5VoiDM=\c 【知识点】：股利增长模型 Ui;s.f . TS=[WGMS (一)基本公式
]+7c1M B(5 
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umD.3< (二)增长率的估计
3+uoK f[ &bK$!8Z 1.历史增长率
n{ WJ.Y* F;@&uXYgc 估算依据
m6<0 hP nQ3goVRFP 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
o_m .MMEU 4x=Y9w0?8 估算方法
fG5} '8 '
uw&f;/E 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
Mw k_S Cy =nZd"t'p| 2.可持续增长率
Xe+FMbBco a/#,Y<kJ 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
5)<jP
yC FWN%JCOj@ 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
'PbA/MN Y\\nJ uJo 3.采用证券分析师的预测
.LHe*J C @ xr 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
+N_%|!F-c nQmYeM (1)将不稳定的增长率平均化
!S{<X c'wv ]zY'w,?D\F 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
@'4D9A ]~ UkD*Ct (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
_3[BS9 }dl(9H=4 (三)发行成本的影响
#yS x$WT; Q6> ( Z 新发行普通股的成本：
X\RTHlw'] *^_!W'T{j 优先股成本的估计：
_,~zy9{, bf(&N-"A K=D/P0
e[!>ezaIY tn1aH
+
新发股：
Hm*#HT%# .x%SbG
<k{ K=D/[P0(1-f)]
