[知识整理]《财管》内部讲义(3) [复制链接]

三、长期偿债能力比率 　　（一）资产负债率 o-7,P RmKN  
　　【注意】资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。 U,7O{YM  
　　（二）产权比率和权益乘数 .tQeOZW'  
　 　　【提示】产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。要注意这三个指标之间的相互关系。 K}a3Bj,  
'fS&WVR?  
　　（2）一是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标——需要在计算题中注意。 e,8[fp-7  
　　比如，已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。 O+ghw1/  
　　在掌握时，三个指标要作为一个完整的知识点掌握。 .d;|iwl  
　　（三）长期资本负债率 :ND e<6?u  
　　（四）利息保障倍数 I:=rwnd  
　　（EBIT-I）×（1-I）=EBET×（1-T）-I×（1-T） 7M,(!*b  
　　通常，可以用财务费用的数额作为利息费用，也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。 `&w{-om\  

（五）现金流量利息保障倍数　　（六）现金流量债务比 OM m'm\+/  
　　现金流量债务比=经营现金流量/债务总额 3eN(Sw@p  
　　【分析】该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。该比率越高，承担债务总额的能力越强。 yi:1cLq2  
　　影响长期偿债能力的其他因素——表外因素 9S/X,|i  
　　①长期租赁（指经营租赁）； iLk"lcX  
　　②债务担保； CF]#0*MI  
　　③未决诉讼。 &UIS17cT  
xp%LXxj  
【注意】 so_^%) gdJ  
　　（1）母子率类指标：资产负债率、产权比率（股东权益负债率）、长期资本（长期）债务率 TXbnK"XQ  
　　（2）权益乘数：股东权益的放大倍数 eCwR }m?_  
　　（3）利息保障倍数是指可以支付利息的收益（息税前利润）相当于利息的倍数。 %`0*KMO3  
　　（4）现金流量利息保障倍数，经营现金流量相当于利息的倍数 A
\-r%&.  
　　（5）现金流量债务比，经营现金流量与债务的比率。 H+npe'm_Z  
　　（6）涉及现金流量，均为经营现金流量。 .6A{   
　　【例5】权益乘数为4，则（　）。 [[
uZCKi  
　　A.产权比率为5　B.资产负债率为1/4 C.产权比率为3　D.资产负债率为75% :LLz$[c8  
　　【答案】CD q8H9au&/  
　　【例6 】已知甲公司2005年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，无形资产净值为50万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，2005年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则（　）。 'tY y_  
　　A.2005年末资产负债率为40%　B.2005年末产权比率为2/3 :Fdk`aC  
　　C.2005年利息保障倍数为7.5　D.2005年末长期资本负债率为20% rnQ9uNAu  
　　【答案】ABC ,:pKNWY)Q  
　　【例7 】下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（　）。 +?^lnoX  
　　A.收回应收账款?　　　B.用现金购买债券（不考虑手续费） 8X)1bNGqhe  
　　C.接受股东投资转入的固定资产?D.以固定资产对外投资（按账面价值作价） #C+7~ns'  
　　【答案】C bYwe/sR  
　　【例8 】利息保障倍数等于1，企业就能保持按时付息的信誉，则非流动负债可以延续。（　） ,B$e'KQ  
　　【答案】×

四、资产管理比率 　　（一）应收账款周转率（三种表示形式） :s#&nY  
　　1.应收账款周转次数=销售收入/应收账款 iJzW3%E  
　　2.应收账款周转天数=365/应收账款周转次数 |VmQ  
　　3.应收账款与收入比=应收账款/销售收入 cWp5pGIzfp  
　　分析时应注意的问题： \&4)['4,  
　　（1）应收账款周转次数，表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。 a]=j  
　　（2）应收账款周转天数，也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。 I ka V g L  
　　（3）应收账款与收入比，可以表明1元销售收入需要的应收账款投资。 .1h1J   
　　【提示】在计算和使用应收账款周转率时应注意以下问题： m-R`(  
　　1.如果能够取得赊销额的数据，则应该用赊销额计算；否则，只好使用销售收入计算（不影响可比性，只是一贯高估了周转次数）； `.YM bj#T  
　　2.应收账款年末余额的可靠性问题。应收账款是特定时点的存量，容易受到季节性、偶然性和人为因素影响。在应收账款周转率用于业绩评价时，最好使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。 .2/W.z2  
　　3.应收账款的减值准备问题。财务报表的应收账款是已经提取减值准备后的净额，而销售收入并没有相应减少。其结果是，提取的减值准备越多，应收账款周转天数越少。这种周转天数的减少不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳。如果减值准备的数额较大，就应进行调整，使用未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。 %J:2y  
　　4.应收票据是否计入应收账款周转率。因为大部分应收票据是销售形成的，只不过是应收账款的另一种形式。应该将其纳入应收账款周转天数的计算，称为“应收账款和应收票据周转天数”。 -bp7X{&  
　　5.应收账款周转天数不一定是越少越好。应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现金销售更有利，周转天数就不会越少越好。收现时间的长短与企业的信用政策有关。 L lVE5f?  
　　6.应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。正常的情况是销售增加引起应收账款增加，现金的存量和经营现金流量也会随之增加。如果一个企业应收账款日益增加，而销售和现金日益减少，则可能是销售出了比较严重的问题，促使放宽信用政策，甚至随意发货，而现金收不回来。 ..yLtqos  
　　（二）存货周转率 ?Bsc;:KF  
　　存货周转率（三种计量方式） 0ae}! LO  
　　1.存货周转次数=销售收入/存货 /^b=| +Do  
　　2.存货周转天数=365/存货周转次数 &I?d(Z=:\  
　　3.存货与收入比=存货/销售收入 g/O
L^A  
　　分析时应注意的问题： Rs53R$PIR  
　　（1）计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，看分析的目的。如果分析目的是判断短期偿债能力，应采用销售收入。如果分析目的是评估存货管理业绩，应当使用销售成本。 PZhpp"  
　　（2）存货周转天数不是越低越好。比如，减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。 nj7\vIR7  
　　（3）应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。 CxJH)H$  
　　（4）应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。正常的情况下，各类存货之间存在某种比例关系，如果某一类的比重发生明显的大幅度变化，可能就暗示存在某种问题。比如，产成品大量增加，其他项目减少，很可能销售不畅，放慢了生产节奏，此时，总的存货余额可能并没有显著变化，甚至尚未引起存货周转率的显著变化。 7-[^0qS  
　　（三）流动资产周转率 .h\[7r  
　　流动资产周转率（三种表示方式） O*PJr[Zou  
　　1.流动资产周转次数=销售收入/流动资产 rM)-$dZ  
　　2.流动资产周转天数=365/流动资产周转次数 ])mYE }g  
　　3.流动资产与收入比=流动资产/销售收入 ;(;{~1~  
　　分析时应注意的问题： "U iv[8B  
　　（1）流动资产周转次数，表明流动资产一年中周转的次数，或者说是1元流动资产所支持的销售收入。 |oTA$bln  
　　（2）流动资产周转天数，表明流动资产周转一次所需的时间，也就是期末流动资产转换成现金平均所需要的时间。 XXC(R  
　　（3）流动资产与收入比，表明1元收入所需要的流动资产投资。 )X5en=[)O  
　　（4）通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。 EALgBv>#ZL  
　　（四）非流动资产周转率 (zhi/>su G  
　　非流动资产周转率（三种表示方式） ,Cj` 0v#  
　　1.非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产 _rfGn,@BH  
　　2.非流动资产周转天数=365/非流动资产周转次数 w[s }#Q  
　　3.非流动资产与收入比=非流动资产/销售收入 9X
eg&Z|!  
　　分析时应注意的问题： mY!&*nYn|  
　　（1）非流动资产周转率反映非流动资产的管理效率。 .u&GbM%Ga  
　　（2）分析时主要是针对投资预算和项目管理，分析投资与其竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。 XV:icY  
　　（五）总资产周转率 k{.`=j  
　　总资产周转率（三种表示方式） Gcd'-1  
　　1.总资产周转次数=销售收入/总资产 V.~C.x  
　　2.总资产周转天数=365/总资产周转次数 dnstm@0k  
　　3.总资产与收入比=总资产/销售收入 H@BU/{  
　　分析时应注意的问题： afj[HJbY  
　　（1）总资产周转次数可以反映盈利能力和资产管理的效果； ^.( i!BG'  
　　（2）总资产与收入比表示1元收入所需要的资产投资。收入相同时，需要的投资越少，资产盈利性越好。 UeN+}`!l  
　　（3）总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。　 T`SpIdzB.
 
　　【例9】有关应收账款周转天数计算和分析，表述正确的有（　）。 UN7J6$!Cx7  
　　A.提取应收账款减值准备越多，应收账款周转天数越多 wsyAq'%L  
　　B.计算应收账款周转天数时应考虑由销售引起的应收票据 kc}& \y  
　　C.应收账款周转天数与企业的信用政策有关 VXIB9 /*i  
　　D.用于业绩评价时，应收账款的余额最好使用多个时点的平均数 1g bqHxWI  
　　【答案】BCD 8@d,TjJDo  
　　【例10 】评估存货管理的业绩时，应当使用“销售收入”计算存货周转率。（　） J G3#(DVc;  
　　【答案】×

五、盈利能力比率 　　（一）销售利润率 WnkIi,<  
　　销售利润率（利润率）=净利润÷销售收入 =)Z~w`  
　　分析说明： 4/J"}S  
　　（1）“销售收入”是利润表的第一行数字，“净利润”是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。 |q+dTy_n  
　　（2）它表明1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。 XK=-$2n  
　　（3）销售利润率的驱动因素是利润表的各个项目。 #x|IEjoa  
　　【注意】销售利润率，又称为“销售净利率”，或简称“利润率”。通常，在利润前面没有加任何定语，就是指“净利润”。某个利润率，如果前面没有指明计算比率使用的分母，则是指以销售收入为分母。 &s>E~M0+J  
　　（二）资产利润率 Mr6q7  
　　资产利润率=净利润÷总资产 QGoBugU  
　　分析说明： JMVh\($,x  
　　（1）资产利润率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产利润率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。 NB=!1;^J  
　　（2）资产利润率的驱动因素是销售利润率和资产周转率。资产利润率=销售利润率×资产周转率，可用因素分析法定量分析销售利润率、资产周转率对资产利润率影响程度。 XKQ\Ts2<k  
　　【注意】驱动因素以及因素分析 wk[4Qs
k<  
OS]FGD3a  
【例11】资产利润率的分解 Hph$Z1{  

(BG wBL	本年	上年	变动
销售收入	3000	2850	150
净利润	136	160	-24
总资产	2000	1680	320
资产利润率（%）	6.8000	9.5238	-2.7238
销售利润率（%）	4.5333	5.6140	-1.0807
总资产周转次数（次）	1.5000	1.6964	-0.1964

7~ =r9-&G  
　　上年：资产利润率9.5238%=销售利润率5.6140%×总资产周转次数1.6964  I/`\>Hk  
　　本年：资产利润率6.8%=销售利润率4.5333%×总资产周转次数1.5 .wvgHi  
　　本年与上年相比，资产利润率下降了2.7238% L2}p<?f  
　　【要求】分析销售利润率和总资产周转次数对于资产利润率的影响。 dZIruZ)x
 
　　销售利润率变动的影响=销售利润率变动×上年资产周转次数 g3Z"ri~!G  
　　=（4.5333%-5.6140%）×1.6964=-1.8333% ,E3Ze*(U  
　　总资产周转次数变动的影响=本年销售利润率×资产周转次数变动 U6K!FOND  
　　 =4.5333%×（1.5-1.6964） /4wPMAlb  
　　 =-0.8903% d:{#Dk#  
　　合计=-1.8333%-0.8903%=-2.7236% <[Y@
<  
　　由于销售利润率降低，使资产利润率下降1.8333%；由于资产周转率下降，使资产利润率下降0.8903%。两者共同作用使资产利润率下降2.7236%，其中销售利润率下降是主要影响因素。 $_orxu0W  
（三）权益净利率 tuIQiWHbM  

vL ]z3   财务比率	分析说明
权益净利率=净利润/股东权益	权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。

m(rd\3d  
　　【例12】甲公司2005年度简化资产负债表如下： W%_Cda5,  
　　资产负债表 'eDV-cB  
　　2005年12月31日 =OR"Bd:O  
　　单位：万元 cOrFe;8-.  

j3&tXZ;F   资 产		负债及股东权益
货币资金	50	应付账款	100
应收账款		长期借款
存 货		实收资本	100
固定资产		留存收益	100
资产合计		负债及股东权益合计

Qt
(4N!j  
　　其他有关财务指标如下： m$!Ex}2  
　　（1）长期借款与股东权益之比：　0.5 C $*#<<G  
　　（2）销售成本率：　90% qku}cWD9/_  
　　（3）存货周转率（按照销售成本计算，存货按年末数）　9次 -![>aqWmj1  
　　（4）应收账款周转天数（应收账款按年末数计算）：　18.25天 *h4x`luJ  
　　（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：　2.5次 ''3b[<  
　　要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分（要求在表外保留计算过程）。　 d*tn&d~k,  
　　【答案】 /P koqA,  
　　资产负债表 Q8?:L<
A  
　　2005年12月31日 Uxb>)36I  
　　单位：万元 +5xk6RP   

gq~6jf>   资 产		负债及股东权益
货币资金	50	应付账款	100
应收账款	50	长期借款	100
存 货	100	实收资本	100
固定资产	200	留存收益	100
资产合计	400	负债及股东权益合计	400

P`TJqJiY~  
　　计算过程： 7?W
1i{(  
　　（1）股东权益=100+100=200（万元） 0jmPj
 
　　长期借款=200×0.5=100（万元） 56 [+;*  
　　（2）负债和股东权益合计=200+（100+100）=400（万元） /j$`Cq3I  
　　（3）资产合计=负债+股东权益=400（万元） a*bAf'=  
　　（4）销售收入÷资产总额=销售收入÷400=2.5 J[{?Y'RUM  
　　销售收入=400×2.5=1000（万元） 6u[ B}%l  
　　销售成本=销售成本率×销售收入=90%×1000=900（万元） |@Sj:^cJD  
　　存货周转率=销售成本÷存货=900÷存货=9 8/BWe ;4  
　　存货=900÷9=100（万元） C<yjGtVD  
　　（5）应收账款周转天数（即应收账款周转天数）=应收账款×365/销售收入=18.25 1T/ 72+R0  
　　应收账款=1000×18.25÷365=50（万元） klxNGxWAX  
　　（6）固定资产=资产合计–货币资金–应收账款–存货 -4LckY=]1  
　　=400–50–50–100=200（万元）