46:<[0Psl/ 【知识点】：股利增长模型 - r\jI O_ ]Z!Y *v (一)基本公式
-b-a2 1,m> 
J>Ar(p [b++bCH 3 (二)增长率的估计
yYCS-rF> cgb>Naa< 1.历史增长率
\*$^}8 hfwJZ\_60 估算依据
X=sE1RB ._}}@V_/ 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
)4g_S ?l= hG1$ YE 估算方法
7hk)I`o65 =6sP`: 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
6Og@tho g NI1W@) 2.可持续增长率
;(NTzBq!1 Yk Ku4f 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
]\39# HWjJ.;k}a 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
%K Q1{" tia}&9; 3.采用证券分析师的预测
_^ <vp SyL"Bmi 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
b<a3Ue% mY 1l2 (1)将不稳定的增长率平均化
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*0kh- q%3VcR$J 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
/~"- q eb_.@.a (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
/$; Z ~^P , cxq r3
o (三)发行成本的影响
4&*lpl*N yX&#
rI 新发行普通股的成本：
Pp?P9s { (TeH)j! 优先股成本的估计：
3 ! P^?[p3 ktU:Uq K=D/P0
nDrRK Ab$E@H # 新发股：
2"6L\8hd2 @fd< K=D/[P0(1-f)]
