0T(O'v}. 【知识点】：股利增长模型 WUzS l Zq cW=Qh-`jU; (一)基本公式
U[IQ1AEr 
0 4P.p6 K *TnUQ (二)增长率的估计
tsc k|;v NS
h%t+XU] 1.历史增长率
?Y%}(3y J 0&zb'1 估算依据
JvKO $^ >ze>Xr'm5= 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
R_t~UTfI; ^g}L`9fL 估算方法
_MGNKA6JI Mg
HOj 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
]U_5\$ T:be 9 5!, 2.可持续增长率
lB=( 8. KrJ 5"1= 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
{F<)z% ^ -)p@BtMS 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
iz Xbp02 :x8Jy4L 3.采用证券分析师的预测
C_6G
Opl Ii|uGxEc 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
~o:rM/!Ba { k
kAqJ (1)将不稳定的增长率平均化
F(J\ctha NKR aQ r 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
z`c%?_E K d ,zp `S (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
mfj4`3:N V W,xi> 5k (三)发行成本的影响
XPar_8I C /SapX 新发行普通股的成本：
vEu
Ka<5 <l* agH-.3 优先股成本的估计：
-0{T P]|J?$1K K=D/P0
kJHr&=VO~ d-9uv|SJ 新发股：
0eQ~#~j& ,h3269$J K=D/[P0(1-f)]
