/Ky__l!bu 【知识点】：股利增长模型 OD=!&LM m~'? /!! (一)基本公式
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,Os? f:Y6 CD0VfA>Z (二)增长率的估计
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an 1.历史增长率
Ac|5. ?|N .4l/_4,s_ 估算依据
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这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
*XWq?hi V|>oGtt7 估算方法
` rm?a 0 [\ Qr. 2 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
lHB) b}7E ~LQ[4h<J ! 2.可持续增长率
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xu 3CE[( 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
1 =2^90 `8\Ja$ = 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
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?D n,O5".aa< 3.采用证券分析师的预测
De_ C F8 [/R M=4Nh5 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
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5}/4 (1)将不稳定的增长率平均化
=i HiPvP0 :!zC "d9@ 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
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i({`^ (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
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}P+uU (三)发行成本的影响
D,ly#Nn Br d ,Eg 新发行普通股的成本：
pe&UQ C^ !8tS|C#2 优先股成本的估计：
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&m9zC K=D/P0
W2wpcc tK%c@gGU9 新发股：
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<= K=D/[P0(1-f)]
