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Ye% e! 【知识点】:资本资产定价模型 MKf|(6;~ sEkfmB2J/ (一)基本公式 eyUguA<lK\ 权益资本成本=无风险利率+风险溢价 -d1 YG[1| Ks=Rf+β×(Rm-Rf) AJ}QS?p8s 式中:Rf--无风险报酬率; m!Cvd9X= β--该股票的贝塔系数; !}[}YY?',i Rm--平均风险股票报酬率; #I8)|p?P (Rm-Rf)--权益市场风险溢价; LM\ H%=*L β×(Rm-Rf) --该股票的风险溢价。 3`.*
~qW (二)无风险利率的估计 IO3 p&sJ/ 通常认为,政府债券没有违约风险,可以代表无风险利率。 }Z#KPI8\Q 1.政府债券期限的选择 ~"|MwR!0 6
<XQ'tM]N 0)F.Y,L 2.选择票面利率或到期收益率 >M~1{ J=7.-R|t 2 tD{c^
9< 3.选择名义利率或实际利率 ,Ei!\U^) (1)通货膨胀的影响 epN>;e z (2)决策分析的基本原则 uPCzs$R xB-\yWDZe
M^IEu} (3)实务中的处理方式 I\e/
Bv^ ^Gi9&fS, O|K-UTWH% (三)贝塔值的估计 BOt1J_;(rO 1.计算方法:利用第四章的回归分析或定义公式 d~#B,+ 2.关键变量的选择 h4p<n&)F +MZsL7% ^_\S)P2c 3.使用历史β值估计权益资本的前提 TOT#l6yqdd 【解释】收益的周期性,是指一个公司的收入和利润与整个经济周期状态的依赖性强弱。 tTEw"DL_- (2)使用历史β值的前提 #`]`gNB0Yg 如果公司在经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性这三方面没有显著改变,则可以用历史的β值估计权益成本。 A
1Ru&fd! (四)市场风险溢价的估计 *^y,Gg/ 1.市场风险溢价的含义 =/5^/vwg
Y 市场风险溢价=Rm-Rf lbs0i 通常被定义为在一个相当长的历史时期里,权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异。 Es<& 6 2.权益市场收益率的估计 n(uzqd qu\cU(H|
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