【例2 】某企业2006年年末经营资产总额为4000万元,经营负债总额为2000万元。该企业预计2007年度的销售额比2006年度增加10%(即增加100万元),预计2007年度留存收益的增加额为50万元,假设可以动用的金融资产为0。则该企业2007年度对外融资需求为( )万元。 A.0
xXfFi5Eom B.2000
~?<VT
k C.1950
=5u;\b>* D.150
!7y:|k,ac
【答案】D
'm|PSwB7 【例3】某公司2006年和预计的2007年的有关资料如下:
vR?E'K3 【资料一】2006年调整资产负债表整资产负债表
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4pAav 2006年12月31日
Bl*.N9
*
单位:万元
(U^f0wJg ^zVW 3Y q 【资料二】2006年调整利润表部分数据。
6'6,ySo] 销售收入:4000万元;经营利润420万元;净利息费用70万元。
>%i]p 【资料三】预计2007年销售收入将增加30%,销售净利率将维持上年水平,可以动用的金融资产为20万元。
NW`L6wgl 【资料四】该企业一贯实行固定股利政策,2006年支付股利300万元。
9KDm<Q-mf 要求:
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&v) 1.计算该企业2006年的下列指标:
E0aJ~A(Hv (1)净经营资产利润率;(2)经营差异率;(3)杠杆贡献率;(4)权益净利率。
qJYEsI2M 2.计算2007年外部融资额。
U2
kl-E: 【答案】
$@@@</VbP 1.净经营资产利润率=经营利润/净经营资产=420/2700=15.56%
*D:uFo,xn 净利息率=净利息费用/净负债=70/1200=5.83%
*!&,)'' 经营差异率=净经营资产利润率-净利息率=15.56%-5.83%=9.73%
BfdS3VrZ/ 净财务杠杆=净负债/股东权益=1200/1500=0.8
GRj#1OqL 杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=9.73%×0.8=7.78%
.kZ<Q]
Vk 权益净利率=净利润/股东权益=(420-70)/1500=23.33%
[s&0O<Wv 或:权益净利率=净经营资产利润率+杠杆贡献率=15.56%+7.78%=23.34%
uL9O_a;! 2.经营资产销售百分比=3500/4000=87.5%
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D~ v 经营负债销售百分比=800/4000=20%
KAR **M p+ 资金总需求=4000×30%×(87.5%-20%)=810(万元)
/{FSG! 销售净利率=(420-70)/4000=8.75%
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R
CT 预计2007年净利润=4000×(1+30%)×8.75%=455(万元)
Bl/Z _@ 2007年支付股利=300(万元)
w*krPaT3 留存收益增加=455-300=155(万元)
-i*]Sgese 外部融资需求=810-20-155=635(万元)
`i{p6-U3 第二节增长率与资金需求
u?lbC9}$ 一、销售增长与外部融资的关系
!G~`5?CvE (一)外部融资销售增长比
/ MV2#P@ 1.含义:销售额每增加一元需要追加的外部融资
vG#,J&aW 2.计算公式
%WAaoR&u 外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-预计销售净利率×[(1+增长率)/增长率]×(1-股利支付率)
$J!WuOz4^i 【注意】该公式的假设条件:可以动用的金融资产为0.
Bf8[(oc~ 【公式推导】利用增量法的公式两边均除以新增收入得到
`!l Qd}W 外部融资额=
yLEAbd%+
re@;6o 两边同时除以“新增销售额”
EKf! j3
0+6=ag% 其中:
pz,iQUs_o