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[知识整理]财务成本管理讲座详细笔记(六) [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2009-01-15
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
财务成本管理第六讲 1d!s8um;  
P292 R7b-/ !L  
六、证券组合的定性分析(熟悉) \aPH_sf,  
自己看 Gfx !.[Y  
七、证券组合的定量分析(掌握) LTBH/[q5  
源于公司之外 A]Hz ?i  
的致险因素的影响所有公司事件 ^W}| 1.uZ  
市场风险的特点: ~9rNP{ +  
(系统风险不可分散 vD2(M1Q  
股票的不可分散风险)的衡量指标β系数的β=1,该股票市场风险=整个市场的平 ai/]E6r  
投资均风险的 5jK|  
风险的β>1,该股票市场风险>整个。。。 29 !QE>Q  
β<1,该股票市场风险<整个。。。 e`a4Gr  
β=0,无市场风险(理论上存在) 1r4NP  
(有关β系数P297第三段) m%eCTpYo  
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险,而不是公司的特有风险。 1LFad>`  
假如A种股票的β系数等于1,则它的风险与整个市场的平均风险相同。这就是说,市场收益率上涨1%,则A种股票的收益率也上升1%。假设B种股票的β系数等于2,则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍。这就是说,市场收益率上涨1%,则B种股票的收益率上升2%。 [e\ IHakj  
Β系数的意义:β系数可以反映各种股票不同的市场风险程度。(不是股票的所有风险) )Dms9:  
P298投资组合市场风险  *:\[;69[  
投资组合的市场风险即β系数是个别股票的β系数的加权平均数。它反映特定投资组合的风险,即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。(具体看P299例8) ]?}pJ28  
风险减小了,再看一下加权的报酬率。ABD在风险降低的同时,报酬也降低了。这是风险-报酬权衡原则的体现。 Jo8fMG\P  
得出结论:投资人确定了风险水平后,通过选择证券种类,优化投资组合,在不提高风险的条件下使报酬率最高;或者在报酬率确定之后,优化证券组合,使风险降至最低。 sBWyUD  
致险因素源于公司内部 6;~V@t  
公司特有风险的特点影响个别公司的特有事件 fb0)("_V  
(非系统风险的可分散 (MqQ3ys  
可分散风险)的 /xSJljexz  
分散方式投资组合的包括所有股票,分散(40种含以上就可把风险分散掉) $EIKi'!8  
73 1RqUR  
的等量资本 Ht43G _.j  
投资于两种股票 [+5g 9tBJ  
能否分散风险取决于的完全正相关的P296,5-1不能分散 X:f5t`;  
证券间的相关程度完全负相关P296,5-2可以分散 ' rXf  
实际上是可以降低风险, RwK6u-u#9  
但不能完全消除风险 ,;MUXCC'  
市场风险如何计算: t~}c"|<t  
P298 qoT&N,/  
资本资产定价模型 f"\klfrRI_  
Ri=RF+β(Rm-RF) Qru&lAYc<  
Rm-RF表示市场风险报酬率 lZkJ<*z#  
β(Rm-RF)是股票风险报酬率 ( !m6>m2  
RF是无风险报酬率 US's`Ehx  
用途: C_ ;nlG6  
1. 现投资人要求的必要报酬率进行比较,应大于投资人要求的必要报酬率。 !:xE X~  
2. 用于计算股票价值
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只看该作者 1楼 发表于: 2009-01-15
例7 2ER_?y  
3. 风险调整贴现率 um<$L  
K=i+bQ v0!(&g 3Sd  
i是无风险报酬率 K5<2jl3S  
Q表示风险程度 toj5b;+4F  
B是风险的斜率 ET H ($$M  
BQ是风险报酬 XdzC/ {G  
原理是相同的。 -=lL{oB1  
可以用资本资产定价模型测算风险调整贴现率P266 ~kpa J'm  
调整i的一种方法 RV]QVA*i  
4. P401测算留存收益成本(机会成本) 3,!IV"_  
无风险报酬P295 Y[VX x8"p  
风险分散理论: 8Bc2?NI=   
若干种股票组成的投资组合,其收益是这些股票收益的加权平均数,但是其风险不是这些股票的风险加权平均风险。 < )_#6)z:  
P42倒数第二段写得更清楚 fQ.S ,lMe  
收益是这些股票收益的加权平均数,但其风险要小于这些股票的加权平均风险,所以投资组合能降低风险。 l  ~xXy<  
降低风险是否一定降低报酬。(不是必然的) 2A*,9S|Y  
市场风险+公司特有风险 2=<,#7zlJ  
加权平均的资本总量相同,完全负相关情况下风险为零,或降低(不是加权平均) EKw)\T1  
因此风险降低,收益是加权平均收益率 kE+fdr\ T  
第六章 流动资金管理 qv2J0'd'.  
本章有9个考点: {w ,^Z[<  
1. P305熟悉现金持有量的成本分析模式 .R4,fCN  
2. P307熟悉现金持有量的随机模式 ^%6f%]_  
3. P311熟悉应收账款的信用期间 iYdg1  
4. P314了解应收账款的信用标准 VD!PF'  
5. P315掌握现金折扣政策 ]$.w I~J%  
6. P322掌握经济订货量基本模型 |Ul4n@+2  
7. P324掌握订货提前期 Xrc{w Dn  
8. P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) bz,"TG[  
9. P328掌握保险储备(考过3次) KB^GC5L>  
本章体现的是成本效益原则。 :YLYCVi|  
P303 *.A-UoHa  
企业现金管理的目的:就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择,以获取最大的长期利润。 cdI"=B+C\  
一、 熟悉现金持有量的成本分析模式P305
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只看该作者 2楼 发表于: 2009-01-15
三种成本:P306图   LR4W  
1、机会成本 V.+a}J=Cw  
现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的机会成本。 { q&`B  
2.管理成本 8@6*d.+e  
企业拥有现金,会发生管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。 nkN2Bqt$  
3.短缺成本:与现金持有量呈反向关系。 >*|Eyv_  
P305三项成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。 %X\Rfn0J"  
总成本线是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。 }\A 0g}  
P306例1的表6-1也可使用图表表示 _?$')P|  
二、 熟悉现金持有量的随机模式 D-m%eP.  
适用范围:P309随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此计算出来的现金持有量比较保守。 4VA]S  
P307 "HJQAy?W  
测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时,用现金购入有价证券,使现金持有量下降;当现金量降到控制下限时,则抛售有价证券换回现金,使现金持有量回升。 :4\_upRE  
企业的现金存量(表现为现金每日余额)是随机波动的,当其达到A点时,即达到了现金控制的上限,企业应用现金购买有价证券,使现金量回落到现金返回线(R线)的水平;当现金存量降至B点时,即达到了现金控制的下限,企业则应转让有价证券换回现金,使其存量回升至现金返回线的水平。 e9CvdR  
两个公式:P308 nxm*.&#p?  
而下限L的确定,则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 11!4#z6w  
例2:看 ep l1xfr  
练习:L=10万,R=30万,H=3R-2L=70 ZxDh! _[s  
现金余额=60万元时,投资多少有价证券用于换回现金?不用管 xi.QHKBZaH  
现金余额=70万元时,投资多少有价证券用于换回现金?70-30=40万元 Vrp]YR L`  
这样计算出的结果是比较保守的。可以看历年的客观题,考与R相关因素有哪些? !:_krLB<  
三、 熟悉应收账款的信用期间 gaU^l73 ,C  
应收账款管理的目的:促销 %yR 80mn8  
注意应收账款增加会增加毛利,但也会带来收账费用增加、坏账增加、应计利息等增加,因此在分析时用差额分析法,用带来收益-增加成本。 c(3c|n  
1. 收益的增加 O=u.J8S2  
收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 )%: W;H  
?收益=?销售收入-?变动成本(-?固定成本:看题中固定成本有没有变,没有变按书上的公式计算) $ M|vIw{#  
=?边际贡献-?固定成本 pC&i!la{o}  
=?毛利 7i=ER*F~  
的应收账款占用资金应计利息=应收账款的占用资金×资金成本率(银行利率) %P *b&H^0  
(难点)P314新增约定的延长信用期=日赊销额×平均收账期(P90)×变动成本率 bvJ*REPL ?  
的缩短信用期=日赊销额×平均收账期(例1) Xi=4S[.4  
(日赊销额=赊销额/360)(平均收账期:应收账款的周转天数) On+0@hh  
的收账费用:题中一般会告诉 Xs2B:`,hh  
?成本 K=P LOC5  
的坏账损失:很多题是给赊销额×坏账率=坏账损失额 tU8aPiUl  
的存货增加而多占的资金应计利息(今年新增)= X(]J\?n'  
j?存货×每件存货变动成本×资金成本率 E_xk8X~  
k对经济批量:Q/2(平均存货量)×U(购存货费用)×资金成本率 fKs3H?|  
的存货增加引起应付账款增加应计利息收益:应付账款增加额×资金成本率 G<~P||Lu^  
的现金折扣(财务费用中支出的) 2T"[$iH!7  
收益增加-成本费用增加 En8L1$_  
>0方案可行;<0方案不可行 $K 1)2WG  
具体应用2001综合题 ?Xp+5{  
注意:对于商业企业销售毛利率,1-毛利率=销售成本率,可以近似看成变动成本率。 )VG_Y9;Xk:  
将该题改一下 Sh<A936/E  
项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 6U] "i  
不变 不变 2200 u/`x@u  
不变 不变 35 JNA_*3 '  
不变 不变 1个月 !Ome;g S)  
不变 不变 1%
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只看该作者 3楼 发表于: 2009-01-15
注意乙方案是缩短信用期的 7"{CBbT  
现行收账政策 乙方案 H4e2#]*i7  
年销售额 2400 2200 x=44ITe1n[  
销售额增加 -200 X'cm0}2  
(1)销售额增加的收益 -40 [\"<=lb`  
平均收账期(月) 1 l{3ZN"`I  
应收账款周转次数 12 .1""U ']  
平均应收账款 2200/12 /^ [K  
应收账款增加 -216.67 N*Xl0m(Q  
(2)应收账款投资的应计成本 400×15%(注意不乘变动成本率) -32.55 jx];=IC3tt  
坏账损失率 1% *18J$  
坏账损失 22 EJ Ta~  
(3)坏账损失增加的成本 -26 (/J %Huy  
收账费用 35 No w2ad&  
(4)收账费用减少带来的收益 5 mP ^*nB@,  
净差额 23.55 "(E%JAwZ^W  
1999年计算题 I,?!NzB  
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限。 elb}] +  
60天 50天 au7@-_  
赊销收入 720 720 :,MI,SwnS  
毛利 720×(1-50%) 720×(1-50%) + hMF\@  
应计利息 720/360×60×50%×6% 720/360×50×6%(缩短时限,不用乘变动成本) A:,V)  
坏账损失 720×10% 720×8% #r80FVwiD  
收账费用 5 ??? 4_vJ_H-mO,  
四、 应收账款的领用标准(了解) G)7J$4R  
自己看"5C"标准 ch0x*[N@  
五、 P315掌握现金折扣政策 1.z !u%2  
P315最后一段是解题思路,要看 SQf.R%cg$  
2002年新增例3,今年会考综合或计算,要掌握例3 N_y#Y{c{(  
1. 收益的增加 uulzJbV,K  
同前,题中未提固定成本,不用管 L(kW]  
2. 应收账款占用资金的应计利息增加 8)&J oPN  
注意提供现金折扣的应计利息的计算 kX'a* AG  
另一个思路:平均收现期=60×50%+30×50%=45(由30天变为45天) @|Hx >|p  
注意这里如果算出25,则不管变动成本率。(由30天变为25天,注意今年教材上新增的约定) Y/34~lhyl  
4.估计现金折扣成本的变化 qnU$Pd  
这里有个错误:-300000应为-500000 hKFB=U  
练习: *(Us:*$W.  
某公司目前的信用条件为N/30,年赊销收入3000万元,变动成本率70%,资金成本率12%,坏账损失率2%,收账费48万元。为使销售收入增加10%,有A、B两个方案可供选择。 @-}!o&G0  
A方案:(N/60),坏账损失率3%,收账费用70.2万元 6)#%36rP  
B方案:(2/10,1/20,N/60),坏账损失率2%,收账费用58.78万元,客户分布为60%、15%、25% VDPq3`$+v{  
要求:通过计算确定是否应改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案
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只看该作者 4楼 发表于: 2009-01-15
答案: D$bJs O  
B方案的平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24天 ;i;;{j@$i  
原来30天,现在缩短了,注意不能乘变动成本率 [wjH;f>SQ  
方案 目前政策 A方案 B方案 \E2S/1p  
年赊销额 3000 3300 3300 ~Uaz;<"j0  
变动成本 2100 2310 3300×70%=2310 F5f1j]c  
收益的增加 900 990 990 #.~lt8F  
应计利息 21(与B方案比时不能×70%) 46.2 26.4(3300/360×24×12%) O6r.q&U  
坏账损失 60 99 66 :Nw7!fd  
收账费用 48 70.2 58.78 Ix|^c268o<  
现金折扣 - - 44.55 N!=Q]\ZD  
成本费用合计 129 215.4   jh.e&6  
信用成本后收益 771(762) 774.6 794.27 I}7= \S/@  
3300×(60%×2%+15%×1%)-3000×0×0=44.55 . aqP=  
把这道题再补充一下,就把本章的内容都包括进来了: Zl`sY5{1  
如果A方案的平均存货水平将从9000件上升到2万件,其中9000件是赊购,变动成本是4元。如果B方案平均存货水平将从9000件下降到6000件,是否改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案。 I'16-  
购置成本:D×U的经济批量基本模型:非相关成本 Nx4X1j?-n  
取得成本考虑数量折扣情况下:相关成本 rwep e5  
的Tca的存货自制与外购:相关成本(重点) E 5bo60z  
订货成本固定的订货成本:F1非相关 s2\6\8Ipn  
变动的订货成本:相关成本D/Q的×K +\`t@Ht#  
订货次数订货成本 ,V:RE y  
总成本Tc 的固定的储存成本F2-非相关成本 "]{"4qV1=  
储存成本变动的储存成本Q/2的×的Kc(单位储存成本)-相关成本 } T<oLvS  
的TCc的年平均存货数量 p9$=."5  
经济批量基本模型:非相关 W /| C  
短缺成本保险储备决策中:相关成本 $;%dQ!7*  
TCs t>>\U X  
六、 P322掌握经济订货量基本模型 )v?-[ oR  
含义P321 2T#>66^@q  
使存货的总成本最低,这个批量叫做经济订货量或经济批量。 mdD9Q N01  
假设条件: @IwVR  
1. 企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货。 ='|HUxFi  
2. 能集中到货,而不是陆续入库。 T@H2[ 7[;  
3. 不允许缺货,即无缺货成本,TCs为零。 ( -rw]=Qu  
4. 需求量稳定,并且能预测,即D为已知常量。 4 jeUYkJUM  
5. 存货单价不变,不考虑数量或商业折扣,即U为已知常量。 #2*2xt  
6. 企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货。 Ayi Uz  
7. 所需存货市场供应充足,不会因买不到需要的存货而影响其他。 j{a3AEmps  
公式: Z ]WA-Q6n  
(1)Q* E8.xmTq  
(2)TC(Q*) }D&fw=r"M  
=D/Q×K + Q/2×Kc IKV:J9  
这里只包括两部分:变动订货成本的变动储存成本 L]HYk}oD.  
(3)经济订货量占用资金:I*与应收账款决策联系 0Ku%9wh-  
例1看 (" >gLr  
P324表6-5除用公式计算外,也可用图表法计算 a0ze7F<(  
基本模型的扩展 O6pL )6d  
1. 考虑数量折扣(基本模型打破假设5) U1^R+ *yp  
600千克以上5%折扣 juuV3et  
Q*=300 的Q=600(看什么时候达到数量折扣) Bswd20(w  
TC(Q*)=600订货成本=3600/600×25=150 QWBQ 0#L  
购置成本=3600×10储存成本=600/2×2=600 pJ1Q~tI  
购置成本=3600×10×(1-5%)=34200 z ~BrKdS  
3660034950
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2. 考虑订货提前期(存货一次购入) S qQqG3F  
3. 存货陆续供应和使用 97um7n  
七、P324掌握订货提前期 l AwOp  
在提前订货的情况下,企业再次发出订货单时,尚有存货的库存量,称为再订货点,用R来表示。等于交货时间L和每日平均需用量(d)的乘积。 =Jx,.|Bf  
R=L*d oGLSk (T&I  
保险储备量时要考虑R \ns#l@B  
八、P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) SAEr$F^  
存货的重点:自制和外购如何进行决策 E0Vl}b  
因零件每日耗用量为d,故送货期内的全部耗用量为: %8V/QimHU  
Q/p*d  -'|pt,)  
最高库存量 +0O{"XM  
平均存量 4JHFn [%  
存货陆续供应和使用的经济订货量公式为: ~4mgYzOmD`  
Q*公式要记 4{\h53j$  
TC(Q*) ?eb2T`\0Q  
例2看 M9@#W"  
注意一次订货成本(生产准备成本)为25元,这里生产准备成本是伏笔,对零件自制外购决策时可使用这个模型。 F=hf bCF5x  
在自制零件中把握几点: O>Nop5#o  
j生产的准备成本,相当于外购的订货成本。 X3:-+]6,d  
k生产成本,相当于外购时的单价。 1lNg} !)[K  
P327最后一段解题思路要看 s.rS06x  
具体计算重点掌握P328例3 R?Q@)POW  
外购零件是一次到货的 t _Q/v  
注意自制外购要考虑购置成本,对于外购的购置成本已经是相关成本了,要加上。 y\Z-x  
把题改一下,大家下去做一下: i%W,Y8\uf*  
外购单价4元,每天送货30件,每天需求量为10件,自制不变。 ` m`Sl[6  
(1) 应自制还是外购? AX%9k  
(2) 企业自制和外购的平均存货占用资金是多少? d+|8({X]D8  
注意:这里对于外购就不是基本模型,平均存货占用资金可以与应收账款联系起来,考试这样出就是大综合题了) $s hlNW\  
九、P328掌握保险储备(考过3次) NdQXQa?,  
P329 )^^r\  
R=交货时间×平均日需求+保险储备(如果不考虑保险储备-R=L*d) L$`!~z 1  
研究保险储备的目的,就是要找出合理的保险储备量,使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。 (0q dU;  
P330四个公式 6!i0ioZzi0  
例4 X./4at`  
缺货原因:j每日耗用量不等;k延迟交货期。 '7W?VipU  
P332 48n>[ FMSR  
当B=20件时,总成本为44.8元,是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件,或者说应确定以120件为再订货点。(注意说法:问再订货点为多少是最佳,也是计算最佳保险储备量再加100来计算) h.QKbbDj  
另外一个思路:至于由于延迟交货引起的缺货,也可以通过建立保险储备量的方法来解决。确定其保险储备量时,可将延迟的天数折算为增加的需求量,其余计算过程与前述方法相同。 A;h0BQm/j  
改一下题再做一下: } tU<RvT  
日消耗量为10件(将交货时间=10天条件去掉),交货天数为7天-13天,概率按表6-6,计算最优的保险储备量或最佳再订货点是多少?
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