[知识整理]《财管》内部讲义(3) [复制链接]

三、长期偿债能力比率 　　（一）资产负债率 +\&6Zbn  
　　【注意】资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。 bXXX-Xc  
　　（二）产权比率和权益乘数 'X6Y!VDd  
　 　　【提示】产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。要注意这三个指标之间的相互关系。 whP5u/857  
YPY,gR  
　　（2）一是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标——需要在计算题中注意。 /0 fsn_  
　　比如，已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。 jJt4{c  
　　在掌握时，三个指标要作为一个完整的知识点掌握。 hm0A%J
s  
　　（三）长期资本负债率 N1.
1  
　　（四）利息保障倍数 Ct~j/.  
　　（EBIT-I）×（1-I）=EBET×（1-T）-I×（1-T） *vIP\NL?H  
　　通常，可以用财务费用的数额作为利息费用，也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。 dw5"}-D  

（五）现金流量利息保障倍数　　（六）现金流量债务比 4cPZGZ{U  
　　现金流量债务比=经营现金流量/债务总额 *V\.6,^v  
　　【分析】该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。该比率越高，承担债务总额的能力越强。 "M /Cl|z  
　　影响长期偿债能力的其他因素——表外因素 42 lw>gzr!  
　　①长期租赁（指经营租赁）； |:x,|>/  
　　②债务担保； 1ywdcg  
　　③未决诉讼。 |mHf7gCX  
;fW~Gb?"  
【注意】 {7]maOg>7J  
　　（1）母子率类指标：资产负债率、产权比率（股东权益负债率）、长期资本（长期）债务率 !QbuOvw  
　　（2）权益乘数：股东权益的放大倍数 |#<z\u }  
　　（3）利息保障倍数是指可以支付利息的收益（息税前利润）相当于利息的倍数。 Z2
})n -  
　　（4）现金流量利息保障倍数，经营现金流量相当于利息的倍数 -vT{D$&1  
　　（5）现金流量债务比，经营现金流量与债务的比率。 qhcx\eD:?  
　　（6）涉及现金流量，均为经营现金流量。 G/(,,T}eG  
　　【例5】权益乘数为4，则（　）。 'xG J;pY  
　　A.产权比率为5　B.资产负债率为1/4 C.产权比率为3　D.资产负债率为75% D|m3.s i  
　　【答案】CD _kMHF  
　　【例6 】已知甲公司2005年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，无形资产净值为50万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，2005年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则（　）。 ^dhx/e%s  
　　A.2005年末资产负债率为40%　B.2005年末产权比率为2/3 }d>.Nj#zh  
　　C.2005年利息保障倍数为7.5　D.2005年末长期资本负债率为20% ~TS!5Wiv  
　　【答案】ABC Qox/abC h  
　　【例7 】下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（　）。 6_
u!{  
　　A.收回应收账款?　　　B.用现金购买债券（不考虑手续费） _6r[msH"  
　　C.接受股东投资转入的固定资产?D.以固定资产对外投资（按账面价值作价） D
bFe;3  
　　【答案】C DC1.f(cdR  
　　【例8 】利息保障倍数等于1，企业就能保持按时付息的信誉，则非流动负债可以延续。（　） 3BD&;.<r  
　　【答案】×

四、资产管理比率 　　（一）应收账款周转率（三种表示形式） T$R#d&t  
　　1.应收账款周转次数=销售收入/应收账款 UF-'(  
　　2.应收账款周转天数=365/应收账款周转次数 fKr_u<|  
　　3.应收账款与收入比=应收账款/销售收入 fjy\Q  
　　分析时应注意的问题： |? fAe{*  
　　（1）应收账款周转次数，表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。 Wex2Fd?DO  
　　（2）应收账款周转天数，也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。 nw`rH*  
　　（3）应收账款与收入比，可以表明1元销售收入需要的应收账款投资。 (}>)X]  
　　【提示】在计算和使用应收账款周转率时应注意以下问题： 41Q)w=hoN  
　　1.如果能够取得赊销额的数据，则应该用赊销额计算；否则，只好使用销售收入计算（不影响可比性，只是一贯高估了周转次数）； glU9A39qx?  
　　2.应收账款年末余额的可靠性问题。应收账款是特定时点的存量，容易受到季节性、偶然性和人为因素影响。在应收账款周转率用于业绩评价时，最好使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。 pt3)yj&XE  
　　3.应收账款的减值准备问题。财务报表的应收账款是已经提取减值准备后的净额，而销售收入并没有相应减少。其结果是，提取的减值准备越多，应收账款周转天数越少。这种周转天数的减少不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳。如果减值准备的数额较大，就应进行调整，使用未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。 G7+{O7  
　　4.应收票据是否计入应收账款周转率。因为大部分应收票据是销售形成的，只不过是应收账款的另一种形式。应该将其纳入应收账款周转天数的计算，称为“应收账款和应收票据周转天数”。 Al8Dw)uG{  
　　5.应收账款周转天数不一定是越少越好。应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现金销售更有利，周转天数就不会越少越好。收现时间的长短与企业的信用政策有关。 6|f8DX%3V  
　　6.应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。正常的情况是销售增加引起应收账款增加，现金的存量和经营现金流量也会随之增加。如果一个企业应收账款日益增加，而销售和现金日益减少，则可能是销售出了比较严重的问题，促使放宽信用政策，甚至随意发货，而现金收不回来。 KA{QGaZ/  
　　（二）存货周转率 "9aFA(H6w  
　　存货周转率（三种计量方式） Ij.mLO]  
　　1.存货周转次数=销售收入/存货 ^lZ7%6  
　　2.存货周转天数=365/存货周转次数 *aWh]x9TlU  
　　3.存货与收入比=存货/销售收入 HpIi-Es7C  
　　分析时应注意的问题： 9
e>2kd  
　　（1）计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，看分析的目的。如果分析目的是判断短期偿债能力，应采用销售收入。如果分析目的是评估存货管理业绩，应当使用销售成本。 >#;;g2UV  
　　（2）存货周转天数不是越低越好。比如，减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。
_Rx nB?  
　　（3）应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。 SC4jKm2  
　　（4）应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。正常的情况下，各类存货之间存在某种比例关系，如果某一类的比重发生明显的大幅度变化，可能就暗示存在某种问题。比如，产成品大量增加，其他项目减少，很可能销售不畅，放慢了生产节奏，此时，总的存货余额可能并没有显著变化，甚至尚未引起存货周转率的显著变化。 _xi&%F/  
　　（三）流动资产周转率 <D)@ ;A  
　　流动资产周转率（三种表示方式） Vh?vD:|  
　　1.流动资产周转次数=销售收入/流动资产 = 1R 2`H\  
　　2.流动资产周转天数=365/流动资产周转次数 F}meKc?a  
　　3.流动资产与收入比=流动资产/销售收入 u1u;
aG  
　　分析时应注意的问题： uuD2O )v  
　　（1）流动资产周转次数，表明流动资产一年中周转的次数，或者说是1元流动资产所支持的销售收入。 }wvRs5;o  
　　（2）流动资产周转天数，表明流动资产周转一次所需的时间，也就是期末流动资产转换成现金平均所需要的时间。 OGJr wl  
　　（3）流动资产与收入比，表明1元收入所需要的流动资产投资。 bf2n%-&9g  
　　（4）通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。 Ax~ i`  
　　（四）非流动资产周转率 er1XZ  
　　非流动资产周转率（三种表示方式） ps,Kj3^T<  
　　1.非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产 N:  38N  
　　2.非流动资产周转天数=365/非流动资产周转次数 -#/DK   
　　3.非流动资产与收入比=非流动资产/销售收入 DO*6gzW  
　　分析时应注意的问题： sg}<()  
　　（1）非流动资产周转率反映非流动资产的管理效率。 :R:@V#Y  
　　（2）分析时主要是针对投资预算和项目管理，分析投资与其竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。 @g;DA)!(  
　　（五）总资产周转率 fSVM[  
　　总资产周转率（三种表示方式） <kwF<J  
　　1.总资产周转次数=销售收入/总资产 +,ar`:x&a  
　　2.总资产周转天数=365/总资产周转次数 \eQPvkx2  
　　3.总资产与收入比=总资产/销售收入 Z"w}`&TC$^  
　　分析时应注意的问题： (,+#H]L  
　　（1）总资产周转次数可以反映盈利能力和资产管理的效果； h@ ZC{B  
　　（2）总资产与收入比表示1元收入所需要的资产投资。收入相同时，需要的投资越少，资产盈利性越好。 F^!O\8PFd  
　　（3）总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。　 I/A%3i=H  
　　【例9】有关应收账款周转天数计算和分析，表述正确的有（　）。 Z>Rshtg  
　　A.提取应收账款减值准备越多，应收账款周转天数越多 :PY8)39@K  
　　B.计算应收账款周转天数时应考虑由销售引起的应收票据 ~-lUS0duh  
　　C.应收账款周转天数与企业的信用政策有关 t4:/qy  
　　D.用于业绩评价时，应收账款的余额最好使用多个时点的平均数 #EE<MKka  
　　【答案】BCD h]z8.k2n  
　　【例10 】评估存货管理的业绩时，应当使用“销售收入”计算存货周转率。（　） o(l%k},a  
　　【答案】×

五、盈利能力比率 　　（一）销售利润率 H3ovF  
　　销售利润率（利润率）=净利润÷销售收入 hv\Dz*XTs0  
　　分析说明： x.] t
GS  
　　（1）“销售收入”是利润表的第一行数字，“净利润”是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。 *-Vr=e<8   
　　（2）它表明1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。 GCfVH?Vx  
　　（3）销售利润率的驱动因素是利润表的各个项目。 VRD^>Gi  
　　【注意】销售利润率，又称为“销售净利率”，或简称“利润率”。通常，在利润前面没有加任何定语，就是指“净利润”。某个利润率，如果前面没有指明计算比率使用的分母，则是指以销售收入为分母。 y%kZ##  
　　（二）资产利润率 .sFN[>)  
　　资产利润率=净利润÷总资产 Aq3\Q>klH)  
　　分析说明： 8VO];+N  
　　（1）资产利润率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产利润率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。 |(PS bu  
　　（2）资产利润率的驱动因素是销售利润率和资产周转率。资产利润率=销售利润率×资产周转率，可用因素分析法定量分析销售利润率、资产周转率对资产利润率影响程度。 $b5 3~  
　　【注意】驱动因素以及因素分析 YgS,5::SU  
jh`[Y7RJO  
【例11】资产利润率的分解 Q {BA`Q@V  

kY{$[+-jR	本年	上年	变动
销售收入	3000	2850	150
净利润	136	160	-24
总资产	2000	1680	320
资产利润率（%）	6.8000	9.5238	-2.7238
销售利润率（%）	4.5333	5.6140	-1.0807
总资产周转次数（次）	1.5000	1.6964	-0.1964

mo(> SnS<  
　　上年：资产利润率9.5238%=销售利润率5.6140%×总资产周转次数1.6964 i27)c)\BM  
　　本年：资产利润率6.8%=销售利润率4.5333%×总资产周转次数1.5 ]6Awd A  
　　本年与上年相比，资产利润率下降了2.7238% ',LC!^:~Nw  
　　【要求】分析销售利润率和总资产周转次数对于资产利润率的影响。 tAI v+L  
　　销售利润率变动的影响=销售利润率变动×上年资产周转次数 [+xsX
*+  
　　=（4.5333%-5.6140%）×1.6964=-1.8333% i*@PywT"i3  
　　总资产周转次数变动的影响=本年销售利润率×资产周转次数变动 D3P/: 4  
　　 =4.5333%×（1.5-1.6964） %2g<zdab  
　　 =-0.8903% !@N?0@$/  
　　合计=-1.8333%-0.8903%=-2.7236% FOMJRq  
　　由于销售利润率降低，使资产利润率下降1.8333%；由于资产周转率下降，使资产利润率下降0.8903%。两者共同作用使资产利润率下降2.7236%，其中销售利润率下降是主要影响因素。 $AE5n>ZD$  
（三）权益净利率 1+XM1(|c`  

0_MtmmL.   财务比率	分析说明
权益净利率=净利润/股东权益	权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。

5$cjCjY  
　　【例12】甲公司2005年度简化资产负债表如下： '\xE56v)F  
　　资产负债表 N@}h  
　　2005年12月31日 57gt"f  
　　单位：万元 uZ\+{j=  

e3~{l~R b   资 产		负债及股东权益
货币资金	50	应付账款	100
应收账款		长期借款
存 货		实收资本	100
固定资产		留存收益	100
资产合计		负债及股东权益合计

xSSEDfq  
　　其他有关财务指标如下： ;e/F( J  
　　（1）长期借款与股东权益之比：　0.5 Z[ (d7  
　　（2）销售成本率：　90% eNVuw:Q+  
　　（3）存货周转率（按照销售成本计算，存货按年末数）　9次 ~ A
=Gra  
　　（4）应收账款周转天数（应收账款按年末数计算）：　18.25天 nhjT2Sl  
　　（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：　2.5次 0.w7S6v|&  
　　要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分（要求在表外保留计算过程）。　 1# z@D(  
　　【答案】 zp<B,Ls  
　　资产负债表 ubOXEkZ8N  
　　2005年12月31日 UXJblo#  
　　单位：万元 0< vJ*z|_  

A1,q3<<D%   资 产		负债及股东权益
货币资金	50	应付账款	100
应收账款	50	长期借款	100
存 货	100	实收资本	100
固定资产	200	留存收益	100
资产合计	400	负债及股东权益合计	400

9!W$S[ABRB  
　　计算过程： |('o g*
$  
　　（1）股东权益=100+100=200（万元） g,]m8%GHE  
　　长期借款=200×0.5=100（万元） xdM'v{N#m  
　　（2）负债和股东权益合计=200+（100+100）=400（万元） bE'{zU}o  
　　（3）资产合计=负债+股东权益=400（万元） ::$W .!Uv  
　　（4）销售收入÷资产总额=销售收入÷400=2.5 [3nWxFz$R  
　　销售收入=400×2.5=1000（万元） C c:<F_UI  
　　销售成本=销售成本率×销售收入=90%×1000=900（万元） fi`\e W  
　　存货周转率=销售成本÷存货=900÷存货=9 4"(rZWv  
　　存货=900÷9=100（万元） CEc(2q+%i  
　　（5）应收账款周转天数（即应收账款周转天数）=应收账款×365/销售收入=18.25 ]S[?tn  
　　应收账款=1000×18.25÷365=50（万元） 6kdbbGO-  
　　（6）固定资产=资产合计–货币资金–应收账款–存货 s-PS]l@  
　　=400–50–50–100=200（万元）