;d' O. i= 【知识点】：股利增长模型 t' _,9 FC/>L (一)基本公式
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KoA[UJ !x!L&p (二)增长率的估计
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1.历史增长率
1 _:1/~R1 /*x mv
$ 估算依据
J{'zkR?Lr =kZwB*7 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
|M{,}.*CU @,f,tk=\S 估算方法
Fr Q-v]c Y9c9/_CSj 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
]jT[dX|? 2L{: H 2.可持续增长率
@"#gO:|[i0 SBB
bniK- 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
8^ ZM U{ 2H32wpY
,l 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
GE| ^ryh ^9m]KEucd7 3.采用证券分析师的预测
JKu6+V jO (>@syF%PB 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
Z ysUz oXZ@* (1)将不稳定的增长率平均化
1k70>RQ&69
Dg2#Gv0B 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
j2v[-N4 {J }5c'ui! 3H (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
ThiPT |5u OuJ y$e (三)发行成本的影响
:!it7vZ ObHz+qRG 新发行普通股的成本：
(H|d
3 E9+O \"e9 优先股成本的估计：
eRWF7`HH+ =v#A&IPA' K=D/P0
@'| 6lG +^
3L~? 新发股：
3@WI*PMc Vm%ux> } K=D/[P0(1-f)]
