; S,k
U{F 【知识点】：三种常见的实物期权 \J@i:J6x$1 lt:xN?--A? (一)扩张期权
AHg:`Wjv- I.V?O} 1.含义：扩张期权是指后续投资机会的权利。
QOb+6qy:3 ?_hKhn%K9
2.决策原则
q#}#A@Rg -)='htiU 一期项目本身的净现值+后续扩张选择权的价值>0，一期项目可行。
1Z.
D3@ _t
l 3.分析方法
. \/jy]Y rU
g<(/c 通常用布莱克—斯科尔斯期权定价模型。
/Mac:;W` l'Oz-p.@ 4.关键变量的确定
Etv!:\\[ 6p;G~,bd~ (二)时机选择期权
:[hZn/ =IbDGw(
1.含义
NI^=cN,l "4`i]vy8 从时间选择来看,任何投资项目都具有期权的性质。
BYh F? %Y0, ww2 如果一个项目在时间上不能延迟,只能立即投资或者永远放弃,那么它就是马上到期的看涨期权。
g>L4N.ZH_v ,RP"m#l!\ 如果一个项目在时间上可以延迟,那么它就是未到期的看涨期权。
i . O670D olHT* mr 2.决策原则
?p&CR[ 8mrB_B5 选择立即执行净现值和延期执行净现值中较大的方案为优。
p,(gv])ie V'-}B6 3S> 3.分析方法
A }( V2 O
%x
<
时机选择期权分析通常用二叉树定价模型。
-'
q#u C 5 uo?
KSX% 4.延迟期权的价值
8[PD`*w [i"6\p & =考虑延迟期权的净现值-立即执行的净现值
o7_*#5rD ]RBT9@-:U 5.与股票期权有关参数之间的对应关系
c >8I M ( o(, ; 6.根据风险中性原理计算上行概率
WN
O|ziy Wqy \yS [ 
=hw& 2c E}YJGFB7" ~!t# M2Sk 7.判断是否应延迟投资
E4C yW [WfigqY`b* 确定投资成本临界值,当投资成本高于临界值,应选择延迟。
Bv=
s xP1. = W 令：立即投资净现值=考虑延迟投资期权净现值 ,求投资成本.
hggP9I :s, 7I#<w[l>k (三)放弃期权
ls;! Og9 g
-4m.; 1.放弃期权的特征
bjR:5@" > TKl`O 放弃期权是一份看跌期权。
b{~64/YJ ?Q?=I,2bP 2.决策方法
?W27
h
