`zJTVi4 【知识点】：股利增长模型 +%hA 6n DfNX@gbo (一)基本公式
.jfk Ot?2 
mz~aSbb| w9J^s<e (二)增长率的估计
0rtP :Nj$ cF7efs 8u 1.历史增长率
UF)4K3 X ] hxE^/8 7 估算依据
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JX}yCX Uu9*nH _ 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
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/$$"AT 估算方法
N<\U$\i 9n tXLWK7e 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
#$GDKK RU1+ - 2.可持续增长率
<opBOZ
d g`}+K U 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
_FET$$>z N 3',|HA /x 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
];.H]TIc6 JD yP..Dt 3.采用证券分析师的预测
, c%>M^d V _&>0P{q 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
`nxm<~-\ p)$DpNL% p (1)将不稳定的增长率平均化
;eG,T-: !XvQm*1 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
YmS}*>oz ]0VjVU- (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
a/Cd;T 2 /idQfff (三)发行成本的影响
=c-,uW11[ yJ(p-3O5 新发行普通股的成本：
SYPG.O?
I z4 snH%q 优先股成本的估计：
dJZMzn K &t+3O K=D/P0
JY+ N+c\ Hq{i-z+ 新发股：
? (&)p~o 36<PI'l#~ K=D/[P0(1-f)]
