U`NjPZe5^ 【知识点】：股利增长模型 jk [1{I/ &&8IU;J (一)基本公式
zGkS ^Z=( 
E^/t$M| H < (fRn`)PT (二)增长率的估计
}o?AP vd b)qoh^ 1.历史增长率
K1+)4!}%U z
kuU5O 估算依据
Vy Xhl; iW%I|& 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
q=Sgk>NA pS'FI@.'{ 估算方法
_M`--.{\O[ ] [+#;avU 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
?R$F)g7< <oT^ A|JFj 2.可持续增长率
1A M!8VR2 \F/hMXDlJ 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
V) ~.~2$ [6 %VR qY 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
_u5#v0Y t!W(_8j 3.采用证券分析师的预测
;5S9y7[i| i]
YV { 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
yW1)vD7 >>
t@}F) (1)将不稳定的增长率平均化
lhAX; s &9 *
K D I}B> 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
ORHp$Un~) |Mu p8(gCk (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
75f"'nJ) jET{L e8i (三)发行成本的影响
\IV1j)I"u P2BWuh F 新发行普通股的成本：
N `5,\TR2f "55skmD.P 优先股成本的估计：
S1Wj 8P- K1"*.\?F K=D/P0
Z<1FSk,[ `.~N4+SP 新发股：
Tc> eg\v0Y!rI K=D/[P0(1-f)]
