[iUy_ C=qp 【知识点】:股利增长模型 jSdW?IH ]*TW%mY (一)基本公式
q"$C)o F42?h:y8I 'tn-o (二)增长率的估计
cxpG6c 9?zi 1.历史增长率
BXa.XZ<n( &h'NC%"v 估算依据
TxvvCV^
ufvjW] 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
g[ O6WZ!F_ sj8lvIY5 估算方法
NN]8T ZYs?65. 股息增长率可以按几何平均数计算,也可以按算术平均数计算。
T07 AH 1HBWOV7z.? 2.可持续增长率
-muP.h/ q$7/X;A 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变,则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
FJ{6_=@D rbc7CPq_^ 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
9O|k|FD Uc( z| 3.采用证券分析师的预测
()(^B}VK N4$ K{ 证券分析师发布的各公司增长率预测值,通常是分年度或季度的,而不是一个唯一的长期增长率。对此,有两种解决办法:
o(eh.
0`$fs.4c (1)将不稳定的增长率平均化
H?wf%0 YYF.0G} 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
7=a=@D[ 9=.7[-6i9 (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
:Ny^-4-N =h,J!0Y (三)发行成本的影响
F!zGk(Pu L7nW_ 新发行普通股的成本:
pMV ?vH ,jdTe?[*^ 优先股成本的估计:
vf?Xt }#phNn
6 K=D/P0
Q=t_m(:0 qflOi8 新发股:
j9f[){m` 7[:?VXQ K=D/[P0(1-f)]