?$K-f:?c 【知识点】：股利增长模型 t VO}{[U} 4~3
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=T* (一)基本公式
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<! g]q1 NuPlrCy; (二)增长率的估计
/6Q]f >t)Pcf|s 1.历史增长率
g=[OH F$DA/ {.D 估算依据
|YsR;=6wT r@}`Sw]@ 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
ij!d-eM/b |,p"<a!+{w 估算方法
u {_, S3Aa e ,epKt L 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
cF w-JM< -'g> i 2.可持续增长率
2=- .@,6 ,IyQmN y 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
9:4S[mz/hD ;. Bz' Q 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
,eBC]4)B6 kW)3naUf< 3.采用证券分析师的预测
o *J*} y !{r2`d09n) 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
5a izWz Tk?uJ IS : (1)将不稳定的增长率平均化
Rb L?( e?.j8 Q ~ 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
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)'9[t A|8"}Hm (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
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u8mN B{H {lWV H (三)发行成本的影响
v1 8 <~ x6`mv8~9Db 新发行普通股的成本：
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Q 优先股成本的估计：
KE3`5Y! gSwV:hm K=D/P0
PP$sdmo ]0."{^ksL 新发股：
OW@%H;b L]H'$~xx* K=D/[P0(1-f)]
