L.Lt9W2f i 【知识点】：股利增长模型 iwVr a"y 7L\GI`y (一)基本公式
#0P<#S^7 
FU [,,a0<< Mu ( Y6 (二)增长率的估计
g SwG=e\ FvNO*'xP 1.历史增长率
ps
[6)d)o j K=*~I 估算依据
SB'YV#-- $Us@fJr 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
lcP@5ZW KGWENX_U 估算方法
.J @[v }?~uAU- 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
2(rZ@W l ChW0vIL` 2.可持续增长率
$oQsh|sTI v\k,,sI 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
aK>9:{]ez qB39\j 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
6nfkZvn e>> G4g 3.采用证券分析师的预测
'-S&i{H 9j
2I6lGQ 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
=c .q]/M
&`D i cfD (1)将不稳定的增长率平均化
rO`g~>- 0C p} 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
@r]s9~Lx9 uy9B8&S r (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
p)^:~ ll Gh|!FRK[$ (三)发行成本的影响
)[) ]@e u`'z~N4} 新发行普通股的成本：
bGi_",
8 t(Zs
* c( 优先股成本的估计：
}
>w xI4I1"
/ K=D/P0
{^kG<v.vV {e%abr_B 新发股：
N.G*ii \ !TOi ]`vqc K=D/[P0(1-f)]
