v Xcy# 【知识点】：股利增长模型 A
t9X]t 8; zDg$ ( (一)基本公式
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)"u:ytK{ 5
2Hqu> (二)增长率的估计
8T5k-HwE [ ]p"3 i 1.历史增长率
r6Nm!Bq7 ycpE=fso' 估算依据
Zf:]Gq1 Cvn$]
bt/s 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
@$U e$ v59nw]' 估算方法
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P/W8{ Z^_>A)<s< 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
t4K56H .L? 2C/%gcN > 2.可持续增长率
TOT
PzB 77aX-e*=E 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
ZBM!MSf: ExrY>*v 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
XB/'u39 /lH'hcXcX 3.采用证券分析师的预测
c> ~: dcy gGfq6{9g 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
,"G \f1 36A;!1 (1)将不稳定的增长率平均化
Lb~\Y n'z |uUuF m 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
9g@
NcJ] buY D l (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
8 hB.fau u0]q`u/ T (三)发行成本的影响
a%J /0'(d J/kH%_ >Ir 新发行普通股的成本：
5*j:K&R-.K kL;t8{n 优先股成本的估计：
vm}G[ 08r[K(bfb, K=D/P0
O@,i1ha% hyu }}0: 新发股：
l,y^HTc}7/ ScJu_A f K=D/[P0(1-f)]
