h W(Mf 【知识点】：股利增长模型 lOql(ZH`w hS<+=3
<M (一)基本公式
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}yUZ(k# L.>`;`dmY (二)增长率的估计
fxjs "rD5 t|1?m H9 1.历史增长率
Sw Lul4V $P>ci4]t 估算依据
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NygD ^MuO;<<,. 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
^ [2A<
g kf' ;" 估算方法
q45H mz ] "^U 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
Or0=:?4` ;:
f.a(~c 2.可持续增长率
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sY?9 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
s~,Y po? >A#]60w. 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
UE5T%zd / 2ACN5lyUS 3.采用证券分析师的预测
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9b Fc{hzqaP8 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
+ Uq$'2CT YuFJJ AJ (1)将不稳定的增长率平均化
Ng2 qu!F7 )bXiw3'A 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
n)g zHch tRFj<yuaq (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
|X0h-kX4 >2T DYB|; (三)发行成本的影响
V^[o{'+ ng"R[/)In 新发行普通股的成本：
:>] = YE eNR>W>;' 优先股成本的估计：
(R5n ND g1UP/hNJ\8 K=D/P0
O`<id+rx dI};l 新发股：
mII7p Lb Q -{n2^vvF K=D/[P0(1-f)]
