KH,f'` 【知识点】：股利增长模型 :? )!yI v(;yy{>8" (一)基本公式
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[.>=> KJ _ -,/7u 3 (二)增长率的估计
)bg |l? D zD 5n 1.历史增长率
hwM<0Jf "81'{\(I_ 估算依据
#)}BY"C% !y$## PZ 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
~j[?3E4L} 6Mk#) ebM 估算方法
@{b5x>KX WzFX F{( 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
;R 6f9tu2 U~=?I)Ni 2.可持续增长率
Vl+UC1M}B> ?8 $`GyjS 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
`.;U)}Tn Z4G%Ve[ 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
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eTjPztdJbx 3.采用证券分析师的预测
Zsapu1HoL\ b$;oty9Y 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
D'[:35z vKnZ= =B (1)将不稳定的增长率平均化
s:'>G;p WC d: (8B 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
PI L)(%X `<>#;% (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
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*-*V>ntvT$ (三)发行成本的影响
&L0Ii)Ns T7i>aM$+ 新发行普通股的成本：
,(oolx"Xa rZ,3:x-: 优先股成本的估计：
ag8)^p'9 UQkd$w < K=D/P0
Ru q; :5u #:=c)[G8 新发股：
5 Kd"W, w! *ZS~v/r K=D/[P0(1-f)]
