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[知识整理]财务成本管理讲座详细笔记(六) [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2009-01-15
— 本帖被 阿文哥 从 财务管理 移动到本区(2012-07-03) —
财务成本管理第六讲 ~=,|dGAa$  
P292 SAEr$F^  
六、证券组合的定性分析(熟悉) e1RtoNF^  
自己看 %8V/QimHU  
七、证券组合的定量分析(掌握)  -'|pt,)  
源于公司之外 =R^V[zTn_  
的致险因素的影响所有公司事件 ZK[S'(6q  
市场风险的特点: o IM]  
(系统风险不可分散 EO;f`s)t  
股票的不可分散风险)的衡量指标β系数的β=1,该股票市场风险=整个市场的平 " =W7=V8w  
投资均风险的 m dC.M$  
风险的β>1,该股票市场风险>整个。。。 kE".v|@  
β<1,该股票市场风险<整个。。。 ~qiSkG  
β=0,无市场风险(理论上存在) P~0d'Oi  
(有关β系数P297第三段) [D H@>:"dd  
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险,而不是公司的特有风险。 X3:-+]6,d  
假如A种股票的β系数等于1,则它的风险与整个市场的平均风险相同。这就是说,市场收益率上涨1%,则A种股票的收益率也上升1%。假设B种股票的β系数等于2,则它的风险程度是股票市场的平均风险的2倍。这就是说,市场收益率上涨1%,则B种股票的收益率上升2%。 pA V}hB  
Β系数的意义:β系数可以反映各种股票不同的市场风险程度。(不是股票的所有风险) <L__;j1Wx  
P298投资组合市场风险 .Wq`q F(;  
投资组合的市场风险即β系数是个别股票的β系数的加权平均数。它反映特定投资组合的风险,即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。(具体看P299例8) +*Cg2`  
风险减小了,再看一下加权的报酬率。ABD在风险降低的同时,报酬也降低了。这是风险-报酬权衡原则的体现。 x=qACoq  
得出结论:投资人确定了风险水平后,通过选择证券种类,优化投资组合,在不提高风险的条件下使报酬率最高;或者在报酬率确定之后,优化证券组合,使风险降至最低。 D(&${Mna c  
致险因素源于公司内部 r^?%N3  
公司特有风险的特点影响个别公司的特有事件 OwQ 9y<v  
(非系统风险的可分散 5}R /C{fs  
可分散风险)的 eP3)8QC  
分散方式投资组合的包括所有股票,分散(40种含以上就可把风险分散掉) v5t`?+e  
[PrR 3 0:  
的等量资本 x c-= ;|s  
投资于两种股票 Wv"[,5 Z13  
能否分散风险取决于的完全正相关的P296,5-1不能分散 Y 1 i!  
证券间的相关程度完全负相关P296,5-2可以分散 6!i0ioZzi0  
实际上是可以降低风险, X./4at`  
但不能完全消除风险 @Ns^?#u~   
市场风险如何计算: mLO{~ruu  
P298 w>X33Ff]8@  
资本资产定价模型 zk4yh%Cd_  
Ri=RF+β(Rm-RF) ~ S R:,R  
Rm-RF表示市场风险报酬率 3yXF| yV  
β(Rm-RF)是股票风险报酬率 'MM#nQ\(  
RF是无风险报酬率 d `Q$URn|  
用途: `ge{KB;*n#  
1. 现投资人要求的必要报酬率进行比较,应大于投资人要求的必要报酬率。 'W$jHs  
2. 用于计算股票价值
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只看该作者 1楼 发表于: 2009-01-15
例7 2u6N';jgZ  
3. 风险调整贴现率 `2 NL'O:  
K=i+bQ `ivr$b#  
i是无风险报酬率 o)?"P;UhJX  
Q表示风险程度 5gV8=Ml"V  
B是风险的斜率 qrNW\ME  
BQ是风险报酬 sj`9O-?49  
原理是相同的。 Vk$zA<sw"  
可以用资本资产定价模型测算风险调整贴现率P266 /Yx 1S'5  
调整i的一种方法 'mug,jM  
4. P401测算留存收益成本(机会成本) -NZj :N  
无风险报酬P295 X?Omk, '  
风险分散理论: 'oEFNC9V  
若干种股票组成的投资组合,其收益是这些股票收益的加权平均数,但是其风险不是这些股票的风险加权平均风险。 d Z"bc]z{  
P42倒数第二段写得更清楚 t_,iV9NrZ  
收益是这些股票收益的加权平均数,但其风险要小于这些股票的加权平均风险,所以投资组合能降低风险。 G+'MTC_  
降低风险是否一定降低报酬。(不是必然的) GwwxSB&y  
市场风险+公司特有风险 *s?&)][  
加权平均的资本总量相同,完全负相关情况下风险为零,或降低(不是加权平均) rP;Fh|w#  
因此风险降低,收益是加权平均收益率 n`68<ybl5  
第六章 流动资金管理 ; ZL<7tLDb  
本章有9个考点: ,h5.Si>  
1. P305熟悉现金持有量的成本分析模式 QD<^VY6  
2. P307熟悉现金持有量的随机模式 kzns:-a  
3. P311熟悉应收账款的信用期间 &N*S   
4. P314了解应收账款的信用标准 0} liK  
5. P315掌握现金折扣政策 >H5BY9]I  
6. P322掌握经济订货量基本模型 q&Q* gEFK  
7. P324掌握订货提前期 }PyAmh$@  
8. P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) Ua V9T:)x  
9. P328掌握保险储备(考过3次) g=b[V   
本章体现的是成本效益原则。 J`}/+WN7  
P303 [CRy>hfV  
企业现金管理的目的:就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择,以获取最大的长期利润。 cGsxfwD  
一、 熟悉现金持有量的成本分析模式P305
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只看该作者 2楼 发表于: 2009-01-15
三种成本:P306图 V)Z*X88:Tv  
1、机会成本 ( rZq0*  
现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的机会成本。 Cl<` uW3  
2.管理成本 na  $z\C\  
企业拥有现金,会发生管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。 SP HeI@i  
3.短缺成本:与现金持有量呈反向关系。 SY<!-g<1F  
P305三项成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。 StP6G ]x  
总成本线是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。 kZ`60X%wE  
P306例1的表6-1也可使用图表表示 "@GopD  
二、 熟悉现金持有量的随机模式 HQ@X"y n  
适用范围:P309随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此计算出来的现金持有量比较保守。 pVt-7 AgW  
P307 z ;y2 2  
测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时,用现金购入有价证券,使现金持有量下降;当现金量降到控制下限时,则抛售有价证券换回现金,使现金持有量回升。 YZpF*E;6t  
企业的现金存量(表现为现金每日余额)是随机波动的,当其达到A点时,即达到了现金控制的上限,企业应用现金购买有价证券,使现金量回落到现金返回线(R线)的水平;当现金存量降至B点时,即达到了现金控制的下限,企业则应转让有价证券换回现金,使其存量回升至现金返回线的水平。 3 {on$\  
两个公式:P308 'D\(p,(Mt  
而下限L的确定,则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 8dIgw  
例2:看 }S s#0Gee  
练习:L=10万,R=30万,H=3R-2L=70 #5G!lbH  
现金余额=60万元时,投资多少有价证券用于换回现金?不用管 X"iy.@7  
现金余额=70万元时,投资多少有价证券用于换回现金?70-30=40万元 EW#.)@-  
这样计算出的结果是比较保守的。可以看历年的客观题,考与R相关因素有哪些? xC<OFpI\  
三、 熟悉应收账款的信用期间 rI; e!EW  
应收账款管理的目的:促销 1;vn*w`p  
注意应收账款增加会增加毛利,但也会带来收账费用增加、坏账增加、应计利息等增加,因此在分析时用差额分析法,用带来收益-增加成本。 X[NsdD?w1+  
1. 收益的增加 ?h K+h.{  
收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 >4~{ CXZ  
?收益=?销售收入-?变动成本(-?固定成本:看题中固定成本有没有变,没有变按书上的公式计算) c 0!bn b  
=?边际贡献-?固定成本 4w]u: eU  
=?毛利 o~<fw]y  
的应收账款占用资金应计利息=应收账款的占用资金×资金成本率(银行利率) [_-CO }>  
(难点)P314新增约定的延长信用期=日赊销额×平均收账期(P90)×变动成本率 $Xz9xzOR  
的缩短信用期=日赊销额×平均收账期(例1) cQgmRHZ]  
(日赊销额=赊销额/360)(平均收账期:应收账款的周转天数) 4d0PW#97.  
的收账费用:题中一般会告诉 rS(693kb  
?成本 Ik;~u8j1e  
的坏账损失:很多题是给赊销额×坏账率=坏账损失额 D9#e2ex]  
的存货增加而多占的资金应计利息(今年新增)= 2lAuO!%  
j?存货×每件存货变动成本×资金成本率 ?$-OdABXHK  
k对经济批量:Q/2(平均存货量)×U(购存货费用)×资金成本率 _QY0j%W  
的存货增加引起应付账款增加应计利息收益:应付账款增加额×资金成本率 K{M_  4'\  
的现金折扣(财务费用中支出的) z %+?\.oH  
收益增加-成本费用增加 ",&}vfD4M  
>0方案可行;<0方案不可行 #0G9{./C  
具体应用2001综合题 SGNi~o  
注意:对于商业企业销售毛利率,1-毛利率=销售成本率,可以近似看成变动成本率。 vx!nC}f"k`  
将该题改一下 IO^O9IEx,  
项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 _i}6zxqw  
不变 不变 2200 -BQM i0  
不变 不变 35 cQ3Dk<GZ  
不变 不变 1个月 rU.ew~  
不变 不变 1%
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只看该作者 3楼 发表于: 2009-01-15
注意乙方案是缩短信用期的 0p Lb<&  
现行收账政策 乙方案 !WVF{L,/I  
年销售额 2400 2200 3@ay9!Xq  
销售额增加 -200 G;fP  
(1)销售额增加的收益 -40 Q*mPU=<  
平均收账期(月) 1 "=yaeEp  
应收账款周转次数 12 Qo;$iLt  
平均应收账款 2200/12 wG^{Jf&@$  
应收账款增加 -216.67 @*%5"~F  
(2)应收账款投资的应计成本 400×15%(注意不乘变动成本率) -32.55 >-y'N.l^  
坏账损失率 1% 5'l+'ox@J  
坏账损失 22  De4+4&  
(3)坏账损失增加的成本 -26 *QjFrw 3  
收账费用 35 Q6.},o  
(4)收账费用减少带来的收益 5 s`H}NjWx  
净差额 23.55 V\ARe=IWM  
1999年计算题 ~(I\O?k>H  
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限。 K +w3YA  
60天 50天 bE]2:~  
赊销收入 720 720 5Z`f)qE  
毛利 720×(1-50%) 720×(1-50%) DJrA@hm/Y  
应计利息 720/360×60×50%×6% 720/360×50×6%(缩短时限,不用乘变动成本) Z[0xqGYLB  
坏账损失 720×10% 720×8% S1&6P)X.Za  
收账费用 5 ??? Q4c>gds`  
四、 应收账款的领用标准(了解) "'6KQnpZ  
自己看"5C"标准 +sgishqn9  
五、 P315掌握现金折扣政策 6"jq/Pu  
P315最后一段是解题思路,要看 ~2rZL  
2002年新增例3,今年会考综合或计算,要掌握例3 r%_)7Wk*  
1. 收益的增加 gfih;i.pY  
同前,题中未提固定成本,不用管 Dyt}"r\  
2. 应收账款占用资金的应计利息增加 c1MALgK~}\  
注意提供现金折扣的应计利息的计算 #{ `(;83  
另一个思路:平均收现期=60×50%+30×50%=45(由30天变为45天) | |qsoF5B]  
注意这里如果算出25,则不管变动成本率。(由30天变为25天,注意今年教材上新增的约定) Bz7T1B&to  
4.估计现金折扣成本的变化 XL} oYL]}&  
这里有个错误:-300000应为-500000 K-p1v!IC  
练习: Sfh\4h$H  
某公司目前的信用条件为N/30,年赊销收入3000万元,变动成本率70%,资金成本率12%,坏账损失率2%,收账费48万元。为使销售收入增加10%,有A、B两个方案可供选择。 bX5>qqB]  
A方案:(N/60),坏账损失率3%,收账费用70.2万元 LRB#|PW  
B方案:(2/10,1/20,N/60),坏账损失率2%,收账费用58.78万元,客户分布为60%、15%、25% uv9cOd  
要求:通过计算确定是否应改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案
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只看该作者 4楼 发表于: 2009-01-15
答案: 9Z rWG  
B方案的平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24天 |*OS;FD5  
原来30天,现在缩短了,注意不能乘变动成本率 m./lrz  
方案 目前政策 A方案 B方案 j<wg>O:s%r  
年赊销额 3000 3300 3300 Wl::tgU  
变动成本 2100 2310 3300×70%=2310 I.q nA  
收益的增加 900 990 990 lh8`.sWk4V  
应计利息 21(与B方案比时不能×70%) 46.2 26.4(3300/360×24×12%) $Wb"X=}tl  
坏账损失 60 99 66 >,32~C  
收账费用 48 70.2 58.78 (AXS QI~y  
现金折扣 - - 44.55 In^$+l%O[  
成本费用合计 129 215.4   \gj@O5rGP  
信用成本后收益 771(762) 774.6 794.27 Tfs7SC8ta  
3300×(60%×2%+15%×1%)-3000×0×0=44.55 HtmJIH:  
把这道题再补充一下,就把本章的内容都包括进来了: ]}KmT"vA  
如果A方案的平均存货水平将从9000件上升到2万件,其中9000件是赊购,变动成本是4元。如果B方案平均存货水平将从9000件下降到6000件,是否改变目前的信用政策,如改变应采用哪个方案。 e[w)U{|40  
购置成本:D×U的经济批量基本模型:非相关成本 2x3&o|J  
取得成本考虑数量折扣情况下:相关成本 (j}"1  
的Tca的存货自制与外购:相关成本(重点) )Q 6R6xW  
订货成本固定的订货成本:F1非相关 'S@C,x%2,  
变动的订货成本:相关成本D/Q的×K >9Ub=tZm  
订货次数订货成本 ldi'@^  
总成本Tc 的固定的储存成本F2-非相关成本 G~u94r w|:  
储存成本变动的储存成本Q/2的×的Kc(单位储存成本)-相关成本 tC-(GDGy5  
的TCc的年平均存货数量 J/R=O>  
经济批量基本模型:非相关 N<Ti]G  
短缺成本保险储备决策中:相关成本 N`8?bU7a}"  
TCs 6D3fk vc Z  
六、 P322掌握经济订货量基本模型 &[qL l  
含义P321 @x"vGYKd  
使存货的总成本最低,这个批量叫做经济订货量或经济批量。 l)=Rj`M  
假设条件: QfT&y &  
1. 企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货。 [ o3}K  
2. 能集中到货,而不是陆续入库。 :eei<cn2  
3. 不允许缺货,即无缺货成本,TCs为零。 sT'wps2  
4. 需求量稳定,并且能预测,即D为已知常量。 _%z)Y=Q  
5. 存货单价不变,不考虑数量或商业折扣,即U为已知常量。 dl(cYP8L  
6. 企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货。 m cp}F|ws  
7. 所需存货市场供应充足,不会因买不到需要的存货而影响其他。 QjF.U8  
公式: u|O5ZV-cd  
(1)Q* )k <ON~x  
(2)TC(Q*) aL+k1v[m  
=D/Q×K + Q/2×Kc 0@^YxU[YN  
这里只包括两部分:变动订货成本的变动储存成本 osPX%k!yw  
(3)经济订货量占用资金:I*与应收账款决策联系 vr=iG xD  
例1看 w*$nG$  
P324表6-5除用公式计算外,也可用图表法计算 {u3^#k F  
基本模型的扩展 Y -o*d@  
1. 考虑数量折扣(基本模型打破假设5) Aj SIM.  
600千克以上5%折扣 ]0V~|<0c  
Q*=300 的Q=600(看什么时候达到数量折扣) $PHKI B(  
TC(Q*)=600订货成本=3600/600×25=150 B5zu?AG  
购置成本=3600×10储存成本=600/2×2=600 6hAeLlU1  
购置成本=3600×10×(1-5%)=34200 c i_XcG  
3660034950
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2. 考虑订货提前期(存货一次购入) n M,m#"AI  
3. 存货陆续供应和使用 3Ki`W!C  
七、P324掌握订货提前期 QYyF6ht=!  
在提前订货的情况下,企业再次发出订货单时,尚有存货的库存量,称为再订货点,用R来表示。等于交货时间L和每日平均需用量(d)的乘积。 6=MejT  
R=L*d @C~TD)K  
保险储备量时要考虑R +:mj]`=  
八、P326掌握存货陆续供应和使用(今年本章重点,具体应用重点掌握) \,ir]e,1  
存货的重点:自制和外购如何进行决策 dxUq5`#G,  
因零件每日耗用量为d,故送货期内的全部耗用量为: X./8 PK?&  
Q/p*d c^Rz?2x  
最高库存量 !ck=\3pr  
平均存量 P/,7CfyPd  
存货陆续供应和使用的经济订货量公式为: ~EpMO]I  
Q*公式要记 z,I7 PY& G  
TC(Q*) 573wK~9oMh  
例2看 v^H DR 3I  
注意一次订货成本(生产准备成本)为25元,这里生产准备成本是伏笔,对零件自制外购决策时可使用这个模型。 K>w}(td  
在自制零件中把握几点: Ep.,2H  
j生产的准备成本,相当于外购的订货成本。 ( y'i{:B  
k生产成本,相当于外购时的单价。 :&#hjeltt  
P327最后一段解题思路要看 ZgZ}^x  
具体计算重点掌握P328例3 n|yl3v  
外购零件是一次到货的 m:/nw,  
注意自制外购要考虑购置成本,对于外购的购置成本已经是相关成本了,要加上。 yQM7QLbTk  
把题改一下,大家下去做一下: KaBze67<|  
外购单价4元,每天送货30件,每天需求量为10件,自制不变。 ubj ~ ULA  
(1) 应自制还是外购? 4~ZQsw `  
(2) 企业自制和外购的平均存货占用资金是多少? rm1R^ n  
注意:这里对于外购就不是基本模型,平均存货占用资金可以与应收账款联系起来,考试这样出就是大综合题了) 9Rb-QI  
九、P328掌握保险储备(考过3次) 3@XCP-`  
P329 gE`G3kgn{  
R=交货时间×平均日需求+保险储备(如果不考虑保险储备-R=L*d) t \Fc <  
研究保险储备的目的,就是要找出合理的保险储备量,使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。 T,`'qZ>  
P330四个公式 ~; Ss)d  
例4 v}+axu/?  
缺货原因:j每日耗用量不等;k延迟交货期。 rcF;Lp :  
P332 <@A/`3_O)  
当B=20件时,总成本为44.8元,是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件,或者说应确定以120件为再订货点。(注意说法:问再订货点为多少是最佳,也是计算最佳保险储备量再加100来计算) D3HE~zkI  
另外一个思路:至于由于延迟交货引起的缺货,也可以通过建立保险储备量的方法来解决。确定其保险储备量时,可将延迟的天数折算为增加的需求量,其余计算过程与前述方法相同。 S TVJu![  
改一下题再做一下: Iwize,J~X  
日消耗量为10件(将交货时间=10天条件去掉),交货天数为7天-13天,概率按表6-6,计算最优的保险储备量或最佳再订货点是多少?
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