oEZhKVyc.y 【知识点】：股利增长模型 .+8#&Uy ,
DuyPBAms (一)基本公式
r;(^]Soz 
_o? aO C ulg= ,+%r (二)增长率的估计
0%rE*h9+ .j)DE}[q> 1.历史增长率
YJz06E1 -9 kG4])qxC' 估算依据
@~=d4Wj6 :Eg4^,QX 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
V@G|2 Z I {J)gS 估算方法
rx#GrV*y }# J i"e 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
1'&HmBfcb /55 3v;l< 2.可持续增长率
>;M STHeW @Z
""|H"0 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
`]6W*^'PD NeEV=+<-G 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
hE,-CIRg &F0 >V o 3.采用证券分析师的预测
yJ; ; & iH)vLD 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
`P |V&;}K rV%;d[LB (1)将不稳定的增长率平均化
qp f|.m H%>cpwa[7 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
BG-nf1K( N#Nc{WU 'B (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
sx[mbKj< d_V7w4 l
K (三)发行成本的影响
ygV-Fv>PQ F&+_z&n ) 新发行普通股的成本：
Cw.DLg HZ{DlH;& 优先股成本的估计：
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F K=D/P0
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n8 2mthUq9b* 新发股：
?[5_/0L,= 4kNSF K=D/[P0(1-f)]
