;oW#>!HrY 【知识点】：股利增长模型 53efF
bo KITC,@xE_O (一)基本公式
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BEWDTOY[ W]b>k lp; (二)增长率的估计
wWjZXsOd [?z`XY_- 1.历史增长率
E(]39B"i [\eh$r\ 估算依据
Yxik .S+G E Dh$UB) 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
C s XV0 LY Y3*d 估算方法
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TDy 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
L-.
+yNX) e$'|EE.=q+ 2.可持续增长率
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]|S` 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
w)}' {]P"c #Bu W 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
ndW]S 7 aY:u-1 3.采用证券分析师的预测
NVyel*QE haNi [| 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
f_\,H|zco) p1}umDb% (1)将不稳定的增长率平均化
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6 .lV 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
>~_oSC)E \N 3A2L)l (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
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mE1m (三)发行成本的影响
D1G9^7:^E _=Y?' gHH 新发行普通股的成本：
":ig Yh AN)e xU ? 优先股成本的估计：
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l9 K=D/P0
qXF#qS-28 t[ =-4; 新发股：
4$W}6 v P]h-**O K=D/[P0(1-f)]
