q 376m-+ 【知识点】：股利增长模型 O:;w3u7;u y}" O U (一)基本公式
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)l C)@H} %S96 0 (二)增长率的估计
ohGJ 1 _^Ubs>d=* 1.历史增长率
*5C7d*' S6 Q 估算依据
q$d>(vb q 24 ' J 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
XPXIg ~ D j8 z+^ 估算方法
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9q ?Jm^< 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
i #n0U/ M6 "PX *K 2.可持续增长率
!Iy_UfW 'x#~'v* 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
{#vgtgBB {L{o]Ii?g 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
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G 3.采用证券分析师的预测
x)DMPVB< X] TG<r 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
#jvt US \ ,f%S'(>w (1)将不稳定的增长率平均化
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G Z= JX;<F~{. 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
T4U ev*A VPJElRSH (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
BA:VPTZq Di6 ?[(8 (三)发行成本的影响
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w|# R B 新发行普通股的成本：
&jJL"gq" 7;(`MIFXs 优先股成本的估计：
W:2( .? ~,Zc% s~| K=D/P0
`Y$4 H,8L *H n8)x}E 新发股：
L,/%f<wd l ukB8 K=D/[P0(1-f)]
