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8t /c 【知识点】：股利增长模型 !P &F6ViO= p(F}[bP (一)基本公式
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?1?zma S h o7L@NR (二)增长率的估计
R { 5xb }!i#1uHUH: 1.历史增长率
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i 7 \p -3P)U 估算依据
rR4_=S<Mi: 7X$[E*kd 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
?_L)|:WL 3YG[~o|4 估算方法
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z4 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
HD(4Ms 3 U<\s=1?X 2.可持续增长率
e `!PQMLU #-_';Er\ 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
' {L5 3cH= cViEvS r 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
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B= s0 ZF+6f 3.采用证券分析师的预测
7|I On5 KV Vo_9S' 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
P,x'1 `k~ ) x/Spb (1)将不稳定的增长率平均化
RnN]m!"5 ^T[8j/9o^ 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
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%?J 9 wun$!>& (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
ze<Lc/ ;X~ JC~L!)f (三)发行成本的影响
FC:Z9 {2! k !S0-/ h 新发行普通股的成本：
s4@dEK8W Q`"gKBN1 优先股成本的估计：
Une,Y4{u )uvs%hK K=D/P0
4aAu E0 .5ap9li] 新发股：
}Km+5 'G'U Q= DP# 9& K=D/[P0(1-f)]
