o(Q ='kK 【知识点】：三种常见的实物期权 N3|aNQ=X0 RO8]R2A (一)扩张期权
ZWy,NN1 gFw- P#t 1.含义：扩张期权是指后续投资机会的权利。
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s[J3 WbHI>tt 2.决策原则
]3~X!(O `YK% I8 一期项目本身的净现值+后续扩张选择权的价值>0，一期项目可行。
$m0-IyXcv .!Q?TSQ+{! 3.分析方法
r&O: Bt}x H 2UR 通常用布莱克—斯科尔斯期权定价模型。
3.D|xE]g #W[C;f|, 4.关键变量的确定
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Q (二)时机选择期权
XO"BEj<x Qh,Dcg2ZM" 1.含义
<'92\ O ka [%p, H 从时间选择来看,任何投资项目都具有期权的性质。
LO;Z3Q>#0 Kv#TJ n 如果一个项目在时间上不能延迟,只能立即投资或者永远放弃,那么它就是马上到期的看涨期权。
br7_P1ep (0QYX[(r~o 如果一个项目在时间上可以延迟,那么它就是未到期的看涨期权。
AGgL`sP o,DI7s b 2.决策原则
KGsW*G4U= Jkub|w#QH 选择立即执行净现值和延期执行净现值中较大的方案为优。
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2~ ZPZG 3.分析方法
m; m4/z3U M{M?#Q 时机选择期权分析通常用二叉树定价模型。
N0']t Gh2 ^*+-0b;[G 4.延迟期权的价值
\&1Di\eL 7Hp~:i30 =考虑延迟期权的净现值-立即执行的净现值
#wL8=QTcNC q)KLf\ 5.与股票期权有关参数之间的对应关系
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N A]mXV4RmI 6.根据风险中性原理计算上行概率
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'3V?M;3|K 7EukrE<b' So\f [/em 7.判断是否应延迟投资
X~5kgq0" cb9q0sdf 确定投资成本临界值,当投资成本高于临界值,应选择延迟。
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WP[hF 令：立即投资净现值=考虑延迟投资期权净现值 ,求投资成本.
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4d/I (三)放弃期权
*kWr F* )J 4e 5 5 1.放弃期权的特征
R'{BkC}. *Zi:^< hv 放弃期权是一份看跌期权。
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n W @Zd/>' 2.决策方法
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