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[知识整理]财务成本管理讲座详细笔记(六) [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2009-01-15
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
财务成本管理第六讲 CuF%[9[cT  
P292 ttTI#Fr2  
六、证券组合的定性分析(熟悉) WFQ*s4 R(  
自己看 ?hP<@L6K  
七、证券组合的定量分析(掌握) nmTm(?yE  
源于公司之外 t*5z1T?  
的致险因素的影响所有公司事件 q+r ` e  
市场风险的特点: t00\yb^vJ8  
(系统风险不可分散 pE~9o 9  
股票的不可分散风险)的衡量指标β系数的β=1,该股票市场风险=整个市场的平 <=#lRZW[z  
投资均风险的 s0_-1VU  
风险的β>1,该股票市场风险>整个。。。 ^mS.HT=X  
β<1,该股票市场风险<整个。。。 dx k;@Tz  
β=0,无市场风险(理论上存在) F]/L!   
(有关β系数P297第三段) u4`mQ6  
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险,而不是公司的特有风险。 N`y}Gs  
假如A种股票的β系数等于1,则它的风险与整个市场的平均风险相同。这就是说,市场收益率上涨1%,则A种股票的收益率也上升1%。假设B种股票的β系数等于2,则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍。这就是说,市场收益率上涨1%,则B种股票的收益率上升2%。 TW'E99wG  
Β系数的意义:β系数可以反映各种股票不同的市场风险程度。(不是股票的所有风险) LuQ"E4;nY%  
P298投资组合市场风险 :<'i-Ur8  
投资组合的市场风险即β系数是个别股票的β系数的加权平均数。它反映特定投资组合的风险,即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。(具体看P299例8) GMVC&^  
风险减小了,再看一下加权的报酬率。ABD在风险降低的同时,报酬也降低了。这是风险-报酬权衡原则的体现。 c13vEn!c  
得出结论:投资人确定了风险水平后,通过选择证券种类,优化投资组合,在不提高风险的条件下使报酬率最高;或者在报酬率确定之后,优化证券组合,使风险降至最低。 %A zPAWcN  
致险因素源于公司内部 )< &B&Hp  
公司特有风险的特点影响个别公司的特有事件 -lJx%9>  
(非系统风险的可分散 hr )+P k  
可分散风险)的 c+}!yH$  
分散方式投资组合的包括所有股票,分散(40种含以上就可把风险分散掉) e|2vb GQ  
vLi/'|7  
的等量资本 i*mZi4URN  
投资于两种股票 xl1L4R)6D  
能否分散风险取决于的完全正相关的P296,5-1不能分散 Wq=ZU\Y  
证券间的相关程度完全负相关P296,5-2可以分散 [ t>}SE  
实际上是可以降低风险, Td["l!-fe  
但不能完全消除风险 z v L>(R  
市场风险如何计算: 3I(dC|d  
P298 +0oyt?  
资本资产定价模型 yv6Zo0s<J  
Ri=RF+β(Rm-RF) c,3'wnui  
Rm-RF表示市场风险报酬率 &hSnB~hi  
β(Rm-RF)是股票风险报酬率 1NE!=;VOl  
RF是无风险报酬率 %J/fg<W1  
用途: M~d+HE   
1. 现投资人要求的必要报酬率进行比较,应大于投资人要求的必要报酬率。 A{DIp+  
2. 用于计算股票价值
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只看该作者 1楼 发表于: 2009-01-15
例7 1`2);b{@  
3. 风险调整贴现率 V8KTNt%  
K=i+bQ @&i#S}%/  
i是无风险报酬率 q>D4ma^  
Q表示风险程度 2m)kyQ  
B是风险的斜率 [t "_}t=w  
BQ是风险报酬 lzr>WbM{{p  
原理是相同的。 A|`Joxr  
可以用资本资产定价模型测算风险调整贴现率P266 yP<:i CY  
调整i的一种方法 ecSdU>  
4. P401测算留存收益成本(机会成本) 9" }^SI8  
无风险报酬P295 I;Z`!u:+  
风险分散理论: #um1?V  
若干种股票组成的投资组合,其收益是这些股票收益的加权平均数,但是其风险不是这些股票的风险加权平均风险。 ;QvvU[eb  
P42倒数第二段写得更清楚 ?C#F?N0  
收益是这些股票收益的加权平均数,但其风险要小于这些股票的加权平均风险,所以投资组合能降低风险。 U l7pxzj  
降低风险是否一定降低报酬。(不是必然的) K 8yyxJ  
市场风险+公司特有风险 Y_Z &p#Q!  
加权平均的资本总量相同,完全负相关情况下风险为零,或降低(不是加权平均) YP .%CD(K  
因此风险降低,收益是加权平均收益率 U:pLnNp`  
第六章 流动资金管理 YN5OuKMUd'  
本章有9个考点: k?|F0e_  
1. P305熟悉现金持有量的成本分析模式 @=MZ6q  
2. P307熟悉现金持有量的随机模式 WW8YB"  
3. P311熟悉应收账款的信用期间 4? /ot;>2  
4. P314了解应收账款的信用标准 lo>-}xd  
5. P315掌握现金折扣政策 kERaY9L\  
6. P322掌握经济订货量基本模型 =A6u=  
7. P324掌握订货提前期 +*:x#$phx  
8. P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) F-reb5pt.=  
9. P328掌握保险储备(考过3次) @6I[{{>X  
本章体现的是成本效益原则。 XCqfAcNQ  
P303 "ojDf3@{  
企业现金管理的目的:就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择,以获取最大的长期利润。 )l[7;ZIw$  
一、 熟悉现金持有量的成本分析模式P305
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只看该作者 2楼 发表于: 2009-01-15
三种成本:P306图 pn_gq~5ng  
1、机会成本 NkjQyMF  
现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的机会成本。 |V~(mS747:  
2.管理成本 d)17r\*>I  
企业拥有现金,会发生管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。 i>kNz(*  
3.短缺成本:与现金持有量呈反向关系。 \.{pZMM  
P305三项成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。 h.s<0.  
总成本线是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。 4~pO>6P   
P306例1的表6-1也可使用图表表示 ^B"_b?b  
二、 熟悉现金持有量的随机模式 |"tV["a  
适用范围:P309随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此计算出来的现金持有量比较保守。 CDTk  
P307 wHN` - 5 %  
测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时,用现金购入有价证券,使现金持有量下降;当现金量降到控制下限时,则抛售有价证券换回现金,使现金持有量回升。 [(e`b  
企业的现金存量(表现为现金每日余额)是随机波动的,当其达到A点时,即达到了现金控制的上限,企业应用现金购买有价证券,使现金量回落到现金返回线(R线)的水平;当现金存量降至B点时,即达到了现金控制的下限,企业则应转让有价证券换回现金,使其存量回升至现金返回线的水平。 dn.c# ,Y  
两个公式:P308 s$nfY.C  
而下限L的确定,则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 RAx]Sp Q-S  
例2:看 ~V$5m j   
练习:L=10万,R=30万,H=3R-2L=70 ^x1D]+  
现金余额=60万元时,投资多少有价证券用于换回现金?不用管 i]^*J1a  
现金余额=70万元时,投资多少有价证券用于换回现金?70-30=40万元 E<m"en&v  
这样计算出的结果是比较保守的。可以看历年的客观题,考与R相关因素有哪些? /wCxf5q0  
三、 熟悉应收账款的信用期间 E/ed0'|m  
应收账款管理的目的:促销  k9VQ6A  
注意应收账款增加会增加毛利,但也会带来收账费用增加、坏账增加、应计利息等增加,因此在分析时用差额分析法,用带来收益-增加成本。 '$L= sH5  
1. 收益的增加 .D2ub/er  
收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 hwol7B>   
?收益=?销售收入-?变动成本(-?固定成本:看题中固定成本有没有变,没有变按书上的公式计算) 0\ytBxL  
=?边际贡献-?固定成本 Nno={i1jk  
=?毛利 MT#[ - M\  
的应收账款占用资金应计利息=应收账款的占用资金×资金成本率(银行利率) s)&R W#:X  
(难点)P314新增约定的延长信用期=日赊销额×平均收账期(P90)×变动成本率 [Xo J7  
的缩短信用期=日赊销额×平均收账期(例1) #.G>SeTn2}  
(日赊销额=赊销额/360)(平均收账期:应收账款的周转天数) !E>3N:   
的收账费用:题中一般会告诉 #<V'gE  
?成本 ~zOU/8n ,F  
的坏账损失:很多题是给赊销额×坏账率=坏账损失额 TXk"[>,:H  
的存货增加而多占的资金应计利息(今年新增)= CYic_rF$  
j?存货×每件存货变动成本×资金成本率 V{aIhH>P  
k对经济批量:Q/2(平均存货量)×U(购存货费用)×资金成本率 <wGT s6  
的存货增加引起应付账款增加应计利息收益:应付账款增加额×资金成本率 $MVeMgPa  
的现金折扣(财务费用中支出的) RV@(&eM  
收益增加-成本费用增加 +WEO]q?K  
>0方案可行;<0方案不可行 +VI0oo {Z  
具体应用2001综合题 LF,c-Cv!jL  
注意:对于商业企业销售毛利率,1-毛利率=销售成本率,可以近似看成变动成本率。 !\|@{UJk/  
将该题改一下 &)'kX  
项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 c$Nl-?W  
不变 不变 2200 _q!ck0_  
不变 不变 35 GH)+yD[o  
不变 不变 1个月 1ZH8/1gWI  
不变 不变 1%
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只看该作者 3楼 发表于: 2009-01-15
注意乙方案是缩短信用期的 / z>8XM&  
现行收账政策 乙方案 5suSR;8  
年销售额 2400 2200 -`<N,  
销售额增加 -200 V\lF:3C  
(1)销售额增加的收益 -40 "%iR-s_>  
平均收账期(月) 1 M]:B: ;  
应收账款周转次数 12 ZFw743G  
平均应收账款 2200/12 (HgdmN %  
应收账款增加 -216.67 ,3TD $2};.  
(2)应收账款投资的应计成本 400×15%(注意不乘变动成本率) -32.55 ]tV{#iIJ*  
坏账损失率 1% k 5\ zGsol  
坏账损失 22 K?<Odw'k  
(3)坏账损失增加的成本 -26 Jx[e{o)o  
收账费用 35 H ;}ue  
(4)收账费用减少带来的收益 5 +[nYu)puP  
净差额 23.55 *>H'@gS  
1999年计算题 F,$$N>  
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限。 JZ0+VB-3U  
60天 50天 NNV.x7  
赊销收入 720 720 |"&4"nwa  
毛利 720×(1-50%) 720×(1-50%) TgG)btQ  
应计利息 720/360×60×50%×6% 720/360×50×6%(缩短时限,不用乘变动成本) ;Cpm3a t  
坏账损失 720×10% 720×8% VFp)`+8  
收账费用 5 ??? {.'g!{SHp  
四、 应收账款的领用标准(了解) c^UM(bW  
自己看"5C"标准 ^g"6p#S=n  
五、 P315掌握现金折扣政策 9_^V1+   
P315最后一段是解题思路,要看 i; uM!d}  
2002年新增例3,今年会考综合或计算,要掌握例3 G`K7P`m  
1. 收益的增加 [-}%B0S**  
同前,题中未提固定成本,不用管 _'v )Fy  
2. 应收账款占用资金的应计利息增加 ( {62GWnn_  
注意提供现金折扣的应计利息的计算 `l@t3/  
另一个思路:平均收现期=60×50%+30×50%=45(由30天变为45天) 5%$kAJZC-  
注意这里如果算出25,则不管变动成本率。(由30天变为25天,注意今年教材上新增的约定) c=mFYsSv  
4.估计现金折扣成本的变化 -2XIF}.Hu  
这里有个错误:-300000应为-500000 PU\q.y0R  
练习: )CU(~s|s  
某公司目前的信用条件为N/30,年赊销收入3000万元,变动成本率70%,资金成本率12%,坏账损失率2%,收账费48万元。为使销售收入增加10%,有A、B两个方案可供选择。 uB9+E%jOdQ  
A方案:(N/60),坏账损失率3%,收账费用70.2万元 5{=MUU=  
B方案:(2/10,1/20,N/60),坏账损失率2%,收账费用58.78万元,客户分布为60%、15%、25% hRiGW_t  
要求:通过计算确定是否应改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案
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只看该作者 4楼 发表于: 2009-01-15
答案: @ uWD>(D  
B方案的平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24天 8XE0 p 7  
原来30天,现在缩短了,注意不能乘变动成本率 0 N^V&k   
方案 目前政策 A方案 B方案 eS+LFS7*k  
年赊销额 3000 3300 3300 U Y^f|f&  
变动成本 2100 2310 3300×70%=2310 Kqjeqr@)  
收益的增加 900 990 990 Z ISd0hV  
应计利息 21(与B方案比时不能×70%) 46.2 26.4(3300/360×24×12%) ?q6eV~P  
坏账损失 60 99 66 8BdeqgU/_  
收账费用 48 70.2 58.78  HuC lO  
现金折扣 - - 44.55 2^+"GCo  
成本费用合计 129 215.4   79fg%cSb  
信用成本后收益 771(762) 774.6 794.27 nhxl#   
3300×(60%×2%+15%×1%)-3000×0×0=44.55  6<GWDO  
把这道题再补充一下,就把本章的内容都包括进来了: ;bbEd'  
如果A方案的平均存货水平将从9000件上升到2万件,其中9000件是赊购,变动成本是4元。如果B方案平均存货水平将从9000件下降到6000件,是否改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案。 sRG3 `>1  
购置成本:D×U的经济批量基本模型:非相关成本 "d\8OOU  
取得成本考虑数量折扣情况下:相关成本 A`8If  
的Tca的存货自制与外购:相关成本(重点) 1Sr}2@>  
订货成本固定的订货成本:F1非相关 1 ErYob.p  
变动的订货成本:相关成本D/Q的×K r3)t5P*_  
订货次数订货成本 1+#8} z:  
总成本Tc 的固定的储存成本F2-非相关成本 R["7%|RV  
储存成本变动的储存成本Q/2的×的Kc(单位储存成本)-相关成本 EtG)2)  
的TCc的年平均存货数量  -"H9W:  
经济批量基本模型:非相关 b /ySt<  
短缺成本保险储备决策中:相关成本 C\[UAxZ3X  
TCs Hs`  '](  
六、 P322掌握经济订货量基本模型 hkxZ=l  
含义P321 t$2{U  
使存货的总成本最低,这个批量叫做经济订货量或经济批量。 XDQ1gg`  
假设条件: bf+2c6_BN0  
1. 企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货。 '{~ ej:  
2. 能集中到货,而不是陆续入库。 u,q#-d0g;  
3. 不允许缺货,即无缺货成本,TCs为零。 %Z|*!A+wN5  
4. 需求量稳定,并且能预测,即D为已知常量。 x(~l[hT  
5. 存货单价不变,不考虑数量或商业折扣,即U为已知常量。 pcG q  
6. 企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货。 .BvV[`P  
7. 所需存货市场供应充足,不会因买不到需要的存货而影响其他。 :|TBsd|/x  
公式: )*B.y|b #  
(1)Q* 9|,AhyhO  
(2)TC(Q*) zrM|8Cu  
=D/Q×K + Q/2×Kc ,#{aAx|]  
这里只包括两部分:变动订货成本的变动储存成本 x$*OglaS  
(3)经济订货量占用资金:I*与应收账款决策联系 o=}?aC3I  
例1看 rjzRH  
P324表6-5除用公式计算外,也可用图表法计算 {s]eXc]K}  
基本模型的扩展 t/ w>t! q  
1. 考虑数量折扣(基本模型打破假设5) 4P5wEqU.<  
600千克以上5%折扣 c`cPGEv  
Q*=300 的Q=600(看什么时候达到数量折扣) R<U < Y 'Y  
TC(Q*)=600订货成本=3600/600×25=150 Qpc>5p![3  
购置成本=3600×10储存成本=600/2×2=600 $I%]jAh6  
购置成本=3600×10×(1-5%)=34200 c2QC`h(Wb  
3660034950
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2. 考虑订货提前期(存货一次购入) /}wGmX! -!  
3. 存货陆续供应和使用 [&$z[/4:8c  
七、P324掌握订货提前期 \W4SZR%u  
在提前订货的情况下,企业再次发出订货单时,尚有存货的库存量,称为再订货点,用R来表示。等于交货时间L和每日平均需用量(d)的乘积。 r BaK$Ut  
R=L*d G7u7x?E:B`  
保险储备量时要考虑R % rkUy?=vu  
八、P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) 2B|3`trY4x  
存货的重点:自制和外购如何进行决策 '` n\YO.N  
因零件每日耗用量为d,故送货期内的全部耗用量为: pdM|dGq^  
Q/p*d pLRHwL.  
最高库存量 Xv9C D  
平均存量 TAP /gN'  
存货陆续供应和使用的经济订货量公式为: D*b> l_  
Q*公式要记 .[7m4iJf  
TC(Q*) B; ~T|exu  
例2看  )57OZ  
注意一次订货成本(生产准备成本)为25元,这里生产准备成本是伏笔,对零件自制外购决策时可使用这个模型。 ~dv C$   
在自制零件中把握几点: ,+XQ!y%  
j生产的准备成本,相当于外购的订货成本。 `ainJs:B  
k生产成本,相当于外购时的单价。 H|P.q{(G  
P327最后一段解题思路要看  (1ebE  
具体计算重点掌握P328例3 Xa36O5$4]9  
外购零件是一次到货的 |oX l+&u  
注意自制外购要考虑购置成本,对于外购的购置成本已经是相关成本了,要加上。 8I*fPf  
把题改一下,大家下去做一下: K/altyj`  
外购单价4元,每天送货30件,每天需求量为10件,自制不变。 R]dc(D  
(1) 应自制还是外购? % nR:Rc!  
(2) 企业自制和外购的平均存货占用资金是多少? f?)qZPM  
注意:这里对于外购就不是基本模型,平均存货占用资金可以与应收账款联系起来,考试这样出就是大综合题了) w1.~N`g$  
九、P328掌握保险储备(考过3次) U^.$k-|k  
P329 QJxcH$  
R=交货时间×平均日需求+保险储备(如果不考虑保险储备-R=L*d) !JJY ( o  
研究保险储备的目的,就是要找出合理的保险储备量,使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。 27)$;1MT:  
P330四个公式 |(Sqd;#v  
例4  7p{lDQ  
缺货原因:j每日耗用量不等;k延迟交货期。 uu HWN|  
P332 5 ES$qYN  
当B=20件时,总成本为44.8元,是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件,或者说应确定以120件为再订货点。(注意说法:问再订货点为多少是最佳,也是计算最佳保险储备量再加100来计算) qr :[y  
另外一个思路:至于由于延迟交货引起的缺货,也可以通过建立保险储备量的方法来解决。确定其保险储备量时,可将延迟的天数折算为增加的需求量,其余计算过程与前述方法相同。 H}A67J9x  
改一下题再做一下: 7p|Pv;wp|  
日消耗量为10件(将交货时间=10天条件去掉),交货天数为7天-13天,概率按表6-6,计算最优的保险储备量或最佳再订货点是多少?
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