=Htt'""DN 【知识点】：股利增长模型 ?GX@&_ 6 |=]i-8 (一)基本公式
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@G;9eh0$ l$5nv5r (二)增长率的估计
e#h g,I Lx_Jw\YO 1.历史增长率
?n# $y@U Ys.GBSlHG 估算依据
2|"D\N %f<>Kwr`2 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
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D 估算方法
H` M|B<. N4 x5!00 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
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&q?1 2.可持续增长率
'`;=d<' F ;_c x 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
a( ~X *ELU">!}G 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
aEzf*a|fSV Rk5#5R n 3.采用证券分析师的预测
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r1 f C 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
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hsPC^ (1)将不稳定的增长率平均化
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&: 8Vz!zYl 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
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fp&Q! (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
uhj]le! )o:sDj`b] (三)发行成本的影响
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2ih}?%H8 新发行普通股的成本：
p8XvfM lV:feX 优先股成本的估计：
<r <{4\%}
&3IkC(yD K=D/P0
0Sk~m4fj( 9_==C"F 新发股：
,FP0n %h(%M'm? K=D/[P0(1-f)]
