%g0z) J 【知识点】：股利增长模型 @nx}6?p\, 8PoHBOxpc (一)基本公式
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>g Z6R:
rq (二)增长率的估计
{yHB2=nI ,%?; \?b%h 1.历史增长率
c{,y{2c]LT 5]H))}9>d 估算依据
<E[ HlL r v,NQZ 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
gVa+.x] f3zfRhkIk 估算方法
O2q=gYX>\ MvZ+ n 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
=XMD + [ZKtbPHb 2.可持续增长率
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U/ /o|PA:6J 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
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'i0+ *>aZc:: 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
*K+jsVDY =!?[]>Dh 3.采用证券分析师的预测
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= 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
FDF3zzP0 g[EM]q, (1)将不稳定的增长率平均化
@ ],6SKbG6 $u; >hk 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
.DDg%z q GpP, (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
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<zg (三)发行成本的影响
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L|>1TY 新发行普通股的成本：
p^KlH=1n.6 R`@8.]cpPy 优先股成本的估计：
}B I~am_ {cR_?Y@ K=D/P0
@- wNrW$ KInUe(g<9M 新发股：
^))PCn_zb r6d0x K=D/[P0(1-f)]
