s-QM 6* 【知识点】：股利增长模型 z7O
Z4R: J xA ^DH (一)基本公式
'"!z$i~G= 
r]8wOu-' utYnaeQcn (二)增长率的估计
BP )q 6?Mz <_##YSGh, 1.历史增长率
$sA,$x:^xI teb Wj>+1c 估算依据
!^c:'I>~ A[sM
{i~Z 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
C><<0VhU jF%)Bhn( 估算方法
, Y+r<; ig2{lEkF 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
w.4u=e >Z4 pFpQ\x c9$ 2.可持续增长率
^CowJ(y( 3v8V*48B$ 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
MgJ%26TZ DFt=%aV[ 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
Sqp;/&Ji 9@KUqo X 3.采用证券分析师的预测
p)?qJ2c| t9Enk!@ 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
6%\7.h Hmz=/.$ (1)将不稳定的增长率平均化
(Sg
Et U^E 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
|<|28~# t,--V|7- (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
wx]+*Lzz AijPN (三)发行成本的影响
^4xlZouCb e3yorQ][ 新发行普通股的成本：
Jcwh|w9D8 @+0@BO1 2 优先股成本的估计：
?D*Hl+i u SQO>}#qm K=D/P0
LY@1@O 2@ |' V<>v.v 新发股：
]p4`7@@)* f7EIDFX>pt K=D/[P0(1-f)]
