:看 ZV?~~_ 9  
练习:L=10万,R=30万,H=3R-2L=70 yhBf%m  
现金余额=60万元时,投资多少有价证券用于换回现金?不用管 E }*   
现金余额=70万元时,投资多少有价证券用于换回现金?70-30=40万元 ML|O2e  
这样计算出的结果是比较保守的。可以看历年的客观题,考与R相关因素有哪些? ^71!.b%  
三、 熟悉应收账款的信用期间 n%"0%A  
应收账款管理的目的:促销 iTgv8  
注意应收账款增加会增加毛利,但也会带来收账费用增加、坏账增加、应计利息等增加,因此在分析时用差额分析法,用带来收益-增加成本。 :mpR}.^hv  
1. 收益的增加 5V{ B,T  
收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 /M.@dW7 w  
?收益=?销售收入-?变动成本(-?固定成本:看题中固定成本有没有变,没有变按书上的公式计算) AZi|85rN  
=?边际贡献-?固定成本 6N^sUc0s  
=?毛利 i5QG_^X&  
的应收账款占用资金应计利息=应收账款的占用资金×资金成本率(银行利率) %^r}$mfy:0  
(难点)P314新增约定的延长信用期=日赊销额×平均收账期(P90)×变动成本率 G31??L:<  
的缩短信用期=日赊销额×平均收账期(例1) +/L "A  
(日赊销额=赊销额/360)(平均收账期:应收账款的周转天数) 9w%|Nk>=>  
的收账费用:题中一般会告诉 lM<SoC;[  
?成本 m3La;%aA0  
的坏账损失:很多题是给赊销额×坏账率=坏账损失额 DV,rh83.ip  
的存货增加而多占的资金应计利息(今年新增)= &$!'Cw`,  
j?存货×每件存货变动成本×资金成本率 h.`U)6*?&N  
k对经济批量:Q/2(平均存货量)×U(购存货费用)×资金成本率 3O W) %  
的存货增加引起应付账款增加应计利息收益:应付账款增加额×资金成本率 vXio /m  
的现金折扣(财务费用中支出的) )kq3q5*_  
收益增加-成本费用增加 `(RQh @H  
>0方案可行;<0方案不可行 /%fa_+,|-  
具体应用2001综合题 ;T6x$e  
注意:对于商业企业销售毛利率,1-毛利率=销售成本率,可以近似看成变动成本率。 ) Apg  
将该题改一下 K1F,M9 0]  
项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 UX9r_U5)  
不变 不变 2200 Xg](V.B6  
不变 不变 35 bg8<}~zg  
不变 不变 1个月 axRzn:f  
不变 不变 1%
离线smile
发帖
732
学分
1228
经验
1
精华
7051
金币
0
只看该作者 3楼 发表于: 2009-01-15
注意乙方案是缩短信用期的 yWs_Z6b  
现行收账政策 乙方案 1 >doa1  
年销售额 2400 2200 f-V8/  
销售额增加 -200 w_gPX0N}3n  
(1)销售额增加的收益 -40 \Lz2"JI  
平均收账期(月) 1 2hjR'6h"Y  
应收账款周转次数 12 @Gs*y 1  
平均应收账款 2200/12 7*7Z&1*3  
应收账款增加 -216.67 >@2l/x8;  
(2)应收账款投资的应计成本 400×15%(注意不乘变动成本率) -32.55 y11/:|  
坏账损失率 1% cR0RJ$[d  
坏账损失 22 :?Xd&u0){  
(3)坏账损失增加的成本 -26 wW7W+,{o  
收账费用 35 j4au Zl]NF  
(4)收账费用减少带来的收益 5 m"2KAq61  
净差额 23.55 PgKA>50a  
1999年计算题 h48JpZ"  
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限。 q/o|uAq  
60天 50天 Jl"),;Od  
赊销收入 720 720 KPGX/l  
毛利 720×(1-50%) 720×(1-50%) _.xT :b36  
应计利息 720/360×60×50%×6% 720/360×50×6%(缩短时限,不用乘变动成本) d2Z kchf  
坏账损失 720×10% 720×8% b6IYo!3  
收账费用 5 ??? ZWC-<QO"<  
四、 应收账款的领用标准(了解) d(>7BV  
自己看"5C"标准 |P_\l,f8`  
五、 P315掌握现金折扣政策 kAbkhZ1^  
P315最后一段是解题思路,要看 T K)Kq  
2002年新增例3,今年会考综合或计算,要掌握例3 UF[2Rb8?  
1. 收益的增加 p0KkPE">p4  
同前,题中未提固定成本,不用管 \haJe~  
2. 应收账款占用资金的应计利息增加 @#T*OH  
注意提供现金折扣的应计利息的计算 &&0,;r, -)  
另一个思路:平均收现期=60×50%+30×50%=45(由30天变为45天) "t<$ {  
注意这里如果算出25,则不管变动成本率。(由30天变为25天,注意今年教材上新增的约定) U/ncD F%C  
4.估计现金折扣成本的变化 C+r<DC3  
这里有个错误:-300000应为-500000 f`5e0;zm  
练习: `?P k~7  
某公司目前的信用条件为N/30,年赊销收入3000万元,变动成本率70%,资金成本率12%,坏账损失率2%,收账费48万元。为使销售收入增加10%,有A、B两个方案可供选择。 Gs*FbrY  
A方案:(N/60),坏账损失率3%,收账费用70.2万元 zMfr`&%e  
B方案:(2/10,1/20,N/60),坏账损失率2%,收账费用58.78万元,客户分布为60%、15%、25% ZQT14.$L  
要求:通过计算确定是否应改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案
离线smile
发帖
732
学分
1228
经验
1
精华
7051
金币
0
只看该作者 4楼 发表于: 2009-01-15
答案: sXzxEhp  
B方案的平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24天 1 l'Wb2g>A  
原来30天,现在缩短了,注意不能乘变动成本率 u>Z0ug6x  
方案 目前政策 A方案 B方案 `}1IQ.3  
年赊销额 3000 3300 3300 #zC_;u$  
变动成本 2100 2310 3300×70%=2310 l`L}*Q- 5  
收益的增加 900 990 990 h+k:G9;sS  
应计利息 21(与B方案比时不能×70%) 46.2 26.4(3300/360×24×12%) .Od.lxz"mp  
坏账损失 60 99 66 PaF`dnJ  
收账费用 48 70.2 58.78 OO@ (lt  
现金折扣 - - 44.55 O:fv1  
成本费用合计 129 215.4   m~%\f8w-x  
信用成本后收益 771(762) 774.6 794.27 TIg 3'au  
3300×(60%×2%+15%×1%)-3000×0×0=44.55 8LP L4l  
把这道题再补充一下,就把本章的内容都包括进来了: _B` '1tNx  
如果A方案的平均存货水平将从9000件上升到2万件,其中9000件是赊购,变动成本是4元。如果B方案平均存货水平将从9000件下降到6000件,是否改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案。 \ajy%$;$}  
购置成本:D×U的经济批量基本模型:非相关成本 /TTmMx*  
取得成本考虑数量折扣情况下:相关成本 '>AOJ aA  
的Tca的存货自制与外购:相关成本(重点) z bdmz  
订货成本固定的订货成本:F1非相关 jX^uNmb  
变动的订货成本:相关成本D/Q的×K  ?[Od.  
订货次数订货成本 YEoQ IR  
总成本Tc 的固定的储存成本F2-非相关成本 #%U5,[<a8  
储存成本变动的储存成本Q/2的×的Kc(单位储存成本)-相关成本 `7qZ6Z3z@  
的TCc的年平均存货数量 D 8^wR{-;J  
经济批量基本模型:非相关 5V&3m@d0aq  
短缺成本保险储备决策中:相关成本 l~,5)*T  
TCs 1hj']#vBu  
六、 P322掌握经济订货量基本模型 j  )6A  
含义P321 V`Z-m-V~1  
使存货的总成本最低,这个批量叫做经济订货量或经济批量。 &g R+D  
假设条件: $:V'+s4o  
1. 企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货。 V6Kw71'9  
2. 能集中到货,而不是陆续入库。 / %}Xiqlrd  
3. 不允许缺货,即无缺货成本,TCs为零。 !(PAUW S@  
4. 需求量稳定,并且能预测,即D为已知常量。  V3WHp'1  
5. 存货单价不变,不考虑数量或商业折扣,即U为已知常量。 z=>U>  
6. 企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货。 12;"=9e!  
7. 所需存货市场供应充足,不会因买不到需要的存货而影响其他。 7A|n*'[T>  
公式: 1.YDIB||  
(1)Q* \Tf845  
(2)TC(Q*) LutP&Ebt8  
=D/Q×K + Q/2×Kc M XsSF|-  
这里只包括两部分:变动订货成本的变动储存成本 4QODuyl2H  
(3)经济订货量占用资金:I*与应收账款决策联系 !6hUTjhW7z  
例1看 ; F% 3b47  
P324表6-5除用公式计算外,也可用图表法计算 RnV )*  
基本模型的扩展 W'x/Kg,w-  
1. 考虑数量折扣(基本模型打破假设5) )%lPa|7s  
600千克以上5%折扣 ohqi4Y!j/~  
Q*=300 的Q=600(看什么时候达到数量折扣) n>?o=_|uR  
TC(Q*)=600订货成本=3600/600×25=150 lAU`7uE  
购置成本=3600×10储存成本=600/2×2=600 jovI8Dw >  
购置成本=3600×10×(1-5%)=34200 9 |v3lGK(  
3660034950
离线smile
发帖
732
学分
1228
经验
1
精华
7051
金币
0
只看该作者 5楼 发表于: 2009-01-15
2. 考虑订货提前期(存货一次购入) o.IJ4'}aN  
3. 存货陆续供应和使用 BH"f\oc  
七、P324掌握订货提前期 {\3ZmF  
在提前订货的情况下,企业再次发出订货单时,尚有存货的库存量,称为再订货点,用R来表示。等于交货时间L和每日平均需用量(d)的乘积。 555j@  
R=L*d ?-w<H!Y7  
保险储备量时要考虑R tB4dkWt.}  
八、P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) Nv!If$d  
存货的重点:自制和外购如何进行决策 9<BC6M_/  
因零件每日耗用量为d,故送货期内的全部耗用量为: (D5 dN\  
Q/p*d X6I"&yct  
最高库存量 c:(Xk zj  
平均存量 /<7'[x<  
存货陆续供应和使用的经济订货量公式为: |P!7T.  
Q*公式要记 8,unq3  
TC(Q*) ]E/^(T-O  
例2看 zvjp]yTx"  
注意一次订货成本(生产准备成本)为25元,这里生产准备成本是伏笔,对零件自制外购决策时可使用这个模型。 KwO;ICdJ  
在自制零件中把握几点: ZoJ_I >uv  
j生产的准备成本,相当于外购的订货成本。 7]se!k,  
k生产成本,相当于外购时的单价。 *HiN:30DZ  
P327最后一段解题思路要看 S"+X+Oxp7?  
具体计算重点掌握P328例3 OolYQU1_  
外购零件是一次到货的 a=n * }.  
注意自制外购要考虑购置成本,对于外购的购置成本已经是相关成本了,要加上。 zf+jQ  
把题改一下,大家下去做一下: jpijnz{M  
外购单价4元,每天送货30件,每天需求量为10件,自制不变。 QP HibPP:  
(1) 应自制还是外购? A=8%2U wI  
(2) 企业自制和外购的平均存货占用资金是多少? o~<ith$A*  
注意:这里对于外购就不是基本模型,平均存货占用资金可以与应收账款联系起来,考试这样出就是大综合题了) 8NCu;s  
九、P328掌握保险储备(考过3次) Msj(>U&}+  
P329 4 yy9m8/  
R=交货时间×平均日需求+保险储备(如果不考虑保险储备-R=L*d) wD+4#=/j  
研究保险储备的目的,就是要找出合理的保险储备量,使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。 #Bu W  
P330四个公式 klpYtQ  
例4 *?Hc8y-dG,  
缺货原因:j每日耗用量不等;k延迟交货期。 t!^ j0q  
P332 m5i?<Ko@  
当B=20件时,总成本为44.8元,是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件,或者说应确定以120件为再订货点。(注意说法:问再订货点为多少是最佳,也是计算最佳保险储备量再加100来计算) v+\&8)W=  
另外一个思路:至于由于延迟交货引起的缺货,也可以通过建立保险储备量的方法来解决。确定其保险储备量时,可将延迟的天数折算为增加的需求量,其余计算过程与前述方法相同。 q|N,?f9  
改一下题再做一下: yhTC?sf<  
日消耗量为10件(将交货时间=10天条件去掉),交货天数为7天-13天,概率按表6-6,计算最优的保险储备量或最佳再订货点是多少?
快速回复
限100 字节
温馨提示:欢迎交流讨论,请勿纯表情!
 
上一个 下一个