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[知识整理]财务成本管理讲座详细笔记(六) [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2009-01-15
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
财务成本管理第六讲 S SQB1c  
P292 BjSd\Ul  
六、证券组合的定性分析(熟悉) &7J-m4BI  
自己看 m7#v2:OD+  
七、证券组合的定量分析(掌握) Of}dsav   
源于公司之外 73p7]Uo  
的致险因素的影响所有公司事件 WGwIc 7  
市场风险的特点: btR~LJb  
(系统风险不可分散 `GUGy.b  
股票的不可分散风险)的衡量指标β系数的β=1,该股票市场风险=整个市场的平 >vPv 4e7&3  
投资均风险的 31GqWN`>$  
风险的β>1,该股票市场风险>整个。。。 w}qLI4  
β<1,该股票市场风险<整个。。。 A8X3|<n=  
β=0,无市场风险(理论上存在) g\2/Ia+/@  
(有关β系数P297第三段) e"(SlR  
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险,而不是公司的特有风险。 w/f?KN  
假如A种股票的β系数等于1,则它的风险与整个市场的平均风险相同。这就是说,市场收益率上涨1%,则A种股票的收益率也上升1%。假设B种股票的β系数等于2,则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍。这就是说,市场收益率上涨1%,则B种股票的收益率上升2%。 wJc`^gj  
Β系数的意义:β系数可以反映各种股票不同的市场风险程度。(不是股票的所有风险) /lS5B6NU  
P298投资组合市场风险 JP,yRb\  
投资组合的市场风险即β系数是个别股票的β系数的加权平均数。它反映特定投资组合的风险,即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。(具体看P299例8) -=W Qed}  
风险减小了,再看一下加权的报酬率。ABD在风险降低的同时,报酬也降低了。这是风险-报酬权衡原则的体现。 BUs={"Pa  
得出结论:投资人确定了风险水平后,通过选择证券种类,优化投资组合,在不提高风险的条件下使报酬率最高;或者在报酬率确定之后,优化证券组合,使风险降至最低。 jwL\|B oE  
致险因素源于公司内部 Ul<:Yt&nI  
公司特有风险的特点影响个别公司的特有事件 h(K}N5`  
(非系统风险的可分散 |)65y  
可分散风险)的 .<zN/&MXf  
分散方式投资组合的包括所有股票,分散(40种含以上就可把风险分散掉) 5AbY 59  
r_hs_n!6  
的等量资本 j  Gp&P  
投资于两种股票 \0veld  
能否分散风险取决于的完全正相关的P296,5-1不能分散 7G+E+A5o&  
证券间的相关程度完全负相关P296,5-2可以分散 Kw7uUJR  
实际上是可以降低风险, tbXl5x0  
但不能完全消除风险 .% 79(r^  
市场风险如何计算: w9w=2 *  
P298 Ge`PVwn  
资本资产定价模型 C %i{{Y&l  
Ri=RF+β(Rm-RF) P84= .* >  
Rm-RF表示市场风险报酬率 ]++,7Z\AU  
β(Rm-RF)是股票风险报酬率 8ZF!}kb0F  
RF是无风险报酬率 Ea)=K'Pz  
用途: I {%Y0S  
1. 现投资人要求的必要报酬率进行比较,应大于投资人要求的必要报酬率。 60G(jO14  
2. 用于计算股票价值
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只看该作者 1楼 发表于: 2009-01-15
例7 q2P_37  
3. 风险调整贴现率 t2Px?S?  
K=i+bQ kni{1Gr  
i是无风险报酬率 zZW5M^z8  
Q表示风险程度 ^WrL   
B是风险的斜率 rvacCwI  
BQ是风险报酬 ..R JHa6B  
原理是相同的。 Q?bCQZ{-Lh  
可以用资本资产定价模型测算风险调整贴现率P266 H;seT XL  
调整i的一种方法 V aoqI  
4. P401测算留存收益成本(机会成本) Zu*7t<W  
无风险报酬P295 I7\T :Q[  
风险分散理论: ^#t6/fY.#  
若干种股票组成的投资组合,其收益是这些股票收益的加权平均数,但是其风险不是这些股票的风险加权平均风险。 =M6{{lI/  
P42倒数第二段写得更清楚 {PkR6.XhR  
收益是这些股票收益的加权平均数,但其风险要小于这些股票的加权平均风险,所以投资组合能降低风险。 PXG@]$~3  
降低风险是否一定降低报酬。(不是必然的) Y!`  pF  
市场风险+公司特有风险 r~G  amjS  
加权平均的资本总量相同,完全负相关情况下风险为零,或降低(不是加权平均) D_?dy4\  
因此风险降低,收益是加权平均收益率 rd;E /:`5  
第六章 流动资金管理 0 ;].q*|#  
本章有9个考点: 8!b>[Nsc  
1. P305熟悉现金持有量的成本分析模式 @?jbah#  
2. P307熟悉现金持有量的随机模式 #iQF)x| D  
3. P311熟悉应收账款的信用期间 IE3GZk+a~  
4. P314了解应收账款的信用标准 jNI9 .45y  
5. P315掌握现金折扣政策 2tg07  
6. P322掌握经济订货量基本模型 1#*^+A E  
7. P324掌握订货提前期 _F(Np\%_  
8. P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) X f{9rZ+  
9. P328掌握保险储备(考过3次) ,vo]WIQ\:  
本章体现的是成本效益原则。 v cUGBGX_&  
P303 *&tTi v{^  
企业现金管理的目的:就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择,以获取最大的长期利润。 N,Js8Z"  
一、 熟悉现金持有量的成本分析模式P305
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只看该作者 2楼 发表于: 2009-01-15
三种成本:P306图 0e07pF/!  
1、机会成本 cE>m/^SKr  
现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的机会成本。 ~xv3R   
2.管理成本 6b%IPbb  
企业拥有现金,会发生管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。  7|yEf  
3.短缺成本:与现金持有量呈反向关系。 7[mP@ {  
P305三项成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。 P#MUS_x  
总成本线是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。 &^w "  
P306例1的表6-1也可使用图表表示 "[rz*[o8I  
二、 熟悉现金持有量的随机模式 RUq[HxF) 6  
适用范围:P309随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此计算出来的现金持有量比较保守。 } ,^p{J/  
P307 E#3tkFF0Z[  
测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时,用现金购入有价证券,使现金持有量下降;当现金量降到控制下限时,则抛售有价证券换回现金,使现金持有量回升。 0176  
企业的现金存量(表现为现金每日余额)是随机波动的,当其达到A点时,即达到了现金控制的上限,企业应用现金购买有价证券,使现金量回落到现金返回线(R线)的水平;当现金存量降至B点时,即达到了现金控制的下限,企业则应转让有价证券换回现金,使其存量回升至现金返回线的水平。 N ]14~r=  
两个公式:P308 jo1z#!|Yw}  
而下限L的确定,则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 cml~Oepf  
例2:看 >Q'*~S@v3  
练习:L=10万,R=30万,H=3R-2L=70 ?p/}eRgi  
现金余额=60万元时,投资多少有价证券用于换回现金?不用管 ?~IdPSY  
现金余额=70万元时,投资多少有价证券用于换回现金?70-30=40万元 orYZ<,u  
这样计算出的结果是比较保守的。可以看历年的客观题,考与R相关因素有哪些? 8_ascvs5  
三、 熟悉应收账款的信用期间 9KB}?~Nx4  
应收账款管理的目的:促销 5wdKu,nq  
注意应收账款增加会增加毛利,但也会带来收账费用增加、坏账增加、应计利息等增加,因此在分析时用差额分析法,用带来收益-增加成本。 7=NKbv]  
1. 收益的增加 E^gN]Z"O  
收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 <$pv;]n  
?收益=?销售收入-?变动成本(-?固定成本:看题中固定成本有没有变,没有变按书上的公式计算) X Ai0lN{,  
=?边际贡献-?固定成本 GIT"J}b}  
=?毛利 ]jPP]Z:y  
的应收账款占用资金应计利息=应收账款的占用资金×资金成本率(银行利率) q!+:zZu  
(难点)P314新增约定的延长信用期=日赊销额×平均收账期(P90)×变动成本率 ;y{(#X#  
的缩短信用期=日赊销额×平均收账期(例1)  ;q5|If  
(日赊销额=赊销额/360)(平均收账期:应收账款的周转天数) 6xA xLZz<  
的收账费用:题中一般会告诉 6tjV^sjs  
?成本 = y(*?TZH  
的坏账损失:很多题是给赊销额×坏账率=坏账损失额 )#1!%aQ  
的存货增加而多占的资金应计利息(今年新增)= Y@< j vH1  
j?存货×每件存货变动成本×资金成本率 ]d~{8h!G  
k对经济批量:Q/2(平均存货量)×U(购存货费用)×资金成本率 0rQ r#0`  
的存货增加引起应付账款增加应计利息收益:应付账款增加额×资金成本率 -E3cS  
的现金折扣(财务费用中支出的) MslgQmlM  
收益增加-成本费用增加 x%O6/rl  
>0方案可行;<0方案不可行 fFoZ! H  
具体应用2001综合题 c10$5V&@  
注意:对于商业企业销售毛利率,1-毛利率=销售成本率,可以近似看成变动成本率。 @ULWVS#t2  
将该题改一下 dz>Jl},`k  
项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 j:>0XP  
不变 不变 2200 ycwkF$7  
不变 不变 35 ,KD?kSIf  
不变 不变 1个月 *-(o. !#1  
不变 不变 1%
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只看该作者 3楼 发表于: 2009-01-15
注意乙方案是缩短信用期的 wr=K AsH<  
现行收账政策 乙方案 -'L~Y~'.  
年销售额 2400 2200 w El-  
销售额增加 -200 +A^|aQ  
(1)销售额增加的收益 -40 T I<3>R  
平均收账期(月) 1 ~t/i0pKq.  
应收账款周转次数 12 <2]D3,.g.  
平均应收账款 2200/12 WRAL/  
应收账款增加 -216.67 v`jHd*&6)  
(2)应收账款投资的应计成本 400×15%(注意不乘变动成本率) -32.55 GQJ4d-w  
坏账损失率 1% 3:8p="$F  
坏账损失 22 S("dU`T?  
(3)坏账损失增加的成本 -26 Cz$q"U  
收账费用 35 C@Go]*c  
(4)收账费用减少带来的收益 5 I}5e{jBB  
净差额 23.55 km][QEXs%  
1999年计算题 ggitUQ+t;G  
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限。 "vQ%` Q  
60天 50天 Ctn?O~u  
赊销收入 720 720 lKQevoy'  
毛利 720×(1-50%) 720×(1-50%) _Gaem"k|  
应计利息 720/360×60×50%×6% 720/360×50×6%(缩短时限,不用乘变动成本) NI.ROk1{+4  
坏账损失 720×10% 720×8% "frioi`a2  
收账费用 5 ??? rly%+B `/  
四、 应收账款的领用标准(了解) #$W0%7  
自己看"5C"标准 1-N+qNSD`  
五、 P315掌握现金折扣政策 9Li&0E  
P315最后一段是解题思路,要看 A>e-eD xi  
2002年新增例3,今年会考综合或计算,要掌握例3 rnQ_0d  
1. 收益的增加 -Ah&|!/  
同前,题中未提固定成本,不用管 Q-F$Ryj^  
2. 应收账款占用资金的应计利息增加 7:Rt) EE2  
注意提供现金折扣的应计利息的计算 C984Ee  
另一个思路:平均收现期=60×50%+30×50%=45(由30天变为45天) ;hV|W{=w  
注意这里如果算出25,则不管变动成本率。(由30天变为25天,注意今年教材上新增的约定) nf<I  
4.估计现金折扣成本的变化 H?M:<q0|G  
这里有个错误:-300000应为-500000 Y*p<\{,oC  
练习: j;V\~[I^u  
某公司目前的信用条件为N/30,年赊销收入3000万元,变动成本率70%,资金成本率12%,坏账损失率2%,收账费48万元。为使销售收入增加10%,有A、B两个方案可供选择。 9E8&~y  
A方案:(N/60),坏账损失率3%,收账费用70.2万元 `?WN*__["  
B方案:(2/10,1/20,N/60),坏账损失率2%,收账费用58.78万元,客户分布为60%、15%、25% x4 g/ok  
要求:通过计算确定是否应改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案
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只看该作者 4楼 发表于: 2009-01-15
答案: _j3rs97@|  
B方案的平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24天 <_Z.fdUA  
原来30天,现在缩短了,注意不能乘变动成本率 _KkaseR  
方案 目前政策 A方案 B方案 5/i/. 0?n  
年赊销额 3000 3300 3300 $F9w0kz:,*  
变动成本 2100 2310 3300×70%=2310 ov H'_'  
收益的增加 900 990 990 n}e%c B  
应计利息 21(与B方案比时不能×70%) 46.2 26.4(3300/360×24×12%) X am8h  
坏账损失 60 99 66 Bos} `S![  
收账费用 48 70.2 58.78 Y<(7u`F  
现金折扣 - - 44.55 nTD%i~t~o  
成本费用合计 129 215.4   DTM(SN8R+n  
信用成本后收益 771(762) 774.6 794.27 S9 $t 9o  
3300×(60%×2%+15%×1%)-3000×0×0=44.55 :t9![y[=|  
把这道题再补充一下,就把本章的内容都包括进来了: S;gy:n!t  
如果A方案的平均存货水平将从9000件上升到2万件,其中9000件是赊购,变动成本是4元。如果B方案平均存货水平将从9000件下降到6000件,是否改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案。 0*tnJB  
购置成本:D×U的经济批量基本模型:非相关成本 m.`I}  
取得成本考虑数量折扣情况下:相关成本 K5T1dBl,0  
的Tca的存货自制与外购:相关成本(重点) <Opw"yY&q]  
订货成本固定的订货成本:F1非相关 p X*E(Q)@!  
变动的订货成本:相关成本D/Q的×K 5mpql[v3P  
订货次数订货成本 3)LS# =  
总成本Tc 的固定的储存成本F2-非相关成本 #a~BigZ[G  
储存成本变动的储存成本Q/2的×的Kc(单位储存成本)-相关成本 &a e!lB  
的TCc的年平均存货数量 aG~zMO_)]  
经济批量基本模型:非相关 Vn:v{-i  
短缺成本保险储备决策中:相关成本 T}1"  
TCs #>\SK  
六、 P322掌握经济订货量基本模型 rr\9HA  
含义P321 $joGda  
使存货的总成本最低,这个批量叫做经济订货量或经济批量。 ]3,  
假设条件: mwsBj)  
1. 企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货。 9 xq3>(  
2. 能集中到货,而不是陆续入库。 =_iYT044p  
3. 不允许缺货,即无缺货成本,TCs为零。 s-'~t#h  
4. 需求量稳定,并且能预测,即D为已知常量。  4q7H  
5. 存货单价不变,不考虑数量或商业折扣,即U为已知常量。 { pQJ.QI  
6. 企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货。 0V]MAuD($  
7. 所需存货市场供应充足,不会因买不到需要的存货而影响其他。 Pi |Z\j)  
公式: Z :>3AJuS_  
(1)Q* Gf9sexn]l  
(2)TC(Q*) }vOg9/[{  
=D/Q×K + Q/2×Kc 2Q]W  
这里只包括两部分:变动订货成本的变动储存成本 iHf):J?8 y  
(3)经济订货量占用资金:I*与应收账款决策联系 ,30lu a  
例1看 KWD{_h{R  
P324表6-5除用公式计算外,也可用图表法计算 )B&`<1Oie  
基本模型的扩展 \o2l;1~  
1. 考虑数量折扣(基本模型打破假设5) (G} }h  
600千克以上5%折扣 t\ z@k9  
Q*=300 的Q=600(看什么时候达到数量折扣) %3TioM[B  
TC(Q*)=600订货成本=3600/600×25=150 ')yYpWO  
购置成本=3600×10储存成本=600/2×2=600 {dxl8~/I  
购置成本=3600×10×(1-5%)=34200 \),f?f-m  
3660034950
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2. 考虑订货提前期(存货一次购入) : OjmaP  
3. 存货陆续供应和使用 A Y <L8  
七、P324掌握订货提前期 bo<.pK$  
在提前订货的情况下,企业再次发出订货单时,尚有存货的库存量,称为再订货点,用R来表示。等于交货时间L和每日平均需用量(d)的乘积。 ~8(Xn2  
R=L*d ,YBO}l  
保险储备量时要考虑R Bfo#N31F}  
八、P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) o@dT iQK_  
存货的重点:自制和外购如何进行决策 J?dz>3Rhx9  
因零件每日耗用量为d,故送货期内的全部耗用量为: -EFdP]XO  
Q/p*d WoB'B|%  
最高库存量 1i.3P$F  
平均存量  >Z3>  
存货陆续供应和使用的经济订货量公式为: )16+Pm8  
Q*公式要记 1'(";  0I  
TC(Q*) ;~$Q;m 1  
例2看 F;_o `h  
注意一次订货成本(生产准备成本)为25元,这里生产准备成本是伏笔,对零件自制外购决策时可使用这个模型。 eg?p)|  
在自制零件中把握几点: N TDmOS\,  
j生产的准备成本,相当于外购的订货成本。 cmU0=js.  
k生产成本,相当于外购时的单价。 [PiMu,O[v  
P327最后一段解题思路要看 q&&"8.w-  
具体计算重点掌握P328例3 l qh:c  
外购零件是一次到货的 -}sMOy`  
注意自制外购要考虑购置成本,对于外购的购置成本已经是相关成本了,要加上。 B:UPSX)A  
把题改一下,大家下去做一下: ZlE=P4`X:  
外购单价4元,每天送货30件,每天需求量为10件,自制不变。 d_&pxy? >  
(1) 应自制还是外购? >Je$WE3  
(2) 企业自制和外购的平均存货占用资金是多少? HOH5_E>d  
注意:这里对于外购就不是基本模型,平均存货占用资金可以与应收账款联系起来,考试这样出就是大综合题了) +/[Rvh5WZ  
九、P328掌握保险储备(考过3次) vRW;{,d  
P329 gp 11/ .  
R=交货时间×平均日需求+保险储备(如果不考虑保险储备-R=L*d) ;@gI*i N"  
研究保险储备的目的,就是要找出合理的保险储备量,使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。 bJ"2|VNH(  
P330四个公式 MNTVG&h  
例4 >c Tt2v  
缺货原因:j每日耗用量不等;k延迟交货期。 -6s]7#IC  
P332 Ez-AQ'  
当B=20件时,总成本为44.8元,是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件,或者说应确定以120件为再订货点。(注意说法:问再订货点为多少是最佳,也是计算最佳保险储备量再加100来计算) b%"/8rK  
另外一个思路:至于由于延迟交货引起的缺货,也可以通过建立保险储备量的方法来解决。确定其保险储备量时,可将延迟的天数折算为增加的需求量,其余计算过程与前述方法相同。 TxN+-< f  
改一下题再做一下: sh`3${  
日消耗量为10件(将交货时间=10天条件去掉),交货天数为7天-13天,概率按表6-6,计算最优的保险储备量或最佳再订货点是多少?
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