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[知识整理]财务成本管理讲座详细笔记(六) [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2009-01-15
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
财务成本管理第六讲 `:EU~4s\  
P292 _l&.<nz  
六、证券组合的定性分析(熟悉) Ct9*T`Gl  
自己看 ^1z)\p1  
七、证券组合的定量分析(掌握) JS0957K  
源于公司之外 D P+W* 87J  
的致险因素的影响所有公司事件  uE3xzF  
市场风险的特点: qJEtB;J'  
(系统风险不可分散 txe mu *  
股票的不可分散风险)的衡量指标β系数的β=1,该股票市场风险=整个市场的平 ,M$ J yda  
投资均风险的 ]Y wvwmZ  
风险的β>1,该股票市场风险>整个。。。 iLJBiZ+  
β<1,该股票市场风险<整个。。。 OT}^dPQe  
β=0,无市场风险(理论上存在) y_f^ dIK*=  
(有关β系数P297第三段) !i?aRI/6  
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险,而不是公司的特有风险。 S *K0OUq  
假如A种股票的β系数等于1,则它的风险与整个市场的平均风险相同。这就是说,市场收益率上涨1%,则A种股票的收益率也上升1%。假设B种股票的β系数等于2,则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍。这就是说,市场收益率上涨1%,则B种股票的收益率上升2%。 aUEnQ%YU"  
Β系数的意义:β系数可以反映各种股票不同的市场风险程度。(不是股票的所有风险) !_j6\r=  
P298投资组合市场风险 !9.`zW"40  
投资组合的市场风险即β系数是个别股票的β系数的加权平均数。它反映特定投资组合的风险,即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。(具体看P299例8) [35>T3Ku  
风险减小了,再看一下加权的报酬率。ABD在风险降低的同时,报酬也降低了。这是风险-报酬权衡原则的体现。 Mg=R**s1x%  
得出结论:投资人确定了风险水平后,通过选择证券种类,优化投资组合,在不提高风险的条件下使报酬率最高;或者在报酬率确定之后,优化证券组合,使风险降至最低。 teg[l-R"7z  
致险因素源于公司内部 e^Glgaf  
公司特有风险的特点影响个别公司的特有事件 Y EhPAQNj  
(非系统风险的可分散 5:X^Q.f;  
可分散风险)的 Rln@9muXA  
分散方式投资组合的包括所有股票,分散(40种含以上就可把风险分散掉) :V:siI Dn  
@!2vS@f  
的等量资本 -v62 s  
投资于两种股票 gl!F)RdH  
能否分散风险取决于的完全正相关的P296,5-1不能分散 !eGUiE=  
证券间的相关程度完全负相关P296,5-2可以分散 </)QCl'd  
实际上是可以降低风险, |bv7N@?e  
但不能完全消除风险 .Sjg  
市场风险如何计算: ?/^x)Nm  
P298 E sx`UG|  
资本资产定价模型 3B[u2o>  
Ri=RF+β(Rm-RF) pJ H@v &a  
Rm-RF表示市场风险报酬率 `NARJ9M   
β(Rm-RF)是股票风险报酬率 EF[I@voc  
RF是无风险报酬率 }}w Z  
用途: h&m4"HBL_  
1. 现投资人要求的必要报酬率进行比较,应大于投资人要求的必要报酬率。 #tlhH\Pr[  
2. 用于计算股票价值
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只看该作者 1楼 发表于: 2009-01-15
例7 QN OA6 6  
3. 风险调整贴现率 OA{PKC  
K=i+bQ LQ.0"6oj  
i是无风险报酬率 ^fxS=Qs+  
Q表示风险程度 <+)B8I^  
B是风险的斜率 R:t  
BQ是风险报酬 wBIhpiJX0  
原理是相同的。 73>Hzpv0  
可以用资本资产定价模型测算风险调整贴现率P266 D|E,9|=v  
调整i的一种方法 V( SRw  
4. P401测算留存收益成本(机会成本) e? n8 S  
无风险报酬P295 _Q6` Wp6m  
风险分散理论: B*T;DE   
若干种股票组成的投资组合,其收益是这些股票收益的加权平均数,但是其风险不是这些股票的风险加权平均风险。 `Uy'YfYF  
P42倒数第二段写得更清楚 2RC@Fu~zaU  
收益是这些股票收益的加权平均数,但其风险要小于这些股票的加权平均风险,所以投资组合能降低风险。 jv'q :uA^  
降低风险是否一定降低报酬。(不是必然的) C{P:1ELYXH  
市场风险+公司特有风险 OysO55i  
加权平均的资本总量相同,完全负相关情况下风险为零,或降低(不是加权平均) g"Gj8QLDz  
因此风险降低,收益是加权平均收益率 v.Zr,Z=eV  
第六章 流动资金管理 TC^fyxq  
本章有9个考点: S# sar}-I  
1. P305熟悉现金持有量的成本分析模式 DS6g_SS3  
2. P307熟悉现金持有量的随机模式 cy!;;bB  
3. P311熟悉应收账款的信用期间 xr).ZswQ  
4. P314了解应收账款的信用标准 ,1|0]:  
5. P315掌握现金折扣政策 O>kM2xw  
6. P322掌握经济订货量基本模型 AG(Gtv w  
7. P324掌握订货提前期 RqRyZ*n  
8. P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) >XK |jPK  
9. P328掌握保险储备(考过3次) 4&+lc*  
本章体现的是成本效益原则。 B{\qYL/~  
P303 Y<9]7R(\;  
企业现金管理的目的:就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择,以获取最大的长期利润。 A,#a?O6m  
一、 熟悉现金持有量的成本分析模式P305
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只看该作者 2楼 发表于: 2009-01-15
三种成本:P306图 wzz> N@|  
1、机会成本 ewORb  
现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的机会成本。 ~e#QAaXD#5  
2.管理成本 tB==v{t  
企业拥有现金,会发生管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。 \1mTKw)S  
3.短缺成本:与现金持有量呈反向关系。 Cso-WG,  
P305三项成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。 gtlyQ _V  
总成本线是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。 GBo'=  
P306例1的表6-1也可使用图表表示 yy#4DYht  
二、 熟悉现金持有量的随机模式 +je{%,*  
适用范围:P309随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此计算出来的现金持有量比较保守。 JPGEE1!B{b  
P307 ISALR{Aq  
测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时,用现金购入有价证券,使现金持有量下降;当现金量降到控制下限时,则抛售有价证券换回现金,使现金持有量回升。 +[Zcz4\9  
企业的现金存量(表现为现金每日余额)是随机波动的,当其达到A点时,即达到了现金控制的上限,企业应用现金购买有价证券,使现金量回落到现金返回线(R线)的水平;当现金存量降至B点时,即达到了现金控制的下限,企业则应转让有价证券换回现金,使其存量回升至现金返回线的水平。 :Wl`8p4]  
两个公式:P308 v"J7VF2  
而下限L的确定,则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 /j:fc?yv  
例2:看 2JX@#vQ4  
练习:L=10万,R=30万,H=3R-2L=70 O(CmdSk,  
现金余额=60万元时,投资多少有价证券用于换回现金?不用管 D|Raj\R  
现金余额=70万元时,投资多少有价证券用于换回现金?70-30=40万元 4NxI:d$&*  
这样计算出的结果是比较保守的。可以看历年的客观题,考与R相关因素有哪些? Ab/KVB  
三、 熟悉应收账款的信用期间 u[~= a 5:4  
应收账款管理的目的:促销 \YrvH  
注意应收账款增加会增加毛利,但也会带来收账费用增加、坏账增加、应计利息等增加,因此在分析时用差额分析法,用带来收益-增加成本。 To@77.'  
1. 收益的增加 ~ w,hJ `  
收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 P[<EFj E  
?收益=?销售收入-?变动成本(-?固定成本:看题中固定成本有没有变,没有变按书上的公式计算) z((9vi W  
=?边际贡献-?固定成本 b5.L== >  
=?毛利 hR(p{$-T  
的应收账款占用资金应计利息=应收账款的占用资金×资金成本率(银行利率) >P[BwL]  
(难点)P314新增约定的延长信用期=日赊销额×平均收账期(P90)×变动成本率 )W.Y{ \D0  
的缩短信用期=日赊销额×平均收账期(例1)  TDR2){I  
(日赊销额=赊销额/360)(平均收账期:应收账款的周转天数) kQQhZ8Ch  
的收账费用:题中一般会告诉 BFH=cs  
?成本 S1D;Xv@  
的坏账损失:很多题是给赊销额×坏账率=坏账损失额 2X!!RS>qg  
的存货增加而多占的资金应计利息(今年新增)= y~/i{a;1y  
j?存货×每件存货变动成本×资金成本率 ?Y | *EH   
k对经济批量:Q/2(平均存货量)×U(购存货费用)×资金成本率 !p$k<?WXc  
的存货增加引起应付账款增加应计利息收益:应付账款增加额×资金成本率 fgEMn;  
的现金折扣(财务费用中支出的) |dI,4Z\Qb  
收益增加-成本费用增加 3E]IEf  
>0方案可行;<0方案不可行 [>wvVv  
具体应用2001综合题 E GIwqci:  
注意:对于商业企业销售毛利率,1-毛利率=销售成本率,可以近似看成变动成本率。 B#Z-kFn@  
将该题改一下 2z615?2_U  
项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 5_~QS  
不变 不变 2200 a-Ef$(i_  
不变 不变 35 r,-9 ]?i  
不变 不变 1个月  &j_:VP  
不变 不变 1%
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只看该作者 3楼 发表于: 2009-01-15
注意乙方案是缩短信用期的 j+7ok 5J#  
现行收账政策 乙方案 g{%2*{;i  
年销售额 2400 2200 z(dX<  
销售额增加 -200 /aHx'TG  
(1)销售额增加的收益 -40 <rAk"R ^  
平均收账期(月) 1 Q]NGd 0J  
应收账款周转次数 12 <;.->73E  
平均应收账款 2200/12 Isna KcLM  
应收账款增加 -216.67 RFzMah?Q=j  
(2)应收账款投资的应计成本 400×15%(注意不乘变动成本率) -32.55 <"rckPv_H  
坏账损失率 1% UOtrq= y  
坏账损失 22 h`HdM58CQ  
(3)坏账损失增加的成本 -26 \NI0rL  
收账费用 35 ~A =?_5kJ  
(4)收账费用减少带来的收益 5 %V&I${z  
净差额 23.55 ;V"(! 'd  
1999年计算题 ?B`Yq\L)  
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限。 baL-~`(T  
60天 50天 {pof=G  
赊销收入 720 720 VG+WVk  
毛利 720×(1-50%) 720×(1-50%) Wy.Xx-3W  
应计利息 720/360×60×50%×6% 720/360×50×6%(缩短时限,不用乘变动成本) ;UB$Uqs6  
坏账损失 720×10% 720×8%  ;%tu;  
收账费用 5 ??? (!9ybH;T  
四、 应收账款的领用标准(了解) Wr+1G 8  
自己看"5C"标准 2E X Rq  
五、 P315掌握现金折扣政策 |~I-  
P315最后一段是解题思路,要看 zu-1|X X  
2002年新增例3,今年会考综合或计算,要掌握例3 *zR   
1. 收益的增加 qmJ^@dxs  
同前,题中未提固定成本,不用管 b 7%O[  
2. 应收账款占用资金的应计利息增加 b+`m h  
注意提供现金折扣的应计利息的计算 QC\][I>  
另一个思路:平均收现期=60×50%+30×50%=45(由30天变为45天) 6bW:&IPQ;  
注意这里如果算出25,则不管变动成本率。(由30天变为25天,注意今年教材上新增的约定) \d)~.2$G*  
4.估计现金折扣成本的变化 .0zNt  
这里有个错误:-300000应为-500000 zrJ/ Fs+s  
练习: z}[qk:  
某公司目前的信用条件为N/30,年赊销收入3000万元,变动成本率70%,资金成本率12%,坏账损失率2%,收账费48万元。为使销售收入增加10%,有A、B两个方案可供选择。 Cw_XLMY%V1  
A方案:(N/60),坏账损失率3%,收账费用70.2万元 ugI9rxT]Kv  
B方案:(2/10,1/20,N/60),坏账损失率2%,收账费用58.78万元,客户分布为60%、15%、25% 30Z RKrW"~  
要求:通过计算确定是否应改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案
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只看该作者 4楼 发表于: 2009-01-15
答案: Wqu][Wa[Z  
B方案的平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24天 {LLy4m  
原来30天,现在缩短了,注意不能乘变动成本率 {G D<s))  
方案 目前政策 A方案 B方案 R""P01IZH  
年赊销额 3000 3300 3300 Hi 1@  
变动成本 2100 2310 3300×70%=2310 ZE*m;  
收益的增加 900 990 990 6DFF:wrm&  
应计利息 21(与B方案比时不能×70%) 46.2 26.4(3300/360×24×12%) H -sJt:  
坏账损失 60 99 66 E.kjYIH8  
收账费用 48 70.2 58.78 c_fx,; ;  
现金折扣 - - 44.55 <?UIux  
成本费用合计 129 215.4   D{{ ME8  
信用成本后收益 771(762) 774.6 794.27 {i7Wp$ug  
3300×(60%×2%+15%×1%)-3000×0×0=44.55 v){&g5djl  
把这道题再补充一下,就把本章的内容都包括进来了: 'xUyGj:  
如果A方案的平均存货水平将从9000件上升到2万件,其中9000件是赊购,变动成本是4元。如果B方案平均存货水平将从9000件下降到6000件,是否改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案。 9aR-kcvJIJ  
购置成本:D×U的经济批量基本模型:非相关成本 Qv%"iSe~J  
取得成本考虑数量折扣情况下:相关成本 ;: a>#{N  
的Tca的存货自制与外购:相关成本(重点) dT%$"sj5  
订货成本固定的订货成本:F1非相关 5UQz6DK  
变动的订货成本:相关成本D/Q的×K 4X@ <PX5  
订货次数订货成本 V #0F2GV<,  
总成本Tc 的固定的储存成本F2-非相关成本 DB'd9<  
储存成本变动的储存成本Q/2的×的Kc(单位储存成本)-相关成本 G 1 rsd  
的TCc的年平均存货数量 hy"O_Le  
经济批量基本模型:非相关 <#s=78 g.3  
短缺成本保险储备决策中:相关成本 f;C*J1y  
TCs S`Jo^!VJ4  
六、 P322掌握经济订货量基本模型 =7JvS~s  
含义P321 \G?GX  
使存货的总成本最低,这个批量叫做经济订货量或经济批量。 xm }9(EJ  
假设条件: Z.b}   
1. 企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货。 gNdEPaaFI  
2. 能集中到货,而不是陆续入库。 nVF?. c  
3. 不允许缺货,即无缺货成本,TCs为零。 JM-spi o  
4. 需求量稳定,并且能预测,即D为已知常量。 hlpi- oW`  
5. 存货单价不变,不考虑数量或商业折扣,即U为已知常量。 cuO)cj]@e  
6. 企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货。 R#ABda9  
7. 所需存货市场供应充足,不会因买不到需要的存货而影响其他。 6q[|U_3I@  
公式: kCXQHX  
(1)Q* )Jx+R ;Z  
(2)TC(Q*) G[}$s7@k  
=D/Q×K + Q/2×Kc [X'XxYbZ  
这里只包括两部分:变动订货成本的变动储存成本 J6eF7 fa  
(3)经济订货量占用资金:I*与应收账款决策联系 j~(s3pSCo  
例1看 .5ap9li]  
P324表6-5除用公式计算外,也可用图表法计算 }Km+5'G'U  
基本模型的扩展 *OOi  
1. 考虑数量折扣(基本模型打破假设5) +>#SB"'  
600千克以上5%折扣 }Fd4; ]  
Q*=300 的Q=600(看什么时候达到数量折扣) ]Q Y:t:-  
TC(Q*)=600订货成本=3600/600×25=150 O,`#h*{N  
购置成本=3600×10储存成本=600/2×2=600 'u6T^YS  
购置成本=3600×10×(1-5%)=34200 $TON`+lB  
3660034950
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2. 考虑订货提前期(存货一次购入) g.wp }fz  
3. 存货陆续供应和使用 6w3z&5DY|  
七、P324掌握订货提前期 gnjh=anVX1  
在提前订货的情况下,企业再次发出订货单时,尚有存货的库存量,称为再订货点,用R来表示。等于交货时间L和每日平均需用量(d)的乘积。 k[9~Er+  
R=L*d ~=$0=)c  
保险储备量时要考虑R BI\ )vr$  
八、P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) Y$3 &?LA  
存货的重点:自制和外购如何进行决策 d5zv8?|X+  
因零件每日耗用量为d,故送货期内的全部耗用量为: +Bg$]~ T  
Q/p*d v6Vieo=  
最高库存量 oy8L{8?  
平均存量 ,/?7sHK-0  
存货陆续供应和使用的经济订货量公式为: SG:Fn8   
Q*公式要记 bC_qoI<  
TC(Q*) /NFk@8<?  
例2看 bXSsN\:Y@[  
注意一次订货成本(生产准备成本)为25元,这里生产准备成本是伏笔,对零件自制外购决策时可使用这个模型。 Rra3)i`*  
在自制零件中把握几点: 5*M3sN  
j生产的准备成本,相当于外购的订货成本。 LA!2!60R  
k生产成本,相当于外购时的单价。 vL>cYbJ<  
P327最后一段解题思路要看 W7bA#p(  
具体计算重点掌握P328例3 uw!w}1Y]}2  
外购零件是一次到货的 _Xs(3V@' }  
注意自制外购要考虑购置成本,对于外购的购置成本已经是相关成本了,要加上。 d']CBoK  
把题改一下,大家下去做一下: Y nD_:ZK  
外购单价4元,每天送货30件,每天需求量为10件,自制不变。 5c(mgEvq  
(1) 应自制还是外购? IUB#Vdx  
(2) 企业自制和外购的平均存货占用资金是多少? mGss9eZa  
注意:这里对于外购就不是基本模型,平均存货占用资金可以与应收账款联系起来,考试这样出就是大综合题了) =ttvC"4?  
九、P328掌握保险储备(考过3次) /y8=r"'G  
P329 N4]Sp v  
R=交货时间×平均日需求+保险储备(如果不考虑保险储备-R=L*d) V*xo3hU  
研究保险储备的目的,就是要找出合理的保险储备量,使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。 (u/-ud1p  
P330四个公式 s|p,UK  
例4 3X &'hz@  
缺货原因:j每日耗用量不等;k延迟交货期。 UH8q:jOi  
P332 ,\YlDcl':0  
当B=20件时,总成本为44.8元,是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件,或者说应确定以120件为再订货点。(注意说法:问再订货点为多少是最佳,也是计算最佳保险储备量再加100来计算) R,+Pcn$ws  
另外一个思路:至于由于延迟交货引起的缺货,也可以通过建立保险储备量的方法来解决。确定其保险储备量时,可将延迟的天数折算为增加的需求量,其余计算过程与前述方法相同。 uu5AW=j  
改一下题再做一下: gLm ]*  
日消耗量为10件(将交货时间=10天条件去掉),交货天数为7天-13天,概率按表6-6,计算最优的保险储备量或最佳再订货点是多少?
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