[知识整理]【2015注会财管知识点学习】可转换债券 [复制链接]

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　　【内容导航】： ~Uz|sQ*G  
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　　(一)含义与特征 !C0= h  
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　　(二)可转换债券的要素 `[1]wV5(5@  
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　　(三)可转换债券的成本 xhMdn3~U  
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　　(四)可转换债券筹资的优缺点 *KV]MdS  
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　　【所属章节】： 9zd)[4%=  
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　　本知识点属于《财务成本管理》科目第十三章其他长期筹资第二节混合筹资的内容。 4';['  
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　　【知识点】：可转换债券 K<_H`k*x
 
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　　(一)含义与特征
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　　1.含义：可以转换为特定公司的普通股的债券。 `0 F"zu  
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　　2.特点 Ap>n4~  

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　　(1)这种转换，在资产负债表上只是负债转换为普通股，并不增加额外的资本。认股权证与之不同，认股权会带来新的资本。 Ri-wbYFaP  
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　　(2)这种转换是一种期权，证券持有人可以选择转换，也可选择不转换而继续持有债券。 x[oYN9O  
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　　(二)可转换债券的要素 h/w- &7t  
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要素	特点
转换价格	KJkcmF}Q   即转换发生时投资者为取得普通股每股所支付的实际价格。转换价格通常比发行时的股价高出20%至30%。
转换比率	FRF}V@~   转换比率是债权人通过转换可获得的普通股股数。 rC*nZ*   转换比率=债券面值÷转换价格
转换期	4-n.4j|   可转换债券的转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。 3 \WdA$Wx   超过转换期后的可转换债券，不再具有转换权，自动成为不可转换债券（或普通债券）。

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要素	特点
赎回条款	^e 6(#SqR   设置赎回条款的目的：①可以促使债券持有人转换股份；②可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失；③限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报。
回售条款	fu&]t8MJC   设置回售条款可以保护债券投资人的利益；可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者。
强制性转换条款	2I4P": q   设置强制性转换条款，是为了保证可转换债券顺利地转换成股票，实现发行公司扩大权益筹资的目的。

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　　(三)可转换债券的成本 xO@OkCue  
　　1.可转换债券的估价 4'8.f5  
　　(1)债券的价值 Y\x Xo?  
　　债券的价值是其不能被转换时的售价 Tuy*Df  
　　债券的价值=利息的现值+本金的现值 &\K#UVDyhh  
　　(2)债券的转换价值 4%{m7CK}  
　　债券转换价值是债券必须立即转换时的债券售价。 z'I0UB#  
　　转换价值=股价×转换比例 y@z#Jw<  
　　(3)可转换债券的底线价值 DpR%s",Q  
　　可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者。 [(K^x?\Y0'  
　　2.可转换债券的税后成本 0\o'd\  
　　(1)计算方法(求投资人内含报酬率的过程) }R'oAE}$  
　　买价=利息现值+可转换债券的底线价值(通常是转换价值)现值 u60l-  
　　上式中求出的折现率，就是可转换债券的税前成本。 /][U$Q;Ke  
　　(2)合理的范围 S9BJjo  
　　可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间。 \dMsv1\  
　　(四)可转换债券筹资的优缺点 [6tQv<}^
 

优点	Aws TDM   （1）与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金。降低了公司前期的筹资成本。 O#|E7;   （2）与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性。有利于稳定公司股票价格。
缺点	&Gt9a-ne   （1）股价上涨风险。公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额。 8|/YxF<   （2）股价低迷风险。发行可转换债券后，如果股价没有达到转股所需要的水平，可转换债券持有者没有如期转换普通股，则公司只能继续承担债务。在订有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显。 5f5`7uVJF   （3）筹资成本高于纯债券。尽管可转换债券的票面利率比纯债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高。 #75;%a8   334*nQ

我以为小鸟飞不过沧海，是以为小鸟没有飞过沧海的勇气，十年以后我才发现，不是小鸟飞不过去，而是沧海的那一头，早已没有了等待……

  不方便看书的时候，阿文哥的总结是极好的，多谢