54oJ MW9 【知识点】：股利增长模型 z< 8VJZd Us% _'}(/U (一)基本公式
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%I@ vM s^ As j<u!L (二)增长率的估计
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G 6 M%7|7V<o)^ 1.历史增长率
T N F )*aAkM 估算依据
6Y9<| . 3=%G{L16- 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
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$dug"[ 估算方法
*T:jR ){KrBaGa4 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
+R"n_6N n D}<zj$D2 2.可持续增长率
QRwO v LdnTdh? 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
mB%m<Zo\U yGH')TsjD 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
'h[7AZ&)# ypx`!2Q$ 3.采用证券分析师的预测
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B)
rB M 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
V6'k\5| _ zo@ ,>'m (1)将不稳定的增长率平均化
=nlj|S ~3 %1)J Rc 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
?',Wn3 A BRv#` (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
& d* bQv$ }d@;]cps (三)发行成本的影响
n ;y[%H!g $SfY<j,R 新发行普通股的成本：
U@:l~ xJ !04 ^ E 优先股成本的估计：
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~.g1 zR?1iV.] 新发股：
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n,{ K=D/[P0(1-f)]
