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EJ 【知识点】：股利增长模型 ^4Se=Hr
z2 :C0)[L (一)基本公式
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_,e4?grP# ;l < amB (二)增长率的估计
CEzdH!nP ,u- 9e4 1.历史增长率
j|p=JrCJ N1x~-2
( 估算依据
#P !M"_z !#e+!h@ 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
#%#N.tB 5 )g]A
'A= 估算方法
H_1&>@ 3 g2u\gR5 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
mW,b#'hy jj ' epbA 2.可持续增长率
X V) ctF4 rx<P#y]3) 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
T+%P+ `v2X p3o4f 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
fy&u[Jd{ hx:^xW@r4P 3.采用证券分析师的预测
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-`K Q0ba;KPm 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
3m$Qd#| >5 Y. (1)将不稳定的增长率平均化
>S{8sN W}%[ i+ 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
_[wG-W/9R OcC|7s" , (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
'Ddzlip (W[]}k ; (三)发行成本的影响
r{Mn{1:
O Q j|tD+< 新发行普通股的成本：
7(| f@Y ~* {yd(n_PqY 优先股成本的估计：
xjrL@LO# rcH{"\F_/ K=D/P0
K&T.~2'
> z* cKH$': 新发股：
*|;`G p Q D KY7"H K=D/[P0(1-f)]
