【例17】（2002年考题）E公司的2001年度财务报表主要数据如下（单位：万元）：
svU107? 要求：请分别回答下列互不相关的问题：
s3uT:Xw3rW （1）计算该公司的可持续增长率。
s<sqO,! 【答案】方法一：
<T+Pw7X 可持续增长率＝（销售净利率×总资产周转率×权益乘数×收益留存率）÷
RC
ND|X （1—销售净利率×总资产周转率×权益乘数×收益留存率）
\@*cj
8e 销售净利率=100/1000=10%
"Y7RvL!U 总资产周转率=销售额/总资产=1000/2000=0.5（次）
Yu9
Ccj` 权益乘数=总资产/期末股东权益=2000/1000=2
F<Z "W}I+6 留存收益率=60/100=60%
1;?b-FEq: 可持续增长率=（10%×0.5×2×60%）÷（1—10%×0.5×2×60%）
2j=3i@ 方法二：
&jul
w;E 可持续增长率=（权益净利率×收益留存率）÷（1—权益净利率×收益留存率）
IgLP=mqcWK 权益净利率=100/1000=10%
< ;Qle 可持续增长率=（10%×60%）÷（1—10%×60%）
}zlvs
a+ 方法三：
5\S)8j `8 可持续增长率=股东权益增长率
cJ&l86/l1 股东权益增加额=留存收益增加=60
4Q z 期初股东权益=期末股东权益-留存收益增加=1000-60=940（万元）
&rq7;X 可持续增长率=60/940=6.38%
kD >|e<}\ 【提示】在原理清楚的前提下，解决问题的方法不是唯一的。
oH xaa>C> （2）假设该公司2002年度计划销售增长率是10%。公司拟通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。
1&i!92:E 【答案】
z=?ainnKx ①提高销售净利率：
GNZQj8 因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=10%
%Kw5 b ; 又因为权益乘数不变，所以所有者权益的增长率=资产增长率=10%
pn{.oXomf 则增加的所有者权益=1000×10%=100（万元）
&.K8c phj 因为不发行股票：增加的留存收益=增加的所有者权益=100（万元）
6 !+x f 因为留存收益率不变：净利=100/60%=166.667（万元）
CImB,AXS 销售净利率=166.667/（1000×110%）=15.15%
XFG]%y=/6
【另一种方法】对于销售净利率也可以采用可持续增长率公式直接推算
cd) <t8^KE 设销售净利率为R,则：
p !hewtb5 10%=(R×0.5×2×60%)÷(1－R×0.5×2×60%)
R)nhgp(~ R=15.15%
v\n!Li H ②提高资产负债率：
v9x $` 因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=10%，
YV . *8'* 所以预计总资产=2000×（1+10%）=2200（万元）
8p-5.GU)<e 由于销售净利率、留存收益率不变，则：
+ulX(u(, 增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×留存收益比率=1100×10%×0.6=66（万元）
<*8nv.PX* 因为不发行股票：增加的留存收益=增加的所有者权益
f$*M;|c1c/ 所以预计所有者权益=1000+66=1066（万元）
D<5gdIw 负债=总资产-所有者权益=2200-1066=1134（万元）
( J\D"4
q 资产负债率=负债/总资产=1134/2200=51.55%
I]~xs0$4# 【注意】资产负债率不能直接用可持续增长率的公式推算。
=y0! -y （三）计算超常增长的资金来源
SKD!V6S 【例18】（2006年试题）A企业近两年销售收入超长增长，下表列示了该企业2004年和2005年的有关财务数据（单位：万元）
p%x o@v( 要求：
No =f&GVg （1）计算该企业2005年的可持续增长率（计算结果精确到万分之一）。
#U"\v7C{n （2）计算该企业2005年超长增长的销售额（计算结果取整数，下同）。
W=GNo9: （3）计算该企业2005年超常增长所需的资金额。
: b $
M （4）请问该企业2005年超常增长的资金来源有哪些？并分别计算它们的数额。
X'7 T" 5! 【答案】
!yoj ZG MB （1）2005年的可持续增长率=（1400/11000×1180/1400）/（1-1400/11000×1180/1400）=12.02%
8ENAif （2）2005年超常增长的销售额=12000×（66.67%-7.37%）=7116（万元）
&|n*&@fF 或=20000-12000×（1+7.37%）=7116（万元）
` *$^rQS （3）超常增长所需资金=22000-16000×（1+7.37%）=4821（万元）
UF, T （4）超常增长增加的负债筹资=（22000-11000）-（16000-8160）×（1+7.37%）=2582（万元）
%/1`"M5ko 超常增长增加的留存收益=1180-560×（1+7.37%）=579（万元）
^%IKlj- E 超常增长增加的外部股权融资=4821-2582-579=1660（万元）
