[知识整理]《财管》内部讲义(3) [复制链接]

三、长期偿债能力比率 　　（一）资产负债率 +f7?L]wzic  
　　【注意】资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。 uo65i 1oi  
　　（二）产权比率和权益乘数 cj8r-Vu/N  
　 　　【提示】产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。要注意这三个指标之间的相互关系。 (Q4_3<G+  
%F4Q|  
　　（2）一是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标——需要在计算题中注意。 ]_=HC5"  
　　比如，已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。 "TV.$s$.  
　　在掌握时，三个指标要作为一个完整的知识点掌握。 C0fA3y72
 
　　（三）长期资本负债率 g:6yvEu$ -  
　　（四）利息保障倍数 !Q3Snu=  
　　（EBIT-I）×（1-I）=EBET×（1-T）-I×（1-T） ^hHeH:@  
　　通常，可以用财务费用的数额作为利息费用，也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。 (p?3 #|^  

（五）现金流量利息保障倍数　　（六）现金流量债务比 akhL\-d)al  
　　现金流量债务比=经营现金流量/债务总额 `8(h,aj;  
　　【分析】该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。该比率越高，承担债务总额的能力越强。 -#wVtXaSc  
　　影响长期偿债能力的其他因素——表外因素 <.WM-Z  
　　①长期租赁（指经营租赁）； ^
+as\  
　　②债务担保； $}nh[@  
　　③未决诉讼。 qggk:cN1  
!(*a+ur&i  
【注意】 IE)"rTI)b  
　　（1）母子率类指标：资产负债率、产权比率（股东权益负债率）、长期资本（长期）债务率 ``$%L=_m  
　　（2）权益乘数：股东权益的放大倍数 Q)Iv_N/  
　　（3）利息保障倍数是指可以支付利息的收益（息税前利润）相当于利息的倍数。 ;T.s!B$Uu  
　　（4）现金流量利息保障倍数，经营现金流量相当于利息的倍数 fJWxJSdi  
　　（5）现金流量债务比，经营现金流量与债务的比率。
)Ig+uDGk  
　　（6）涉及现金流量，均为经营现金流量。 b0YiQjS6>  
　　【例5】权益乘数为4，则（　）。 {?*<B=c  
　　A.产权比率为5　B.资产负债率为1/4 C.产权比率为3　D.资产负债率为75% * -KJh_  
　　【答案】CD zg#m09[4  
　　【例6 】已知甲公司2005年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，无形资产净值为50万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，2005年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则（　）。 (!*Xhz,(-  
　　A.2005年末资产负债率为40%　B.2005年末产权比率为2/3 ACigeK^C}E  
　　C.2005年利息保障倍数为7.5　D.2005年末长期资本负债率为20% v7;J%9=0D`  
　　【答案】ABC /5Zp-Pq  
　　【例7 】下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（　）。 o
)%-l4S  
　　A.收回应收账款?　　　B.用现金购买债券（不考虑手续费） O3kg  
　　C.接受股东投资转入的固定资产?D.以固定资产对外投资（按账面价值作价） uC,"5C  
　　【答案】C R9Sf!LR  
　　【例8 】利息保障倍数等于1，企业就能保持按时付息的信誉，则非流动负债可以延续。（　） JF~1'"_f:  
　　【答案】×

四、资产管理比率 　　（一）应收账款周转率（三种表示形式） V0K16#}1gM  
　　1.应收账款周转次数=销售收入/应收账款 C5P$&s\  
　　2.应收账款周转天数=365/应收账款周转次数 g;pR^D'M5C  
　　3.应收账款与收入比=应收账款/销售收入 XC[]E)8  
　　分析时应注意的问题： T~BA)![  
　　（1）应收账款周转次数，表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。 &&=[ Ivv  
　　（2）应收账款周转天数，也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。 dj'm, k b  
　　（3）应收账款与收入比，可以表明1元销售收入需要的应收账款投资。 pSHSgd~&  
　　【提示】在计算和使用应收账款周转率时应注意以下问题： z{9=1XY  
　　1.如果能够取得赊销额的数据，则应该用赊销额计算；否则，只好使用销售收入计算（不影响可比性，只是一贯高估了周转次数）； \(I0wEQo$  
　　2.应收账款年末余额的可靠性问题。应收账款是特定时点的存量，容易受到季节性、偶然性和人为因素影响。在应收账款周转率用于业绩评价时，最好使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。 96d~~2p  
　　3.应收账款的减值准备问题。财务报表的应收账款是已经提取减值准备后的净额，而销售收入并没有相应减少。其结果是，提取的减值准备越多，应收账款周转天数越少。这种周转天数的减少不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳。如果减值准备的数额较大，就应进行调整，使用未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。 (Uk>?XAr  
　　4.应收票据是否计入应收账款周转率。因为大部分应收票据是销售形成的，只不过是应收账款的另一种形式。应该将其纳入应收账款周转天数的计算，称为“应收账款和应收票据周转天数”。 ~9GOk;{~&  
　　5.应收账款周转天数不一定是越少越好。应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现金销售更有利，周转天数就不会越少越好。收现时间的长短与企业的信用政策有关。 m9in1RI%  
　　6.应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。正常的情况是销售增加引起应收账款增加，现金的存量和经营现金流量也会随之增加。如果一个企业应收账款日益增加，而销售和现金日益减少，则可能是销售出了比较严重的问题，促使放宽信用政策，甚至随意发货，而现金收不回来。 q:I$EpKf?Q  
　　（二）存货周转率 ,57$N&w  
　　存货周转率（三种计量方式） >M]6uf  
　　1.存货周转次数=销售收入/存货 A{# Nwd>  
　　2.存货周转天数=365/存货周转次数 jMM$d,7B  
　　3.存货与收入比=存货/销售收入 MJ`N,E[  
　　分析时应注意的问题： MtS
3p>4  
　　（1）计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，看分析的目的。如果分析目的是判断短期偿债能力，应采用销售收入。如果分析目的是评估存货管理业绩，应当使用销售成本。 -KH)J  
　　（2）存货周转天数不是越低越好。比如，减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。 b
B!#:j>(v  
　　（3）应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。 pY@Y?Jj  
　　（4）应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。正常的情况下，各类存货之间存在某种比例关系，如果某一类的比重发生明显的大幅度变化，可能就暗示存在某种问题。比如，产成品大量增加，其他项目减少，很可能销售不畅，放慢了生产节奏，此时，总的存货余额可能并没有显著变化，甚至尚未引起存货周转率的显著变化。 ~vH k
&r]|  
　　（三）流动资产周转率 ,R?np9wc  
　　流动资产周转率（三种表示方式） # 2RiLht  
　　1.流动资产周转次数=销售收入/流动资产 +k.%PO0np  
　　2.流动资产周转天数=365/流动资产周转次数 Xa," 'r  
　　3.流动资产与收入比=流动资产/销售收入 O}Hf 6 2"  
　　分析时应注意的问题： <A>)[u  
　　（1）流动资产周转次数，表明流动资产一年中周转的次数，或者说是1元流动资产所支持的销售收入。 9i5tVOhE  
　　（2）流动资产周转天数，表明流动资产周转一次所需的时间，也就是期末流动资产转换成现金平均所需要的时间。 mMSh2B  
　　（3）流动资产与收入比，表明1元收入所需要的流动资产投资。 W3r?7!~  
　　（4）通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。 aZ Xmlq  
　　（四）非流动资产周转率 Df4+^B,1  
　　非流动资产周转率（三种表示方式） L[g0&b%%-  
　　1.非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产 &;E5[jO^D  
　　2.非流动资产周转天数=365/非流动资产周转次数 VA]e  
　　3.非流动资产与收入比=非流动资产/销售收入 X T[zj<&_  
　　分析时应注意的问题： !8 -oR6/$%  
　　（1）非流动资产周转率反映非流动资产的管理效率。 T f4tj!t-  
　　（2）分析时主要是针对投资预算和项目管理，分析投资与其竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。 sa1h%<  
　　（五）总资产周转率 ~1 ~Xfo>  
　　总资产周转率（三种表示方式） !345 %,  
　　1.总资产周转次数=销售收入/总资产 <IJu7t>  
　　2.总资产周转天数=365/总资产周转次数 l[Q:}y  
　　3.总资产与收入比=总资产/销售收入 GsQ*4=C  
　　分析时应注意的问题： #3$\Iu  
　　（1）总资产周转次数可以反映盈利能力和资产管理的效果； Vw tZLP36  
　　（2）总资产与收入比表示1元收入所需要的资产投资。收入相同时，需要的投资越少，资产盈利性越好。 G7
GZDi  
　　（3）总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。　
2)X4y"l  
　　【例9】有关应收账款周转天数计算和分析，表述正确的有（　）。 7F^#o-@=J  
　　A.提取应收账款减值准备越多，应收账款周转天数越多 '3 33Ctxy  
　　B.计算应收账款周转天数时应考虑由销售引起的应收票据 8uNULob  
　　C.应收账款周转天数与企业的信用政策有关 7O5`v(<9n>  
　　D.用于业绩评价时，应收账款的余额最好使用多个时点的平均数 O`G/=/GZ  
　　【答案】BCD KLoE&ds  
　　【例10 】评估存货管理的业绩时，应当使用“销售收入”计算存货周转率。（　） uo\ . 7[1  
　　【答案】×

五、盈利能力比率 　　（一）销售利润率 {7MgN'4  
　　销售利润率（利润率）=净利润÷销售收入 ]MH \3g;   
　　分析说明： u[% J#S  
　　（1）“销售收入”是利润表的第一行数字，“净利润”是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。 '5+, lRu  
　　（2）它表明1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。 ;{)@ghD  
　　（3）销售利润率的驱动因素是利润表的各个项目。 F@*r%[S/  
　　【注意】销售利润率，又称为“销售净利率”，或简称“利润率”。通常，在利润前面没有加任何定语，就是指“净利润”。某个利润率，如果前面没有指明计算比率使用的分母，则是指以销售收入为分母。 cqU/Y_%l'  
　　（二）资产利润率 K|' ]Hje\  
　　资产利润率=净利润÷总资产 0O9 Lg}  
　　分析说明： XajY'+DIsz  
　　（1）资产利润率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产利润率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。 7*8nUq  
　　（2）资产利润率的驱动因素是销售利润率和资产周转率。资产利润率=销售利润率×资产周转率，可用因素分析法定量分析销售利润率、资产周转率对资产利润率影响程度。 &wWGZ~T  
　　【注意】驱动因素以及因素分析  (fjXp75  
ovRCF(Og,  
【例11】资产利润率的分解 cH8H)55F  

 |Z)/	本年	上年	变动
销售收入	3000	2850	150
净利润	136	160	-24
总资产	2000	1680	320
资产利润率（%）	6.8000	9.5238	-2.7238
销售利润率（%）	4.5333	5.6140	-1.0807
总资产周转次数（次）	1.5000	1.6964	-0.1964

74!JPOpQH  
　　上年：资产利润率9.5238%=销售利润率5.6140%×总资产周转次数1.6964  kc/H  
　　本年：资产利润率6.8%=销售利润率4.5333%×总资产周转次数1.5 TbUkqABm  
　　本年与上年相比，资产利润率下降了2.7238% #cg@Z  
　　【要求】分析销售利润率和总资产周转次数对于资产利润率的影响。 ri.|EmH2:D  
　　销售利润率变动的影响=销售利润率变动×上年资产周转次数 T?$?5  
　　=（4.5333%-5.6140%）×1.6964=-1.8333% Z-r0 D  
　　总资产周转次数变动的影响=本年销售利润率×资产周转次数变动 !QzMeN;D  
　　 =4.5333%×（1.5-1.6964） }t{^*(  
　　 =-0.8903% kJ:5msKwC  
　　合计=-1.8333%-0.8903%=-2.7236% E52:c]<'m  
　　由于销售利润率降低，使资产利润率下降1.8333%；由于资产周转率下降，使资产利润率下降0.8903%。两者共同作用使资产利润率下降2.7236%，其中销售利润率下降是主要影响因素。 9<#R;eIsv  
（三）权益净利率 ?Pf ,5=*B  

)pj \b[   财务比率	分析说明
权益净利率=净利润/股东权益	权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。

_rWXcK3cjr  
　　【例12】甲公司2005年度简化资产负债表如下： :<|fZa4!"  
　　资产负债表 lu(Omds+  
　　2005年12月31日 tjBv{  
　　单位：万元 >L3p qK   

x-P_}}K 79   资 产		负债及股东权益
货币资金	50	应付账款	100
应收账款		长期借款
存 货		实收资本	100
固定资产		留存收益	100
资产合计		负债及股东权益合计

+\@\,{Ujy  
　　其他有关财务指标如下： 1JY90l$ME  
　　（1）长期借款与股东权益之比：　0.5 Tu
PxyB  
　　（2）销售成本率：　90% O&1p2!Bk4  
　　（3）存货周转率（按照销售成本计算，存货按年末数）　9次 l@2`f#y1~<  
　　（4）应收账款周转天数（应收账款按年末数计算）：　18.25天 f;I"tugO  
　　（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：　2.5次 uX!y,a/"  
　　要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分（要求在表外保留计算过程）。　 IQ`aDo-V  
　　【答案】 kUBHK"}K  
　　资产负债表 ]-]@=qYu  
　　2005年12月31日 Jrrk$0H^~  
　　单位：万元 *^m.V=  

_25]>D$   资 产		负债及股东权益
货币资金	50	应付账款	100
应收账款	50	长期借款	100
存 货	100	实收资本	100
固定资产	200	留存收益	100
资产合计	400	负债及股东权益合计	400

2QD B'xs3  
　　计算过程： nK; rEL  
　　（1）股东权益=100+100=200（万元） K*D]\/;^  
　　长期借款=200×0.5=100（万元） r/w@Dh]{_  
　　（2）负债和股东权益合计=200+（100+100）=400（万元） X%qR6mMfT7  
　　（3）资产合计=负债+股东权益=400（万元） %Y[/Ucdm  
　　（4）销售收入÷资产总额=销售收入÷400=2.5 lY8Qy2k|  
　　销售收入=400×2.5=1000（万元） Hw3ES  
　　销售成本=销售成本率×销售收入=90%×1000=900（万元） d:ajD  
　　存货周转率=销售成本÷存货=900÷存货=9 \YyU5f7';  
　　存货=900÷9=100（万元） gI$`d?[0{  
　　（5）应收账款周转天数（即应收账款周转天数）=应收账款×365/销售收入=18.25 um4zLsd#v  
　　应收账款=1000×18.25÷365=50（万元） :Gk~FRA|  
　　（6）固定资产=资产合计–货币资金–应收账款–存货 2]KPW*V  
　　=400–50–50–100=200（万元）