8 ndYV>{f 【知识点】：股利增长模型 #I{h\x><? T*8VDY7 (一)基本公式
<Swt); 
1n >X[!
8x \ \r)Ue] (二)增长率的估计
tvkb~ cv-PRH# 1.历史增长率
|{B IHgMh oc qU=^ta 估算依据
*g:4e3Iy a]JYDq`,3 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
w k( VR rHC>z7+z. 估算方法
6Z>FTz_ Y l4^AR& 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
m!|kW{B#A 9_q#W '/
X 2.可持续增长率
~ Sg5:T3 MW! srTQ_ 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
v~f HYa> ?J%1#1L"/ 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
0[R L>;D: "Q}#^ h]F 3.采用证券分析师的预测
1t:Q_j0Ym $*
^kY;
证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
(7mAt3n
k ' KWyx (1)将不稳定的增长率平均化
<":;+ Ng+ Hbj,[$Jb 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
4^p5 &5F j#X.KM (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
~+Rc }K eV 2W{vuI (三)发行成本的影响
|jQ:~2U| 3C
?f(J} 新发行普通股的成本：
RHaI ~jb \kp8S'qVo 优先股成本的估计：
j | v%)A t9,\Hdo K=D/P0
\a 5U8shc > A
Khf 新发股：
zcel|oz) X^T:8npxt K=D/[P0(1-f)]
