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平衡增长，即保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。 ^,]'Ut
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一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的增长。 ]rO`e N[~U
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一、销售增长率与外部融资的关系 ,^3e
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1、假设：可动用金融资产为0（非必要条件），经营资产/负债销售百分比保持不变 k6_
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2、外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×（1-预计股利支付率） ,3Y~ #{,i
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3、外部融资销售增长率=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-（1+增长率）/增长率×预计销售净利率×（1-预计股利支付率） 8zP{Cmm
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4、外部融资销售增长率作用：①预计外部融资额；②调整股利政策；③预计通货膨胀对筹资的影响。 L1D{LzlBti
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5、含有通胀的销售额增长率=（1+销售量增长率）×（1+通货膨胀率）-1 (D]l /akP
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6、外部融资需求的敏感分析： "Sz pFw
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股利支付率＜1，销售净利率越大→外部融资需求越少 Ad xCP\S&
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销售净利率＞0，股利支付率越高→外部融资需求越大 = W"BfG
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二、内含增长率 9JV(}v5[
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企业外部融资额为0，只靠内部增长所能达到的最大比率 TBHIcX
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（1）当实际增长率等于内含增长率时，外部融资需求为零； al$G OMi
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（2）当实际增长率大于内含增长率时，外部融资需求为正数；
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（3）当实际增长率小于内含增长率时，外部融资需求为负数。 AmNmhcN
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三、可持续增长率 `d2}>
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（一）概念 :j)H;@[I
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是指不发行新股，不改变经营效率（销售净利率+资产周转率）和财务政策时（权益乘数+利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。 /PH+K24v~
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可持续增长情况下：销售增长率=资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增长率 w'oP{=y[
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（二）计算 s7e)M t
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1、根据期初股东权益计算 Wly-z$\
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在不增发新股、不改变经营效率和财务政策情况下： *xR;}%s\
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可持续增长率=股东权益增长率 Ymk
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=股东权益增加/期初股东权益 AD^9?Z
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=本期留存收益/期初股东权益 VRurn>y0
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=（本期净利润×本期利润留存率）/期初股东权益 t"k 6wv;Tq
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=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率 8mI eW
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2、根据期末股东权益计算 K-(k6<h
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可持续增长率=股东权益增长率 flDe*F^
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=股东权益增加/期初股东权益 d%VG@./xq
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=本期留存收益/期初股东权益 M>^Ho2
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=（本期净利润×本期利润留存率）/（期末权益-本期净利润×本期利润留存率） 6!7L gM%4
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=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率/（1-销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率）
