`w8cV ? 【知识点】：股利增长模型 Kx
eq Q@ a|[f%T<< (一)基本公式
aRI. &3- 
$=^ }J 6 dn Xu(e% (二)增长率的估计
C=U4z|Ym
{#`wW`U^ 1.历史增长率
!8W0XUqh+ u|u)8;'9( 估算依据
l[m*csDk" nGc'xQy0 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
^T1caVb|> zcH"Kh& 估算方法
0b8=94a{> Us pv^O9_ 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
]VtP7 Y >TawJ"q-6R 2.可持续增长率
u(? U[pe[ C#1'kQO 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
DW : \6k
vk( I7 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
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Oh 8L; Nl% 5O Bm 3.采用证券分析师的预测
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4kh]7% 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
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dZ26 >N (1)将不稳定的增长率平均化
.W2w/RayC xCT2FvX6 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
48G^$ T{ Q^l!cL| { (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
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v (三)发行成本的影响
cd=H4:<T5 m6 xbO 新发行普通股的成本：
hjk]?MC *UN*&Dm F 优先股成本的估计：
n KtRJ,> 00y(E @~ K=D/P0
8. +f@wv pI>GusXg 新发股：
c*" P+ `Jj b4] K=D/[P0(1-f)]
