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[知识整理]财务成本管理讲座详细笔记(六) [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2009-01-15
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
财务成本管理第六讲 p|b+I"M  
P292 }FHw" {my  
六、证券组合的定性分析(熟悉) /cM 5  
自己看 'n>EEQyp'  
七、证券组合的定量分析(掌握) ;gdi=>S_  
源于公司之外 (21']x  
的致险因素的影响所有公司事件 vuAQm}A4'g  
市场风险的特点: "^Y6ctw  
(系统风险不可分散  G OH  
股票的不可分散风险)的衡量指标β系数的β=1,该股票市场风险=整个市场的平 56"#Syj  
投资均风险的 q^)=F_QvG  
风险的β>1,该股票市场风险>整个。。。 <g] ou YHZ  
β<1,该股票市场风险<整个。。。 te4F" SEf  
β=0,无市场风险(理论上存在) Wk7L:uK  
(有关β系数P297第三段) vU?b"n  
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险,而不是公司的特有风险。 <>SR4  
假如A种股票的β系数等于1,则它的风险与整个市场的平均风险相同。这就是说,市场收益率上涨1%,则A种股票的收益率也上升1%。假设B种股票的β系数等于2,则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍。这就是说,市场收益率上涨1%,则B种股票的收益率上升2%。 |*Of^IkG0  
Β系数的意义:β系数可以反映各种股票不同的市场风险程度。(不是股票的所有风险) z|Hy>|+  
P298投资组合市场风险 n9N#&Q"7m  
投资组合的市场风险即β系数是个别股票的β系数的加权平均数。它反映特定投资组合的风险,即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。(具体看P299例8) mx:J>SPA8  
风险减小了,再看一下加权的报酬率。ABD在风险降低的同时,报酬也降低了。这是风险-报酬权衡原则的体现。 ]d[Rf$>vu0  
得出结论:投资人确定了风险水平后,通过选择证券种类,优化投资组合,在不提高风险的条件下使报酬率最高;或者在报酬率确定之后,优化证券组合,使风险降至最低。 "w(N62z/  
致险因素源于公司内部 ]jZiW1C*a  
公司特有风险的特点影响个别公司的特有事件 U? {'n#n 5  
(非系统风险的可分散 N[#iT&@T}/  
可分散风险)的 w/?nUp  
分散方式投资组合的包括所有股票,分散(40种含以上就可把风险分散掉) iTj"lA  
,Le&I9 *%  
的等量资本 @^'G&%j  
投资于两种股票 w906aV*s  
能否分散风险取决于的完全正相关的P296,5-1不能分散 vsu@PuqH  
证券间的相关程度完全负相关P296,5-2可以分散 }Q47_]5  
实际上是可以降低风险, 5{ 8x*PSl  
但不能完全消除风险 ){+.8KI  
市场风险如何计算: ~gSwxGT7d  
P298 Oqd"0Qt-  
资本资产定价模型 *?EO n-  
Ri=RF+β(Rm-RF) }pbBo2  
Rm-RF表示市场风险报酬率 /'R UA  
β(Rm-RF)是股票风险报酬率 Y1#-^,qg  
RF是无风险报酬率 !w @1!Xpn1  
用途: 0@II &  
1. 现投资人要求的必要报酬率进行比较,应大于投资人要求的必要报酬率。 .jvSAV5B  
2. 用于计算股票价值
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只看该作者 1楼 发表于: 2009-01-15
例7 54` bE$:+  
3. 风险调整贴现率 ZAI1p+  
K=i+bQ Kj~>&WU  
i是无风险报酬率 DQ}_9?3  
Q表示风险程度 Rel(bA-[N  
B是风险的斜率 a) I=U [  
BQ是风险报酬 P@gu~!  
原理是相同的。 pb=jvK  
可以用资本资产定价模型测算风险调整贴现率P266 g`%ED0aR  
调整i的一种方法 o8~ f   
4. P401测算留存收益成本(机会成本) XV74F l  
无风险报酬P295 e8~62O^  
风险分散理论: {B'Gm]4  
若干种股票组成的投资组合,其收益是这些股票收益的加权平均数,但是其风险不是这些股票的风险加权平均风险。 n;-x!Gs  
P42倒数第二段写得更清楚 +Fu@I{"A  
收益是这些股票收益的加权平均数,但其风险要小于这些股票的加权平均风险,所以投资组合能降低风险。 }V1DyLg :  
降低风险是否一定降低报酬。(不是必然的) sh',"S#=@  
市场风险+公司特有风险 ^BF@j4*~  
加权平均的资本总量相同,完全负相关情况下风险为零,或降低(不是加权平均) XA&tTpfJE  
因此风险降低,收益是加权平均收益率 DBj;P|L_  
第六章 流动资金管理 W+#}~2&Dv  
本章有9个考点: 7i-W*Mb:  
1. P305熟悉现金持有量的成本分析模式 xm<5S;E5U4  
2. P307熟悉现金持有量的随机模式 \j,v/C@c-  
3. P311熟悉应收账款的信用期间 yDCooX0  
4. P314了解应收账款的信用标准 N}8HK^n*  
5. P315掌握现金折扣政策 x?k  
6. P322掌握经济订货量基本模型 oyKt({  
7. P324掌握订货提前期 zxk??0] /  
8. P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) ~)! V8  
9. P328掌握保险储备(考过3次) ?`vM#)  
本章体现的是成本效益原则。 %0 ll4"  
P303 MFc=B`/X  
企业现金管理的目的:就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择,以获取最大的长期利润。 EWu iaw.  
一、 熟悉现金持有量的成本分析模式P305
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只看该作者 2楼 发表于: 2009-01-15
三种成本:P306图 )+jK0E1  
1、机会成本 g6[/F-3Qlf  
现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的机会成本。 ZbZAx:L  
2.管理成本 \dp9@y[^  
企业拥有现金,会发生管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。 C$AIP\j- )  
3.短缺成本:与现金持有量呈反向关系。 4y]:Gq z~  
P305三项成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。 g|GvJ)VX  
总成本线是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。 "lv:hz  
P306例1的表6-1也可使用图表表示 'y+bx?3Z  
二、 熟悉现金持有量的随机模式 e-Ybac%  
适用范围:P309随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此计算出来的现金持有量比较保守。 ;EE&~&*w  
P307 5Gw!9{ke  
测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时,用现金购入有价证券,使现金持有量下降;当现金量降到控制下限时,则抛售有价证券换回现金,使现金持有量回升。 K=!ZI/+ju  
企业的现金存量(表现为现金每日余额)是随机波动的,当其达到A点时,即达到了现金控制的上限,企业应用现金购买有价证券,使现金量回落到现金返回线(R线)的水平;当现金存量降至B点时,即达到了现金控制的下限,企业则应转让有价证券换回现金,使其存量回升至现金返回线的水平。 X-G~/n-x  
两个公式:P308 {.' ,%)  
而下限L的确定,则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 rHC+nou  
例2:看 UgnsV*e&  
练习:L=10万,R=30万,H=3R-2L=70 9d,]_l.sB  
现金余额=60万元时,投资多少有价证券用于换回现金?不用管 |`q)/ 08b  
现金余额=70万元时,投资多少有价证券用于换回现金?70-30=40万元 !7Yt`l$$z  
这样计算出的结果是比较保守的。可以看历年的客观题,考与R相关因素有哪些? '1kj:Np  
三、 熟悉应收账款的信用期间 C%95~\Ds  
应收账款管理的目的:促销 !"Oj$c -  
注意应收账款增加会增加毛利,但也会带来收账费用增加、坏账增加、应计利息等增加,因此在分析时用差额分析法,用带来收益-增加成本。 xu_XX#9?b  
1. 收益的增加 |ZST Y}RXA  
收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 _ RT"1"r  
?收益=?销售收入-?变动成本(-?固定成本:看题中固定成本有没有变,没有变按书上的公式计算) !F7EAQn{(  
=?边际贡献-?固定成本 Q[ 9rA  
=?毛利 Vav+$l|j@  
的应收账款占用资金应计利息=应收账款的占用资金×资金成本率(银行利率) {g!exbVf  
(难点)P314新增约定的延长信用期=日赊销额×平均收账期(P90)×变动成本率 Il&"=LooZ  
的缩短信用期=日赊销额×平均收账期(例1) 7&RJDa:a7T  
(日赊销额=赊销额/360)(平均收账期:应收账款的周转天数) [MQJ71(3  
的收账费用:题中一般会告诉 |`94Wj<  
?成本 $3]E8t  
的坏账损失:很多题是给赊销额×坏账率=坏账损失额 0ez i?Um  
的存货增加而多占的资金应计利息(今年新增)= }VGI Y>v  
j?存货×每件存货变动成本×资金成本率 08K.\3  
k对经济批量:Q/2(平均存货量)×U(购存货费用)×资金成本率 RBK>Lws6  
的存货增加引起应付账款增加应计利息收益:应付账款增加额×资金成本率 LjH&f 4mY  
的现金折扣(财务费用中支出的) }TX'Z?Lq  
收益增加-成本费用增加 ik1L  
>0方案可行;<0方案不可行 @E"+qPp.3  
具体应用2001综合题 OB*Xb*HN  
注意:对于商业企业销售毛利率,1-毛利率=销售成本率,可以近似看成变动成本率。 \MFWK#W  
将该题改一下  Z@.ol Y  
项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 mtWx ?x  
不变 不变 2200 zfr(dQ  
不变 不变 35 YP\4XI  
不变 不变 1个月 z)<pqN  
不变 不变 1%
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只看该作者 3楼 发表于: 2009-01-15
注意乙方案是缩短信用期的 G|PIH#  
现行收账政策 乙方案 sNk>0 X[  
年销售额 2400 2200 Y(I*%=:$  
销售额增加 -200 c@o/Cv  
(1)销售额增加的收益 -40 4G;`KqR@  
平均收账期(月) 1 C1P t3  
应收账款周转次数 12 !7Nz W7j  
平均应收账款 2200/12 X$9D0;L  
应收账款增加 -216.67 T`'3Cp$q  
(2)应收账款投资的应计成本 400×15%(注意不乘变动成本率) -32.55 ?D )qgH  
坏账损失率 1% 1(;33),P8  
坏账损失 22 K` _E>k  
(3)坏账损失增加的成本 -26 XUqE5[O%  
收账费用 35 WfjUJw5x"s  
(4)收账费用减少带来的收益 5 <T.3ZZ%  
净差额 23.55 4Tzu"y  
1999年计算题 (krG0S:0Q  
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限。 IrwF B  
60天 50天 J*lYH]s  
赊销收入 720 720 x]d"|jmVZ  
毛利 720×(1-50%) 720×(1-50%) : .w'gU_  
应计利息 720/360×60×50%×6% 720/360×50×6%(缩短时限,不用乘变动成本) VzYP:QRz  
坏账损失 720×10% 720×8% o2e h)rtB  
收账费用 5 ??? TaHi+  
四、 应收账款的领用标准(了解) !{~7)iq  
自己看"5C"标准 _Fh0^O@  
五、 P315掌握现金折扣政策 Y`O}]*{>8R  
P315最后一段是解题思路,要看 ;k41+O:f@  
2002年新增例3,今年会考综合或计算,要掌握例3 IO&#)Ft  
1. 收益的增加 Bzy=@]`  
同前,题中未提固定成本,不用管 L pi _u K  
2. 应收账款占用资金的应计利息增加 4#7@KhK}  
注意提供现金折扣的应计利息的计算 ?e_}X3{  
另一个思路:平均收现期=60×50%+30×50%=45(由30天变为45天) _467~5JkU  
注意这里如果算出25,则不管变动成本率。(由30天变为25天,注意今年教材上新增的约定) ohtn^o;C}  
4.估计现金折扣成本的变化 j &G~;(DY  
这里有个错误:-300000应为-500000 F=T.*-oS3  
练习: B oj{+rE0  
某公司目前的信用条件为N/30,年赊销收入3000万元,变动成本率70%,资金成本率12%,坏账损失率2%,收账费48万元。为使销售收入增加10%,有A、B两个方案可供选择。 &qI5*aQ8T  
A方案:(N/60),坏账损失率3%,收账费用70.2万元 JK8@J9(#  
B方案:(2/10,1/20,N/60),坏账损失率2%,收账费用58.78万元,客户分布为60%、15%、25% MVL }[J  
要求:通过计算确定是否应改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案
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只看该作者 4楼 发表于: 2009-01-15
答案: Umwg iw  
B方案的平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24天 ieF 0<'iF  
原来30天,现在缩短了,注意不能乘变动成本率 "N/K*  
方案 目前政策 A方案 B方案 YIk6:W{  
年赊销额 3000 3300 3300 A`/7>'k/q[  
变动成本 2100 2310 3300×70%=2310 r|F,\fF  
收益的增加 900 990 990 eD1MP<>h  
应计利息 21(与B方案比时不能×70%) 46.2 26.4(3300/360×24×12%) gGdYh.K&e5  
坏账损失 60 99 66 Y(yJ|y&  
收账费用 48 70.2 58.78 ?'#;Y"RT  
现金折扣 - - 44.55 +bd{W]={  
成本费用合计 129 215.4   :@8.t,|  
信用成本后收益 771(762) 774.6 794.27 lR K ?%~  
3300×(60%×2%+15%×1%)-3000×0×0=44.55 qmyZbo|8&  
把这道题再补充一下,就把本章的内容都包括进来了: qlT:9*&g  
如果A方案的平均存货水平将从9000件上升到2万件,其中9000件是赊购,变动成本是4元。如果B方案平均存货水平将从9000件下降到6000件,是否改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案。 n2hsG.4  
购置成本:D×U的经济批量基本模型:非相关成本 !9cPNIi  
取得成本考虑数量折扣情况下:相关成本 i@j ?<  
的Tca的存货自制与外购:相关成本(重点) E|uXi)!.x  
订货成本固定的订货成本:F1非相关 jW$f(qAbm  
变动的订货成本:相关成本D/Q的×K 9/KQAc*  
订货次数订货成本 4_:e+ ql  
总成本Tc 的固定的储存成本F2-非相关成本 l YA+k 5  
储存成本变动的储存成本Q/2的×的Kc(单位储存成本)-相关成本 yWk:u 5  
的TCc的年平均存货数量 & ~G  
经济批量基本模型:非相关 0H]9$D  
短缺成本保险储备决策中:相关成本 ghQsS|)p.  
TCs CrX-?$  
六、 P322掌握经济订货量基本模型 ^a5~FI:  
含义P321 :*%\i' $!/  
使存货的总成本最低,这个批量叫做经济订货量或经济批量。 I}0 -  
假设条件: p 8Hv7*  
1. 企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货。 ywtDz8!^u  
2. 能集中到货,而不是陆续入库。 "Ksd9,J\b  
3. 不允许缺货,即无缺货成本,TCs为零。 l>P~M50D?{  
4. 需求量稳定,并且能预测,即D为已知常量。 G %/cV?18  
5. 存货单价不变,不考虑数量或商业折扣,即U为已知常量。 ^n5QK HD  
6. 企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货。 /38Pp%  
7. 所需存货市场供应充足,不会因买不到需要的存货而影响其他。 sh3}0u+  
公式: {73DnC~N  
(1)Q* xW )8mv?4n  
(2)TC(Q*) ^o<Nz8  
=D/Q×K + Q/2×Kc dM.Ow!j  
这里只包括两部分:变动订货成本的变动储存成本 <sG>[\i  
(3)经济订货量占用资金:I*与应收账款决策联系 8k% :w0H  
例1看 2YEn)A@8  
P324表6-5除用公式计算外,也可用图表法计算 5d;K.O  
基本模型的扩展 ArKrsI#H-  
1. 考虑数量折扣(基本模型打破假设5) gz:c_HJ  
600千克以上5%折扣 )p](*Z^  
Q*=300 的Q=600(看什么时候达到数量折扣) [o6<aE-  
TC(Q*)=600订货成本=3600/600×25=150 ~i {)J  
购置成本=3600×10储存成本=600/2×2=600 &G,v*5N8$K  
购置成本=3600×10×(1-5%)=34200 t?&ajh  
3660034950
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2. 考虑订货提前期(存货一次购入) E_*T0&P.P  
3. 存货陆续供应和使用 PkO(Y!  
七、P324掌握订货提前期 ld0WZj   
在提前订货的情况下,企业再次发出订货单时,尚有存货的库存量,称为再订货点,用R来表示。等于交货时间L和每日平均需用量(d)的乘积。 /;[')RO`  
R=L*d h<jIg$rA  
保险储备量时要考虑R LDNUywj@w  
八、P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) p[I gnO  
存货的重点:自制和外购如何进行决策 uu#+|ZD  
因零件每日耗用量为d,故送货期内的全部耗用量为: 8 F 1ga15  
Q/p*d $x<-PN  
最高库存量 (9h{6rc=I  
平均存量 w%"q=V  
存货陆续供应和使用的经济订货量公式为:  yw^, @'  
Q*公式要记 #-8/|_*  
TC(Q*) HKf3eC  
例2看 aUQq<H'R  
注意一次订货成本(生产准备成本)为25元,这里生产准备成本是伏笔,对零件自制外购决策时可使用这个模型。 ijT^gsLL  
在自制零件中把握几点: p_5+L@%Gb  
j生产的准备成本,相当于外购的订货成本。 ]z$<6+G  
k生产成本,相当于外购时的单价。 |9@;Muq;  
P327最后一段解题思路要看 zj}efv<e  
具体计算重点掌握P328例3 8A qe'2IH=  
外购零件是一次到货的 JD .z}2+  
注意自制外购要考虑购置成本,对于外购的购置成本已经是相关成本了,要加上。 Iu]P^8  
把题改一下,大家下去做一下: 5 [*jfOz  
外购单价4元,每天送货30件,每天需求量为10件,自制不变。 O5"80z38[  
(1) 应自制还是外购? jk?(W2c#{  
(2) 企业自制和外购的平均存货占用资金是多少? n$K_KU v  
注意:这里对于外购就不是基本模型,平均存货占用资金可以与应收账款联系起来,考试这样出就是大综合题了) jKs8i$q  
九、P328掌握保险储备(考过3次) L T!X|O.  
P329 n%hnL$!z  
R=交货时间×平均日需求+保险储备(如果不考虑保险储备-R=L*d) f+RDvgkKU  
研究保险储备的目的,就是要找出合理的保险储备量,使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。 / ffWmb_4  
P330四个公式 1,,:4 *)  
例4 _t7A'`Dh]  
缺货原因:j每日耗用量不等;k延迟交货期。 'L7.a'  
P332 (TsgVq]L  
当B=20件时,总成本为44.8元,是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件,或者说应确定以120件为再订货点。(注意说法:问再订货点为多少是最佳,也是计算最佳保险储备量再加100来计算) 4O'ho0w7  
另外一个思路:至于由于延迟交货引起的缺货,也可以通过建立保险储备量的方法来解决。确定其保险储备量时,可将延迟的天数折算为增加的需求量,其余计算过程与前述方法相同。 TW$^]u~v  
改一下题再做一下: 3H r%G4  
日消耗量为10件(将交货时间=10天条件去掉),交货天数为7天-13天,概率按表6-6,计算最优的保险储备量或最佳再订货点是多少?
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