=24)`Lyb 【知识点】：股利增长模型 <" {Lv)4 []/=!?5B (一)基本公式
R/R[r> 1)6 
yw^t6E &F1h3q)L (二)增长率的估计
ol^V@3[< W"? |O Q' 1.历史增长率
/6B!& b2f HK) $ls 估算依据
s\_-` [B0 4Z)`kS} =] 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
/M b?dVwA izsAn"v
估算方法
!/znovoD D-\\L[ 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
Ap9CQ h=! M,"4r^%k 2.可持续增长率
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{@j$fMt0 BoYWx^VHx^ 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
V|zzj[c D{'x7!5r 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
o\vIYQ
ks< gSCB 3.采用证券分析师的预测
`Jhu&MWg O|m-Uz"+ 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
{\ [u2{ Rcs7 'q 5 (1)将不稳定的增长率平均化
}WS%nQA I1^0 RB{~ 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
u4bPj2N8I p)vyZY[ (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
/1:`?
% ,2 9#{? *c6 (三)发行成本的影响
,u^i0uOg SoeL_#+^W 新发行普通股的成本：
I&Q.MI tW ZGK*]o =) 优先股成本的估计：
{ c`kC]9 mwVH>3{j K=D/P0
9Xo' U;J *i|O!h1St 新发股：
x!fvSoHp 8`XpcK-0 K=D/[P0(1-f)]
