6h%(0=^ 【知识点】：股利增长模型
4{pa`o3 9OB PFF (一)基本公式
g(^l>niF: 
/j As`"U :W"ITY( (二)增长率的估计
bcG-js- he #iWD' 1.历史增长率
mLS Ai2Y 511q\w M 估算依据
^=j$~*(LmX !/SFEL@_B 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
HN+z7 Q8hH ej `$-hBBV 估算方法
D6pk !mS eNX-2S
股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
fx},.P=:* 5l#)tX .by 2.可持续增长率
B=7L+6 v.MWO]L 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
ns-x\B?^ J4 <*KL~a 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
s#ykD{ Z yI)2:Ca* 3.采用证券分析师的预测
4kiu*T *zcH3a,9"x 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
smggr{- l; 4F,iI (1)将不稳定的增长率平均化
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U; Jx]`!dP3 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
!TcjB ;q' P<1zXs.H (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
s$; v )w$ Ty m!7H 2 (三)发行成本的影响
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G+ToZ&f@ 新发行普通股的成本：
4{V =X3,x R= l/ EK 优先股成本的估计：
6m9Z5:xG yI!K
quMC K=D/P0
)u$A!+fo b3ZPlLx6 新发股：
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j<[<qU: K=D/[P0(1-f)]
