【例4】某企业预计2007年经营资产增加1000万元，经营负债增加200万元，留存收益增加400万元，销售增加2000万元，可以动用的金融资产为0，则外部融资销售增长比为（ ）。 A.20% B.25% C.14% D.35%
M D1d 【答案】A
]Zay9jD}c- 3.外部融资额销售增长比的运用
zY PvpZV/ （1）预计外部融资需求量
3!*` hQ; s 外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长
h9c7P@ 29 【例5】某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加20%，则相应外部应追加的资金为（ ）万元。
e6gj'Gm Y A.50?B.10?C.40?D.30
hZe9 Y?) 【答案】B
*"/BD=INv} 【例6】教材P72.某公司上年销售收入为3000万元，本年计划销售收入为4000万元，销售增长率为33.33%。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，计划销售净利率为4.5%,股利支付率为30%。
(|6!pQ7 要求：（1）计算外部融资销售增长比；（2）计算外部融资额；（3）如果销售增长500万元（即销售增长率为16.7%，计算外部融资销售增长比和外部融资额。
:SF8 t` 4` 【答案】
Ax!@vL&@ （1）外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+33.33%）/33.33%×（1-30%）]=0.479
2j>C4Ck （2）外部融资额=1000×0.479=479（万元）
ONcS,oHW （3）外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+16.7%）/16.7%]×（1-30%）=0.3843
jP3 ~O 外部融资额=500×0.3843=192.15（万元）
aQ 6T2bQ （2）调整股利政策
L(`q3>iC4. 如果计算出来的外部融资销售增长比为负值，说明企业有剩余资金，根据剩余资金情况，企业可用以调整股利政策。
8p~[8} 【例7】上例中，如果销售增长5%，则：
u*Y!=IT 外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+5%）/5%]×（1-30%）=-5.65%
wE <PXBl\b 外部融资额=3000×5%×（-5.65%）=-8.475（万元）
X~; *zYd5 这说明企业资金有剩余，可以用于增加股利或者进行短期投资。
<C*%N;F5R 【提示】由本例可以看出，销售增长不一定导致外部融资的增加。
-Xgup,}? （3）预计通货膨胀对融资的影响
kP~ ;dJD 【思考】某企业销售量的增长率为5%，如果通货膨胀率为10%，则企业的销售额的增长率（名义增长率）为多少？5% +10%=15%？错误。
6Vu??
qBy 公式中的销售增长率是销售额的增长率，如果题目中给出的是销售量的增长率，在不存在通货膨胀的情况下，是一致的。但如果存在通货膨胀，则需要根据销售量增长率计算出销售额的名义增长率。
g;3<oI/P 因此，在存在通货膨胀的情况下，需要注意销售额的名义增长率的计算。
.W-=V zWX 基期销售收入=单价×销量
Z q}Cl'f 预计收入=单价×（1+通货膨胀率）×销量×（1+销量增长率）=基期销售收入×（1+通货膨胀率）（1+销量增长率）
^dhtc%
W> 销售额名义增长率=（预计销售收入-基期销售收入）/基期销售收入
EX3;|z@5; =（1+通货膨胀率）（1+销售增长率）-1
IP 1{gMG 【例8】上例中，预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，要求计算：（1）外部融资销售增长比；（2）外部融资额。
C\[g>_J 销售额名义增长率=（1+10%）×（1+5%）-1=15.5%
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外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+15.5%）/15.5%]×（1-30%）=37.03%
pHDPj,lu 外部融资额=3000×15.5%×37.03%=172.19（万元）
| -AR)Smt 在不出现通货膨胀时，资金有剩余，出现通货膨胀之后，企业资金不足，产生外部融资需求。
!%C&hH\ 【思考】在本例假设条件下，企业销售量增长率为0，是否需要从外部融资？
f7]C1!] 销售额的名义增长率=10%
;}4e+`fF| 外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+10%）/10%]×（1-30%）=25.85%
$J:~jY/J 外部融资额=3000×10%×25.85%=77.55（万元）
<_Po/a!c3 在存在通货膨胀的情况下，即使销售的实物量不变，也需要从外部融资。
f AR0GOI （二）外部融资需求的敏感性分析
b zMs\rj\ （1）分析依据
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