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[知识整理]财务成本管理讲座详细笔记(六) [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2009-01-15
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
财务成本管理第六讲 fO^6q1a  
P292 gN(hv.nQ  
六、证券组合的定性分析(熟悉) BUinzW z{a  
自己看 !h!9SE  
七、证券组合的定量分析(掌握) YZRB4T9  
源于公司之外 }yw;L(3  
的致险因素的影响所有公司事件 GiXde}bm  
市场风险的特点: ap^=CEf   
(系统风险不可分散 od1omYsR  
股票的不可分散风险)的衡量指标β系数的β=1,该股票市场风险=整个市场的平 gi'agB^  
投资均风险的 AnY)T8w  
风险的β>1,该股票市场风险>整个。。。 9M]"%E!s  
β<1,该股票市场风险<整个。。。 L_"(A #H:  
β=0,无市场风险(理论上存在) n-3j$x1Ne  
(有关β系数P297第三段) Uob|Q=MQ  
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险,而不是公司的特有风险。 ;6nZ  
假如A种股票的β系数等于1,则它的风险与整个市场的平均风险相同。这就是说,市场收益率上涨1%,则A种股票的收益率也上升1%。假设B种股票的β系数等于2,则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍。这就是说,市场收益率上涨1%,则B种股票的收益率上升2%。 4QAIQQS  
Β系数的意义:β系数可以反映各种股票不同的市场风险程度。(不是股票的所有风险) lmKq xs4  
P298投资组合市场风险 L5 9oh  
投资组合的市场风险即β系数是个别股票的β系数的加权平均数。它反映特定投资组合的风险,即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。(具体看P299例8) oxQID  
风险减小了,再看一下加权的报酬率。ABD在风险降低的同时,报酬也降低了。这是风险-报酬权衡原则的体现。 WV1 Z  
得出结论:投资人确定了风险水平后,通过选择证券种类,优化投资组合,在不提高风险的条件下使报酬率最高;或者在报酬率确定之后,优化证券组合,使风险降至最低。 qLi9ym, ]  
致险因素源于公司内部 ""3m!qn#  
公司特有风险的特点影响个别公司的特有事件 ~88 Tz+  
(非系统风险的可分散 qYZ7Zt;  
可分散风险)的 ^r*%BUU9]%  
分散方式投资组合的包括所有股票,分散(40种含以上就可把风险分散掉) 3C=clB9<  
h#>L:Wf5E  
的等量资本 n/oipiYx  
投资于两种股票 %K'*P56  
能否分散风险取决于的完全正相关的P296,5-1不能分散 gH^$Y~Lx  
证券间的相关程度完全负相关P296,5-2可以分散 4c[)}8\  
实际上是可以降低风险, ]H#Rm#q  
但不能完全消除风险 ZT"|o\G^Q  
市场风险如何计算: 8UT%:DlxQ  
P298 )]>G,.9C}  
资本资产定价模型 5A$az03y$\  
Ri=RF+β(Rm-RF) Mp"ci+Iu  
Rm-RF表示市场风险报酬率 S ~Iw?SK3  
β(Rm-RF)是股票风险报酬率 S"TMsi  
RF是无风险报酬率 y F5  
用途: b2X'AHK S  
1. 现投资人要求的必要报酬率进行比较,应大于投资人要求的必要报酬率。 hLbT\J`I  
2. 用于计算股票价值
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只看该作者 1楼 发表于: 2009-01-15
例7 zz 'dg-F  
3. 风险调整贴现率 j&[.2PW\  
K=i+bQ q"+ q  
i是无风险报酬率 $;2eH  
Q表示风险程度 ))IgB).3M  
B是风险的斜率 VUy)4*  
BQ是风险报酬 B2G5h baA  
原理是相同的。 [pW1=tI  
可以用资本资产定价模型测算风险调整贴现率P266 4/2RfDp  
调整i的一种方法 M eI2i  
4. P401测算留存收益成本(机会成本) c7g.|R  
无风险报酬P295 E]H   
风险分散理论: Jn<e"  
若干种股票组成的投资组合,其收益是这些股票收益的加权平均数,但是其风险不是这些股票的风险加权平均风险。 Lk`k>Nn)  
P42倒数第二段写得更清楚 \_gp50(3  
收益是这些股票收益的加权平均数,但其风险要小于这些股票的加权平均风险,所以投资组合能降低风险。 _7=pw5[  
降低风险是否一定降低报酬。(不是必然的) -?aw^du  
市场风险+公司特有风险 %<wQ  
加权平均的资本总量相同,完全负相关情况下风险为零,或降低(不是加权平均) +(<n |~  
因此风险降低,收益是加权平均收益率 ,"N3k(g  
第六章 流动资金管理 V+=*2?1  
本章有9个考点: v$)@AE  
1. P305熟悉现金持有量的成本分析模式 xS~yH[k  
2. P307熟悉现金持有量的随机模式 r,3Ww2X-  
3. P311熟悉应收账款的信用期间 V5yxQb  
4. P314了解应收账款的信用标准 Q"OV>klk  
5. P315掌握现金折扣政策 ayH%  qp  
6. P322掌握经济订货量基本模型 5:l*Ib:s7  
7. P324掌握订货提前期 of+phMev  
8. P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) u+z .J4w  
9. P328掌握保险储备(考过3次) _b!;(~ @p  
本章体现的是成本效益原则。 h/1nm U]  
P303 R(2HY Z  
企业现金管理的目的:就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择,以获取最大的长期利润。 $kkp*3{ot  
一、 熟悉现金持有量的成本分析模式P305
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只看该作者 2楼 发表于: 2009-01-15
三种成本:P306图 jh 7p62R  
1、机会成本 I~p8#<4#b  
现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的机会成本。 z-KrQx2  
2.管理成本 r/CEYEJ&X  
企业拥有现金,会发生管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。 8 zQ_xE  
3.短缺成本:与现金持有量呈反向关系。 i{ t TUA  
P305三项成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。 "pSH!0Ap\  
总成本线是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。 f M Y;  
P306例1的表6-1也可使用图表表示 Kk!6B  
二、 熟悉现金持有量的随机模式 ="3a%\  
适用范围:P309随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此计算出来的现金持有量比较保守。 vQ-i xh  
P307 ;[{:'^n  
测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时,用现金购入有价证券,使现金持有量下降;当现金量降到控制下限时,则抛售有价证券换回现金,使现金持有量回升。 ' "ZRD_"  
企业的现金存量(表现为现金每日余额)是随机波动的,当其达到A点时,即达到了现金控制的上限,企业应用现金购买有价证券,使现金量回落到现金返回线(R线)的水平;当现金存量降至B点时,即达到了现金控制的下限,企业则应转让有价证券换回现金,使其存量回升至现金返回线的水平。 /h?<MI\7V  
两个公式:P308 v>#Cg \  
而下限L的确定,则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 `e'G.@  
例2:看 hmK8j l<6  
练习:L=10万,R=30万,H=3R-2L=70 \LIy:$`8  
现金余额=60万元时,投资多少有价证券用于换回现金?不用管 a. h?4+^bN  
现金余额=70万元时,投资多少有价证券用于换回现金?70-30=40万元 0Jm]f/iZ  
这样计算出的结果是比较保守的。可以看历年的客观题,考与R相关因素有哪些? LPEjRG,  
三、 熟悉应收账款的信用期间 8- dRdQu ]  
应收账款管理的目的:促销 X'V+^u@W  
注意应收账款增加会增加毛利,但也会带来收账费用增加、坏账增加、应计利息等增加,因此在分析时用差额分析法,用带来收益-增加成本。 !lR0w|  
1. 收益的增加 +(;8@"u  
收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 KY4d +~2  
?收益=?销售收入-?变动成本(-?固定成本:看题中固定成本有没有变,没有变按书上的公式计算) \We"?1^  
=?边际贡献-?固定成本 `fQM  
=?毛利 H|PrsGW  
的应收账款占用资金应计利息=应收账款的占用资金×资金成本率(银行利率) d^KBIz8$5l  
(难点)P314新增约定的延长信用期=日赊销额×平均收账期(P90)×变动成本率 wzD\8_;6N  
的缩短信用期=日赊销额×平均收账期(例1) IXGW2z;  
(日赊销额=赊销额/360)(平均收账期:应收账款的周转天数) LQh^; ]^(  
的收账费用:题中一般会告诉 .cw!ls7d  
?成本 -'80>[}q/  
的坏账损失:很多题是给赊销额×坏账率=坏账损失额 uew0R;+oa  
的存货增加而多占的资金应计利息(今年新增)= u$W Bc\ j  
j?存货×每件存货变动成本×资金成本率 yB-.sGu  
k对经济批量:Q/2(平均存货量)×U(购存货费用)×资金成本率 mWNR(()v  
的存货增加引起应付账款增加应计利息收益:应付账款增加额×资金成本率 yJnPD/i  
的现金折扣(财务费用中支出的) %z(9lAe  
收益增加-成本费用增加 IYuyj(/!  
>0方案可行;<0方案不可行 "Jb3&qdU  
具体应用2001综合题 q&u$0XmV  
注意:对于商业企业销售毛利率,1-毛利率=销售成本率,可以近似看成变动成本率。 ?V#Gx>\  
将该题改一下 iPMB$SdfO  
项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 ,/~[S  
不变 不变 2200 YV*b~6{d  
不变 不变 35 aQ&uC )w  
不变 不变 1个月 ?K0U3V$s  
不变 不变 1%
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只看该作者 3楼 发表于: 2009-01-15
注意乙方案是缩短信用期的 d;{y`4p)s  
现行收账政策 乙方案 3a'q`.L  
年销售额 2400 2200 5!~!j "q  
销售额增加 -200 Po> e kz_E  
(1)销售额增加的收益 -40 LaDY`u0G%  
平均收账期(月) 1 X&s7% ]n +  
应收账款周转次数 12 n<E.Em1  
平均应收账款 2200/12 "r@G@pe  
应收账款增加 -216.67 H- 185]7  
(2)应收账款投资的应计成本 400×15%(注意不乘变动成本率) -32.55 5lO ^;.cS,  
坏账损失率 1% S9J5(lYv~N  
坏账损失 22 P Q,+hq  
(3)坏账损失增加的成本 -26 Khj=llo,  
收账费用 35 q?yMa9ZZky  
(4)收账费用减少带来的收益 5 z4g+2f7h-X  
净差额 23.55 9/G!0uE  
1999年计算题 P 4QkY#v  
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限。 a RX  
60天 50天 r]0(qg  
赊销收入 720 720 57U%`  
毛利 720×(1-50%) 720×(1-50%) 85} ii{S  
应计利息 720/360×60×50%×6% 720/360×50×6%(缩短时限,不用乘变动成本) Z9xR  
坏账损失 720×10% 720×8% u^l*5F%DK  
收账费用 5 ??? @m?{80;uQ  
四、 应收账款的领用标准(了解) R3?:\d{  
自己看"5C"标准 wk@yTTnb  
五、 P315掌握现金折扣政策 m`c#:s'_  
P315最后一段是解题思路,要看 WKxm9y V  
2002年新增例3,今年会考综合或计算,要掌握例3 u%xDsT DP  
1. 收益的增加 Y[ ?`\c|  
同前,题中未提固定成本,不用管 v~}5u 5 $O  
2. 应收账款占用资金的应计利息增加 V/+Jc( N  
注意提供现金折扣的应计利息的计算 QNb>rLj52  
另一个思路:平均收现期=60×50%+30×50%=45(由30天变为45天) EMh r6</  
注意这里如果算出25,则不管变动成本率。(由30天变为25天,注意今年教材上新增的约定) t=i/xG:5  
4.估计现金折扣成本的变化 tn{8u7  
这里有个错误:-300000应为-500000 *2=W5LaK.  
练习: ?gN9k d)  
某公司目前的信用条件为N/30,年赊销收入3000万元,变动成本率70%,资金成本率12%,坏账损失率2%,收账费48万元。为使销售收入增加10%,有A、B两个方案可供选择。 x<@kjfm5  
A方案:(N/60),坏账损失率3%,收账费用70.2万元 fe';b[q)#  
B方案:(2/10,1/20,N/60),坏账损失率2%,收账费用58.78万元,客户分布为60%、15%、25% 9^!wUwB  
要求:通过计算确定是否应改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案
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只看该作者 4楼 发表于: 2009-01-15
答案:  uB;_vC  
B方案的平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24天 ]`d2_mu  
原来30天,现在缩短了,注意不能乘变动成本率 7@IFp~6<qK  
方案 目前政策 A方案 B方案 t:=k)B  
年赊销额 3000 3300 3300 (]XbP W  
变动成本 2100 2310 3300×70%=2310 ?+Q$#pb  
收益的增加 900 990 990 w" JGO  
应计利息 21(与B方案比时不能×70%) 46.2 26.4(3300/360×24×12%) U` hfvTi  
坏账损失 60 99 66 !} 5*?k g  
收账费用 48 70.2 58.78 D%U:!|G  
现金折扣 - - 44.55 &6/%k kv  
成本费用合计 129 215.4   /$:U$JVb?l  
信用成本后收益 771(762) 774.6 794.27 sAYV)w3u"  
3300×(60%×2%+15%×1%)-3000×0×0=44.55 l{5O5%\,  
把这道题再补充一下,就把本章的内容都包括进来了: %$TEDr!  
如果A方案的平均存货水平将从9000件上升到2万件,其中9000件是赊购,变动成本是4元。如果B方案平均存货水平将从9000件下降到6000件,是否改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案。 0[)VO[  
购置成本:D×U的经济批量基本模型:非相关成本 |l7%l&!  
取得成本考虑数量折扣情况下:相关成本 jo_ sAb  
的Tca的存货自制与外购:相关成本(重点) VFSz-<L  
订货成本固定的订货成本:F1非相关 @rwU 1T33  
变动的订货成本:相关成本D/Q的×K _!!}'fMC  
订货次数订货成本 \QT9HAdd@  
总成本Tc 的固定的储存成本F2-非相关成本 6IP$n($2  
储存成本变动的储存成本Q/2的×的Kc(单位储存成本)-相关成本 h!e2 +4{4{  
的TCc的年平均存货数量 2xn<E>]  
经济批量基本模型:非相关 ^i'y6J  
短缺成本保险储备决策中:相关成本 LeHiT>aX!  
TCs 7Ms90oE/c  
六、 P322掌握经济订货量基本模型 T4 r5s  
含义P321 :6lwO%=F  
使存货的总成本最低,这个批量叫做经济订货量或经济批量。 #6W,6(#^#  
假设条件: nm@']  
1. 企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货。 OJ/SYZ.r  
2. 能集中到货,而不是陆续入库。 *Hs*,}MS  
3. 不允许缺货,即无缺货成本,TCs为零。 >vujZw_0>  
4. 需求量稳定,并且能预测,即D为已知常量。 O- PdM`mqW  
5. 存货单价不变,不考虑数量或商业折扣,即U为已知常量。 TnA?u (R%  
6. 企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货。 cJ/] +|PQ  
7. 所需存货市场供应充足,不会因买不到需要的存货而影响其他。 -e ml  
公式: #mLuU  
(1)Q* }+0z,s~0.  
(2)TC(Q*) O k7zpq  
=D/Q×K + Q/2×Kc [AR>?6G-  
这里只包括两部分:变动订货成本的变动储存成本 tg85:  
(3)经济订货量占用资金:I*与应收账款决策联系 i8~$o:&HT  
例1看 |s=`w8p  
P324表6-5除用公式计算外,也可用图表法计算 Y)M8zi>b  
基本模型的扩展 q4ipumy*  
1. 考虑数量折扣(基本模型打破假设5) PZ,z15PG]  
600千克以上5%折扣 ~Ltr.ci  
Q*=300 的Q=600(看什么时候达到数量折扣) +xj "hX>3  
TC(Q*)=600订货成本=3600/600×25=150 <m-.aK{9  
购置成本=3600×10储存成本=600/2×2=600 )X5(#E  
购置成本=3600×10×(1-5%)=34200 0@pu@DP~  
3660034950
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2. 考虑订货提前期(存货一次购入) /P+q}L %  
3. 存货陆续供应和使用 'Kz9ygZy  
七、P324掌握订货提前期 r]LCvsVa  
在提前订货的情况下,企业再次发出订货单时,尚有存货的库存量,称为再订货点,用R来表示。等于交货时间L和每日平均需用量(d)的乘积。 o8z)nOTO;  
R=L*d &q>zR6jne  
保险储备量时要考虑R >I<PO.c!  
八、P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) $}tjS3klr  
存货的重点:自制和外购如何进行决策 @-"R$HOT  
因零件每日耗用量为d,故送货期内的全部耗用量为: =|SdVv   
Q/p*d Do*n#=  
最高库存量 !>g:Si"  
平均存量 '4u v3)P  
存货陆续供应和使用的经济订货量公式为:  ( Uk ,  
Q*公式要记 IR$ (_9z  
TC(Q*) OW`STp!  
例2看 js <Ww$zFW  
注意一次订货成本(生产准备成本)为25元,这里生产准备成本是伏笔,对零件自制外购决策时可使用这个模型。 K+),?Q ?.p  
在自制零件中把握几点: T~k)uQ  
j生产的准备成本,相当于外购的订货成本。 ' *R%^RK  
k生产成本,相当于外购时的单价。 (-"`,8K 2}  
P327最后一段解题思路要看 i@zY9,b  
具体计算重点掌握P328例3 QUOKThY?  
外购零件是一次到货的 N 8t=@~]  
注意自制外购要考虑购置成本,对于外购的购置成本已经是相关成本了,要加上。 %Kto.Xq  
把题改一下,大家下去做一下: DWf$ X1M  
外购单价4元,每天送货30件,每天需求量为10件,自制不变。 5DFZ^~  
(1) 应自制还是外购? <z)E (J\  
(2) 企业自制和外购的平均存货占用资金是多少? W`L!N&fB  
注意:这里对于外购就不是基本模型,平均存货占用资金可以与应收账款联系起来,考试这样出就是大综合题了) * jCW.ZLY  
九、P328掌握保险储备(考过3次) *%A}x   
P329 K ,isjh2  
R=交货时间×平均日需求+保险储备(如果不考虑保险储备-R=L*d) Ceg!w#8Z,  
研究保险储备的目的,就是要找出合理的保险储备量,使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。 +>YfRqz:KB  
P330四个公式 lhPGE_\  
例4 `&*bM0(J  
缺货原因:j每日耗用量不等;k延迟交货期。 PC/!9s 0W  
P332 Kf.T\V4%  
当B=20件时,总成本为44.8元,是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件,或者说应确定以120件为再订货点。(注意说法:问再订货点为多少是最佳,也是计算最佳保险储备量再加100来计算) 5 Op_*N{V  
另外一个思路:至于由于延迟交货引起的缺货,也可以通过建立保险储备量的方法来解决。确定其保险储备量时,可将延迟的天数折算为增加的需求量,其余计算过程与前述方法相同。 MCYl{uH!  
改一下题再做一下: 3-x%wD.  
日消耗量为10件(将交货时间=10天条件去掉),交货天数为7天-13天,概率按表6-6,计算最优的保险储备量或最佳再订货点是多少?
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