y, l[v39 【知识点】：股利增长模型 Kh]es,$D v$y\X3)mB (一)基本公式
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>C0B!MT?3% _3` G ZeGV (二)增长率的估计
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I 1.历史增长率
kR<sSLEb MntmBj-T 估算依据
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F 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
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6 jFT_ `% 9Y)a/e 估算方法
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DJ5 Hn /t'D3 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
imM!Me 0TE Wg|6{'a 2.可持续增长率
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thTGFq E{,Wp
U 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
56Wh<i3 f(Xin3#' 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
iJ{axa & V IzIl\<aM 3.采用证券分析师的预测
$DDO9 S Qmn*CW 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
6s@!Yn |? D?KLV _Op (1)将不稳定的增长率平均化
.x=abA$!9 y" =?l 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
$<-a>~^Tp MT{1/A;`) (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
mS%4 ,a5q62)q (三)发行成本的影响
hC$e8t60 -RP{viG WK 新发行普通股的成本：
J _)F/S!T 4 $k{, 优先股成本的估计：
ui?@:= {MtJP:8Jp K=D/P0
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-NbW, 新发股：
fHaF9o+/b )v(rEY K=D/[P0(1-f)]
