.el_pg 【知识点】：股利增长模型 H{T)?J~ HCifO (一)基本公式
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!kfnqe?| pf`li]j'V (二)增长率的估计
h@D4~(r ]H|1q uT 1.历史增长率
%rRpUrnm 8)k.lPoo. 估算依据
<cz~q=%v2& G:rM_q9\u 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
uL4 @e m,TqyP# 估算方法
g%<7 Px[W ;"nEEe]? 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
Cst> 'g-yB ':w6 {b 2.可持续增长率
c~|/,FZ U' n{Mj<\kL 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
)V}u1C-N a~~ "2LE` 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
uS|Zkuk[! BWX&5"" 3.采用证券分析师的预测
4p~:(U[q ( )>\D 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
J:mOg95< MJ X m7<( (1)将不稳定的增长率平均化
( |5g`JDG sEvJ!$Tt?I 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
?t} [Wi}7 {+t'XkA (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
uj/le0 N ]yk<55 (三)发行成本的影响
a}c(#ZLs T+4Musu{V 新发行普通股的成本：
"5jZS6A] g}qK$>EPS 优先股成本的估计：
oaBfq8,; +TAm9eDNV K=D/P0
d*>M<6b- y_QxJ~6t 新发股：
cc m <rZ7 r$\g6m K=D/[P0(1-f)]
