hu7oJ H 【知识点】:股利增长模型 +: Nz_l e.Jaq^Gw| (一)基本公式
}2^qM^,0 @LY[kt6o ulk/I-y (二)增长率的估计
/>uE)R$ CYsLyk 1.历史增长率
y3bL\d1 !|
q19$ 估算依据
9!0-~,o ?kRx;S+ 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
~mZ[@Z IsVR4t] 估算方法
o=PW)37> :f7:@8 股息增长率可以按几何平均数计算,也可以按算术平均数计算。
Hn/V*RzQ jaIcIc=Pf 2.可持续增长率
c Y+n 6k5 sQ&<cBs2 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变,则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
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Y=H_U$ 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
TkIiO> }*!_M3O 3.采用证券分析师的预测
m:k;?p:x :.f(}sCS 证券分析师发布的各公司增长率预测值,通常是分年度或季度的,而不是一个唯一的长期增长率。对此,有两种解决办法:
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(1)将不稳定的增长率平均化
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t9P[ 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
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_@x 7#*`7 K'P! (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
? :A%$T ]vw%J ^7:a (三)发行成本的影响
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#S 新发行普通股的成本:
2_Zn?#G8dl 9`CJhu 优先股成本的估计:
#miG"2ea.. tVNFulcz$ K=D/P0
{cjp8W8hS U.=TjCW 新发股:
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. K=D/[P0(1-f)]