93$'PwWgiF 【知识点】：股利增长模型 B?`Gs^Y {z A 7 qyv0F (一)基本公式
oa? bOm 
6.ASLH3# 4%LG P h (二)增长率的估计
mFw`LvH?* $d3al%Uo 1.历史增长率
aJ}y|+Cj / Of*II& 估算依据
PxNp'PZr9 __fa,kK {? 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
1N{ }G$'Go }A\s`H m 估算方法
epI&R) ] RZ-=UIf 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
9E5Ec~l U a\]]<hj" 2.可持续增长率
C#d .3t 0}C> e`<' 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
: W6`{Z ? C1.g'}7 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
T2<?4^xN 1O] 'iS" 3.采用证券分析师的预测
<ZcJC+k Mrysy)x 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
+:k Iq OC3 4@YUj[ (1)将不稳定的增长率平均化
H X%l L }E
V` 7 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
e&sZ]{uD W/DSj : (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
6<X.]"u+E~ %Hx8%G! (三)发行成本的影响
y (@j;Q3(r ^YG'p?r.s 新发行普通股的成本：
}% Mj`Bh N3O3V5':! 优先股成本的估计：
B( r~Nvc O{b<UP'85 K=D/P0
N3dS%F,_ $;7,T~{ 新发股：
eB%hP9=:x :0@R(ct;> K=D/[P0(1-f)]
