[知识整理]【知识点整理】第三节  增长率与资金需求 [复制链接]

$*A
C>i\  
　　平衡增长，即保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。 p|\%:#  
　　 u(1J=h  
　　一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的增长。 H:q)^$s  
　　 <DeK
s?v  
　　一、销售增长率与外部融资的关系 QM[A;WBr7  
　　 ]3O 4\o  
　　1、假设：可动用金融资产为0（非必要条件），经营资产/负债销售百分比保持不变 HBh` 2Q  
　　 4-7kS85  
　　2、外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×（1-预计股利支付率） t_I\P.aMA  
　　 m/YH^N0  
　　3、外部融资销售增长率=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-（1+增长率）/增长率×预计销售净利率×（1-预计股利支付率）  cS D._"P  
　　 I!$jYY2  
　　4、外部融资销售增长率作用：①预计外部融资额；②调整股利政策；③预计通货膨胀对筹资的影响。 gf68iR.Gs  
　　 }A4nJ>`tq  
　　5、含有通胀的销售额增长率=（1+销售量增长率）×（1+通货膨胀率）-1 $=P
WT-GIR  
　　 fJ)N:q`  
　　6、外部融资需求的敏感分析： OuOk=  
　　 *<*0".#  
　　股利支付率＜1，销售净利率越大→外部融资需求越少 W NwJM  
　　 )%iRZ\`f  
　　销售净利率＞0，股利支付率越高→外部融资需求越大 gEr4zae  
　　 <i_> y~v`  
　　二、内含增长率 XJx,9trH  
　　 ~lzdbX  
　　企业外部融资额为0，只靠内部增长所能达到的最大比率 10C 2=  
　　 w
`c0a&7  
　　（1）当实际增长率等于内含增长率时，外部融资需求为零； <91t`&aWW  
　　 `y\*m]:  
　　（2）当实际增长率大于内含增长率时，外部融资需求为正数； H+4=|mkQ  
　　 )Qh>0T+(  
　　（3）当实际增长率小于内含增长率时，外部融资需求为负数。 *:=];1O  
　　 EKZ$Q4YE  
　　三、可持续增长率 xT9Yes&  
　　 DE*MdfP0  
　　（一）概念 yWj9EHQU[  
　　 cI*KRC
U  
　　是指不发行新股，不改变经营效率（销售净利率+资产周转率）和财务政策时（权益乘数+利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。 IK*oFo{C=K  
　　 :8p&#
M  
　　可持续增长情况下：销售增长率=资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增长率 I2TD.wuIW  
　　 rr
|"r  
　　（二）计算 z 0~j  
　　 Ya}T2VX  
　　1、根据期初股东权益计算 :{[<g](  
　　 s~S?D{!  
　　在不增发新股、不改变经营效率和财务政策情况下： zuUT S[  
　　 a @6^8B?w;  
　　可持续增长率=股东权益增长率  MKU7fFN.  
　　 ^C!mCTL1N  
　　=股东权益增加/期初股东权益 Y)$52m5rM  
　　 1#grB(p?  
　　=本期留存收益/期初股东权益 Da"yZ\4  
　　 f?,-j>[.=f  
　　=（本期净利润×本期利润留存率）/期初股东权益 "XCU'_k=  
　　 +"'F B
e  
　　=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率 6fh{lx>  
　　 Pj'62
[5z  
　　2、根据期末股东权益计算 B,3 t`  
　　 %$Aqbd  
　　可持续增长率=股东权益增长率 ($c`s8mp  
　　 |2z}Xm5\  
　　=股东权益增加/期初股东权益 @u,+F0Yd  
　　 I0!j<G  
　　=本期留存收益/期初股东权益 :~yzDk\I"-  
　　 i-`,/e~XT  
　　=（本期净利润×本期利润留存率）/（期末权益-本期净利润×本期利润留存率） egfi;8]E  
　　  ylk{!  
　　=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率/（1-销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率）